【億邦原創(chuàng)】2025年12月，中國人民銀行征信中心旗下的動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)（簡稱“中登網(wǎng)”）完成了一次里程碑式的業(yè)務(wù)更新。在其“其他可以登記的動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)?！钡怯涱惸康呐e例說明中，一行新增的文字——“數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押”——悄然上線。這一看似微小的技術(shù)性調(diào)整，卻在數(shù)據(jù)要素市場掀起了不小的波瀾。它標(biāo)志著數(shù)據(jù)資產(chǎn)的金融化路徑，終于穿透了政策與理論的重重帷幕，正式接入了運(yùn)行中的金融基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。這是繼2024年1月1日《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》（下稱《暫行規(guī)定》）施行，解決數(shù)據(jù)資產(chǎn)“入表”難題之后，推動(dòng)數(shù)據(jù)從資源到資產(chǎn)，再向資本的“最后一只政策靴子”落地。然而，靴子落地，僅是開始。數(shù)據(jù)要真正成為可流動(dòng)、可定價(jià)、可創(chuàng)造穩(wěn)定預(yù)期的資本，一場涉及技術(shù)、制度、市場與認(rèn)知的“市場化價(jià)值化”征途才剛剛啟程。

從“入表”到“質(zhì)押”數(shù)據(jù)資產(chǎn)化政策實(shí)施閉環(huán)的形成

數(shù)據(jù)要素的價(jià)值釋放，遵循一條清晰的政策演進(jìn)邏輯，即通過數(shù)據(jù)確權(quán)，實(shí)現(xiàn)資源化；通過評(píng)估計(jì)價(jià)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，再通過市場化流通實(shí)現(xiàn)資本化。近年來，從中央《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（“數(shù)據(jù)二十條”）提出數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)“三權(quán)分置”，到各地?cái)?shù)據(jù)交易所紛紛成立，核心是在為數(shù)據(jù)“驗(yàn)明正身”，解決其作為生產(chǎn)要素的合法身份問題。而在2024年1月1日生效的《暫行規(guī)定》，解決了數(shù)據(jù)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的“身份認(rèn)證”問題。企業(yè)符合條件的數(shù)據(jù)資源，可以確認(rèn)為無形資產(chǎn)或存貨，列入資產(chǎn)負(fù)債表。這完成了數(shù)據(jù)從表外資源到表內(nèi)資產(chǎn)的驚險(xiǎn)一躍，使其價(jià)值得以在企業(yè)的財(cái)務(wù)“體檢表”上顯性化，為后續(xù)的估值、融資、交易奠定了會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。

“入表”讓數(shù)據(jù)成為了靜態(tài)的“資產(chǎn)”，而“質(zhì)押”（即質(zhì)押融資）則旨在激活其動(dòng)態(tài)的“資本”屬性。資本的本質(zhì)在于流動(dòng)與增值。中登網(wǎng)此番更新，正是為數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押這一核心金融活動(dòng)提供了國家級(jí)的、統(tǒng)一的、具有公示公信力的登記平臺(tái)，解決了質(zhì)押權(quán)利公示、確權(quán)和優(yōu)先受償?shù)姆ㄒ?guī)障礙。至此，數(shù)據(jù)完成了從資源到資產(chǎn)再到資本的政策閉環(huán)搭建。

中登網(wǎng)并非一個(gè)普通的網(wǎng)站，它是依據(jù)《民法典》和《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保統(tǒng)一登記的決定》設(shè)立的法定登記機(jī)構(gòu)。其登記信息具有公示公信效力，是判斷擔(dān)保物權(quán)優(yōu)先順位的法定依據(jù)。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押語境下，中登網(wǎng)確立了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的權(quán)利對(duì)抗效力。即根據(jù)《民法典》第四百四十五條，以應(yīng)收賬款（數(shù)據(jù)資產(chǎn)可視為一類特殊應(yīng)收賬款或無形資產(chǎn)）出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。在中登網(wǎng)完成登記，即意味著質(zhì)權(quán)人（如銀行）的質(zhì)押權(quán)利正式成立，并能對(duì)抗第三方。中登網(wǎng)的統(tǒng)一的登記公示系統(tǒng)，如同不動(dòng)產(chǎn)登記中心，提供了權(quán)利歸屬和負(fù)擔(dān)情況的公開查詢渠道，是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)基石。這一措施增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)信心與合規(guī)。對(duì)于持審慎態(tài)度的金融機(jī)構(gòu)而言，清晰、法定的登記流程和優(yōu)先權(quán)保障，是它們敢于接受數(shù)據(jù)這類新型資產(chǎn)作為押品的“定心丸”。中登網(wǎng)的背書，極大地降低了法律不確定性帶來的交易成本。

