斥資4.5億元。

來源：融中財(cái)經(jīng)

作者：馮曉亭 編輯：吾人

這是二級市場一筆容易被忽視的交易。

近日，A股上市公司三人行發(fā)布公告稱，公司控股股東及一致行動人將其持有的8%股份以4.5億元協(xié)議轉(zhuǎn)讓給了嚴(yán)建亞。后者非無名之輩，在今年10月新鮮出爐的福布斯富豪榜上，“重組膠原蛋白第一股”巨子生物的嚴(yán)建亞、范代娣夫婦以330億元財(cái)富值登頂陜西富豪榜單，終結(jié)了隆基綠能李振國、李喜燕夫婦長達(dá)五年的“霸榜”時(shí)代。

而入股三人行，這是這位新晉陜西首富在資本市場最新動作。作為交易標(biāo)的三人行成立于2003年，是國內(nèi)領(lǐng)先的整合營銷服務(wù)商，于2020年登陸上交所，主營業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字營銷、場景活動及校園媒體服務(wù)，客戶包括中國移動、伊利、京東等頭部企業(yè)。但近年受行業(yè)調(diào)整影響，公司業(yè)績持續(xù)承壓，2022年—2024年，其營業(yè)收入由56.5億元降至42.1億元，凈利潤從7.4億元滑落至1.2億元。

基于三人行公司業(yè)績一路走低，嚴(yán)建亞此番戰(zhàn)略入股表面看是“抄底”，但事實(shí)上，這并不是嚴(yán)建亞與三人行的首次合作。

作為同樣來自陜西西安的企業(yè)，雙方掌舵人此前便多有接觸。一方面，巨子生物是三人行的客戶，另一方面，三人行還曾投資過巨子生物，并從中獲益頗豐。而更早在2021年，嚴(yán)建亞的三角防務(wù)還與三人行分別通過全資子公司出資共計(jì)1億元設(shè)立西安三航眾行新材料合伙企業(yè)，后續(xù)雙方也曾共同設(shè)立基金。

來源/三人行2023年年報(bào) 融中財(cái)經(jīng)截圖

隨著這筆交易的完成，新晉陜西首富嚴(yán)建亞夫婦控制的上市公司增至三家，分別是巨子生物、三角防務(wù)、三人行，如此一來，其“生物科技+航空航天+營銷”的資本矩陣初具規(guī)模。而陜西新首富的資本帝國，也悄然崛起。

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01

斥資4.5億，擁有一家上市公司

簡單來說，嚴(yán)建亞花了4.5億元名下新增一家上市公司。

交易完成后，三人行控股股東及其一致行動人持股比例從53.88%降至45.88%，仍保持控股地位。而新入股的嚴(yán)建亞則一舉成為持有三人行5%以上股份的重要股東，并躍居為公司第二大股東。

這場交易被三人行官方定義為“基于優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入重要戰(zhàn)略投資者而進(jìn)行的安排”。其背后邏輯是嚴(yán)密的商業(yè)共贏。

對三人行而言，引入嚴(yán)建亞意味著獲得了三重價(jià)值：首先是治理優(yōu)化，一位具有成功實(shí)業(yè)與投資經(jīng)驗(yàn)的重量級股東入駐，能提升公司治理水平與資本市場信譽(yù)；其次是資源協(xié)同，嚴(yán)建亞在軍工、新材料、生物科技及消費(fèi)領(lǐng)域的深厚產(chǎn)業(yè)資源，有望為三人行拓展To B端大型客戶，尤其是開拓高端制造、軍工國企等新行業(yè)賽道提供潛在入口；最后是戰(zhàn)略賦能，嚴(yán)建亞“產(chǎn)業(yè)+資本”的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，可能助力三人行在探索新業(yè)務(wù)、進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資時(shí)更具洞察力和執(zhí)行力。

反觀嚴(yán)建亞，此次投資同樣是一次精明的戰(zhàn)略卡位。

三人行作為連接廣大消費(fèi)品牌與市場的橋梁，其營銷網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)資源，未來可能與嚴(yán)建亞旗下巨子生物所在的美妝護(hù)膚等消費(fèi)賽道產(chǎn)生協(xié)同，為消費(fèi)品業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)與市場推廣提供支持。此外，通過成為一家滬市主板上市公司的第二大股東，嚴(yán)建亞也進(jìn)一步擴(kuò)大了自身在A股資本市場的影響力與話語權(quán)。

