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澳元，小幅下跌

在周一的亞洲交易時段，澳元/美元貨幣對下跌0.10%，接近0.6645，澳元貨幣對承壓。

在11月份疲弱的勞動力市場數(shù)據(jù)公布后，澳元在過去兩個交易日中一直在調(diào)整。周四的數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟在11月份減少了21.3K個就業(yè)崗位，而預計新增20K個新工人，這引發(fā)了對勞動力市場強度的擔憂。

與此同時，澳元貨幣對的整體前景依然穩(wěn)固，因為美元（USD）在美聯(lián)儲（Fed）將在2026年進行更多降息的希望中掙扎以恢復地位，而這一預期高于上周政策會議的預測。在周三的政策公告中，美聯(lián)儲的點陣圖顯示，政策制定者普遍預計聯(lián)邦基金利率將在2026年底降至3.4%，這表明明年僅會有一次降息。

本周，美元的主要觸發(fā)因素將是美國（US）11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)將于周二公布。

AUD/USD 在周五的歐洲早盤穩(wěn)定交易于0.6660 附近。該貨幣對持穩(wěn)于上升的20 指數(shù)移動平均線（EMA）之上，目前位于0.6588，這支持了看漲的偏見。 20 日EMA 已經(jīng)連續(xù)幾個交易日上升，并持續(xù)引導趨勢向上。

14 日相對強弱指數(shù)（RSI）為67（看漲，接近超買）確認了穩(wěn)固的動能，同時接近可能使獲利放緩的區(qū)域。

隨著動能上升，多頭保持控制，盡管接近超買狀態(tài)可能會抑制后續(xù)行動并促進整固。預期回調(diào)將在接近上升平均線時找到需求，而若收盤低于該平均線，則將為更廣泛的修正階段打開空間，目標指向11 月14 日的高點0.6551；否則，只要價格行為尊重趨勢代理，則更廣泛的偏見將保持向上。向上看，漲勢可能延伸至9 月17 日的高點0.6707。

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澳股周一回顧：澳股遭遇四周來最糟糕一天

受周末商品價格暴跌拖累原料板塊，鐵礦石、黃金和銅礦股的疲軟拖累了本地股市，在一個交易日內(nèi)消化了該板塊上的大部分漲幅，澳洲股市遭遇四周以來最糟糕的一天。

周一，標普SX200指數(shù)下跌62.3點，跌幅0.72%，收在8,635點；綜合指數(shù)下跌59.5點，跌幅0.66%，收8,923.8點。

必和必拓(BHP)領(lǐng)跌大型礦業(yè)股，盡管鐵礦石期貨價格相對穩(wěn)定，但跌幅仍超過3%。此前，中國新房價連續(xù)第29個月下跌，零售銷售數(shù)據(jù)低于預期。

IG市場分析師斯卡莫說，受上周五華爾街股市疲軟的影響，本周開局不利。但真正加劇這一局面的是今天公布的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，情況相當糟糕。中國房地產(chǎn)市場的跌勢實際上已經(jīng)開始加速，工廠產(chǎn)出和零售銷售數(shù)據(jù)都非常慘淡，這對與中國房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟密切相關(guān)的材料板塊來說，無疑是糟糕的一天，該板塊收盤下跌2.2%，抹去了上周大部分的漲幅。

11個本地板塊中有10個收跌，僅有非必需消費品板塊上漲0.5%，這主要得益于JB Hi-Fi、Bunnings母公司W(wǎng)esfarmers以及Temple and Webster等股票的上漲，這些股票在近期股價疲軟后吸引了一些逢低買入者。

盡管黃金價格從周末的拋售潮中反彈，但黃金股普遍下跌，同時生產(chǎn)銅的Evolution股價暴跌3.8%，至12.28澳元；Genesis Minerals和Ramelius Resources的股價均下跌超過5%。

關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)商也面臨壓力，鋰礦股Liontown和Pilbara Minerals分別下跌6.4%和3.9%；Lynas Rare Earths的股價下跌近2%。

