20年后，她的投入被分紅全部覆蓋，賬本上的“3264582元”把成本一筆勾掉

老城區(qū)的院門沒上鎖，夏天的光線靜靜落在木紋桌面，手機(jī)里一條銀行短信亮起，她翻出一疊裝訂好的賬本，封皮的年份從2005排到2024，紙邊發(fā)硬，數(shù)字仍清楚。

有人喜歡看K線，她更愛看到賬日那一行的實(shí)打?qū)崱?/p>

2005年寒市入局

2005年的A股市場正值寒冬，5月至6月間，貴州茅臺(tái)股價(jià)累計(jì)下跌16%，同期A股更是觸及998點(diǎn)的歷史低位，證券公司營業(yè)部里門可羅雀，散戶的嘆息聲淹沒了鍵盤敲擊聲。彼時(shí)42歲的李淑琴剛從國營商場退休，手握90萬元單位安置款，成為胡同里小有名氣的“閑錢持有者”。

在那個(gè)投資渠道相對(duì)單一的年代，鄰里們拿到閑錢后，大多選擇跟風(fēng)購買國債、投身民間借貸，還有不少人勸她囤積胡同平房等待升值，這些看似穩(wěn)妥的選擇，卻沒能打動(dòng)李淑琴。

多年的商場會(huì)計(jì)經(jīng)歷，讓李淑琴見慣了各類投資的盈虧起伏，也讓她對(duì)“確定性”有著極強(qiáng)的執(zhí)念。她始終認(rèn)為，養(yǎng)老錢是全家的底氣，絕不能盲目折騰。一次家庭聚會(huì)上，做白酒生意的表哥無意間提及：“現(xiàn)在茅臺(tái)銷路雖不算火爆，但這酒的品質(zhì)擺在那兒，窖藏越久價(jià)值越高，就算廠里經(jīng)營壓力大，也從沒拖欠過工人工資?！边@句隨口一提的話，讓李淑琴心中泛起了漣漪。

為了驗(yàn)證想法，李淑琴專程前往王府井的茅臺(tái)專賣店實(shí)地考察，彼時(shí)柜臺(tái)上的飛天茅臺(tái)標(biāo)價(jià)358元一瓶，排隊(duì)購買的人群絡(luò)繹不絕，這讓她直觀感受到了茅臺(tái)的市場認(rèn)可度。

隨后，她又委托在證券公司工作的侄女調(diào)取了貴州茅臺(tái)的詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，資料顯示，2004年貴州茅臺(tái)凈利潤達(dá)11.06億元，同比增長34.3%，當(dāng)年分紅方案為10轉(zhuǎn)2股派5元（含稅），分紅率遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)2.25%的一年期定期存款利率。多重調(diào)研后，李淑琴敲定了投資方向。

2005年6月20日，她走進(jìn)西城區(qū)某證券公司營業(yè)部，以39.56元/股的價(jià)格買入22700股貴州茅臺(tái)，實(shí)際投入898012元，剩余1988元存入活期賬戶備用。

周期波動(dòng)中的堅(jiān)守

入市不久，市場的考驗(yàn)便如期而至。2005年11月，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌至35.21元/股，李淑琴的持倉市值從898012元縮水至799267元，浮虧近10萬元，跌幅達(dá)10.99%。同期營業(yè)部內(nèi)一片愁云慘霧，鄰居老張持有的鋼鐵股虧損40%，哭著勸她趕緊割肉離場，避免本金進(jìn)一步縮水。

但李淑琴并未慌亂，她持續(xù)關(guān)注公司公告，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)2005年上半年凈利潤仍實(shí)現(xiàn)5.83億元，同比增長28.7%，分紅方案維持10派3元，基本面未出現(xiàn)任何惡化跡象。

2006年6月15日，2005年度分紅到賬，稅前金額6810元。這筆在熊市中如約而至的分紅，讓家人的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)變。即便2006年A股市場回暖，鐵路、煤炭等周期股成為市場熱點(diǎn)，白酒股被持續(xù)冷落，甚至有券商分析師發(fā)布研報(bào)稱“茅臺(tái)成長性不足，高端白酒市場空間有限”，建議減持，李淑琴依舊不為所動(dòng)。

她再次前往茅臺(tái)北京辦事處調(diào)研，看到工作人員忙著打包發(fā)往全國各地的酒箱，更加堅(jiān)定了持有信心。2006年度，貴州茅臺(tái)凈利潤同比增長39.3%，分紅方案升級(jí)為10轉(zhuǎn)10股派5.91元（含稅），2007年6月20日，13415.7元分紅到賬的同時(shí)，持倉數(shù)也增至45400股。