值得注意的是，嚴(yán)建亞與三人行及其實(shí)際控制人錢俊冬的合作并非一蹴而就，而是經(jīng)歷了長達(dá)數(shù)年的“預(yù)熱”與“試水”。

早在2021年5月，嚴(yán)建亞掌控的三角防務(wù)便與三人行宣布，計(jì)劃通過各自子公司共同出資1億元，設(shè)立投向航空新材料領(lǐng)域的私募基金，雖然后續(xù)該計(jì)劃終止，但開啟了雙方資本聯(lián)手的序幕。更具實(shí)質(zhì)性的合作發(fā)生在2022年3月，三人行宣布出資2.2億元，與嚴(yán)建亞個(gè)人控股97%的投資平臺——三元資本，共同設(shè)立合伙企業(yè)，明確用于投資擬上市企業(yè)。此后，雙方的合作愈發(fā)緊密且角色互換。在2024年10月一次針對榮耀終端等項(xiàng)目的投資中，合作模式演變?yōu)橛扇诵兄鲗?dǎo)出資并擔(dān)任LP，嚴(yán)建亞的三元資本則作為參與方跟進(jìn)。

一系列從“跟投”到“領(lǐng)投”的漸進(jìn)式合作，不僅為雙方積累了信任，也驗(yàn)證了資源互補(bǔ)的可行性，最終水到渠成地發(fā)展為嚴(yán)建亞直接戰(zhàn)略入股三人行這一更深層次的資本聯(lián)結(jié)。

值得一提的是，嚴(yán)建亞夫婦名下另一家上市公司巨子生物，與此次交易標(biāo)的三人行也頗有淵源。

據(jù)三人行此前年報(bào)記載，“2021年，新開拓了華潤集團(tuán)旗下怡寶、雪花、喜力、海天味業(yè)等快速消費(fèi)品客戶，醫(yī)美行業(yè)的頭部企業(yè)巨子生物等新消費(fèi)客戶，國家體育總局體育彩票管理中心客戶，郵儲銀行、民生銀行等金融行業(yè)頭部優(yōu)質(zhì)客戶，以及東風(fēng)本田、一汽豐田汽車客戶，共同助推公司以數(shù)字營銷為核心的整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長?！?/p>

2021年，巨子生物進(jìn)入三人行的重要客戶名單行列中。而后，三人行出資對巨子生物進(jìn)行投資，并于2023年成功退出且獲得可觀收益。

因此，這起價(jià)值4.5億元的股權(quán)交易，表面是簡單的股份轉(zhuǎn)讓，實(shí)質(zhì)是一場醞釀已久、基于深度互信與戰(zhàn)略互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)資本融合。

這既為面臨轉(zhuǎn)型壓力的三人行注入了新的活力和可能性，也為嚴(yán)建亞龐大的商業(yè)帝國補(bǔ)上了一塊關(guān)鍵的拼圖。交易完成后，市場將密切關(guān)注，這位陜西首富的產(chǎn)業(yè)資源將如何與這家營銷服務(wù)商碰撞出新的火花，以及二者此前的合作經(jīng)驗(yàn)將如何催化出更大的商業(yè)價(jià)值。

02

陜西首富愛投資

在三人行之前，嚴(yán)建亞家族今年最受矚目的投資當(dāng)屬巨子生物與孩子王的聯(lián)手收購。

2025年6月，孩子王發(fā)布《關(guān)于收購關(guān)聯(lián)方股權(quán)暨與關(guān)聯(lián)方共同收購絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)的公告》，宣布通過控股子公司江蘇星絲域投資管理有限公司以16.5億元現(xiàn)金收購珠海市絲域?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)。交易完成后，孩子王將間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，生物科技企業(yè)巨子生物、絲域?qū)崢I(yè)創(chuàng)始人陳英燕、王德友分別持有10%、8%、6%股權(quán)。

圖/交易后絲域股東情況 來源/孩子王公告

最終交易價(jià)格定格在16.5億元——也是今年國內(nèi)最大一筆個(gè)護(hù)收購案。所以，這是一家什么企業(yè)？能讓一家母嬰企業(yè)和一家生物科技企業(yè)跨界重金押注呢？