權(quán)重較大的金融板塊小幅下跌不到0.1%，聯(lián)邦銀行（CBA）和(Macquarie股價的下滑抵消了澳紐銀行（ANZ）1.2%的漲幅以及國民銀行（NAB）和西太銀行（Westpac）的小幅上漲。

能源股表現(xiàn)同樣疲軟，油價徘徊在八周低點附近，鈾礦股遭到拋售。

而投資人開始擔憂人工智慧泡沫的可能性，Oracle和博Broadcom等科技公司業(yè)績不盡如人意，引發(fā)拋售潮。

本地IT股下跌0.5%，跟隨納斯達克指數(shù)上周五疲軟的走勢，但各公司表現(xiàn)不一。 Xero和Technology One上漲，而WiseTech和資料中心公司NextDC則表現(xiàn)落后。

Silex Systems是前200指數(shù)中表現(xiàn)最差的股票，下跌6.9%。而Droneshield則表現(xiàn)強勁，漲幅超過10%，成為該指數(shù)的領(lǐng)頭羊，國防股普遍上漲，造船公司Austal股價也上漲了5.1%。

由于公司治理和企業(yè)文化方面存在嚴重缺陷而受到市場監(jiān)管機構(gòu)的處罰，被要求增持1.5億澳元資本，澳交所ASX股價跌至跌至七年來的最低點,下跌5.7%，創(chuàng)下自2018年2月以來的最低水準。

澳洲上市公司

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砸數(shù)十億搞綠色能源！Origin 和 AGL 忙著找私人資本掏錢

繼伍德賽德（Woodside）、必和必拓（BHP）、古德曼集團（Goodman Group）之后，澳大利亞兩大能源巨頭也加入了行列。

私人資本對澳大利亞證券交易所（ASX）上市巨頭旗下 “燒錢型” 資產(chǎn)的狂熱追捧，如今又添了兩個新目標。

Origin Energy 首席執(zhí)行官 Frank Calabria 與 AGL Energy 首席執(zhí)行官 Damien Nicks 已讓銀行家團隊行動起來，為其可再生能源項目管線募集所需的數(shù)十億美元資金。

《Street Talk》獲悉，市值 200 億澳元的 Origin Energy 已委托 Barrenjoey Capital Partners 為 Yanco Delta 風電場推進股權(quán)融資流程。該風電場位于新南威爾士州（NSW），裝機容量 1.5 吉瓦（GW），建設成本預計高達 40 億澳元以上。

與此同時，Origin 還委托 ICA Partners 為該項目尋找債務融資，并正在篩選風力渦輪機供應商。消息人士稱，Barrenjoey 和 ICA 已為這兩筆交易籌備了大半年時間。

而在墨爾本，市值 64 億澳元的 AGL Energy 首席執(zhí)行官 Damien Nicks 為股東準備了一個更大的驚喜。

消息人士向本報透露，麥格理資本（Macquarie Capital，簡稱 MacCap）已讓潛在競標者簽署保密協(xié)議，隨后向其展示 AGL 的初步提案 —— 計劃將旗下多個可再生能源項目納入一只非上市基金，與私人資本合作持有并開發(fā)。

這兩筆交易目前都處于初期階段，明年推進過程中規(guī)模很可能輕松突破數(shù)十億澳元。

這也再次印證，對于能源零售商（gentailers）而言，盡管從燃煤電廠向可再生能源轉(zhuǎn)型的進程嚴重滯后，但私人資本正成為這一轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵資金來源 —— 畢竟相關(guān)開發(fā)成本高達數(shù)十億美元，遠超企業(yè)自身盈利水平。

Origin 和 AGL 的發(fā)言人均拒絕置評。

AGL 首席財務官 Gary Brown 在 8 月的全年業(yè)績發(fā)布會上曾籠統(tǒng)地將其描述為 “資本合作與資本循環(huán)”；而 Calabria 團隊在 2024 年 4 月宣布以 3 億澳元收購 Yanco 項目時，則稱之為 “資本高效方案…… 包括與資本伙伴建立合作關(guān)系”。

