記者 |于婉凝

日前，據(jù)港交所官網(wǎng)，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下稱“福瑞泰克”）更新招股書。

招股書顯示，2022年至2025年上半年，公司營收雖然持續(xù)增長，但仍未盈利。此外，公司已經(jīng)深度綁定吉利——吉利既是公司2023年至2025年上半年的最大客戶，還是公司2024年和2025年上半年的最大供應商。今年上半年，吉利一家客戶貢獻的收入就占到福瑞泰克總收入的76%。

一

上半年仍未扭虧

盡管營收持續(xù)增長，但福瑞泰克截至 2025 年上半年仍未實現(xiàn)盈利，疊加與吉利的深度綁定，其盈利壓力與經(jīng)營獨立性問題引發(fā)關注。

公開資料顯示，福瑞泰克成立于2016年，是高階駕駛輔助解決方案供應商，總部位于浙江省嘉興市桐鄉(xiāng)市。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以中國2024年L0級至L2級（包括L2+級）駕駛輔助解決方案收入計，福瑞泰克在第三方自主供應商中排名第二，市場份額為7.2%。

福瑞泰克向OEM客戶提供全面的軟硬一體駕駛輔助解決方案，涵蓋ADAS（高級輔助駕駛系統(tǒng)）及ADS（自動駕駛系統(tǒng)）技術。公司的解決方案包括FT Pro（基礎版智能駕駛解決方案）、FT Max（增強版智能駕駛解決方案）及FT Ultra（高階版智能駕駛解決方案），主要應用于智能汽車，并提供覆蓋高速公路、城市道路、泊車等場景的各級駕駛輔助能力。此外，作為全面駕駛輔助解決方案產(chǎn)品的一部分，公司還向OEM客戶提供研發(fā)服務。

業(yè)績方面，2022年至2025年上半年，公司營收雖然持續(xù)增長，但仍未實現(xiàn)盈利。

具體來看，2022年至2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），福瑞泰克分別實現(xiàn)收入3.28億元、9.08億元、12.83億元及9.28億元，期內(nèi)虧損分別為8.55億元、7.38億元、5.28億元及1.64億元，累計虧損額為22.85億元。

對于尚未盈利的原因，福瑞泰克在招股書中表示，主要是多項因素的綜合影響，包括公司處于營運擴張和規(guī)模擴大的早期階段，以及持續(xù)的研發(fā)投入和人才吸引成本等。

其中，福瑞泰克還明確提及了一項因素——原材料和耗材的采購成本。招股書顯示，報告期內(nèi)公司的原材料和耗材采購成本分別占各期收入的71.5%、81.7%、83.4%和83.5%。

福瑞泰克預計，2025年仍將產(chǎn)生凈虧損，主要是由于公司計劃在2025年全年持續(xù)擴大業(yè)務以進一步實現(xiàn)規(guī)模效應。“隨著我們業(yè)務的擴張，成本和開支持續(xù)增加，加上在研發(fā)方面的持續(xù)投入，可能導致持續(xù)虧損。”公司補充道。

從營收構成來看，報告期內(nèi)，F(xiàn)T Max解決方案營收占比分別為42.1%、32%、43.5%和35.9%。同期，F(xiàn)T Pro的營收占比從42.5%下滑至6.4%，而FT Ultra的營收占比從15.4%升至57.7%。

不過，2025年上半年營收占比近六成的FT Ultra業(yè)務并非毛利率最高的業(yè)務。2025年上半年，該項業(yè)務的毛利率近9.7%，而營收占比35.9%的FT Max業(yè)務毛利率幾乎是它的兩倍（18.3%）。

二

與吉利“捆綁”加深

營收逐步增長的同時，福瑞泰克對大客戶的依賴加劇，與吉利“捆綁”顯著深化。

報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入分別占各期總收入的73.6%、76.4%、91.2%和94.1%。同期，公司來自最大單一客戶的收入占比分別為22%、43.3%、59.4%和76%。

