想想那些年，我們國家外匯儲備像雪球一樣越滾越大，美國那邊次貸危機鬧得天翻地覆，華爾街一堆銀行搖搖欲墜。2008年那會兒，高層掂量著，美國要是真倒下，我們出口訂單得跟著完蛋，因為那邊市場是我們大頭客戶。干脆多買點美債穩(wěn)一穩(wěn)，從年初五千多億美金，一口氣到年底七千億。

這步棋幫美國補了財政窟窿，也拉動了全球需求。中國自己也推四萬億計劃，基建熱火朝天，高鐵公路建起來，工廠訂單回暖，就業(yè)穩(wěn)住。經(jīng)濟專家那時總說，中美經(jīng)濟鏈條纏太緊，美國感冒中國準著涼。

美債成了中國外匯儲備的主力，2013年峰值沖到一萬三千億美金。這邏輯當(dāng)時聽著靠譜，美元是老大，各國捏鼻子認賬。買債穩(wěn)匯率、促出口，美國經(jīng)濟好，我們賣貨賺美元，再循環(huán)買債。時間長了，事兒變味。

2018年貿(mào)易摩擦開打，美國加關(guān)稅，中國反擊，信任越來越薄。中國策略調(diào)頭，美債持有從高點滑落，2019年底剛過一萬億。2020年疫情亂套，供應(yīng)鏈斷裂，中國醫(yī)療出口猛增，但對美債興趣淡，持有掉到一萬億以下。

2021年美國大放水，債務(wù)竄到二十八萬億，中國微調(diào)持有到一萬零六百億。2022年俄烏事端推高能源價，美國通脹九個點，聯(lián)儲猛加息，美債收益率亂跳，中國持有降到九千七百億。2023年美國債務(wù)上限爭吵，國會鬧騰，最終上調(diào)到三十一萬四千億，中國沒大買，年底八千五百九十億以下。

2024年特朗普喊對華強硬，中國加速一帶一路，美債減到八千億出頭。2025年頭幾個月，一月加十八億，二月兩百三十五億，三月減一百八十九億，持有七千六百五十四億，排名第三，日本第一，英國超中國第二。

四月五月繼續(xù)減，持有七千五百九十億。六月美債收益率上行，中國賣掉部分。九月持有七千零五億，十月再減一百十八億，到六千八百八十七億，創(chuàng)2008年最低。從2022年起累計減超兩千八百億，比峰值降百分之四十二。

過去增持是為了出口循環(huán)，現(xiàn)在美國債務(wù)三十六萬億，利息一年近一萬億，跟軍費相當(dāng)，赤字嚇人。聯(lián)儲政策反復(fù)，通脹頑固，美債風(fēng)險高。中國外匯多樣化，轉(zhuǎn)黃金、特別提款權(quán)、一帶一路債券。四月末黃金七千三百七十七萬盎司，半年增近百萬盎司，約二十八噸。

這么調(diào)，一避美國用美元當(dāng)武器，凍結(jié)資產(chǎn)；二優(yōu)化資金，美元比重從2018年百分之三十七降到2025年百分之二十四，錢去更穩(wěn)地方。中國人民大學(xué)翟東升老師觀點直白。他公開說，過去買美債穩(wěn)市場匯率，但現(xiàn)在中美關(guān)系變，美國加關(guān)稅限高科技，中國得去依賴。

2009年翟東升提去美國化，當(dāng)時反對聲大，到2018年脫鉤成話題。他分析，美國印鈔轉(zhuǎn)嫁全球通脹，現(xiàn)代貨幣理論其實是推危機。中國對美出口從百分之二十二降到百分之十三，西方不買高端貨，南方國家需求多但錢少，得建人民幣體系替舊秩序。

翟東升強調(diào)，新規(guī)則推進，中國推人民幣結(jié)算、貨幣互換，影響力升。他提，企業(yè)家見離岸人民幣匯率觸六點八，就把資產(chǎn)轉(zhuǎn)回國，這信號已現(xiàn)。日本也減持美債，跟美國談關(guān)稅。全球共識變，美債認可低，各國找替代。

特朗普上臺減稅推赤字，美債壓力大。中國推亞投行、人民幣國際化，東南亞非洲貿(mào)易用人民幣，出口轉(zhuǎn)新興市場。這對美國沖擊不小，美債買家少，收益率到百分之五，融資成本高，財政緊。聯(lián)儲高利率，股市晃，失業(yè)微升。但美國底子厚，科技金融強，還扛得住。

全球看，美元霸權(quán)松，新興體機會多。中國減持理性，顯大國擔(dān)當(dāng)，不盲從舊體系。翟東升還教書研究，分析美元變遷，幫中國站穩(wěn)。他的想法啟發(fā)人，過去救美國救中國過時，現(xiàn)在中國經(jīng)濟大，外匯三萬億多，黃金全球前茅，不用為美國埋單。中美博弈繼續(xù)，但中國有底氣，走自己路。

全球經(jīng)濟像過山車，2025年中美摩擦未停。俄烏沖突余波，能源價高企，影響美債吸引力。中國黃金儲備增，避險首選。聯(lián)儲政策不確定，收益率波動大，持有美債不再香。翟東升強調(diào)，企業(yè)家敏感匯率，六點八成轉(zhuǎn)折點。資金回國，推房地產(chǎn)和制造業(yè)復(fù)蘇。人情味在哪兒？想想那些工廠工人，過去訂單靠美國，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向南方國家，工作穩(wěn)了，生活有盼頭。這轉(zhuǎn)變不易，但值得。

未來雖博弈繼續(xù)，但合作空間大。中國不拒美債全盤，而是調(diào)整比例。翟東升研究美元變遷，提醒大家警惕霸權(quán)松動。經(jīng)濟體量大，我們有底牌。過去時代結(jié)束，新篇開啟。讓人有閱讀欲，是因為這事兒關(guān)乎每個人錢包和國家命運。接地氣地說，別總盯著美國，我們自己路走寬了，自然不愁。專業(yè)點，多元化是王道，風(fēng)險管理第一。