基金經(jīng)理和賣方分析師則用更簡潔的說法概括這一趨勢：“表內(nèi)持有，或表外剝離”。

歸根結(jié)底，這與力拓（Rio Tinto）對皮爾巴拉地區(qū)基礎(chǔ)設施資產(chǎn)啟動戰(zhàn)略評估、必和必拓（BHP）與基礎(chǔ)設施巨頭 GIP 就西澳電力網(wǎng)絡達成 30 億澳元交易的邏輯一致 —— 均需巨額資本支出，而僅靠 ASX 市場無法單獨滿足資金需求。

消息人士稱，AGL 為其 9.6 吉瓦可再生能源開發(fā)管線吸引外部資本的最新計劃，在很大程度上借鑒了 2016 年的 “澳大利亞可再生能源基金”（Powering Australian Renewables Fund，簡稱 PowAR/PARF）模式。當時 AGL 與 QIC 合作，計劃打造 1 吉瓦的可再生能源投資組合，AGL 出資 2 億澳元，QIC 出資 8 億澳元，雙方估計 1 吉瓦項目的建設成本為 20-30 億澳元。

此后，PowAR 于 2021 年初以 27 億澳元（市盈率 28 倍）收購了兩地上市的 Tilt 公司，成為當時澳大利亞最大的可再生能源并購交易。正如《Street Talk》此前披露的，AGL 于 11 月以 7.5 億澳元出售了其在 Tilt（合并后集團名稱）的股份。

退出 Tilt 不到一個月，AGL 便派遣 MacCap 收集市場反饋，推進一只新的非上市基金計劃 —— 希望通過該基金為其 9.6 吉瓦開發(fā)管線融資，并助力實現(xiàn) 2035 財年新增 12 吉瓦綠色能源裝機容量的長期目標（屆時其燃煤電廠 Loy Yang A 預計將退役）。

消息人士表示，AGL 預計將把出售 Tilt 后剩余的大部分（甚至全部）太陽能和風電場注入這只新基金，同時保留約 20% 的股份。AGL 在電池和穩(wěn)定電力投資方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，且此前表示愿意將這些資產(chǎn)保留在表內(nèi)，以便更好地整合進自身投資組合。目前，該基金的資產(chǎn)組合（尤其是儲能資產(chǎn)相關(guān)）尚未最終確定。

與 AGL 不同，Origin 當下的核心任務并非整合多項資產(chǎn)，而是為一座巨型風電場募集建設資金 —— 該項目有望填補 Eraring 電廠關(guān)閉后的能源缺口。Eraring 是澳大利亞最大的燃煤電廠，裝機容量 2.88 吉瓦，原計劃于 2027 年 8 月關(guān)閉，不過市場普遍預期至少部分機組將延期運營至 2029 年。

潛在的債務和股權(quán)合作伙伴將自行評估 Yanco 項目的成本（本報近兩年前報道的預估成本為 40 億澳元）及潛在收益。Barrenjoey 已啟動市場試探，但尚未向潛在債務或股權(quán)投資者正式提交條款。

消息人士稱，Origin 在敲定 Yanco 項目風力渦輪機供應商方面進展更為順利，中資巨頭金風科技（Goldwind）被視為領(lǐng)跑者。

值得一提的是，根據(jù)中國《風電場改造升級和退役管理辦法》，風電場建設需符合生態(tài)優(yōu)先、有序?qū)嵤┑仍瓌t，而 Yanco 作為新建大型風電場，其技術(shù)標準和生態(tài)修復要求預計將成為資本評估的重要因素。

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AI 股遭狂拋！澳洲頂尖科技基金數(shù)月收益全沒了

