“對于我們來說，非常重要的是能不能在接下來車隊規(guī)模擴張的情況下加速達到‘單車盈利轉(zhuǎn)正’的里程碑。屆時，整個商業(yè)（模式）的擴張就會更有信心，更有效。”小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CFO王皓俊近期接受《鳳凰WEEKLY汽車》等媒體采訪時強調(diào)。

日前，自動駕駛明星企業(yè)小馬智行（PONY.NASDAQ, 02026.HK）披露了2025年三季報，這也是其11月登陸港股后發(fā)布的首份財報。

因自動駕駛出行服務(wù)、技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用收入顯著增長，今年前三季度，小馬智行累計營收達到6087.6萬美元，同比增長54.1%。其中，自動駕駛出行服務(wù)（即Robotaxi）實現(xiàn)收入995.0萬美元，同比增長111.7%；技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2344.3萬美元，同比大漲216.8%；自動駕駛卡車服務(wù)收入保持穩(wěn)健，2748.3萬美元的收入規(guī)模與上年同期基本持平。

Robotaxi是小馬智行自動駕駛技術(shù)商業(yè)化落地、實現(xiàn)規(guī)模擴張的核心載體。

據(jù)介紹，小馬智行是中國首個在北京、上海、廣州、深圳四大一線城市提供自動駕駛出行服務(wù)的企業(yè)。今年11月，該公司Robotaxi車隊在廣州的日均接單量達到23單——王皓俊分析，這一數(shù)字跟自動駕駛企業(yè)Waymo當(dāng)前在美國的單量相近，“一般達到24單，大家可以認為（Robotaxi）常態(tài)化運營在用戶端、營收端有了一個比較好的效果。且相較于Waymo，中國公司的成本一定更具優(yōu)勢?！?/p>

而第三季度，小馬智行自動駕駛出行服務(wù)已在廣州實現(xiàn)單車盈利。

硬件端降本，運營側(cè)也要降本

在實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化之前，降本對自動駕駛企業(yè)尤其重要，也是這些企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中繞不開的命題。

小馬智行財報顯示，今年前三季度該公司毛利率達到17.2%，同比提升7.2個百分點，運營效率持續(xù)優(yōu)化。降本的核心突破點在于，其率先以四顆英偉達Orin X車規(guī)級SoC芯片替代傳統(tǒng)工控機（Industrial Personal Computer，本身是CPU+GPU架構(gòu)），配合算法的極致壓縮與優(yōu)化，不僅解決了傳統(tǒng)工控機體積大、可靠性不足的痛點，更顯著降低了硬件投入。

小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CFO王皓?。ā而P凰WEEKLY汽車》攝）

王皓俊提供了一組數(shù)據(jù)：技術(shù)優(yōu)化直接推動小馬智行第七代Robotaxi車型的ADK（自動駕駛套件）成本較第六代車型下降70%，其中車載計算單元成本降低80%，激光雷達成本降低68%；且從明年開始，同樣的ADK成本將繼續(xù)下探20%。他進一步預(yù)測，ADK成本的下降趨勢將持續(xù)，進而為公司拓展更多毛利空間。

刨除車輛生產(chǎn)成本后，今年前三季度，小馬智行累計經(jīng)營開支達到1.97億美元，同比增加69.7%。研發(fā)開支是絕對的核心支出項，達到1.57億美元，剩余4053.2萬美元為銷售、一般及行政開支，即外界常規(guī)認知中的Robotaxi運營成本。

王皓俊表示，Robotaxi運營成本主要涵蓋硬件折舊成本、人員費用、充電費、保險費、停車費、網(wǎng)絡(luò)費幾項。

小馬智行第七代Robotaxi的折舊年限為六年，隨著硬件成本的下降，這一支出或?qū)⒊掷m(xù)下滑。在技術(shù)進步的作用下，小馬智行人員效能也將進一步提升。

