近期，亞馬遜、eBay、安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代等多家跨境電商上市公司陸續(xù)發(fā)布了2025年第三季度財(cái)報(bào)。頭部平臺(tái)方面，亞馬遜營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，其云服務(wù)（AWS）成為核心利潤(rùn)引擎，同時(shí)公司正進(jìn)行巨額AI投資與大規(guī)模組織效率優(yōu)化。eBay的增長(zhǎng)則源于對(duì)收藏品、時(shí)尚等核心品類的聚焦，以及廣告變現(xiàn)能力的提升。

此外，安克創(chuàng)新營(yíng)收利潤(rùn)雙增但現(xiàn)金流為負(fù)，賽維時(shí)代等服飾賣家表現(xiàn)強(qiáng)勁，而部分家居品類企業(yè)則面臨利潤(rùn)壓力。市場(chǎng)布局上，減少對(duì)北美單一市場(chǎng)依賴、向歐洲和東南亞傾斜成為頭部企業(yè)的共同選擇，互聯(lián)網(wǎng)大廠的出海業(yè)務(wù)也開始嶄露頭角。

截至2025年12月，子不語、泛遠(yuǎn)國(guó)際、力盟科技與樂艙物流四家公司尚未發(fā)布2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。與此同時(shí)，跨境出海營(yíng)銷服務(wù)商“米多多”集團(tuán)、跨境財(cái)稅解決方案龍頭擎天全稅通、全球智能產(chǎn)品ODM龍頭華勤技術(shù)也正式向港交所遞交了招股說明書，尋求主板上市。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫 | 南燭

一審 | 可樂

二審 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫

“中國(guó)跨境電商50人論壇”副秘書長(zhǎng)、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，跨境電商狹義指跨境零售電商，分屬于不同關(guān)境的交易主體，借助互聯(lián)網(wǎng)達(dá)成交易、支付結(jié)算，并通過跨境物流將商品送達(dá)消費(fèi)者手中的交易過程，包括：9610、1210、1239等海關(guān)監(jiān)管代碼模式。廣義定義為電子商務(wù)在進(jìn)出口貿(mào)易及零售中的應(yīng)用，包括：進(jìn)出口跨境電商、跨境電商（B2B、B2C、C2C）以及9710、9810等海關(guān)監(jiān)管代碼和相關(guān)建站、SAAS、供應(yīng)鏈、物流、海外倉、支付、金融等服務(wù)。

從數(shù)據(jù)圖表來看，2025年第三季度，跨境電商上市公司業(yè)績(jī)分化依然明顯。在平臺(tái)類公司中，亞馬遜在營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模上繼續(xù)保持絕對(duì)領(lǐng)先地位，但增速放緩；eBay則展現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)韌性。在賣家類公司中，安克創(chuàng)新在營(yíng)收規(guī)模上依然領(lǐng)跑，而賽維時(shí)代在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面表現(xiàn)極為突出；同時(shí)，部分企業(yè)如三態(tài)股份營(yíng)收出現(xiàn)小幅下滑，致歐科技凈利潤(rùn)承壓。服務(wù)商類公司中，易點(diǎn)天下營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，但凈利潤(rùn)微降；大健云倉營(yíng)收與凈利潤(rùn)表現(xiàn)穩(wěn)健。

（一）營(yíng)收：亞馬遜規(guī)模領(lǐng)先 安克創(chuàng)新領(lǐng)跑賣家陣營(yíng)

1.平臺(tái)類：亞馬遜體量巨大 eBay增速穩(wěn)健

亞馬遜2025年第三季度營(yíng)收達(dá)1801.69億美元，在其龐大的體量基礎(chǔ)上，依然實(shí)現(xiàn)了0.13% 的同比增長(zhǎng)。這一微增態(tài)勢(shì)，印證了其作為全球電商與云計(jì)算巨頭的市場(chǎng)主導(dǎo)地位已進(jìn)入穩(wěn)定成熟期。在具體業(yè)務(wù)板塊上，其高利潤(rùn)的AWS（亞馬遜云科技）和快速增長(zhǎng)的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)，繼續(xù)成為抵消在線零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩的重要支柱。

