本報(bào)記者 董紅艷 北京報(bào)道

金礦賽道熱度持續(xù)攀升，此前以銅為核心的礦企洛陽鉬業(yè)也正在長(zhǎng)出黃金的“翅膀”。繼6月完成厄瓜多爾凱歌豪斯金礦收購正式切入黃金賽道后，12月15日洛陽鉬業(yè)再發(fā)重磅公告，擬以10.15億美元收購加拿大EQX旗下南美金礦資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交割后，每年將新增8噸黃金產(chǎn)量。

2025年金價(jià)頻頻站上歷史高位，此次交易溢價(jià)較高，也引發(fā)了部分投資者“金價(jià)高位站崗”的顧慮。對(duì)此洛陽鉬業(yè)回應(yīng)稱，長(zhǎng)遠(yuǎn)看好黃金價(jià)值，此次收購將增厚資源儲(chǔ)備、保障業(yè)績(jī)現(xiàn)金流。

業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，金價(jià)歷史高位下，“高位站崗”擔(dān)憂有一定合理性；企業(yè)以穩(wěn)健的現(xiàn)金流與常態(tài)化套期保值可對(duì)沖短期風(fēng)險(xiǎn)；2026年黃金價(jià)格重心有較大概率繼續(xù)上浮，但幅度可能會(huì)收縮。

超10億美元再入南美金礦

今年以來，洛陽鉬業(yè)持續(xù)在黃金領(lǐng)域布局。繼6月完成對(duì)厄瓜多爾凱歌豪斯金礦收購，正式切入黃金領(lǐng)域后，近日洛陽鉬業(yè)又再次計(jì)劃購入位于南美洲的金礦資產(chǎn)。

12月15日洛陽鉬業(yè)公告稱，其控股子公司洛陽鉬業(yè)控股有限公司及其下屬新設(shè)全資子公司與加拿大上市公司EQX及其全資子公司簽署協(xié)議，擬以10.15億美元，收購EQX旗下LatAm和Luna Gold Corp.（下稱“LGC”）100%股權(quán)，獲得Aurizona金礦、RDM金礦、Bahia綜合礦區(qū)100%權(quán)益。按匯率7.06計(jì)算，本次交易的總金額折合人民幣超71億元。

本次交易涉及的金礦均為在產(chǎn)項(xiàng)目，交易標(biāo)的公司LatAm和LGC均有著穩(wěn)定的營(yíng)收，且2025年前三季度凈利潤(rùn)較2024年全年實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。公告資料顯示，兩家標(biāo)的公司，在2024年和2025年前三季度的總營(yíng)收合計(jì)金額約為41.45億元，凈利潤(rùn)合計(jì)金額約為10.13億元，截至2025年9月30日凈資產(chǎn)約為38.14億元。

以上述交易金額和凈資產(chǎn)情況進(jìn)行計(jì)算，本次交易溢價(jià)幅度超過87%。洛陽鉬業(yè)在公告中解釋，此交易對(duì)價(jià)是公司在盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，經(jīng)過多番謹(jǐn)慎評(píng)估及交易各方充分協(xié)商后，遵循一般商業(yè)原則達(dá)成。

值得留意的是，本次交易的支付進(jìn)行了多方位的考量。交易總價(jià)的10.15億美元，包含9億美元首付款，以及在交割一年后與銷量掛鉤的最高1.15億美元。

對(duì)于交易資金支付的相關(guān)問題，洛陽鉬業(yè)方面向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，購買LatAm Holdings及Luna的100%股權(quán)的基本購買價(jià)款約為9億美元，具體所需支付的收購對(duì)價(jià)，由交易各方根據(jù)交割前目標(biāo)資產(chǎn)的現(xiàn)金、營(yíng)運(yùn)資金等情況據(jù)實(shí)調(diào)整。

據(jù)悉，如果在交割日起12個(gè)月內(nèi)，洛陽鉬業(yè)售出至少200,000盎司的已生產(chǎn)黃?，則Equinox Gold Corp.有權(quán)獲得以下?額的付款：洛陽鉬業(yè)在交割日起十二個(gè)月黃?超過200,000盎司部分的銷售額乘以0.125（即12.5%）；如果在交割日起十二個(gè)月內(nèi)，洛陽鉬業(yè)售出280,000盎司或以上的黃?，則公司應(yīng)向Equinox Gold Corp.支付115,000,000美元。

也就是說，在任何情況下，洛陽鉬業(yè)在交割日起12個(gè)月內(nèi)應(yīng)向賣?支付的最高付款金額不超過115,000,000美元）。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，洛陽鉬業(yè)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流高達(dá)323.87億元。

銅是洛陽鉬業(yè)在礦山端收入的核心。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，洛陽鉬業(yè)在銅業(yè)務(wù)營(yíng)收257.18億元，在礦山板塊比例占比約為65%。