人工智能（AI）股遭遇大規(guī)模資金撤離，澳大利亞多家頂尖科技投資者被卷入其中 —— 不僅數(shù)月積累的收益付諸東流，還促使部分基金選擇加倍押注。

此次拋售的導火索是市場對華爾街科技巨頭過高估值，以及其 AI 激進支出可持續(xù)性的質(zhì)疑。上周，芯片制造商 Broadcom 發(fā)布不及預期的銷售展望，再加上甲骨文（Oracle）推遲為 ChatGPT 母公司 OpenAI 建設數(shù)據(jù)中心的消息曝光，進一步加劇了這些擔憂。

上周的拋售讓本就因 11 月虧損承壓的基金經(jīng)理們再遭打擊。11 月，Joseph Ziller 管理的 Global Fund 因其重倉的創(chuàng)始人主導型高增長企業(yè)組合被卷入拋售潮，單月暴跌 13.8%。

“我們看到市場波動性急劇上升，資金從成長股轉(zhuǎn)向價值股 —— 成長型基金表現(xiàn)不佳，收益退回至數(shù)月前水平，”Ziller 在給客戶的更新報告中寫道，“盡管對集中持倉的成長型投資者而言，波動期不可避免，但過程可能令人不適…… 中短期內(nèi)，我們可能會看到更多波動?！?/p>

該基金重倉英偉達（Nvidia）和 Palantir 等 AI 熱門股，這兩只股票 11 月均暴跌逾 13%。其他持倉股跌幅更甚：航空航天制造商 Rocket Lab 大跌 33%，Canva 競爭對手 Figma 下跌 28%，加密貨幣交易所 Coinbase 下滑 21%。

不過，Ziller 提醒客戶，“波動既可能成為資產(chǎn)，也可能帶來機遇”。他提到 2022 年末成長股拋售潮：當時 Nvidia 和 Palantir 分別暴跌 66% 和 82%，但此后分別飆升 1600% 和 2500%。

“有信心抓住波動帶來的機會，就能在相對較短的時間內(nèi)獲得可觀回報，” 他說。

Hyperion 管理著 38 億澳元的 Global Growth Companies Fund 也在 11 月遭遇重創(chuàng)，其 21 只持倉股中僅兩只上漲，基金單月下跌 8.3%。過去一年，該基金表現(xiàn)落后于基準指數(shù) MSCI 全球累積指數(shù) 5 個百分點。

盡管首席投資官 Mark Arnold 承認市場動蕩，但他向客戶保證，基金持倉企業(yè)的基本面持續(xù)向好。該組合重倉股包括特斯拉（Tesla）、微軟（Microsoft）、Nvidia 和亞馬遜（Amazon）。

“我們認為市場對 AI 泡沫的擔憂毫無根據(jù)，”Arnold 在月度更新中寫道。他指出，頂尖科技股的平均市盈率顯著低于 1999 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。

“與那個時代虧損的概念股不同，如今的行業(yè)領(lǐng)導者擁有盈利穩(wěn)定的業(yè)務、強大的競爭優(yōu)勢、成熟的 AI 盈利模式以及不斷擴大的應用場景，”Arnold 表示。

與此同時，Loftus Peak 首席投資官 Alex Pollak 也反駁了 “部分企業(yè)舉債過多用于 AI 支出” 的擔憂。

他以 Nvidia 第三季度業(yè)績?yōu)槔?—— 這家 AI 龍頭企業(yè)預計，到 2026 年底數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收將達 3500 億美元（約合 5266 億澳元）。這一需求將主要來自亞馬遜、微軟、Meta 和 Alphabet 等所謂的超大規(guī)?？萍脊?。

“僅這四家公司 2026 年的資本支出就有望接近 5000 億美元，且它們擁有充足的財務能力來承擔這筆支出，”Pollak 說。

Loftus 管理著 7.48 億澳元的 Global Disruption Fund 11 月下跌 6.4%，過去一年表現(xiàn)落后于基準指數(shù) MSCI 全球所有國家指數(shù)，但在三年、五年、七年期及成立以來的長期維度上仍跑贏基準。

