作者 | 深水財經(jīng)社 烏海

傳統(tǒng)工業(yè)重在總量供應(yīng)，滿足大多數(shù)人的平均需求。而進入后工業(yè)化時代的重要特征就是產(chǎn)業(yè)分工精細化與協(xié)同高效化。

傳統(tǒng)工業(yè)時代供需兩端信息割裂、上下游協(xié)同低效。京東工業(yè)通過構(gòu)建“數(shù)字高速公路”，顯著改善了傳統(tǒng)工業(yè)供應(yīng)鏈的信息割裂與協(xié)同低效問題，成為中國后工業(yè)化時代的助力者。

12月10日晚間，京東工業(yè)（07618.HK）正式官宣港股IPO發(fā)行價，最終確定為每股14.1港元，募資總額約29.78億港元，公司在12月11日在港交所主板掛牌上市。

京東工業(yè)吸引力一大批國內(nèi)外知名基石投資者，包括M&G Investments、CPE Investment等7家機構(gòu)，合計認購金額達1.7億美元。

京東工業(yè)是京東體系第六家上市公司，京東工業(yè)是由京東內(nèi)部孵化而來，它原先是京東商城內(nèi)負責(zé)企業(yè)采購業(yè)務(wù)的部門，沒想到在獨立運營后僅僅不到8年就成長為國內(nèi)工業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)龍頭，已經(jīng)服務(wù)過超1.1萬家重點企業(yè)及數(shù)百萬中小企業(yè)。

大家對于京東商城耳熟能詳，但是對于京東工業(yè)肯定是有點陌生。那么京東工業(yè)到底是做什么的？為什么說這家公司對京東來說意義重大呢？

京東系第六家上市公司

京東工業(yè)此次全球發(fā)售共計2.11億股股份，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，并設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

按發(fā)行價計算，此次募資總額約29.78億港元，扣除相關(guān)費用后募資凈額約28.27億港元，擬用于增強工業(yè)供應(yīng)鏈能力、跨地域業(yè)務(wù)擴張、潛在戰(zhàn)略投資或收購及補充營運資金等方面。

同時，公司引入M&G Investments、CPE Investment等7家機構(gòu)作為基石投資者，合計認購金額達1.7億美元，為上市后的股價穩(wěn)定提供支撐。

此次上市京東工業(yè)帶來的基石投資者陣容強大，包括M&G Investments、CPE Investment等在內(nèi)的7家機構(gòu)聯(lián)合入場，合計認購金額達1.7億美元。按發(fā)行價格下限測算，占基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的49.3%，保證了此次IPO順利發(fā)行。

其中M&G是英國有超過230年歷史的老牌資管巨頭，此次認購8500萬美元，是本次最大的基石投資者。資料顯示，他們曾參與京東工業(yè)的B輪融資，這一次又繼續(xù)加倉。

CPE則是國字號私募中信產(chǎn)業(yè)基金旗下PE，認購3000萬美元，他們作為A輪跟投方，此次繼續(xù)成為基石投資者。

另外還有晨曦投資、常順藤資本、剛睿資本等國內(nèi)外頭部私募機構(gòu)參與。而在此前多輪融資中，阿布扎比主權(quán)基金、紅杉中國、保誠保險等知名機構(gòu)也深入?yún)⑴c。

從2013年的一個內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊，到2025年登陸港股的行業(yè)龍頭，京東工業(yè)用十二年時間完成了從“孵化”到“成熟”的跨越，即將成為“京東系”第六家上市公司。

此前，京東集團已推動京東商城（現(xiàn)京東集團，09618.HK）、京東健康、京東物流、達達集團等內(nèi)部孵化企業(yè)成功上市，德邦股份作為戰(zhàn)略并購標(biāo)的，亦納入京東物流生態(tài)體系。

京東工業(yè)之所以能夠迅速孵化和壯大，既是源于中國的工業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時代浪潮，也是自身從“賣貨”到“提供數(shù)智化解決方案”的能力升級。

從業(yè)務(wù)部門到獨立出道

京東就是一個巨大的孵化器，之前上市的5家公司中有4家都是內(nèi)部孵化出來的，加上京東工業(yè)，京東系已經(jīng)內(nèi)部孵化出5家上市公司，這6家上市平臺也構(gòu)成了京東龐大的業(yè)務(wù)版圖的核心節(jié)點，是京東供應(yīng)鏈布局不斷完善的過程。

京東工業(yè)從京東集團內(nèi)部的一個業(yè)務(wù)部門，一步步長成工業(yè)供應(yīng)鏈領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，最終沖刺港股上市，他們的發(fā)展可謂是一部“從配角到獨當(dāng)一面”的成長記。

