文｜文波

排版｜小西

一向?qū)ι鲜谐窒麡O態(tài)度的馬斯克，竟然真的要將SpaceX推向IPO了。

12月11日，馬斯克在社交平臺親口確認(rèn)SpaceX正加速奔向IPO，消息一出，瞬間引爆了全球資本市場：已同意向SpaceX出售頻譜許可證的EchoStar股價(jià)一度大漲12%，創(chuàng)下盤中新高；太空運(yùn)輸公司Rocket Lab股價(jià)漲幅也擴(kuò)大至4.3%。

▲ 注：圖片源于X

而在大洋彼岸，中國的商業(yè)航天企業(yè)同樣正以前所未有的速度集體投向資本市場的懷抱。從藍(lán)箭航天到星河動(dòng)力、從微納星空到天兵科技，6月18日至今已有6家商業(yè)航天企業(yè)IPO輔導(dǎo)備案獲得地方證監(jiān)局受理。

同步的資本競速同樣事關(guān)勝敗，對于兩國航天領(lǐng)域玩家而言，火箭的成功發(fā)射只是拿到了通往未來的入場券，利用資本市場這臺強(qiáng)大的引擎、為各自的太空雄心注入源源不斷的燃料，才是決勝未來的關(guān)鍵。

|態(tài)度兩極反轉(zhuǎn)，

馬斯克為何撕掉“不上市”標(biāo)簽？|

在過去二十余年的漫長歲月里，馬斯克對讓SpaceX上市始終持著一種近乎偏執(zhí)的抗拒。他不止一次在公開場合表達(dá)對華爾街“短視”的鄙夷，擔(dān)心資本市場無休止的季度業(yè)績壓力和對短期利潤的貪婪，會(huì)扼殺他“讓人類成為多行星物種”的終極夢想。

在馬斯克的設(shè)想中，SpaceX是承載人類文明火種的諾亞方舟，其使命是星辰大海，而非華爾街分析師的財(cái)務(wù)報(bào)表。他不愿看到公司為了漂亮的季度財(cái)報(bào)，被迫放緩對“星艦”這種革命性、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期項(xiàng)目的投入。

他更不愿像運(yùn)營特斯拉那樣時(shí)刻處于公眾和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的顯微鏡下，疲于應(yīng)對各種訴訟與審查。在很長一段時(shí)間里，“在星艦定期往返火星之前，SpaceX不會(huì)上市”幾乎成了他不可動(dòng)搖的信條。

▲ 注：圖片源于中國新聞社

然而2025年底，這位曾經(jīng)的IPO堅(jiān)定反對者卻上演了一場驚人的“變臉”。多家媒體爆料，SpaceX正計(jì)劃以高達(dá)1.5萬億美元的驚人估值進(jìn)行首次公開募股，目標(biāo)融資超過300億美元，這一規(guī)模將輕松超越2019年沙特阿美的290億美元，問鼎“史上最大IPO”的寶座。

面對傳聞，馬斯克一反常態(tài)的在社交平臺上作了肯定的答復(fù)，向全世界傳達(dá)出IPO的訊號。

是什么讓馬斯克撕掉了自己親手貼上的“不上市”標(biāo)簽？事實(shí)上，他并非放棄了“火星夢”，而是構(gòu)想出了比火星更宏大、更急迫，且能反哺火星計(jì)劃的全新敘事。

據(jù)估算，要建立自給自足的火星城市至少需要向火星運(yùn)送100萬噸物資，這需要大約1000艘星艦進(jìn)行上萬次發(fā)射。即便以星艦未來極低的單次發(fā)射成本1億美元計(jì)算，僅運(yùn)輸費(fèi)用就高達(dá)1萬億美元。

盡管當(dāng)前SpaceX在火箭發(fā)射和衛(wèi)星通信領(lǐng)域已占據(jù)絕對壟斷地位，2026年預(yù)計(jì)年?duì)I收也達(dá)到220-240億美元，但支撐這個(gè)萬億級別的夢想?yún)s仍是杯水車薪。依靠自身業(yè)務(wù)的滾動(dòng)發(fā)展，馬斯克或許在他有生之年都無法湊齊這筆天文數(shù)字的“船票”。

不過人工智能技術(shù)的爆炸式崛起，讓馬斯克找到了全新途徑。作為OpenAI的聯(lián)合創(chuàng)始人，馬斯克更深刻地理解AI對未來的顛覆性力量，他敏銳地意識到AI的競爭本質(zhì)上是算力的競爭，但地球上的算力正面臨著日益嚴(yán)峻的電力和能源瓶頸。

