在科技主線引領(lǐng)市場(chǎng)的2025年，化工板塊正悄然成為周期反攻的“先行者”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，基礎(chǔ)化工行業(yè)以25.87%的年內(nèi)漲幅位列申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中第7，顯著跑贏滬深300指數(shù)15.54%的表現(xiàn)。細(xì)分賽道更是涌現(xiàn)出亮眼機(jī)會(huì)，磷化工、氟化工指數(shù)自4月反彈以來分別斬獲56.53%和68.39%的驚人漲幅，印證行業(yè)景氣度持續(xù)修復(fù)。憑借對(duì)周期反轉(zhuǎn)的精準(zhǔn)把握，諾安利鑫A近3年業(yè)績(jī)排名同類前8%（126/1730），為投資者高效捕捉化工板塊alpha提供了優(yōu)質(zhì)工具。（數(shù)據(jù)來源：《國(guó)泰海通證券基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)報(bào)告》，同類為：混合型-主動(dòng)混合開放型-靈活策略混合型，具體排名為：126/1730，數(shù)據(jù)截至：2025.11.28，數(shù)據(jù)發(fā)布日期：2025.11.29）

政策供需雙輪驅(qū)動(dòng) 化工板塊或迎新一輪景氣復(fù)蘇

事實(shí)上，化工行業(yè)的反轉(zhuǎn)并非偶然，而是供需兩端改善與政策引導(dǎo)形成的合力共同作用的結(jié)果。申萬宏源證券表示，在全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇與國(guó)內(nèi)政策精準(zhǔn)發(fā)力的雙重催化下，化工行業(yè)正告別產(chǎn)能過剩的“內(nèi)卷”困局，邁入供需再平衡的反轉(zhuǎn)通道。經(jīng)過長(zhǎng)期筑底，化工行業(yè)迎來基本面實(shí)質(zhì)性改善，行業(yè)景氣延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。中原證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前三季度，基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入19924.77億元，同比增長(zhǎng)5.69%；行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1170.62億元，同比增長(zhǎng)7.58%。

本輪化工板塊的復(fù)蘇，離不開“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下的價(jià)值重估，更離不開新材料領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力。中信證券研報(bào)表示，一方面，政策層面“反內(nèi)卷”加碼，成為化工行業(yè)反轉(zhuǎn)的“加速器”?；ざ鄠€(gè)細(xì)分行業(yè)發(fā)起行業(yè)自律，推動(dòng)化工品價(jià)格從底部回暖。另一方面，儲(chǔ)能需求帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，上游鋰電等材料供需格局有望重塑。

從估值方面來看，當(dāng)前化工板塊仍具配置性價(jià)比。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，基礎(chǔ)化工板塊的市凈率為2.21倍，位于近10年來38.04%分位點(diǎn)的相對(duì)低位，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比凸顯。

周期與成長(zhǎng)“共舞” 諾安利鑫混合A近3年業(yè)績(jī)居同類8%

化工產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋基礎(chǔ)原材料、中間化工品、最終化工品、最終消費(fèi)品等多個(gè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)出品涉及衣食住行樂等各個(gè)環(huán)節(jié)。于普通投資者而言，化工行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域多、研究壁壘高，通過個(gè)股投資難度較大。在此背景下，“化工純度”較高的主動(dòng)管理基金受到了投資者關(guān)注。

諾安利鑫自2022年7月23日趙森接管以來，展現(xiàn)出清晰的產(chǎn)業(yè)配置邏輯，其投資主要聚焦于中游制造與周期板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，兼具成長(zhǎng)性與估值修復(fù)潛力。談及投資策略，投資中會(huì)在周期和成長(zhǎng)間保持平衡，適時(shí)操作把握兩類風(fēng)格投資機(jī)會(huì)。針對(duì)成長(zhǎng)股的投資邏輯，主要看空間、壁壘和格局，核心是判斷一個(gè)公司在未來幾年是否具備持續(xù)擴(kuò)張的能力。在周期股投資時(shí)，其主要做右側(cè)交易，即當(dāng)看到產(chǎn)品價(jià)格上漲、供需格局出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善時(shí)再進(jìn)入，而不是過早埋伏，避免過高的等待成本。如果出現(xiàn)政策預(yù)期改善等事件催化時(shí)，其也會(huì)采取“廣義的右側(cè)交易”策略，即適度提前布局預(yù)期的價(jià)格上漲等，以獲取更高的投資賠率。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，周期與成長(zhǎng)“共舞”的策略亦取得較好的驗(yàn)證。據(jù)基金定期報(bào)告顯示，諾安利鑫A近1年、近3年凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)31.07%、53.74%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為10.86%、20.20%的漲幅，創(chuàng)造超額收益分別為20.21%、33.54%，產(chǎn)品不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也受到基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)可，諾安利鑫A同時(shí)榮獲銀河證券、國(guó)泰海通證券三年期、五年期五星評(píng)級(jí)。（業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來源：諾安基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%，托管行復(fù)核，數(shù)據(jù)截止2025.9.30。銀河證券評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)截至：2025.11.28，數(shù)據(jù)發(fā)布日期：2025.11.28；國(guó)泰海通證券評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)截至：2025.11.28，數(shù)據(jù)發(fā)布日期：2025.11.28）

