我經(jīng)常提到18年前亞洲最賺錢的公司上市的例子，在上市當(dāng)天，我認(rèn)為靠股息回報需要50年，而正常情況下可能需要80到100年。我舉這個例子并不是為了證明自己的正確性，而是為了提醒大家，現(xiàn)在市場上還有很多比這更昂貴的股票上市，而且很多人仍然趨之若鶩，在18年后的今天依然存在。

那么，為什么會存在這種誤區(qū)呢？很多人買股票是盲目的，看到哪個熱門就買哪個，這是不恰當(dāng)?shù)?。一個好公司被眾人拋棄的時候才可能成為好股票，才值得購買，這就需要投資者擁有一種非常人般的淡定心態(tài)。當(dāng)一個公司從發(fā)行價漲了7倍后會是怎樣的高估狀態(tài)？發(fā)行價本身就已經(jīng)非常昂貴了，否則就不會有那么多公司爭先恐后地上市。成熟市場的股票是折價發(fā)行的，甚至沒有人愿意發(fā)行，上市與否對一些公司來說是平衡的選擇，有些公司會選擇上市，有些則不會。當(dāng)市場上很多公司都急于上市時，其實(shí)它們大多處于高估狀態(tài)，而當(dāng)沒有公司愿意上市時，市場可能處于比較冷靜的狀態(tài)。只有在冷靜的時候，才適合買入；而在高估的時候，那就需要謹(jǐn)慎。

然而，大多數(shù)人的投資行為卻是在熱門的時候進(jìn)場，在市場冷清的時候退場，這是常見的投資誤區(qū)。而且在熱門的時候選擇最熱門的品種，甚至比發(fā)行價漲了7倍的時候再去接手，這種情況并非個例，18年前的那一幕幾乎每天都在市場中上演。

大家好好思考一下，就能理解為什么投資者教育工作如此困難。投資者需要明白成功只是一個概率，股票市場的成功難度比現(xiàn)實(shí)生活中的挑戰(zhàn)更高，我們該好好研究一下自己在投資過程中有哪些誤區(qū)，哪些行為是不恰當(dāng)?shù)?。因?yàn)橥顿Y陷阱和風(fēng)險無處不在，大部分人其實(shí)都是錯的，正確的人只是極少數(shù)。

因?yàn)槟軌蚰玫竭@本書的讀者可能只有百萬分之一，我們就將書中的內(nèi)容與大家分享。我們希望大家明白，不能在非常昂貴的時候入手，因?yàn)檫@時候入手的投資難度更大，可能就不再是價值投資了。很多人質(zhì)疑我說：既然這些股票不是價值投資，那為什么還要發(fā)行？其實(shí)，價格是大家自己搶出來的，漲7倍也是大家自己搶出來的。那為什么發(fā)行價就已經(jīng)貴了？也是因?yàn)榘l(fā)行時大家已經(jīng)在搶了。到底什么時候投資才是相對合理的，什么時候投資才是價值投資？通常來說，新股需要經(jīng)過一段時間的冷卻，才能進(jìn)入投資區(qū)域。比如18年前的那個股票，可能要經(jīng)過15年冷卻，PB從10倍降到0.3倍才基本冷卻下來。投資者需要對高估的五類股票中的一類需要特別謹(jǐn)慎，那有沒有比這一類股票還高估的股票呢？當(dāng)然有。比如散戶朋友最喜歡的微盤股，跌了這么多，估值是-65倍的PE，這該如何計(jì)算估值呢？難道它們都要重組嗎？希望大家也能夠深入思考一下這個問題。

（聲明：理財(cái)有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，個人觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險自擔(dān)。A0590624090001。2025年12月13日錄制 12月14日整理）