京東工業(yè)的前身發(fā)展歷程，是一條從企業(yè)采購邊緣業(yè)務(wù)逐步蛻變?yōu)楠毩⒐I(yè)供應(yīng)鏈科技平臺的典型“內(nèi)部孵化—戰(zhàn)略聚焦—能力升級”路徑。

京東工業(yè)最早可追溯至 2013年京東集團成立的“企業(yè)業(yè)務(wù)部”，這個部門就類似于一些零售企業(yè)的“ 團購部”，主要業(yè)務(wù)是幫企業(yè)做辦公物資集采，工業(yè)品采購只是順帶做的“邊緣業(yè)務(wù)”，而且是放在京東平臺里不起眼的小類目里。

做了幾年之后，京東發(fā)現(xiàn)這個“企業(yè)”業(yè)務(wù)還是有點東西的。

2016年，京東商城正式上架了“工業(yè)品”類目，開始嘗試性賣五金工具、勞保用品這些標(biāo)準化產(chǎn)品，不過這個類目還是按照普通零售的邏輯運營，沒形成獨立的業(yè)務(wù)體系。

他們逐漸意識到，企業(yè)采購是一個很大的市場，不光是辦公用品、員工福利用品，在工業(yè)企業(yè)對于工業(yè)品也存在巨大需求。

直到2017年7月，京東干脆把工業(yè)品團隊拆分成獨立的業(yè)務(wù)單元（BU），命名為“京東工業(yè)品事業(yè)部”，這標(biāo)志著京東工業(yè)正式“獨立出道”，開始專注深耕工業(yè)供應(yīng)鏈賽道。

2018年是重要的轉(zhuǎn)折點，“工業(yè)品”成為京東商城首頁的一級入口，從邊緣業(yè)務(wù)升級為核心主營業(yè)務(wù)，相當(dāng)于在電商平臺里擁有了“黃金展位”，獲得更多流量資源傾斜。

2020年是京東工業(yè)在經(jīng)營上最為重要的一年，當(dāng)年8月完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國基金、CPE等知名機構(gòu)跟投，這是它首次引入外部資本，相當(dāng)于獲得了他們的成長背書。

在這一年，京東工業(yè)還收購了蘇州工品匯，進一步擴充供應(yīng)鏈資源；10月開始提供工業(yè)科技解決方案，從“賣貨”向“賣服務(wù)”延伸；年底正式升級為京東集團旗下獨立業(yè)務(wù)單元，更名為“京東工業(yè)”，完成了從“事業(yè)部”到“獨立公司”的蛻變。

2021年1月，京東工業(yè)又拿到1.05億美元A-1輪融資，持續(xù)補充發(fā)展資金。

2023年3月，京東工業(yè)迎來最為關(guān)鍵的B輪融資，融資總額達3億美元，由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，M&G集團、EQT Partners（原霸菱亞洲投資）等機構(gòu)跟投，投后估值達到67億美元（約合人民幣485億元），是2020年的三倍。

同月，京東集團發(fā)布公告，正式宣布劃分拆京東工業(yè)在港交所獨立上市的計劃，隨后京東工業(yè)首次向港交所遞交上市申請，開啟資本化之路。

為什么要做京東工業(yè)？

上面是簡要說一下京東工業(yè)的發(fā)展歷史，下面就要回答開頭提出的問題，那就是京東工業(yè)為什么對于京東意義重大？他將為中國的工業(yè)供應(yīng)鏈帶來什么顛覆性變革？

如上所述，京東工業(yè)本來是京東商場的一個“團購業(yè)務(wù)部門”，京東在消費端已經(jīng)沉淀成熟的倉網(wǎng)、物流和數(shù)智技術(shù)，已經(jīng)上市的5個平臺，有三個都是直接與物流有關(guān)，說明現(xiàn)代商業(yè)各環(huán)節(jié)中，物流是最核心的一塊，包括倉儲和配送。

不光是京東，其他電商巨頭都在物流上投入重金，在2C端的物流服務(wù)上，各家巨頭服務(wù)水平可能差距不大，誰都不想在物流上被別人卡脖子。

但是這里還有一塊拼圖，實際上并沒有拼全，那就是供需采集和供求匹配，在京東工業(yè)之前，這是供應(yīng)鏈市場最為薄弱，服務(wù)能力最差的一環(huán)。

傳統(tǒng)商業(yè)模式中，主要是一對多，現(xiàn)在現(xiàn)代商業(yè)模式中，是多對多。目前工業(yè)供應(yīng)鏈中的痛點主要體現(xiàn)在幾個方面。

首先是標(biāo)準混亂 “語言不通”，采購效率低。傳統(tǒng)工業(yè)采購中，“一物多碼、一碼多物”是常態(tài)，同個零件在不同企業(yè)叫法不同，導(dǎo)致尋源耗時。