相比之下，eBay本季度營(yíng)收為28億美元，同比增長(zhǎng)9%，增速顯著高于亞馬遜。這主要得益于其在二手商品、收藏品和汽車零部件等垂直領(lǐng)域的深耕，以及持續(xù)優(yōu)化的平臺(tái)體驗(yàn)，吸引了特定的消費(fèi)群體，展現(xiàn)出其在細(xì)分市場(chǎng)的獨(dú)特價(jià)值和增長(zhǎng)韌性。

2.賣家類：安克創(chuàng)新規(guī)模第一 賽維時(shí)代增長(zhǎng)亮眼

在賣家類公司中，安克創(chuàng)新第三季度營(yíng)收為81.52億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.88%，營(yíng)收規(guī)模位居榜首。賽維時(shí)代營(yíng)收28.43億元，同比增長(zhǎng)8.33%，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。致歐科技營(yíng)收20.37億元，同比增長(zhǎng)1.53%。華凱易佰營(yíng)收22億元，但同比出現(xiàn)15.1%的下滑。三態(tài)股份營(yíng)收4.245億元，同比下滑5.41%。星徽股份、有棵樹等營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小。

“中國(guó)跨境電商50人論壇”副秘書長(zhǎng)、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，安克創(chuàng)新的持續(xù)領(lǐng)先得益于其長(zhǎng)期堅(jiān)持的品牌化戰(zhàn)略與產(chǎn)品創(chuàng)新能力。賽維時(shí)代等企業(yè)的增長(zhǎng)則反映了“品牌化+品類聚焦”策略的有效性。部分企業(yè)營(yíng)收下滑，或與業(yè)務(wù)調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及外部環(huán)境挑戰(zhàn)有關(guān)。

3.服務(wù)商類：易點(diǎn)天下增長(zhǎng)強(qiáng)勁 大健云倉穩(wěn)步前行

在服務(wù)商類公司中，易點(diǎn)天下營(yíng)收同比猛增46.8%，至9.805億元人民幣，增速一騎絕塵。其高增長(zhǎng)的核心動(dòng)能在于成功抓住了中國(guó)企業(yè)出海浪潮中的新風(fēng)口。除傳統(tǒng)的移動(dòng)應(yīng)用和電商平臺(tái)外，公司積極拓展至短劇、AI應(yīng)用、新能源汽車等新興賽道，為這些高增長(zhǎng)行業(yè)的客戶提供精準(zhǔn)的營(yíng)銷與出海解決方案，實(shí)現(xiàn)了從“工具型服務(wù)”向“戰(zhàn)略型賦能”的升級(jí)，顯示出強(qiáng)大的市場(chǎng)適應(yīng)能力和客戶拓展能力。

相比之下，大健云倉則以3.326億美元（約合人民幣24億元） 的營(yíng)收規(guī)模位居板塊前列，9.67% 的同比增速更顯穩(wěn)健。這一表現(xiàn)與其“大件商品B2B交易平臺(tái)+海外倉物流網(wǎng)絡(luò)”的重資產(chǎn)模式緊密相關(guān)。其增長(zhǎng)主要得益于全球家居、家電等大件商品跨境交易的持續(xù)活躍，以及其通過數(shù)字化供應(yīng)鏈管理提升的運(yùn)營(yíng)效率。這種模式雖增速不及純技術(shù)驅(qū)動(dòng)的輕資產(chǎn)模式，但構(gòu)筑了深厚的實(shí)體壁壘和客戶粘性。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、中國(guó)跨境電商50人論壇特邀專家研究員朱秋城表示，亞馬遜業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期，AWS增速亮眼，盤后股價(jià)一度漲近14%，資本市場(chǎng)反應(yīng)積極。安克創(chuàng)新收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)表現(xiàn)良好，但扣非利潤(rùn)小幅下滑，反映其持續(xù)投入研發(fā)和營(yíng)銷，強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

朱秋城進(jìn)而說到，跨境電商板塊2025年第三季度整體呈現(xiàn)“收入穩(wěn)健增長(zhǎng)、利潤(rùn)分化”的特點(diǎn)：亞馬遜作為平臺(tái)龍頭，規(guī)模效應(yīng)顯著，云服務(wù)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)高增長(zhǎng)；安克創(chuàng)新等品牌型公司，收入持續(xù)擴(kuò)張，但短期利潤(rùn)受投入增加影響略有波動(dòng)。

