哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來(lái)分析特朗普逼宮美聯(lián)儲(chǔ)降息，中期選舉博弈下暗藏經(jīng)濟(jì)巨雷。

市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息的預(yù)期已經(jīng)炒到了白熱化，可這背后藏著不尋常的政治影子。特朗普一心推動(dòng)大幅降息，為中期選舉鋪路。

這種帶著強(qiáng)烈政治目的的降息呼聲，要是真的落地，很可能不是救市良藥，反而會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下一顆定時(shí)炸彈。

今年 9 到 10 月份，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩次降息 25 個(gè)基點(diǎn)。12 月 5 日美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布 9 月份數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)對(duì) 12 月再次降息的預(yù)期直接拉滿(mǎn)。

9 月份 PCE 通脹率同比上漲 2.79%，核心 PCE 同比上漲 2.83%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2025 年 4 月份以來(lái)，PCE 通脹率就一直在擴(kuò)大，核心 PCE 在 8 月份達(dá)到 2.90% 后，9 月份才輕微下行到 2.83%。

失業(yè)率從 6 月份的 4.1% 上升到 9 月份的 4.4%，已經(jīng)高于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期失業(yè)率 4.2%。市場(chǎng)之所以押注 12 月降息，核心就是對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行的擔(dān)憂(yōu)，蓋過(guò)了對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)。

華爾街日?qǐng)?bào) 12 月初報(bào)道了一位美國(guó)中小企業(yè)主的經(jīng)歷。他經(jīng)營(yíng)著一家連鎖零售門(mén)店，今年三季度以來(lái)已經(jīng)裁掉了 15% 的員工。他表示，原本計(jì)劃在年底前新開(kāi)兩家門(mén)店，可看到失業(yè)率不斷上升，消費(fèi)者支出開(kāi)始收縮，只能暫時(shí)擱置擴(kuò)張計(jì)劃。

他坦言自己一直在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向，要是 12 月真的降息，他可能會(huì)重新考慮貸款擴(kuò)張，要是不降息，就只能繼續(xù)收縮規(guī)模保住現(xiàn)金流。

從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，確實(shí)存在 25 個(gè)基點(diǎn)的降息空間。2025 年 9 月 17 日公布的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》顯示，2025 年聯(lián)邦基金利率中值 3.6%，目前利率維持在 3.75% 到 4.00% 區(qū)間。

降息呼聲高漲的背后，政治力量的推動(dòng)不容忽視。降息是特朗普上任以來(lái)的一貫主張，他多次公開(kāi)表示希望美聯(lián)儲(chǔ)能大幅降息。

從下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席人事安排來(lái)看，不主張大幅度降息的候選人，基本很難獲得特朗普的提名。2026 年 11 月初就要舉行中期選舉，經(jīng)濟(jì)狀況直接關(guān)系到共和黨能否擊敗民主黨，這讓降息又多了一層選舉博弈的色彩。

路透社 11 月下旬報(bào)道，特朗普近期在多個(gè)競(jìng)選集會(huì)上提到，美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策毀了不少中小企業(yè)，只有大幅降息才能讓經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)生機(jī)。他還暗示，會(huì)提名支持降息的人擔(dān)任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。

這種公開(kāi)施壓引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛擔(dān)憂(yōu)，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)的核心優(yōu)勢(shì)就在于貨幣政策的獨(dú)立性。一旦貨幣政策被政治綁架，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)必然會(huì)上升。

更關(guān)鍵的是，目前的通脹數(shù)據(jù)并不支持大幅降息。9 月份美國(guó) “超級(jí)核心通脹率”，也就是剔除住房的核心服務(wù)業(yè)通脹率達(dá)到 3.3%。2025 年以來(lái)，這個(gè)數(shù)據(jù)的環(huán)比增速基本保持在 0.3%，同比增速也一直維持在 3.1% 及以上。

美聯(lián)儲(chǔ) 9 月份的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》中，預(yù)計(jì) 2026 年聯(lián)邦基金利率中值為 3.4%。這意味著，從通脹條件來(lái)看，明年根本不具備大幅降息的基礎(chǔ)。

降息能不能起到效果，關(guān)鍵要看能不能引導(dǎo)長(zhǎng)期通脹預(yù)期下行?？赡壳暗那闆r是，長(zhǎng)期通脹預(yù)期不僅沒(méi)降，反而有上行趨勢(shì)。

2021 年以來(lái)，美國(guó) 10 年期保本國(guó)債隱含的通脹率就從沒(méi)低于 2%，目前仍保持在 2.26% 左右，11 月底以來(lái)更是有所上升。這種情況下，就算政策性利率下行，長(zhǎng)期利率下行的幅度也會(huì)很有限，甚至可能出現(xiàn)反彈。

目前十年期美債的收益率仍然高于 4.1%，就是最好的證明。金融時(shí)報(bào) 12 月 5 日?qǐng)?bào)道了一位債券基金經(jīng)理的操作。他表示，自己已經(jīng)開(kāi)始減持短期美債，增持長(zhǎng)期美債對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

他解釋說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)短期降息預(yù)期太滿(mǎn)，一旦降息落地，短期利率可能會(huì)下跌，但長(zhǎng)期來(lái)看，通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)很大，長(zhǎng)期利率反而可能上漲。要是現(xiàn)在不提前布局，等到市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)來(lái)，損失就來(lái)不及了。

要是長(zhǎng)期利率不跟著下行，降息對(duì)長(zhǎng)期消費(fèi)、融資和投資的激勵(lì)作用就不會(huì)太顯著，貨幣政策傳遞效率會(huì)嚴(yán)重不足。更危險(xiǎn)的是，要是在通脹壓力沒(méi)完全緩解的情況下大幅降息，很可能導(dǎo)致通脹反彈。

這會(huì)讓穩(wěn)定物價(jià)的貨幣政策徹底失敗，貨幣政策被迫重新選擇路徑，再次引發(fā)資產(chǎn)市場(chǎng)的不合意波動(dòng)。

政治博弈下的降息沖動(dòng)，終究要回歸經(jīng)濟(jì)基本面。美聯(lián)儲(chǔ)若堅(jiān)守政策獨(dú)立性，理性應(yīng)對(duì)通脹與就業(yè)的平衡，就能規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)的運(yùn)行有其自身規(guī)律，違背經(jīng)濟(jì)邏輯的干預(yù)很難達(dá)到預(yù)期效果，唯有尊重規(guī)律才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。