第二是供需錯配 “要么積壓要么斷供”。工業(yè)企業(yè)要么憑經(jīng)驗囤貨，導(dǎo)致庫存積壓占用資金；要么備貨不足，遭遇緊急需求時斷供損失慘重。

第三是履約復(fù)雜，保供困難。體現(xiàn)為“特殊物資送不到、送得慢”，比如工業(yè)品里有大件設(shè)備、危險化學(xué)品等特殊品類，傳統(tǒng)物流難以適配，且交付時效不穩(wěn)定。

第四是合規(guī)管控“人為風(fēng)險高”。特別是大型企業(yè)供應(yīng)商眾多、采購環(huán)節(jié)繁雜，合規(guī)審核難度大。

很多大型企業(yè)長期受困于非生產(chǎn)物資采購的“小散亂”。因為非生產(chǎn)物料型號規(guī)格特別雜、散，供貨廠家多是當(dāng)?shù)貛准壌砩躺踔练蚱薜辍?/p>

例如全球工業(yè)機械龍頭徐工機械的采購部門每年都從全球采購海量的各類工具和勞保用品，供應(yīng)商多達170多家，這是一個龐大的工作量，要耗費非常多的人力和時間。

那么如果放到整個國內(nèi)，所有工業(yè)企業(yè)供應(yīng)鏈的總成本是多少呢？京東工業(yè)與國研大數(shù)據(jù)研究院的研究成果顯示，這個總成本高達115.2萬億元。

哪怕總成本降低一個百分點，那就是萬億級的體量。而如果通過數(shù)智化供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，預(yù)計可降低供應(yīng)鏈總成本約5.9%，按照115.19萬億來算就是6.8萬億。

這一轉(zhuǎn)型所釋放的降本空間高達6.8萬億元，構(gòu)成極具吸引力的結(jié)構(gòu)性機會?！拔蚁嘈?.8萬億是中國工業(yè)供應(yīng)鏈未來十年的確定性紅利，也是在座每位可享受、需抓取的結(jié)構(gòu)性紅利?！本〇|工業(yè)相關(guān)負責(zé)人表示，實現(xiàn)數(shù)智化供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的，對于國家、行業(yè)、企業(yè)的價值，就是整個產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的隱性底盤。

抹去這些成本，就能讓它們轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤，把他用于研發(fā)、設(shè)備升級或產(chǎn)品迭代。產(chǎn)品能力和研發(fā)能力將增強，新質(zhì)生產(chǎn)力競爭力也會持續(xù)提升。

這就是京東工業(yè)對中國的后工業(yè)時代的最大意義，對于京東本身來說，這很可能是他們未來十年最重要的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目之一，幾乎可以與物流版圖相媲美。

京東工業(yè)如何破局？

找到了市場的痛點和確定性的商業(yè)機會，后面就是如何做的問題，京東工業(yè)是如何來利用數(shù)智化來降低工業(yè)供應(yīng)鏈成本的？

實際上，京東工業(yè)的核心邏輯，就是來自劉強東的“十節(jié)甘蔗理論”，企業(yè)只有覆蓋消費價值鏈更多環(huán)節(jié)，才能提升全鏈路效率。

而在京東工業(yè)尚未獨立的時候，京東所有商業(yè)板塊的經(jīng)營戰(zhàn)略就從以前的“如何賣貨”，變成了“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)”。

正是京東的這個經(jīng)營戰(zhàn)略，讓他們從企業(yè)采購業(yè)務(wù)中發(fā)現(xiàn)了一個新世界，使京東工業(yè)收獲“無心插柳”的效果。

我們通俗的來說，京東工業(yè)的商業(yè)模式可概括為“賣貨+搭平臺+送方案”，這個模式的核心是“數(shù)實融合”：“實”是貨、倉、履約網(wǎng)絡(luò)，“數(shù)”是系統(tǒng)、算法、大模型。

這個模式可以簡單概括為三個組成部分。

一是提供定制解決方案，京東深耕工業(yè)領(lǐng)域十多年，沉淀了8110萬SKU工業(yè)品數(shù)據(jù)和40多個細分行業(yè)Know-How，形成了以“太璞”數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案為核心，為企業(yè)提供采購系統(tǒng)搭建、庫存管理等定制服務(wù)，這類服務(wù)也是一個極高附加值的業(yè)務(wù)。

二是自營模式，就像“工業(yè)版京東商城”，他們可以直接從15.8 萬家供應(yīng)商采購工業(yè)品，存入全國超1300個倉庫，靠規(guī)模化壓低成本、自有物流保障交付，解決工業(yè)品“買得貴、到得慢”的問題。

三是平臺模式，搭建京東工品匯、京東五金城等平臺，邀請第三方商家入駐，通過 “一品通四端” 策略，讓商家產(chǎn)品同時觸達大型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和個人用戶，拓寬銷售邊界。