“公司將在南美區(qū)域形成黃金資產(chǎn)包，相關(guān)資產(chǎn)將形成協(xié)同效應(yīng)。”洛陽鉬業(yè)方面向記者指出，收購本身是對(duì)公司踐行“銅和黃金為主”的一次戰(zhàn)略實(shí)踐。洛陽鉬業(yè)2016年就開始運(yùn)營(yíng)巴西當(dāng)?shù)氐拟壛踪Y產(chǎn)，熟悉當(dāng)?shù)氐姆珊弦?guī)等相關(guān)事宜；目前正常推進(jìn)相關(guān)審查，預(yù)計(jì)2026年第一季度完成項(xiàng)目交割，屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)8噸黃金的并表項(xiàng)目；厄瓜多爾金礦也預(yù)計(jì)在2029年前實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

是否在金價(jià)高位站崗？

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，今年洛陽鉬業(yè)的股價(jià)已經(jīng)上漲了173.44%，總市值超過3700億元。但本次收購公告之后，A股市場(chǎng)對(duì)于本次大手筆收購動(dòng)作的反應(yīng)并不是特別大。

12月15日，洛陽鉬業(yè)開盤價(jià)17.10元，盤中最高價(jià)18.32元，最低價(jià)17.10元，收盤報(bào)17.93元，較前一交易日僅小幅上漲1.99%；12月16日，洛陽鉬業(yè)報(bào)收17.50，下跌2.40%。

記者注意到，在當(dāng)前金價(jià)高位階段，部分投資者對(duì)本次交易產(chǎn)生了“高位站崗”方面的擔(dān)憂情緒，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)表示，現(xiàn)在金價(jià)這么高，買金礦會(huì)不會(huì)買在高點(diǎn)上？

對(duì)于類似的金礦布局動(dòng)作，卓創(chuàng)資訊分析師黃加奇向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析表示，“高位站崗”擔(dān)憂有一定合理性。年內(nèi)黃金已累計(jì)上漲61.2%，創(chuàng)1979年以來黃金最佳年度表現(xiàn)紀(jì)錄，且目前黃金（價(jià)格）位于歷史新高，而市場(chǎng)已消化年內(nèi)部分宏觀利好，自然會(huì)有投資者擔(dān)心黃金高位回調(diào)。

科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，該筆交易涉及金額較大，但洛陽鉬業(yè)擁有穩(wěn)健的現(xiàn)金流和融資能力，且黃金資產(chǎn)能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)。本次交易短期內(nèi)可能帶來一定資金壓力，但長(zhǎng)期看有利于優(yōu)化資產(chǎn)組合、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于金價(jià)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，張新原建議企業(yè)可通過套期保值等工具鎖定部分成本與售價(jià)，平滑價(jià)格波動(dòng)影響。

洛陽鉬業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)已進(jìn)入常態(tài)化模式。2021年洛陽鉬業(yè)在公告中提及套期保值期貨品種包括銅、黃金、鋁等；2025年1月，洛陽鉬業(yè)在套期保值議案中，明確將商品、利率、匯率等波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)納入套期保值范圍，以對(duì)沖大宗原材料價(jià)格、自產(chǎn)商品價(jià)格、匯率、利率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。?

金價(jià)波動(dòng)或許并不是最值得擔(dān)心的內(nèi)容。對(duì)于黃金的后續(xù)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)多方保持樂觀態(tài)度。在張新原看來，短期內(nèi)金價(jià)可能存有波動(dòng)，而中長(zhǎng)期看，全球央行購金需求上升、貨幣寬松趨勢(shì)等可能對(duì)金價(jià)形成支撐。

黃加奇表示，整體來看，2026年各經(jīng)濟(jì)體利率路徑不及2025年“偏鴿”（貨幣政策偏向?qū)捤桑?，但整體流動(dòng)性或仍將保持寬裕。2026年黃金價(jià)格重心有較大概率繼續(xù)上浮，但幅度可能會(huì)收縮。

在張新原看來，其實(shí)此類并購更加注重資源長(zhǎng)期價(jià)值，而非短期價(jià)格波動(dòng)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)不確定性中具有配置意義。企業(yè)應(yīng)聚焦項(xiàng)目成本控制與運(yùn)營(yíng)效率，提升抗周期能力。

對(duì)相關(guān)擔(dān)憂，洛陽鉬業(yè)方面向《華夏時(shí)報(bào)》記者回應(yīng)稱，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)看好黃金的價(jià)值。本次交易交割完畢后，8噸黃金資產(chǎn)將增厚公司的資源儲(chǔ)備，進(jìn)一步對(duì)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流形成保障。

責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?/p>