作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 倪大九

張小泉，這個(gè)從明朝末年一路走來(lái)的中華老字號(hào)，有過太多的高光時(shí)刻。

然后在2025年，張小泉卻分外難熬。

12月18日，阿里資產(chǎn)平臺(tái)顯示，一輛張小泉集團(tuán)名下的邁巴赫，將于12月23日迎來(lái)拍賣。

這輛2015年登記的黑色邁巴赫，此前已遭遇兩次流拍，如今再次降價(jià)求售。而這輛車被拍賣，是因?yàn)樗摹盃敔敼尽薄豢乜毓杉瘓F(tuán)破產(chǎn)重整了。

盡管上市公司反復(fù)強(qiáng)調(diào)“經(jīng)營(yíng)獨(dú)立”，但控制權(quán)變動(dòng)的陰影已悄然籠罩。

被控股股東拖垮

天眼查顯示，杭州張小泉集團(tuán)成立于2001年，由富春控股集團(tuán)間接控股。法定代表人為張樟生，注冊(cè)資本為1681.73萬(wàn)元。

2000年，張小泉開啟整體改制。2007年，富陽(yáng)商人、富春控股集團(tuán)創(chuàng)始人張國(guó)標(biāo)收購(gòu)張小泉品牌。

2021年，張小泉率先在A股上市，摘得“刀剪第一股”。

曾經(jīng)，富春控股集團(tuán)風(fēng)頭無(wú)兩，產(chǎn)業(yè)橫跨供應(yīng)鏈、金融、醫(yī)療和智能制造等諸多行業(yè)，還是菜鳥網(wǎng)絡(luò)的發(fā)起人之一。

但好景不長(zhǎng)，據(jù)媒體披露，富春控股將大量資金投入物流、房地產(chǎn)等非主業(yè)領(lǐng)域，致使資金鏈斷裂，出現(xiàn)了嚴(yán)重的債務(wù)問題。

俗話說，老子欠債，兒子遭殃。 富春控股出問題，它下面的張小泉集團(tuán)就跟著倒霉。

為了融資，張小泉集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持股份被司法凍結(jié)，2025年經(jīng)歷兩輪司法拍賣。

此外，張小泉集團(tuán)還背上了巨額的債務(wù)。截至2025年5月，其債務(wù)逾期本金合計(jì)達(dá)58億元，涵蓋直接借款、股份質(zhì)押違約及巨額對(duì)外擔(dān)保。

企查查顯示，張小泉集團(tuán)累計(jì)被執(zhí)行金額超31.8億元；同時(shí)還有8條限制消費(fèi)令，金額超3.7億元。

需要厘清的是，當(dāng)前陷入債務(wù)泥潭的是張小泉的控股股東體系，上市公司層面雖保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，但也存在一定負(fù)債壓力。

張小泉的控制權(quán)之危

實(shí)際上，邁巴赫的拍賣，也是富春控股集團(tuán)破產(chǎn)重整進(jìn)程的一環(huán)。

2025年3月25日，杭州市富陽(yáng)區(qū)人民法院根據(jù)富春控股的申請(qǐng)，決定對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整程序，同年6月，法院正式裁定富春控股進(jìn)入重整程序。

值得注意的是，富春控股自身主要承擔(dān)管理職責(zé)，基本無(wú)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入，因此需啟動(dòng)合并重整。

截至2025年6月4日，臨時(shí)管理人已收到52家債權(quán)人申報(bào)的債權(quán)，金額約110億元。因此，富春控股的重整危機(jī)已明確傳導(dǎo)至張小泉的股權(quán)結(jié)構(gòu)層面。

此后，股權(quán)拍賣接連發(fā)生：2025年4月，張小泉集團(tuán)持有的2875萬(wàn)多股上市公司股份被司法拍賣，由上海兔躍呈祥公司以3.58億元競(jìng)得，該公司實(shí)控人為網(wǎng)紅MCN機(jī)構(gòu)白兔集團(tuán)創(chuàng)始人王傲延；7月，又有550萬(wàn)股被掛牌拍賣。

多輪拍賣后，杭州張小泉集團(tuán)的持股比例已從最高超57%降至28.23%，而白兔集團(tuán)關(guān)聯(lián)方持股比例升至18%以上，成為第二大股東，張小泉的控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫。

12月17日，上市公司張小泉公告，啟動(dòng)張小泉集團(tuán)重整投資人招募工作。

據(jù)悉，本次招募是管理人依據(jù)第一次債權(quán)人會(huì)議表決通過的《財(cái)產(chǎn)管理方案》，并經(jīng)債權(quán)人委員會(huì)審議后啟動(dòng)。

意向投資人向管理人繳納1000萬(wàn)元報(bào)名保證金，就可參與張小泉集團(tuán)的重整報(bào)名，這一門檻也為投資人的資質(zhì)篩選劃定了初步標(biāo)準(zhǔn)。

值得注意的是，張小泉已公告提示，控股股東進(jìn)入重整程序可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

老字號(hào)的救贖

其實(shí)在控股股東陷入債務(wù)漩渦之前，張小泉已因“拍蒜門”遭遇了前所未有的品牌信任危機(jī)。

2022年7月，有消費(fèi)者反映使用張小泉菜刀拍蒜時(shí)發(fā)生斷裂，客服給出的“菜刀不能拍蒜”答復(fù)引發(fā)全網(wǎng)熱議。

隨后，時(shí)任總經(jīng)理夏乾良“中國(guó)人切菜方法不對(duì)”的過往言論被扒出，進(jìn)一步激化輿論矛盾，張小泉因此陷入“脫離消費(fèi)者”的質(zhì)疑聲中。

品牌危機(jī)直接傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)層面。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，張小泉2022年歸母凈利潤(rùn)為4150.75萬(wàn)元，2023年降至2511.83萬(wàn)元，2024年進(jìn)一步下滑至2504萬(wàn)元，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

在此背景下，張小泉啟動(dòng)了一系列品牌重塑與業(yè)務(wù)調(diào)整措施，一系列調(diào)整也初見成效。

2025年三季報(bào)顯示，張小泉前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.26億元，同比增長(zhǎng)14.11%；歸母凈利潤(rùn)3797.60萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)120.78%。

但業(yè)績(jī)反彈的背后，張小泉仍面臨多重挑戰(zhàn)。對(duì)于老字號(hào)而言，品牌是核心資產(chǎn)，但資本市場(chǎng)的逐利性、多元化擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)性，以及品牌傳承與創(chuàng)新的平衡性，都是必須跨越的關(guān)卡。

當(dāng)前，張小泉的重整投資人招募仍在進(jìn)行中，這輛邁巴赫能否順利拍出、控股股東債務(wù)危機(jī)如何化解、品牌轉(zhuǎn)型能否持續(xù)見效，都將決定這家百年老店的未來(lái)走向。