在全球衛(wèi)星競爭加劇、ITU申報時效性限制、政策密集出臺的情況下，中國商業(yè)航天或?qū)⑦M入高速發(fā)展期。部分上市公司業(yè)績已經(jīng)有了一定的表現(xiàn)，未來行業(yè)整體表現(xiàn)可期。

薛宇/文

伴隨著中國商業(yè)航天發(fā)展進入提速期，商業(yè)航天政策密集發(fā)布。11月25日，國家航天局印發(fā)《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃》，提出多項重點任務(wù)和舉措。工信部近日印發(fā)通知，組織開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗，標志著中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)從技術(shù)驗證和星鏈建設(shè)階段，正式邁向面向全行業(yè)的商業(yè)化應(yīng)用探索階段。

“十五五”期間，商業(yè)航天發(fā)展目標為規(guī)模占GDP的比重達到2%，2030年帶動產(chǎn)業(yè)鏈價值超7萬億元。在政策催化下，商業(yè)航天將進入高速發(fā)展期，核心的火箭和衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈最為受益。相比年內(nèi)低點，商業(yè)航天指數(shù)（861356）已經(jīng)上漲51%，尤其近期成為市場表現(xiàn)最亮眼的板塊之一，截至12月9日，該板塊年內(nèi)漲幅為38.06%，遠超同期上證指數(shù)16.37%的漲幅，超額收益明顯。

行業(yè)發(fā)展進入新階段

目前全球正處于人造衛(wèi)星密集發(fā)射前夕。根據(jù)ITU（國際電信聯(lián)盟）規(guī)定，申報7年內(nèi)發(fā)射首顆衛(wèi)星，9年內(nèi)發(fā)射星座總數(shù)量的10%，12年內(nèi)完成50%，14年內(nèi)必須100%部署完畢。以中國星網(wǎng)規(guī)劃的12992顆衛(wèi)星（2020年9月申請）為例：2027年至少發(fā)射一顆衛(wèi)星（已完成），2029年需在軌約1300顆（10%），2032年累計6500顆（50%），2034年完成全部1.3萬顆部署。截至2025年10月底，星網(wǎng)共發(fā)射116顆衛(wèi)星。

從相關(guān)上市公司業(yè)績來看，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)部分已受益于行業(yè)增長。例如，臻鐳科技(688270.SH)2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比增長65.76%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長598.09%；扣非后歸母凈利潤7900萬元，同比增長1801.49%，主要是上半年公司特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)所在的下游行業(yè)需求回暖、疊加公司星載業(yè)務(wù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)入批量交付階段所致。

信維通信（300136.SZ）是國內(nèi)少數(shù)在該領(lǐng)域前瞻布局的企業(yè)，公司在商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域可以為客戶提供天線及模組、連接器、精密結(jié)構(gòu)件等零部件，已為國外大客戶批量供貨高精密連接器，子公司亞力盛連接器有限公司2024年營收近7億元，衛(wèi)星通信加速放量將形成公司第二增長曲線。

上海瀚訊(300762.SZ)2025年前三季度營收同比增長72.72%，歸母凈利潤同比增長47.25%，主要受益于衛(wèi)星及區(qū)寬大幅增長，低軌衛(wèi)星通信及寬帶移動通訊設(shè)備收入增加，且公司存貨及合同負債增長明顯。

開源證券認為，伴隨著太空算力建設(shè)需求拉動和可回收運載火箭技術(shù)逐步成熟，中國商業(yè)航天有望迎來成本下降與發(fā)射能力雙提升，產(chǎn)業(yè)或迎來快速增長拐點。

衛(wèi)星產(chǎn)能有望持續(xù)提升

《2024全球及中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全景研究報告》顯示，2024年中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模達到648億元，預(yù)計2025年市場規(guī)模達到751億元，至2030年將達到1512億元。

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星制造為主要環(huán)節(jié)，主要由中國航天科技集團、中國航天科工集團、中國衛(wèi)星等國有企業(yè)完成，民營企業(yè)多參與小衛(wèi)星及微小衛(wèi)星。

據(jù)國泰海通證券研報，國內(nèi)衛(wèi)星制造產(chǎn)能有望持續(xù)提升。其中，設(shè)計產(chǎn)能位居全國首位的海南衛(wèi)星超級工廠于9月17日宣布累計完成形象進度90%。此外，時空道宇及上海垣信持股的格思航天均已建成具備數(shù)百顆衛(wèi)星年產(chǎn)能的制造基地。

上市公司方面，中國衛(wèi)星(600118.SH)主業(yè)為宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用，聚焦衛(wèi)星通導(dǎo)遙一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其以導(dǎo)航增強、航空監(jiān)視等終端為代表的宇航產(chǎn)品在軌表現(xiàn)優(yōu)異，為后續(xù)面向商業(yè)航天市場規(guī)?；茝V應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。目前公司商業(yè)航天模式轉(zhuǎn)型初見成效，增強組件、安全組件、星載路由器等產(chǎn)品通過用戶驗收，產(chǎn)品圖譜不斷豐富；公司完成了73萬余片空間太陽電池生產(chǎn)及交付，保障了商業(yè)衛(wèi)星星座等空間工程項目單體太陽電池的生產(chǎn)任務(wù)需求?？傊?，公司在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，在衛(wèi)星及衛(wèi)星應(yīng)用裝備制造等方面擁有較為雄厚的研究開發(fā)實力，同時具備關(guān)鍵系統(tǒng)，核心部組件與產(chǎn)品的研制交付能力以及為用戶提供系統(tǒng)解決方案和信息/數(shù)據(jù)服務(wù)能力。