“展望未來，跨境電商仍受益于全球線上消費(fèi)滲透提升，但企業(yè)需平衡增長(zhǎng)與盈利，持續(xù)投入供應(yīng)鏈、品牌與技術(shù)創(chuàng)新，才能在全球競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)?！敝烨锍茄a(bǔ)充到。

（二）利潤(rùn)：亞馬遜利潤(rùn)豐厚 賽維時(shí)代等凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)

1.平臺(tái)類：亞馬遜盈利能力強(qiáng)勁

在利潤(rùn)表現(xiàn)上，平臺(tái)類巨頭的差距更為顯著，直接反映了二者商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)效率的差異。亞馬遜2025年第三季度凈利潤(rùn)高達(dá)211.87億美元，同比大幅增長(zhǎng)38%，其利潤(rùn)規(guī)模已遠(yuǎn)超其他同業(yè)之和。這一近乎“碾壓”式的盈利能力，不僅源于其云服務(wù)（AWS）和廣告等高利潤(rùn)業(yè)務(wù)的持續(xù)貢獻(xiàn)，更得益于其今年以來推行的全方位“降本增效”戰(zhàn)略。

反觀eBay，本季度凈利潤(rùn)為15.03億美元，同比增長(zhǎng)15.97%。在亞馬遜的對(duì)比下，其利潤(rùn)規(guī)模雖相形見絀，但雙位數(shù)的增長(zhǎng)本身仍可謂穩(wěn)健。這一增長(zhǎng)主要得益于其在專注的二手車配件、收藏品等垂直領(lǐng)域的深化運(yùn)營(yíng)，通過提升交易體驗(yàn)和買家保障措施，增強(qiáng)了用戶粘性與平臺(tái)傭金收入。

曹磊表示，兩大平臺(tái)的利潤(rùn)對(duì)比，揭示了電商行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)邏輯已從單純的規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向?qū)τ|(zhì)量的極致追求。亞馬遜憑借其強(qiáng)大的“飛輪效應(yīng)”生態(tài)，實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)與利潤(rùn)的平衡。而eBay則證明了在特定賽道進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，同樣可以獲得可持續(xù)的利潤(rùn)。未來，如何利用AI等技術(shù)進(jìn)一步挖掘存量市場(chǎng)的利潤(rùn)空間，將是平臺(tái)類公司共同面對(duì)的課題。

2.賣家類：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分化顯著

凈利潤(rùn)方面，賣家類公司表現(xiàn)各異。安克創(chuàng)新第三季度凈利潤(rùn)為19.69億元人民幣，同比增長(zhǎng)27.76%，利潤(rùn)規(guī)?？捎^。賽維時(shí)代凈利潤(rùn)為2.097億元，同比大幅增長(zhǎng)200.93%，增速驚人。三態(tài)股份凈利潤(rùn)3185萬元，同比大幅增長(zhǎng)461.68%。星徽股份凈利潤(rùn)1283萬元，同比增長(zhǎng)124.33%。有棵樹凈利潤(rùn)170.4萬元，同比增長(zhǎng)106.11%。

另一方面，致歐科技凈利潤(rùn)為1.02億元，但同比下滑23.31%。華凱易佰凈利潤(rùn)1267萬元，同比下滑76.9%?？缇惩▋衾麧?rùn)虧損1792萬元，同比下滑71.56%。華鼎股份凈利潤(rùn)1.829億元，同比下滑78.38%。

曹磊認(rèn)為，凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)往往源于前期低基數(shù)、成功的成本控制、高毛利產(chǎn)品占比提升或新興市場(chǎng)拓展。而利潤(rùn)下滑或虧損，則可能受到價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、投入加大、運(yùn)營(yíng)效率或特定業(yè)務(wù)拖累等因素影響。

3.服務(wù)商類：利潤(rùn)表現(xiàn)整體平穩(wěn)

在營(yíng)收保持增長(zhǎng)的同時(shí)，主要服務(wù)商在2025年第三季度出現(xiàn)了利潤(rùn)端的普遍回調(diào)，這反映出行業(yè)在快速擴(kuò)張的同時(shí)，也面臨著短期投入加大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所帶來的盈利壓力。