工業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)在已經(jīng)成為實體經(jīng)濟的核心基礎(chǔ)設(shè)施，京東工業(yè)也是京東集團完善供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)布局的重要一環(huán)，所以京東工業(yè)通過多年企業(yè)采購業(yè)務(wù)，把供應(yīng)鏈能力從C端向B端復(fù)制升級，實現(xiàn)從“零售基礎(chǔ)設(shè)施”到“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”的升級。

據(jù)媒體報道，京東工業(yè)萬億降本活動目前已在上海、昆山、深圳等20多個城市落地，鏈接超5000家企業(yè)，覆蓋十余個重點行業(yè)。

今年，京東與徐工機械就已經(jīng)在非生產(chǎn)物資采購方面進行了深度合作，效果立竿見影。據(jù)徐工有關(guān)負責(zé)人介紹，通過非生產(chǎn)物資采購的數(shù)字化改革，過去需要170多家供應(yīng)商分散供應(yīng)，現(xiàn)在通過京東工業(yè)的MRO采購平臺一鍵下單，3-5天內(nèi)直達全國各分廠，供應(yīng)商數(shù)量從170多家整合至18家，管理效率大幅提升。

業(yè)績正在持續(xù)爆發(fā)

中國擁有全球最完整的工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，也是全球數(shù)據(jù)資源最豐富的國家，工業(yè)增加值連續(xù)15年居全球第一，新增數(shù)據(jù)資源占全球的1/4，但供應(yīng)鏈長期存在數(shù)字化滲透率低、標(biāo)準混亂、供需錯配等問題。

所以，在所有場景中，工業(yè)是最適合孵化和使用產(chǎn)業(yè)大模型的場景之一。

從企業(yè)類型看，京東工業(yè)服務(wù)包括大型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和個人用戶群體；從行業(yè)分布看，京東工業(yè)服務(wù)的客戶行業(yè)包括能源、冶煉、化工、建筑材料、機械、電子、汽車、快消、醫(yī)藥等行業(yè)，以及交通、工建、市政、物業(yè)等公共事業(yè)行業(yè)，全面覆蓋工業(yè)生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)。

京東工業(yè)近期在巴西、印度尼西亞等地與多家合作伙伴達成戰(zhàn)略合作，從商品、履約等維度不斷拓展資源、豐富能力。

更值得關(guān)注的是，無論是與長安汽車、寧德時代的戰(zhàn)略簽約，還是與徐工集團等企業(yè)的深化合作，京東工業(yè)的海外布局和供應(yīng)鏈能力已經(jīng)得到了越來越多出海企業(yè)的認可。

工業(yè)供應(yīng)鏈市場正在進入最關(guān)鍵的爆發(fā)窗口期，而京東工業(yè)正是精準地站在這個風(fēng)口上。

從2023年開始，京東工業(yè)已經(jīng)跨過了盈利平衡點，進入到快速成長階段。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入從141.35億元增長至203.98億元，年均增速超過20%；凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，2022年虧損12.69億元，到2023年盈利0.05億元，2024年盈利則暴增至7.62億元，2025年上半年凈利潤就已經(jīng)達到5億元，同比增長55%，盈利能力持續(xù)增強。

在我國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場中，按2024年交易額計算，京東工業(yè)也是規(guī)模最大的服務(wù)提供商，占據(jù)4.1%的市場份額。同時也是中國MRO采購服務(wù)市場的最大參與者，規(guī)模為第二名的近三倍。

據(jù)招股書，京東工業(yè)目前已覆蓋60%中國500強及40%在華全球500強企業(yè)，提供超8110萬個SKU工業(yè)品，服務(wù)超1.1萬家重點企業(yè)及數(shù)百萬中小企業(yè)，形成了顯著的規(guī)模優(yōu)勢。

自2022年至2024年，京東工業(yè)的交易額由約人民幣223億元增至人民幣288億元，復(fù)合年增長率為13.5%。

京東工業(yè)的市場空間已經(jīng)逐漸打開，他們?yōu)橹袊墓I(yè)企業(yè)提供了一條通過數(shù)智化降本增效的有效途徑，改變了傳統(tǒng)的銷售和采購模式，讓工業(yè)品的供求鏈路更加高效。

京東工業(yè)相關(guān)負責(zé)人的表述精準概括了京東工業(yè)價值：“工業(yè)企業(yè)真正需要的，不是再多一個賣貨的平臺，而是一個既懂行業(yè)又懂供應(yīng)鏈數(shù)字化的長期合伙人”。

這正是京東工業(yè)商業(yè)模式的核心護城河，也是京東集團押注這一賽道的根本底氣。

(全球市值研究機構(gòu)深水財經(jīng)社獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處)