2007年大牛市期間，滬深300指數(shù)全年漲幅近200%，題材股短期內(nèi)翻倍的案例比比皆是，貴州茅臺(tái)股價(jià)也從年初40元左右漲至年底199元，李淑琴的持倉市值突破900萬元，較初始投入翻了9倍多。面對(duì)“賣茅臺(tái)買題材股半年再翻一倍”的勸說，她始終保持清醒，認(rèn)為“題材股如煙花轉(zhuǎn)瞬即逝，茅臺(tái)如老槐樹踏實(shí)扎根”。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，A股市場暴跌70%，貴州茅臺(tái)股價(jià)也跌至87.6元/股，市值大幅縮水，但分紅依舊準(zhǔn)時(shí)到賬，2008年度10股派11.56元（含稅）的分紅，讓她得以用這筆資金改善家庭生活。

逆境加倉與價(jià)值回歸

2009年至2012年，A股進(jìn)入震蕩調(diào)整期，歐債危機(jī)、國內(nèi)通脹等多重壓力疊加，貴州茅臺(tái)股價(jià)在87.6元至260元之間反復(fù)波動(dòng)。但李淑琴發(fā)現(xiàn)，公司營收和凈利潤始終保持穩(wěn)定增長，分紅也逐年提高，2009年度至2012年度，分紅方案從10派11.85元逐步提升至10派64.19元，累計(jì)分紅金額持續(xù)增加。

2013年“限制三公消費(fèi)”政策出臺(tái)，高端白酒市場遭遇重創(chuàng)，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌至120元/股的年內(nèi)低點(diǎn)，李淑琴的持倉市值大幅縮水，這是她投資以來面臨的最大浮虧。

不同于市場的恐慌拋售，李淑琴認(rèn)為“股價(jià)下跌不代表企業(yè)價(jià)值縮水，此時(shí)正是加倉良機(jī)”。2013年12月27日，她拿出20萬元積蓄，以121.5元/股的價(jià)格加倉16400股，持倉總數(shù)增至66300股，總投入變?yōu)?890612元。

后續(xù)的市場走勢印證了她的判斷，即便2014年至2015年A股經(jīng)歷牛市頂峰后的暴跌，千股跌停成為常態(tài)，貴州茅臺(tái)股價(jià)也出現(xiàn)波動(dòng)，但公司分紅從未中斷，且金額持續(xù)提升。2013年度至2014年度，分紅方案均為10送1股派43.74元（含稅），她的持倉數(shù)逐步增至80100股，分紅資金不僅覆蓋了家庭日常開銷，還幫兒子購置了代步車、支付了新房首付。

2016年起，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢顯現(xiàn)，高端白酒市場逐步復(fù)蘇，貴州茅臺(tái)的營收和凈利潤進(jìn)入穩(wěn)步增長通道，分紅金額也隨之大幅提升。2015年度至2020年度，分紅方案從10派61.71元攀升至10派192.93元，2020年疫情期間，公司依舊保持穩(wěn)定的盈利能力和分紅能力。

截至2020年底，李淑琴的累計(jì)分紅金額已超過總投入，持倉成本正式歸零。2021年至2024年，貴州茅臺(tái)的分紅持續(xù)提升，2024年度分紅方案達(dá)10派350.00元，單年度分紅金額已達(dá)2803500元，截至2024年底，累計(jì)分紅3264582元，持倉市值達(dá)1.48億元，總資產(chǎn)較初始總投入翻了52倍。

時(shí)間的饋贈(zèng)

2025年5月，在北京市舉辦的理財(cái)知識(shí)講座上，李淑琴帶著20本交易賬本作為嘉賓分享經(jīng)驗(yàn)。面對(duì)臺(tái)下眾多投資者，她展示著賬本上的密密麻麻的記錄，平靜地講述了自己的投資經(jīng)歷：“20年只專注貴州茅臺(tái)一只股票，沒有復(fù)雜的技巧，只是選對(duì)了品質(zhì)過硬、分紅穩(wěn)定的標(biāo)的，然后長期持有，在股價(jià)低迷時(shí)適度加倉，讓分紅雪球慢慢滾大。

”對(duì)于“現(xiàn)在茅臺(tái)是否還值得投資”的疑問，她表示，投資的核心是關(guān)注企業(yè)基本面，只要企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定、分紅持續(xù)，長期持有就有意義，關(guān)鍵是要耐得住寂寞，不奢求一夜暴富。

從2005年的寒市入局到2025年的成本歸零，20年間，李淑琴經(jīng)歷了熊市的低迷、牛市的狂熱，也見證了金融危機(jī)、疫情等突發(fā)事件對(duì)市場的沖擊。

她的投資歷程，沒有追漲殺跌的驚險(xiǎn)操作，也沒有精準(zhǔn)擇時(shí)的傳奇戰(zhàn)績，卻憑借對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的堅(jiān)定選擇和長期持有的耐心，收獲了時(shí)間的饋贈(zèng)。在資本市場中，短期的股價(jià)波動(dòng)從未改變優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期價(jià)值，而持續(xù)穩(wěn)定的分紅，正是穿越市場周期的堅(jiān)實(shí)底氣。