于是他誕生了構(gòu)建太空數(shù)據(jù)中心的想法，試圖從根本上解決AI發(fā)展的物理限制。這一構(gòu)想一旦實(shí)現(xiàn)，就可以一邊在地球軌道上利用源源不斷的太陽能提供電力，一邊在近乎真空的太空環(huán)境中解決令人頭痛的散熱問題，在太空中實(shí)現(xiàn)規(guī)模遠(yuǎn)超地球的算力集群部署。

▲ 注：圖片源于AI

與此同時(shí)，星艦、星鏈和xAI對運(yùn)輸、網(wǎng)絡(luò)和算力的支持，也能為馬斯克構(gòu)建一個(gè)趨于完美的太空生態(tài)閉環(huán)，一旦建成將是對全球算力行業(yè)的“跨行業(yè)吞并”,能令SpaceX從航天公司成為未來數(shù)字文明無可替代的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。

然而，要將這個(gè)科幻般的構(gòu)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)需要投入的資金同樣是天文數(shù)字。設(shè)計(jì)、制造、發(fā)射成千上萬顆新一代的“算力星鏈”衛(wèi)星，其投入遠(yuǎn)非私募市場所能承受。此時(shí)，IPO就從曾經(jīng)的“毒藥”，變成了實(shí)現(xiàn)新愿景唯一的“解藥”。

在這個(gè)全新的、更具商業(yè)想象力的故事面前，華爾街的“短視”似乎已不再是問題，因?yàn)檫@個(gè)故事本身就足以讓投資者為之瘋狂。

|政策東風(fēng)與資本搶灘：

中國航天“集體沖刺”|

當(dāng)馬斯克決心擁抱華爾街時(shí)，地球另一端的中國商業(yè)航天力量也不甘示弱。自2025年下半年起，一波密集的IPO輔導(dǎo)備案潮席卷了中國商業(yè)航天界，這批“沖刺者”幾乎囊括了中國民營航天的所有頭部力量：

有憑借“朱雀二號”運(yùn)載火箭成為全球首家成功將液氧甲烷火箭送入軌道的藍(lán)箭航天，有實(shí)現(xiàn)固體火箭多次連續(xù)成功發(fā)射的星河動(dòng)力，有成功執(zhí)行“一箭多星”任務(wù)的中科宇航，還有對標(biāo)SpaceX、志在可重復(fù)使用火箭的天兵科技。

此外，同樣積極籌備上市的還有微納星空等在衛(wèi)星制造和應(yīng)用領(lǐng)域的“隱形冠軍”。

從火箭研發(fā)到衛(wèi)星制造，這場“集體沖刺”并非偶然，而是國家意志與市場內(nèi)在需求同頻共振的必然結(jié)果。

近年來，我國政府已將商業(yè)航天提升至國家戰(zhàn)略高度。從《政府工作報(bào)告》連續(xù)將其定位為“新增長引擎”，到“十五五”規(guī)劃建議中明確提出要加快發(fā)展航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，頂層設(shè)計(jì)的清晰指引早已為整個(gè)行業(yè)注入強(qiáng)大的發(fā)展信心。

中國證監(jiān)會(huì)為上海證券交易所科創(chuàng)板量身定制的“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”，也明確適用于商業(yè)航天等前沿科技領(lǐng)域的企業(yè)，它允許那些“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果”但尚未盈利的“硬科技”企業(yè)上市。

這套標(biāo)準(zhǔn)幾乎是為商業(yè)航天這類高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長回報(bào)周期行業(yè)的“量身定做”，一舉掃清了此前阻礙這些企業(yè)登陸公開資本市場的最大制度障礙。

在政策的強(qiáng)力牽引下，企業(yè)自身的內(nèi)生需求構(gòu)成了另一股IPO的強(qiáng)大推力。

當(dāng)前，中國的頭部火箭公司已不滿足于一次性火箭的成功，而是集體將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了可重復(fù)使用技術(shù)。無論是藍(lán)箭的“朱雀三號”、還是天兵的“天龍三號”，都進(jìn)入了密集的地面測試和飛行驗(yàn)證階段。

與SpaceX一樣，它們的每一次發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火、每一次箭體回收試驗(yàn)，也都意味著數(shù)千萬甚至上億元的資金消耗，這種強(qiáng)度的“燒錢”僅靠私募融資的“小水管”已難以為繼，必須接入公開市場的“主動(dòng)脈”。