從公開資料中不難發(fā)現(xiàn)，絲域?qū)崢I(yè)是一家成立于2014年7月1日，長期專注于深耕個(gè)護(hù)行業(yè)的企業(yè)。絲域?qū)崢I(yè)打造的“產(chǎn)品+服務(wù)+渠道”以產(chǎn)品驅(qū)動的一體化運(yùn)營模式，為行業(yè)首創(chuàng)，高度契合首發(fā)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。

截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共擁有2503家門店，其中，176家直營門店和2327家加盟門店，會員數(shù)量超過200萬。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，絲域?qū)崢I(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營收7.23億元，歸母凈利潤1.81億元，毛利率達(dá)67%，凈利率25%；2025年一季度營收1.44億元，凈利潤2660.98萬元。

關(guān)于購買資產(chǎn)的目的和對公司的影響，孩子王就“公司與絲域?qū)崢I(yè)在會員、場景布局、渠道、產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)”，從多維角度對此次交易展開闡述。

作為收購方之一，孩子王也透露了巨子生物此次參與并購的原因，“巨子生物作為一家立足科技美學(xué)的生物科技企業(yè)，是中國基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)先行者及領(lǐng)軍者，可以幫助絲域?qū)崢I(yè)提升研發(fā)能力，完善養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)產(chǎn)品生態(tài)。在各戰(zhàn)略投資方的賦能下，絲域?qū)崢I(yè)‘產(chǎn)品+服務(wù)+渠道’的商業(yè)模式將進(jìn)一步強(qiáng)化，市場份額有望繼續(xù)提升，核心競爭力持續(xù)增強(qiáng)?！?/p>

作為重組膠原蛋白賽道的頭部企業(yè)，巨子生物在業(yè)內(nèi)聲量不小。曾一度憑借技術(shù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增，成為資本追捧的焦點(diǎn)。從最新業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年上半年巨子生物實(shí)現(xiàn)收入31.1億元，同比增長22.5%；凈利潤11.8億元，同比增長20.6%。

收入構(gòu)成方面，2025年上半年，可復(fù)美品牌實(shí)現(xiàn)收入25.4億元，同比增長22.7%，占總收入81.7%；可麗金品牌實(shí)現(xiàn)收入5.0億元，同比增長26.9%，占總收入的16.1%。巨子生物稱，上半年業(yè)績增長的主要原因是深耕線上和線下渠道、提高精細(xì)化運(yùn)營能力，鞏固明星單品的增長以及迭代升級核心產(chǎn)品并加強(qiáng)品牌營銷，提升品牌影響力。

巨子生物之外，嚴(yán)建亞本人的“主戰(zhàn)場”則在軍工與先進(jìn)制造。

其先于2002年8月5日成立三角防務(wù)，后于2019年5月21日帶領(lǐng)三角防務(wù)在深圳證券交易所上市。作為國內(nèi)領(lǐng)先的航空模鍛件制造商，三角防務(wù)具備先進(jìn)的大型整體模鍛液壓機(jī)等核心設(shè)備，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁。

2025年三季度，三角防務(wù)營業(yè)收入為12.47億元，凈利潤為3.75億元。對于其業(yè)績，東吳證券指出，公司產(chǎn)能爬坡完成、盈利質(zhì)量修復(fù)、現(xiàn)金蓄勢待發(fā)。預(yù)計(jì)公司2025—2027年歸母凈利潤分別為4.59/5.71/5.96億元，對應(yīng)PE分別為31/25/24倍，維持“買入”評級。

03

百億家族帝國，正在崛起

三角防務(wù)、巨子生物、三人行——是這對新晉陜西首富夫婦名下的上市公司。

可見，范代娣、嚴(yán)建亞這對從西北大學(xué)的實(shí)驗(yàn)室走出的科學(xué)家夫婦，如今已成長為在生物科技、高端制造、產(chǎn)業(yè)投資等多條戰(zhàn)線同步推進(jìn)的資本操盤手，一個(gè)輪廓清晰的百億家族帝國正在加速崛起。