對(duì)于化工板塊的后市展望，化工行業(yè)中成長(zhǎng)股仍有較大發(fā)展空間。精細(xì)化學(xué)品、新材料等領(lǐng)域仍有較大進(jìn)口替代空間；新材料憑借研發(fā)壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)格局好優(yōu)勢(shì)，相關(guān)成長(zhǎng)股潛力巨大；電子化學(xué)品則被特別強(qiáng)調(diào)為解決國(guó)內(nèi)芯片“卡脖子”問題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，戰(zhàn)略意義重大。同時(shí)受益于高增長(zhǎng)下游需求驅(qū)動(dòng)，軍工領(lǐng)域如芳綸、碳纖維等關(guān)鍵材料需求旺盛，新能源材料需求也持續(xù)高速增長(zhǎng)。

趙森，碩士，具有基金從業(yè)資格。曾任職于華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司、華泰證券股份有限公司，從事行業(yè)研究工作。2015年5月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員。2022年7月起任諾安利鑫靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2024年8月起任諾安安鑫靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

【諾安利鑫靈活配置混合基金】本基金成立于 2017.12.12，由原諾安利鑫保本混合型證券投資基金首個(gè)保本周期到期后轉(zhuǎn)型而來。2017.12.12-2019.3.19，周冬擔(dān)任基金經(jīng)理；2019.3.14-2020.12.30，史高飛擔(dān)任基金經(jīng)理；2020.12.31-2022.4.24，李迪光擔(dān)任基金經(jīng)理；2022.4.22-2024.6.28，吳博俊擔(dān)任基金經(jīng)理；2022.7.23至今，趙森擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金自2021.12.22起分設(shè)A、C兩類份額，自2025.11.25起，本基金增設(shè)D類份額。A類2020-2024年凈值增長(zhǎng)率分別為： 24.20%、10.04%、-12.23%、-1.04%、15.54%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%。C類2022-2024年凈值增長(zhǎng)率分別為： -12.51%、-1.44%、15.07%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為： -11.98%、-4.87%、12.91%。（數(shù)據(jù)來源：諾安利鑫靈活配置混合型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深 300 指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%）

【諾安安鑫靈活配置混合基金】本基金成立于2018.3.2，由原諾安安鑫保本混合型證券投資基金首個(gè)保本周期到期后轉(zhuǎn)型而來。2018.3.2-2019.1.21，盛震山擔(dān)任基金經(jīng)理；2018.3.13-2024.8.16王創(chuàng)練擔(dān)任基金經(jīng)理。2024.8.17至今，趙森擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2020-2024年凈值增長(zhǎng)率分別為： 80.21%、31.36%、-21.67%、-5.15%、11.17%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為： 17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%。（數(shù)據(jù)來源：諾安安鑫靈活配置混合型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%）

風(fēng)險(xiǎn)提示：諾安利鑫靈活配置混合型證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3，適合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為C3及以上投資者，具體的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)請(qǐng)以產(chǎn)品購(gòu)買時(shí)的詳細(xì)頁(yè)面展示為準(zhǔn)。不同的銷售機(jī)構(gòu)采取的評(píng)價(jià)方法不同，請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)，按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適當(dāng)性匹配。 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎?；鸲ㄆ趫?bào)告披露的投資組合情況僅反應(yīng)歷史特定時(shí)點(diǎn)的情況，不代表當(dāng)下基金的投資組合情況，亦無法利用基金定期報(bào)告信息判斷基金凈值的走勢(shì)，請(qǐng)投資者留意。本觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件?；鸬膬糁当憩F(xiàn)與市場(chǎng)波動(dòng)密切相關(guān)，短期內(nèi)可能因市場(chǎng)表現(xiàn)、持倉(cāng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等因素出現(xiàn)階段性較大波動(dòng)。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形。基金經(jīng)理可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況在符合《基金合同》等法律文件約定的前提下調(diào)整投資策略和資產(chǎn)配置比例。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風(fēng)險(xiǎn)說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)不代表本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

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