Munro Partners 受此次拋售影響相對較小，原因是其重倉谷歌母公司 Alphabet—— 該公司推出最新 AI 模型 Gemini 3 后股價逆勢上漲 14%。

Alphabet 是今年華爾街表現(xiàn)最佳的股票之一，占 Munro 16 億澳元 Global Growth Fund 近 5% 的持倉比例。

不過，市場對 Alphabet 張量處理單元（TPU）的信心日益增強，正挑戰(zhàn)競爭對手 Nvidia 圖形處理單元（GPU）的主導地位，這也對 Nvidia 股價造成壓力。

Nvidia 是 Munro Global Growth Fund 的第一大重倉股，持倉比例達 7.1%，其股價疲軟是該基金 11 月下跌 5% 的原因之一。

首席投資官 Nick Griffin 表示，他利用此次科技股拋售機會，增持了 Nvidia、Alphabet 以及臺積電（Taiwan Semiconductor）的持倉。

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IPO 冷颼颼，二手股權(quán)火到爆！澳洲富豪瘋搶 Canva、OpenAI 股份

澳大利亞富豪們正扎堆搶購全球頂尖人工智能公司，以及 Canva 等本土明星初創(chuàng)企業(yè)的股份。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球科技公司的 “二手股權(quán)交易”（secondary share sales）規(guī)模創(chuàng)下歷史紀錄，達到 1030 億美元（約合 1550 億澳元）。

投資銀行杰富瑞（Jefferies）的全球調(diào)研顯示，這種 “私人公司現(xiàn)有股東轉(zhuǎn)售股份” 的二手交易，總規(guī)模已從 2024 年上半年的 680 億美元大幅增長。這一數(shù)據(jù)背后，是 IPO（首次公開募股）和并購市場冷清，投資者們只能另尋出路，爭奪那些最熱門的未上市科技公司的股權(quán)。

像 Canva、Rokt 這樣的私人科技公司，遲遲不愿上市，等到最終公開掛牌時，規(guī)模往往已經(jīng)非常龐大。

“以往 IPO 市場是風投投資者獲得高額回報的關(guān)鍵渠道，但現(xiàn)在 IPO 市場沒有完全重啟。我們預計，涉及知名后期企業(yè)的二手股權(quán)交易，將繼續(xù)主導市場，” 杰富瑞二手股權(quán)業(yè)務負責人斯科特?貝克曼（Scott Beckelman）和托德?米勒（Todd Miller）在報告中寫道。

由于早期基金的回報遲遲無法兌現(xiàn)，風投公司很難募集新基金，因此越來越依賴二手股權(quán)交易，向有限合伙人證明自己的投資確實在增值。

在澳大利亞，Canva 的二手股權(quán)交易是最典型的例子 —— 像黑鳥風投（Blackbird Ventures）這樣的投資者通過轉(zhuǎn)售股份兌現(xiàn)了部分利潤。除此之外，其他高價值私人公司的大型融資輪中，也越來越多地納入二手股權(quán)交易：比如軟件獨角獸企業(yè) SafetyCulture，以及企業(yè)獎勵平臺Pay.com.au 在 11 月完成的 5300 萬澳元融資中，都包含此類交易。

總部位于新加坡的 BFA Global 首席執(zhí)行官喬納森?貝爾茨（Jonathan Belz）表示，他收到了大量澳大利亞投資者的咨詢 —— 這些投資者已經(jīng)對傳統(tǒng)風投公司失去了耐心。

他的公司承諾，為富豪個人、家族辦公室及其他投資者提供投資全球頂尖私人科技公司的渠道，目前已持有 OpenAI、Anthropic、Groq 等人工智能企業(yè)的股份，投資期限為 3 至 5 年。