簡言之，這一更新將前期在地方、在少數(shù)金融機(jī)構(gòu)間試點(diǎn)和探索的數(shù)據(jù)質(zhì)押融資模式，正式納入全國統(tǒng)一、法律保障的標(biāo)準(zhǔn)化操作框架。它意味著數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押從“探索實(shí)驗(yàn)”升級(jí)為“規(guī)范業(yè)務(wù)”。

數(shù)據(jù)資本化在實(shí)踐中仍需克服不少挑戰(zhàn)

政策通道已經(jīng)打開，但數(shù)據(jù)資產(chǎn)要真正暢通無阻地流入金融血脈，轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展的資本活水，仍面臨著一系列挑戰(zhàn)。譬如，需要繼續(xù)深化數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值探索；進(jìn)一步明晰數(shù)據(jù)資產(chǎn)權(quán)屬與流轉(zhuǎn)的法律邊界；押品違約后的“變現(xiàn)”實(shí)踐；數(shù)據(jù)資產(chǎn)從“技術(shù)思維”到“金融思維”的轉(zhuǎn)型等等。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，不能期待一蹴而就。必須啟動(dòng)一場系統(tǒng)性的“市場化價(jià)值化”的新征途，核心是推進(jìn)“用數(shù)提質(zhì)”的數(shù)據(jù)意識(shí)革命，即在深化數(shù)據(jù)應(yīng)用的過程中，不斷提升數(shù)據(jù)質(zhì)量、管理水平和價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力，從而為資本化鋪平道路。特別是提供數(shù)據(jù)資源的使用主體能力，強(qiáng)化企業(yè)數(shù)智化改革與創(chuàng)新，重塑組織與提升數(shù)據(jù)治理，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素“用得好”是所有工作的關(guān)鍵。

資本化要求數(shù)據(jù)必須具備高可用性、高質(zhì)量、高安全性和元數(shù)據(jù)規(guī)范。企業(yè)需對(duì)標(biāo)DCMM（數(shù)據(jù)管理能力成熟度模型）等標(biāo)準(zhǔn)，提升數(shù)據(jù)全生命周期管理能力，這是數(shù)據(jù)價(jià)值化的基礎(chǔ)工程。應(yīng)鼓勵(lì)在數(shù)據(jù)治理和應(yīng)用方面領(lǐng)先的國央企、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)率先開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資實(shí)踐，形成可復(fù)制、可推廣的模式，提振市場信心。

因此，從這個(gè)意義上來講，當(dāng)中登網(wǎng)的登記系統(tǒng)開始穩(wěn)定接收一批批數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押申請(qǐng)時(shí)，其意義將遠(yuǎn)超一次融資行為本身。它將如一股活水，引動(dòng)整個(gè)生態(tài)的深刻變革。如果對(duì)企業(yè)而言，數(shù)據(jù)將從“成本支出”變?yōu)椤叭谫Y利器”，輕資產(chǎn)科技企業(yè)的融資難問題有望得到緩解。財(cái)務(wù)報(bào)表將更真實(shí)反映企業(yè)的數(shù)字競爭力，驅(qū)動(dòng)所有企業(yè)更積極地進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，將開辟一個(gè)萬億級(jí)別的全新資產(chǎn)類別和市場藍(lán)海。銀行需構(gòu)建針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的專屬風(fēng)控模型和審批流程，催生一批金融科技服務(wù)新業(yè)態(tài)。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，數(shù)據(jù)資本化將極大地促進(jìn)數(shù)據(jù)要素的高效配置，加速數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，為高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁的“數(shù)動(dòng)力”。一個(gè)以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵錨點(diǎn)的現(xiàn)代生產(chǎn)要素市場體系將日趨成熟。

總體來看，中登網(wǎng)上那行新增的“數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押”小字，宣告了數(shù)據(jù)要素市場化改革進(jìn)入了“深水區(qū)”——從搭建政策框架創(chuàng)建可信實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施的“前半場”，轉(zhuǎn)入解決實(shí)操難題、培育真實(shí)需求、呈現(xiàn)市場價(jià)值的“后半場”。從資產(chǎn)到資本的躍遷，不會(huì)自動(dòng)發(fā)生。它需要評(píng)價(jià)師的一絲不茍、律師的嚴(yán)謹(jǐn)厘定、銀行家的審慎創(chuàng)新、企業(yè)家的遠(yuǎn)見卓識(shí)，以及監(jiān)管者的智慧平衡，才能將規(guī)模龐大的數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢，切實(shí)轉(zhuǎn)化為不可撼動(dòng)的資本優(yōu)勢和發(fā)展勝勢。

作為長期深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新型智庫，億邦智庫將持續(xù)關(guān)注各地方的數(shù)據(jù)要素流通與企業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)圖譜編制與創(chuàng)投，開展政策解讀和經(jīng)驗(yàn)交流，報(bào)道相關(guān)進(jìn)展。

聯(lián)系郵箱為：huangbin@ebrun.com