臻鐳科技在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，推動了衛(wèi)星和載荷系統(tǒng)小型化、輕量化，已與行業(yè)內(nèi)主流核心科研院所及多家優(yōu)勢企業(yè)開展合作，已成為國產(chǎn)基礎(chǔ)元器件最重要的供應(yīng)商之一。公司緊抓商業(yè)航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，依托先研布局和技術(shù)壁壘，前置、深入綁定客戶需求，客戶反饋良好認可度高，部分產(chǎn)品已列入成為客戶優(yōu)選目錄，隨著遙感衛(wèi)星和低軌衛(wèi)星的批量發(fā)射和組網(wǎng)應(yīng)用，公司部分產(chǎn)品已從2024年的小批量、實驗星階段轉(zhuǎn)入持續(xù)批量交付階段，訂單積極釋放。

上海瀚訊在低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，已啟動通信分系統(tǒng)設(shè)備研制工作，參與相關(guān)低軌衛(wèi)星星座項目建設(shè)，并研制供給衛(wèi)星通信載荷、信關(guān)站、衛(wèi)星通信終端多個關(guān)鍵設(shè)備。據(jù)慧博資訊，公司目前在上海松江已形成衛(wèi)星制造、測控、運營全產(chǎn)業(yè)鏈集群，G60產(chǎn)業(yè)基地年產(chǎn)值預(yù)計超百億，并帶動相控陣終端、星間激光通信等核心環(huán)節(jié)技術(shù)突破。2024年4月，公司與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立瀚聯(lián)九霄，主要從事新一代數(shù)據(jù)鏈裝備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司新一代數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品將支持多個無人機集群寬帶通信。

可回收火箭時代臨近

中國的商業(yè)火箭制造企業(yè)，除了中國航天科技集團和中國航天科工集團為代表的國有航天企業(yè)以外，正在IPO的多家民營企業(yè)也值得關(guān)注。

例如，星河動力定位低成本火箭發(fā)射，能實現(xiàn)高任務(wù)完成率，專注太陽同步軌道發(fā)射，其谷神星一號為輕小型固體運載火箭，主打低軌小衛(wèi)星發(fā)射，智神星一號是可重復(fù)使用液體火箭，目標重復(fù)使用50次。天兵科技專注液體火箭技術(shù)，其天龍二號為首款民營液氧煤油火箭，2023年首飛成功，天龍三號對標SpaceX獵鷹9號，可重復(fù)使用。藍箭航天具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力，液氧甲烷技術(shù)領(lǐng)先，其朱雀二號為全球首款成功入軌的液氧甲烷火箭，朱雀三號為可重復(fù)使用大型液氧甲烷火箭，目標重復(fù)20次以上。中科宇航作為混合所有制企業(yè)，背靠中國科學(xué)院，技術(shù)底蘊深厚，其力箭一號為中型固體火箭，突破多項關(guān)鍵技術(shù)，力箭三號為可重復(fù)使用火箭，目標重復(fù)100次。

據(jù)中金公司統(tǒng)計，藍箭航天、星際榮耀、星河動力、天兵科技、中科宇航、科工火箭、東方空間七家國內(nèi)主要商業(yè)火箭企業(yè)主力箭型發(fā)射總量來看，商業(yè)火箭發(fā)射次數(shù)已由2017年的1次增長至2024年的16次，截至2025年11月，中國2025年已完成15次商業(yè)火箭發(fā)射。從箭型看，快舟一號、谷神星一號、力箭一號、雙曲線一號、朱雀二號分別進行了29、22、10、8、6次發(fā)射，主力型號逐步具備常態(tài)發(fā)射能力?？苫厥占头矫?，藍箭航天、天兵科技等的可回收箭型均計劃在2025年首發(fā)，中金公司認為，2025—2026年有望成為中國可回收火箭密集首發(fā)時期。

而在中國星網(wǎng)規(guī)劃部署發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量快速增長的情況下，目前火箭運力嚴重不足。國內(nèi)承擔(dān)兩大星座衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)的長征十二號、長征八號甲、長征六號改等“國家隊”火箭因兼顧國家其他航天任務(wù)，排期緊張。與此同時，商業(yè)航天公司尚無成熟的大運力火箭可用，導(dǎo)致整體發(fā)射進度不及預(yù)期。因此，大運力、低成本、高可靠的可回收火箭預(yù)計需求較大。2025年底開始，朱雀三號、天龍三號、引力二號、雙曲線三號、智神星一號等一批新型號商業(yè)火箭將按計劃迎來首發(fā)。

值得注意的是，在可回收火箭研制進展相對較快的企業(yè)中，天兵科技的天龍三號、深藍航天的星云一號、藍箭航天的朱雀三號、星河動力的智神星一號、星際榮耀的雙曲線三號、中科宇航的力箭二號、東方空間的引力二號、箭元科技的元行者一號等可回收火箭均順利完成相關(guān)試驗或試車任務(wù)，未來將助力國內(nèi)低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)加速落地?！?/p>

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

本文刊于12月13日出版的《證券市場周刊》