同時，福瑞泰克也在招股書中明確提及，報告期內(nèi)，吉利均為公司的五大客戶之一。除2022年外，2023年至今年上半年，吉利均為福瑞泰克的最大客戶。

據(jù)了解，自2019年以來，福瑞泰克一直是吉利駕駛輔助產(chǎn)品及解決方案的非獨家供應商。公司的駕駛輔助產(chǎn)品和解決方案涵蓋吉利的多個汽車品牌和車型，包括吉利、極氪、蓮花跑車、領克、幾何、吉利商用車、雷達等。

對于報告期內(nèi)客戶集中度越來越高的問題，福瑞泰克在招股書中解釋，主要是由于吉利的整體銷量增加，特別是2025年上半年，其銷量較2024年同期增長30%。同時，公司向吉利銷售FT Ultra（平均售價較高）的銷售額由2022年的2720萬元增加至2023年的3.03億元、2024年的5.25億元，并由2024年上半年的5640萬元進一步增加至2025年同期的5.1億元。

供應商方面，福瑞泰克的供應商主要包括原材料和零部件供應商，包括車規(guī)級芯片、光學部件和其他電子或機械部件的供應商。報告期內(nèi)，福瑞泰克向各期間五大供應商的采購總額分別占公司總采購額的44.7%、49.8%、61.1%和74.8%。同期，公司對單一最大供應商的采購額占比分別為22.2%、13.3%、39.5%和47.4%。

需要指出的是，2024年及2025年上半年，福瑞泰克的第一大供應商均為吉利，采購占比分別達39.5%和47.4%，采購內(nèi)容主要為芯片及其他電子設備。

“這種‘既是客戶又是供應商’的深度綁定模式，在智能駕駛行業(yè)屬階段性常態(tài)，尤其常見于第三方供應商起步階段或車企扶持的關聯(lián)企業(yè)?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤表示，依托吉利的量產(chǎn)訂單，福瑞泰克可快速積累真實路測數(shù)據(jù)與工程化經(jīng)驗，加速技術迭代，同時，穩(wěn)定的合作關系為研發(fā)投入提供保障，助力在市場鞏固份額，為拓展高階方案奠定基礎；不過仍需注意，若吉利調(diào)整采購政策或推進智駕自研，將導致福瑞泰克面臨收入與采購端雙重承壓的局面。

三

創(chuàng)始人曾在吉利任職

實際上，福瑞泰克與吉利的淵源頗為深厚。

招股書顯示，公司創(chuàng)始人兼董事長張林擁有30年的汽車技術研發(fā)、制造和企業(yè)管理經(jīng)驗，曾在戴姆勒·克萊斯勒、奇瑞汽車和吉利擔任要職。

具體來看，張林曾于2011年4月—2016年2月期間擔任吉利副總裁。在吉利任職期間，其主要負責吉利的海外營銷和工廠建設工作。更早的2004年1月—2008年7月，張林任職于奇瑞汽車，其間獲提拔為海外業(yè)務部總經(jīng)理。

此次港股IPO，福瑞泰克擬將募集資金用于加強研發(fā)駕駛輔助解決方案及產(chǎn)品、擴展與提升生產(chǎn)制造能力有關的資本開支、擴大銷售及服務網(wǎng)絡，以及營運資金及一般公司用途。

但2024年福瑞泰克研發(fā)投入同比出現(xiàn)下降。

2022年、2023年和2024年度，該公司的研發(fā)開支分別約為5.15億元、5.61億元和4.47億元。

福瑞泰克在招股書中解釋，2024年公司研發(fā)開支占總收入的百分比由2023年的61.8%下降至34.8%，其中一個重要原因是公司通過精簡人員結構和優(yōu)化運營效率，使員工福利開支減少了1.11億元。

招股書顯示，公司員工數(shù)量確實在不斷減少。截至2022年、2023年、2024年末和2025年上半年末，該公司的員工總數(shù)分別約為1084名、896名、795名和699名。

對于福瑞泰克而言，此番沖擊港股IPO，既是為破解持續(xù)虧損的現(xiàn)實困境尋求資金支撐，也是在智能駕駛賽道加速分化的當下，試圖依托與吉利的深度綁定夯實基本盤、向高階智駕方案突破的關鍵一步。其能否在第三方智駕供應商的激烈競爭中站穩(wěn)腳跟、打開獨立成長空間，仍有待市場和時間驗證。