并且，隨著“星網(wǎng)”“G60”等國家級巨型衛(wèi)星星座項(xiàng)目進(jìn)入規(guī)?；渴痣A段，未來幾年中國將迎來每年數(shù)千顆衛(wèi)星的爆發(fā)式發(fā)射需求。對于火箭公司而言，誰能率先通過上市募集充足資金、完成生產(chǎn)線的擴(kuò)建和產(chǎn)能的爬升，誰就能在這場史無前例的訂單盛宴中分得最大的蛋糕。

不像SpaceX一家獨(dú)大，中國的商業(yè)航天呈現(xiàn)出“群狼環(huán)伺”的激烈競爭態(tài)勢，沒有公司能夠像SpaceX那樣憑借壟斷地位獲得豐厚利潤并進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)展。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)對外部資本的依賴性更高，因?yàn)樯鲜胁粌H是為了“發(fā)展得更好”，更是為了在殘酷的競爭中“活下去”。

政策的東風(fēng)與市場的搶灘共同催生了這場“集體沖刺”，也標(biāo)志著中國商業(yè)航天已經(jīng)走出了實(shí)驗(yàn)室和試驗(yàn)場，正式邁入了以資本為驅(qū)動(dòng)，追求規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化和市場化的全新發(fā)展階段。

|全球“太空大戰(zhàn)”，終點(diǎn)指向產(chǎn)業(yè)鏈|

當(dāng)中美兩國的商業(yè)航天企業(yè)不約而同地將目光投向IPO，這場競賽的性質(zhì)就發(fā)生了改變。它不再是單純比拼誰的火箭推力更大、誰的技術(shù)更先進(jìn)，而是演變?yōu)闋帄Z未來太空經(jīng)濟(jì)“定義權(quán)”的高維度戰(zhàn)略博弈。

回顧過去十年，中美商業(yè)航天競爭的核心邏輯是圍繞降低單位質(zhì)量的入軌成本展開的。這場競賽的標(biāo)志性成果無疑是SpaceX的獵鷹9號火箭，其革命性的可回收復(fù)用技術(shù)將全球商業(yè)發(fā)射的報(bào)價(jià)拉低了一個(gè)數(shù)量級，徹底顛覆了由政府主導(dǎo)的傳統(tǒng)航天發(fā)射市場的成本結(jié)構(gòu)。

▲ 注：圖片源于X

在此期間，中國的商業(yè)航天力量作為追趕者，其核心任務(wù)是通過技術(shù)創(chuàng)新努力降低自身的發(fā)射成本，以求在國際市場上獲得一席之地。

然而，當(dāng)發(fā)射成本從“天價(jià)”變得日益“親民”，當(dāng)進(jìn)入太空的門檻被大幅拉低，競爭的焦點(diǎn)也隨之轉(zhuǎn)移。就像互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)帶寬成本足夠低時(shí)競爭的焦點(diǎn)就不再是網(wǎng)絡(luò)接入本身，而是誕生于其上的谷歌、亞馬遜、Facebook等應(yīng)用生態(tài)。

同樣，在今天的太空領(lǐng)域，競爭的終局已清晰地指向了構(gòu)建并主導(dǎo)基于太空的新興產(chǎn)業(yè)鏈。

在這場終局之戰(zhàn)中，當(dāng)SpaceX徹底完成戰(zhàn)略升級，建立起未來太空經(jīng)濟(jì)的技術(shù)模式和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其他國家和公司或許可以制造自己的火箭和衛(wèi)星，但很可能不得不接入SpaceX定義的平臺、遵守其制定的規(guī)則，成為其生態(tài)系統(tǒng)中的參與者，而非平等的競爭者。

面對SpaceX的陽謀，中國商業(yè)航天企業(yè)的集體上市就不再僅是企業(yè)為了自身發(fā)展而進(jìn)行的融資行為，更是在全球太空經(jīng)濟(jì)規(guī)則形成之前，利用資本力量構(gòu)建自主可控產(chǎn)業(yè)生態(tài)的戰(zhàn)略應(yīng)對。

每一家沖刺IPO的中國公司都是這個(gè)未來生態(tài)拼圖中的關(guān)鍵一塊，通過資本市場加速企業(yè)的成長和整合，它們將最終形成能夠與SpaceX平臺相抗衡，甚至在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超越的，服務(wù)于中國國家安全和發(fā)展利益的自主產(chǎn)業(yè)鏈。

在這場橫跨太平洋的IPO競速中，馬斯克和中國航天追夢者們成功上市敲響的不是慶祝的鐘聲，而是更高維度競爭的發(fā)令槍。

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