易點(diǎn)天下在營(yíng)收實(shí)現(xiàn)46.8%高速增長(zhǎng)的情況下，第三季度凈利潤(rùn)為6006萬元人民幣，同比微降4.8%。這種“增收不增利”的現(xiàn)象，很大程度上源于其戰(zhàn)略性的前期投入。為拓展短劇、AI應(yīng)用等新興出海賽道，公司在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開拓及人才儲(chǔ)備等方面加大了投入力度，這些成本在當(dāng)期顯現(xiàn)，暫時(shí)性侵蝕了部分利潤(rùn)，但也為其未來的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

相較于易點(diǎn)天下的微降，大健云倉的凈利潤(rùn)表現(xiàn)則更直接地受到市場(chǎng)環(huán)境的影響。其凈利潤(rùn)為3718萬美元（約合人民幣2.7億元），同比下滑8.63%。作為聚焦大件家居物流的重資產(chǎn)平臺(tái)，其利潤(rùn)水平與國(guó)際海運(yùn)價(jià)格、海外倉運(yùn)營(yíng)效率及終端市場(chǎng)需求緊密相關(guān)。利潤(rùn)下滑可能受到部分區(qū)域市場(chǎng)消費(fèi)疲軟、物流成本波動(dòng)等因素的影響，體現(xiàn)了其商業(yè)模式對(duì)宏觀運(yùn)營(yíng)成本的敏感性。

曹磊認(rèn)為，服務(wù)商利潤(rùn)的短期波動(dòng)，應(yīng)置于其長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中審視。易點(diǎn)天下的利潤(rùn)微降是典型的“戰(zhàn)略性虧損”，旨在換取未來更大的市場(chǎng)份額；而大健云倉的利潤(rùn)回調(diào)則更多體現(xiàn)了周期性與成本因素。長(zhǎng)期來看，服務(wù)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍在于能否通過技術(shù)手段提升全鏈條效率，最終將營(yíng)收增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力。市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注其投入方向的有效性和未來盈利能力的修復(fù)彈性。

（三）跨境電商發(fā)展趨勢(shì)：技術(shù)深化與運(yùn)營(yíng)精細(xì)化

結(jié)合三季度財(cái)報(bào)與行業(yè)動(dòng)態(tài)，跨境電商發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)清晰，以下為朱秋城對(duì)2026年跨境電商發(fā)展趨勢(shì)的分析：

趨勢(shì)一：平臺(tái)分化加劇，AI與廣告成增長(zhǎng)引擎

亞馬遜、eBay均加大AI投入，優(yōu)化搜索、推薦與賣家效率。eBay的“Magical Listings”功能顯著提升了上架效率 。廣告業(yè)務(wù)成為平臺(tái)第二增長(zhǎng)曲線，eBay廣告收入占比持續(xù)提升，亞馬遜廣告業(yè)務(wù)亦保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

趨勢(shì)二：品牌賣家“重研發(fā)、重品牌”成主旋律

安克創(chuàng)新為代表的中國(guó)品牌，逐步擺脫“低價(jià)代工”標(biāo)簽，轉(zhuǎn)向高附加值、品牌溢價(jià)路線。但短期內(nèi)面臨費(fèi)用上升、利潤(rùn)波動(dòng)挑戰(zhàn)，需平衡“增長(zhǎng)投入”與“盈利穩(wěn)定”。

趨勢(shì)三：跨境政策與物流挑戰(zhàn)持續(xù)

eBay在財(cái)報(bào)中提及“de minimis exemption removal”（小額免稅取消）對(duì)Q4增長(zhǎng)構(gòu)成壓力 。亞馬遜、安克等企業(yè)亦面臨匯率波動(dòng)、國(guó)際物流成本上升等外部不確定性。

平臺(tái)型企業(yè)：亞馬遜、eBay通過AI、廣告、品類聚焦實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，展現(xiàn)生態(tài)韌性。

品牌型企業(yè)：安克創(chuàng)新等中國(guó)品牌，正從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“做品牌”，短期利潤(rùn)波動(dòng)但長(zhǎng)期價(jià)值提升。

行業(yè)趨勢(shì)：2025年跨境電商已從“流量紅利期”進(jìn)入“效率與品牌紅利期”，未來競(jìng)爭(zhēng)將圍繞技術(shù)能力、品牌力、供應(yīng)鏈韌性展開。

曹磊總結(jié)道，未來跨境電商的競(jìng)爭(zhēng)將是綜合實(shí)力的比拼，涵蓋技術(shù)應(yīng)用、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈效率和全球市場(chǎng)布局。行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間。

【小貼士】

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