在廣州達成單車盈虧平衡時，小馬智行遠程協(xié)助人員與車輛的配比為1∶20。結(jié)合當(dāng)前技術(shù)優(yōu)化推進節(jié)奏，這一配比預(yù)計在今年底將提升至1∶30，繼而直接帶動單車運營成本下降。此外，地面支持團隊通過標準化工單系統(tǒng)實現(xiàn)多車協(xié)同維護，疊加Robotaxi商業(yè)保險費用較傳統(tǒng)出租車低 50%的成本優(yōu)勢，進一步壓縮了運營成本。

同時，輕資產(chǎn)模式的落地讓合作伙伴持有車輛資產(chǎn)，大幅降低公司資本開支。而其營收來源主要有三種渠道，第一，小馬智行和主機廠共同研發(fā)車型，將車輛賣給第三方運營公司；第二，通過傳統(tǒng)的技術(shù)授權(quán)服務(wù)獲得收入；第三，通過提供Robotaxi服務(wù)獲得收入分成。

王皓俊直言，“如果你看整個出行行業(yè)，以小馬智行自己一家之力去推動大量車輛投放一定是非常低效的。我們要做的最主要的就是在單車盈利的情況下，告訴大家這個商業(yè)模式是可行的，推動更多家來共同做這件事，他們也可以獲得營收?！?/p>

2030年爭取達到10萬輛Robotaxi運營規(guī)模

車隊規(guī)模越大、運營成本越低、接單量越多，車隊就越有可能實現(xiàn)盈利。而盈利這一命題最終還要回歸到規(guī)模擴張上。

小馬智行三季報披露，其Robotaxi車隊規(guī)模將逐步擴容，2025年底沖刺1000輛，2026年底進一步突破3000輛。王皓俊補充說明，3000輛新車將在北上廣深集中放量?！熬C合而言，Robotaxi還是要看網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。所謂的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就是在同一個區(qū)域需要達到一定的車輛密度，從而使公司整體的服務(wù)質(zhì)量和響應(yīng)速度都能被用戶認可。”

不過管理層深知，1000輛甚至3000輛的車隊規(guī)模距離“大規(guī)模商業(yè)化”目標仍有一段距離。

成立于2016年的小馬智行至今即將迎來它的第一個十年。據(jù)王皓俊稱，目前的小馬智行乃至其背后的Robotaxi行業(yè)已度過從0到1階段，正邁入1到100，甚至到1000的更大規(guī)模擴張階段；到2030年，小馬智行Robotaxi車隊規(guī)模預(yù)期將達到10萬輛級。

他說，10萬輛左右的規(guī)模對Robotaxi行業(yè)來說會產(chǎn)生非常重要的影響，這一規(guī)模相當(dāng)于中國出行行業(yè)5%-10%的份額。參考電動汽車行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，這一占比將加速推動Robotaxi行業(yè)及商業(yè)模式的發(fā)展。

隨著自動駕駛賽道加速升溫，早年間入局的小馬智行，如今正身處愈發(fā)擁擠的行業(yè)競爭中。越來越多有相關(guān)技術(shù)背景的主機廠、科技企業(yè)投身于此，希望找到新的價值增長點。

對于新玩家的入局，小馬智行方面并未回避，而是抱有積極的態(tài)度。王皓俊表示，Robotaxi行業(yè)的整體發(fā)展雖離不開更多參與者的共同推動，但這一領(lǐng)域具有強監(jiān)管屬性，非常注重安全記錄，新入局者需耗費較長時間、投入大量資源，在L4級自動駕駛的監(jiān)管體系內(nèi)充分驗證自身技術(shù)的安全性，方可獲得規(guī)?；\營的準入資格。而這一過程也為小馬智行預(yù)留了寶貴的窗口期。

“我們剛才談到整個Robotaxi的商業(yè)化落地包含了技術(shù)，技術(shù)本身包含了對于安全性的證明，也包含了量產(chǎn)、政策支持和運營。它主要由這四大項組成，任何一項在某一階段有短板，可能就沒有辦法讓企業(yè)往前走?！?/p>

基于Robotaxi車隊規(guī)模在2030年突破10萬輛的愿景，小馬智行管理層預(yù)期，公司或?qū)⒃?030年以前實現(xiàn)盈虧平衡。