《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月11日訊（記者 徐賜豪），劉強(qiáng)東又一平臺(tái)上市了。

京東工業(yè)今日（11日）正式在港交所迎來(lái)首秀，盡管頭頂“中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)第一股”的光環(huán)，京東工業(yè)的上市首秀卻略顯寒意。開(kāi)盤(pán)13港元/股，較發(fā)行價(jià)14.1港元下跌7.8%，截至收盤(pán)報(bào)收13.75港元/股，下跌2.45% ，市值368.11億港元。

對(duì)于打新投資者而言，一手（200股）賬面虧損約220港元；更令市場(chǎng)關(guān)注的是，B輪入場(chǎng)的投資者目前浮虧幅度可能超過(guò)40%。

值得一提的是，這是繼京東集團(tuán)、京東健康、京東物流、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦股份之后，劉強(qiáng)東旗下第六家登陸資本市場(chǎng)的公司。

中東資本浮虧40%

此次IPO，京東工業(yè)全球發(fā)售約2.11億股，募資凈額約28.27億港元。雖然香港公開(kāi)發(fā)售獲得了60.52倍的超額認(rèn)購(gòu)，但國(guó)際發(fā)售僅獲7.88倍認(rèn)購(gòu)。

值得注意的是，京東工業(yè)的基石投資者陣容堪稱(chēng)豪華。

京東工業(yè)的基石陣容中，曾參與該公司A輪融資的老股東M&G Investment投資8500萬(wàn)美元、CPE源峰投資3000萬(wàn)美元，新引入晨曦投資、常春藤資本、兩家中資私募，以及剛睿、Schonfeld、Burkehill三家對(duì)沖基金等投資者，合計(jì)1.7億美元。

招股書(shū)顯示，2020年京東工業(yè)完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國(guó)基金、CPE等多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投，每股成本為1美元；2021年完成Domking Investment和GGV VII Investments的A1輪，每股成本為1.06美元；2023年的B輪融資中，中東資本成為重要參與者，阿布扎比主權(quán)基金Mubadala與阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，資管集團(tuán)M&G、私募巨頭EQT旗下亞洲平臺(tái)BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）及紅杉中國(guó)跟投。每股成本為2.59美元。

這一意味著中東資本等B輪投資者或?qū)⒏√澇?0%。

IPO后，劉強(qiáng)東通過(guò)京東集團(tuán)、Max I&P Limited等實(shí)體，合計(jì)控制約75.71%投票權(quán)。其中，京東集團(tuán)方面持股70.94%，以及0.66%無(wú)經(jīng)濟(jì)利益股份；劉強(qiáng)東則通過(guò)Max I&P Limited持股3.37%。

同時(shí)，GGV紀(jì)源資本通過(guò)紀(jì)源實(shí)體持股1.86%，此外通過(guò)多家關(guān)聯(lián)公司如上海源安企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等合計(jì)持股約4.28%，系最大外部機(jī)構(gòu)股東。此外，Domking Investment持股約2.22%；阿布扎比方面通過(guò)Expansion Project Technologies、MIC Capital Management 23 RSC均持股約1.57%；紅杉中國(guó)持股約1.27%。

今年前8個(gè)月?tīng)I(yíng)收141億元

京東工業(yè)成立于2017年，是中國(guó)領(lǐng)先的工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)提供商，通過(guò)“太璞”數(shù)智化供應(yīng)鏈解決方案為企業(yè)客戶提供一站式工業(yè)品采購(gòu)及供應(yīng)鏈管理服務(wù)，涵蓋商品、采購(gòu)、履約及運(yùn)營(yíng)四個(gè)環(huán)節(jié)。

按2024年交易額計(jì)算，京東工業(yè)以4.1%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場(chǎng)首位，其規(guī)模達(dá)到第二名的近三倍。

京東工業(yè)建立的廣泛供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)涵蓋約15.8萬(wàn)家制造商、分銷(xiāo)商及代理商，提供約8110萬(wàn)個(gè)SKU，覆蓋80個(gè)產(chǎn)品類(lèi)別。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2022年至2024年，京東工業(yè)營(yíng)收從141.35億元增長(zhǎng)至203.98億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率20%。2025年上半年，營(yíng)收進(jìn)一步增至102.5億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

盈利能力的轉(zhuǎn)變更為顯著。2022年，京東工業(yè)凈虧損12.69億元，主要源于優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)。2023年，公司成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)480萬(wàn)元。2024年凈利潤(rùn)大幅提升至7.62億元，同比增長(zhǎng)近158倍。2025年上半年，凈利潤(rùn)已達(dá)4.51億元，同比增長(zhǎng)55.2%。

最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月31日的八個(gè)月內(nèi)，京東工業(yè)總收入已達(dá)141億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

盡管營(yíng)收規(guī)模龐大，但京東工業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍存在明顯的“跛腳”現(xiàn)象。

目前，商品銷(xiāo)售收入是其絕對(duì)的營(yíng)收支柱，占比常年保持在90%以上。這部分收入主要來(lái)自銷(xiāo)售工業(yè)品（如MRO產(chǎn)品和BOM生產(chǎn)物料）。雖然走量巨大，但商品銷(xiāo)售的毛利率相對(duì)較低，常年維持在10%-13.3%左右。

相比之下，服務(wù)收入（包括交易平臺(tái)傭金、廣告及技術(shù)服務(wù)費(fèi)）雖然毛利率極高（常年在90%以上），但其營(yíng)收占比卻在逐年下滑，從2022年的8.48%下降至2025年上半年的6.5%。如何提升高毛利服務(wù)業(yè)務(wù)的占比，是京東工業(yè)未來(lái)提升估值的關(guān)鍵命題。

面對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)電商競(jìng)爭(zhēng)的紅海，京東工業(yè)已將目光投向海外。目前，其國(guó)際業(yè)務(wù)已布局東南亞（泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等）及沙特阿拉伯、巴西等市場(chǎng)，并正積極進(jìn)入德國(guó)等成熟市場(chǎng)。

同時(shí)，在技術(shù)端，京東工業(yè)正在利用“工業(yè)大模型”重塑供應(yīng)鏈。今年5月發(fā)布的“JoyIndustrial”大模型，依托其沉淀的超8110萬(wàn)SKU數(shù)據(jù)，試圖解決工業(yè)供應(yīng)鏈中“數(shù)據(jù)多流動(dòng)，商品少跑動(dòng)”的痛點(diǎn)。