帝國的基石穩(wěn)固而耀眼。一邊是港股的“膠原蛋白第一股”巨子生物，這家由范代娣憑借“類人膠原蛋白”核心技術(shù)奠基的企業(yè)，在2024年實(shí)現(xiàn)了營收55.39億元、凈利潤高達(dá)20.62億元的業(yè)績，市值曾一度超過900億港元。另一邊是A股的航空鍛件核心供應(yīng)商三角防務(wù)，作為國內(nèi)航空工業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，其在嚴(yán)建亞的執(zhí)掌下持續(xù)盈利，市值超過百億元。

這兩家上市公司一“民”一“軍”，一重消費(fèi)一重制造，構(gòu)成了家族財(cái)富最核心的壓艙石，并為其后續(xù)的資本運(yùn)作提供了充沛的現(xiàn)金流和強(qiáng)大的信用背書。值得一提的是，這個(gè)帝國的運(yùn)營帶有鮮明的家族協(xié)作色彩，女兒嚴(yán)鈺博擔(dān)任巨子生物的執(zhí)行董事兼首席產(chǎn)品官，嚴(yán)建亞的胞妹嚴(yán)亞娟亦是公司高級副總裁，確保了戰(zhàn)略執(zhí)行的一致性與高效性。

然而，嚴(yán)建亞的雄心遠(yuǎn)不止于守護(hù)現(xiàn)有的實(shí)業(yè)版圖。帝國的崛起更顯著地體現(xiàn)在其主動而凌厲的資本擴(kuò)張上。

嚴(yán)建亞早已是區(qū)域資本市場聲名鵲起的投資操盤手，其投資邏輯緊密圍繞產(chǎn)業(yè)協(xié)同展開。此前，他曾計(jì)劃個(gè)人出資5億元參與產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)寶鈦股份的定增，后又推動三角防務(wù)與西安國資共同出資9億元設(shè)立重大項(xiàng)目“三重航空”……步步投資布局，以此做到鞏固和強(qiáng)化實(shí)業(yè)根基，構(gòu)建更穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河。

更具戰(zhàn)略意義的布局，是成立于2021年的私募投資平臺——三元資本。作為一家新銳CVC機(jī)構(gòu)，由嚴(yán)建亞實(shí)際控制，并專注于航空航天、新材料、先進(jìn)制造等與三角防務(wù)主業(yè)協(xié)同的賽道。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，三元資本的機(jī)構(gòu)主體三元玖運(yùn)（西安）創(chuàng)業(yè)投資有限公司，其在管基金5只，管理規(guī)模在10億—20億元。其中，最新一只基金成立時(shí)間為2025年6月。

圖/三元資本信息 來源/中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)融中財(cái)經(jīng)截圖

三元資本不僅是專業(yè)的財(cái)務(wù)投資工具，更是嚴(yán)建亞進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合的觸手。它憑借深厚的產(chǎn)業(yè)背景，為被投企業(yè)提供從戰(zhàn)略規(guī)劃、市場對接到技術(shù)合作的全方位賦能，這種獨(dú)特的模式使其迅速獲得行業(yè)認(rèn)可，斬獲了多項(xiàng)年度投資機(jī)構(gòu)獎項(xiàng)。

2025年5月，三元資本聯(lián)合巨子生物參與漢邦科技科創(chuàng)板IPO戰(zhàn)略配售，正是這一“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動模式的典范之作，而這不過是家族帝國的兩大板塊在資本市場協(xié)同出擊一幕的真實(shí)寫照。

從實(shí)業(yè)巨子到資本捕手，嚴(yán)建亞夫婦的路徑演繹了中國新一代企業(yè)家財(cái)富積累與擴(kuò)張的經(jīng)典范式。他們不再滿足于單一產(chǎn)品或行業(yè)的成功，而是致力于構(gòu)建一個(gè)能夠自我強(qiáng)化、持續(xù)進(jìn)化的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

從實(shí)驗(yàn)室的專利到港交所的鑼聲，從車間的重型鍛壓機(jī)到私募基金的盡調(diào)報(bào)告，嚴(yán)建亞和范代娣的故事，正從一個(gè)關(guān)于科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的成功敘事，加速升級為一個(gè)關(guān)于產(chǎn)業(yè)資本深度融合、家族財(cái)富代際傳承與系統(tǒng)性布局的宏大篇章。

一座龐大的家族資本帝國，顯然藏不住了。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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