“對于正在募集新基金的風投公司來說，這有點像在過去受了傷之后，要讓新的伴侶再次信任你，” 貝爾茨說。

“在亞洲、澳大利亞和美國，全球范圍內(nèi)‘投入資本回報率’一直很低。這是大多數(shù)投資者面臨的痛點 —— 雖然人工智能領(lǐng)域的宣傳聽起來很誘人，也有不少資金在涌入，但實際的回報才是關(guān)鍵，而現(xiàn)狀卻不盡如人意。”

BFA Global 是在去年 4 月拿下 Anthropic 股份的：當時破產(chǎn)的加密貨幣交易所 FTX 被迫出售所持 Anthropic 股份，當時 Anthropic 的估值為 170 億美元。而在 Anthropic 最近一輪融資中，BFA Global 為投資者提供了全額退出的機會，當時 Anthropic 的估值已高達 1830 億美元。

二手股權(quán)交易正成為澳大利亞富豪們投資 “人工智能熱潮核心私人企業(yè)” 的主要途徑。貝爾茨表示，這些個人投資的最終成敗還未可知，他也承認部分投資可能會失敗。

通常來說，參與這類交易的富豪大多通過經(jīng)紀商或家族辦公室操作，普通投資者根本沒有機會接觸到這些私人公司的股權(quán)。

“不管這是不是泡沫，我認為這個市場最終會分化出‘有產(chǎn)者’和‘無產(chǎn)者’，” 貝爾茨說，“優(yōu)質(zhì)基金將站穩(wěn)腳跟，而那些不被看好的基金，在退出時會以大幅折扣快速貶值?！?/p>

Aconex 聯(lián)合創(chuàng)始人利?賈斯珀（Leigh Jasper）和投資者伊恩?比蒂（Ian Beatty）運營著澳大利亞唯一一家專注于二手股權(quán)交易的公司 SecondQuarter，目前他們正在募集第三只基金。SecondQuarter 持有澳大利亞多家大型科技公司的股份，包括 Canva、Rokt、Go1 和 Fleet Space Technologies。

比蒂對本土風投公司的批評沒有貝爾茨那么尖銳，他表示，風投公司經(jīng)常會建議投資組合中的企業(yè)，將二手股權(quán)交易作為一種有效的流動性策略。

“我們收到了很多風投公司的推薦，他們和創(chuàng)始人經(jīng)常會找我們幫忙 —— 因為市場上的流動性供給遠遠跟不上需求，” 比蒂說。

SecondQuarter 在 2021 年推出了第一只 5100 萬澳元的基金，2022 年又募集了第二只 1 億澳元的基金。賈斯珀表示，過去三年里，投資組合中的企業(yè)對資金的需求達到了這個數(shù)字的五倍，第三只基金將尋求養(yǎng)老金基金和其他機構(gòu)投資者的支持。

賈斯珀表示，由于獲得大量資金支持的人工智能企業(yè)吸引了眾多關(guān)注，可能會讓 IPO 市場的冷清局面持續(xù)下去，因此 2026 年二手股權(quán)交易的需求還將繼續(xù)增長。12 月有報道稱 Anthropic 正在考慮 2026 年上市，但賈斯珀對此表示懷疑。

“有些公司跟不上人工智能的浪潮，顯然不會上市；而那些站在人工智能風口上的公司，能獲得大量私人資本，也沒必要上市，” 賈斯珀說，“這兩類公司都不會選擇 IPO。”

二手股權(quán)交易也面臨一個阻礙：必須獲得公司同意，股東才能出售股份。今年，OpenAI 和機器人初創(chuàng)公司 Figure AI 都對投資者通過在線交易平臺 “非官方出售股份” 的行為表示反對。

本月早些時候，OpenAI 針對一系列未經(jīng)授權(quán)的股份出售，向投資者發(fā)布了公開信，并發(fā)誓要 “嚴格執(zhí)行” 股權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)權(quán)利。而 Figure AI 在今年早些時候，已向至少兩家二手市場經(jīng)紀商發(fā)出了停止侵權(quán)函（cease and desist letters）。

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