正文前，先給大家說(shuō)個(gè)重要的事情。市場(chǎng)延續(xù)縮量輪動(dòng)走法，縮量輪動(dòng)的原因主要是資金的高低切換。資金開(kāi)始從前期主線(xiàn)人工智能方向調(diào)倉(cāng)到位置更低、確定性更強(qiáng)的商業(yè)航天方向。

資金選擇商業(yè)航天原因有三：首先，從政策來(lái)看，不管是之前十五五提到的“航天強(qiáng)國(guó)”，還是12月1日成立的商業(yè)航天司，都是從政策推動(dòng)行業(yè)的高速、健康發(fā)展。

其次，從行業(yè)來(lái)看，商業(yè)航天景氣度高。11月27號(hào)北京發(fā)布GW級(jí)太空算力中心建設(shè)將帶動(dòng)1000-1200次火箭發(fā)射需求，而星網(wǎng)、G60、鴻鵠-3三大星座規(guī)劃衛(wèi)星達(dá)3.8萬(wàn)顆，到2030年商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.8萬(wàn)億，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

最后，從板塊資金來(lái)看，12月3日朱雀星三號(hào)回收失敗以后資金砸盤(pán)，這幾個(gè)交易日板塊反倒新高，說(shuō)明板塊承接強(qiáng)，大資金在利用恐慌拿籌碼。

商業(yè)航天是算力和人形機(jī)器人后，市場(chǎng)景氣度和確認(rèn)性最高的細(xì)分，值得重點(diǎn)關(guān)注，分化將是上車(chē)的機(jī)會(huì)。從細(xì)分來(lái)看商業(yè)航天覆蓋了衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、地面設(shè)備三個(gè)環(huán)節(jié)，其中價(jià)值量最高、增量最大的是火箭發(fā)射細(xì)分。

因此也在其中挖掘了兩支潛力標(biāo)，會(huì)在下方公眾號(hào)的文章中公布具體操作，大家即刻關(guān)注，把握不好的先加自選驗(yàn)證。

聯(lián)發(fā)集團(tuán)總部營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人的職位，長(zhǎng)期以來(lái)如同一個(gè)存在卻不可見(jiàn)的幻影。過(guò)去至少五年，公開(kāi)渠道幾乎找不到關(guān)于這個(gè)崗位的任何信息。

這種長(zhǎng)期空缺或隱秘狀態(tài)，通常只意味著三種可能：要么是有人掛名不履職，要么是職權(quán)被拆解過(guò)碎、無(wú)人扛責(zé)，再不然，就是公司刻意遮掩，根本不想讓人看清。

正因如此，聯(lián)發(fā)最近大張旗鼓地宣布任命章翰為營(yíng)銷(xiāo)策劃管理部總經(jīng)理，就顯得格外扎眼。

對(duì)一個(gè)沉寂多年、角色模糊的崗位，如此高調(diào)的任命，足以說(shuō)明集團(tuán)對(duì)此次人事安排的高度重視。

而在這背后，透出的其實(shí)是聯(lián)發(fā)集團(tuán)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)烈焦慮。

章翰的上任，客觀來(lái)說(shuō)只是聯(lián)發(fā)集團(tuán)今年頻繁人事與組織調(diào)整中的一個(gè)片段。畢竟這家房企今年才剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)徹底的“改頭換面”。

2月，集團(tuán)進(jìn)行大規(guī)模架構(gòu)調(diào)整：全國(guó)13個(gè)城市公司被撤銷(xiāo)，原投資發(fā)展部并入財(cái)務(wù)管理部，營(yíng)銷(xiāo)管理部更名為營(yíng)銷(xiāo)策劃管理部，所有被撤銷(xiāo)的城市公司則整合為10個(gè)區(qū)域事業(yè)部。

更關(guān)鍵的是，掌舵的人換了！坐了快十年江山的董事長(zhǎng)趙勝華走了，換上了母公司建發(fā)股份派來(lái)的王文懷。

一場(chǎng)從上到下的大換血，靜悄悄地就鋪開(kāi)了。

人事震蕩未平，聯(lián)發(fā)在土地市場(chǎng)上的畫(huà)風(fēng)突變更令人吃驚。以往在拿地場(chǎng)上幾乎是小透明的它，今年突然像打了雞血。

4月，在廈門(mén)砸下26.12億元拿地；5月，又在南京雨花臺(tái)投入26.05億元。這只是熱身，真正的高潮在6月到來(lái)——

6月19日，聯(lián)發(fā)在深圳龍華區(qū)經(jīng)過(guò)65輪角逐，以46.6%的溢價(jià)率拿下地塊；僅隔一天，又現(xiàn)身上海浦東，以41.68%的溢價(jià)率再下一城，創(chuàng)下上海集中供地以來(lái)最高溢價(jià)紀(jì)錄。7月，在上海青浦再度豪擲21.95億元。

截至11月，聯(lián)發(fā)集團(tuán)權(quán)益拿地金額已突破約120億元，位列百?gòu)?qiáng)房企第13位。

這種近乎瘋狂的轉(zhuǎn)變，很多人說(shuō)這是新董事長(zhǎng)王文懷在“燒三把火”，想趕緊做出點(diǎn)成績(jī)給上面看。

這固然無(wú)可厚非，組織賦予職責(zé)，自然希望不負(fù)所托。

但往根子上看，這把火為何燒得這么猛？根源在于母公司建發(fā)股份的利潤(rùn)窟窿，已經(jīng)捂不住了。

2025年前三季度，建發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4989.83億元，但歸母凈利潤(rùn)僅11.49億元，同比大幅下滑44.19%。

這寥寥利潤(rùn)中，大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)23.39億元，家居商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)虧損9.64億元，而曾經(jīng)的核心利潤(rùn)引擎——地產(chǎn)業(yè)務(wù)，竟貢獻(xiàn)-2.26億元。

這是建發(fā)股份地產(chǎn)業(yè)務(wù)近年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)貢獻(xiàn)。

建發(fā)股份旗下?lián)碛薪òl(fā)房產(chǎn)與聯(lián)發(fā)集團(tuán)兩個(gè)地產(chǎn)平臺(tái)，過(guò)去多年，建發(fā)的商業(yè)模式依賴(lài)大宗貿(mào)易做大規(guī)模，依靠地產(chǎn)賺取豐厚利潤(rùn)。

但如今，兩條“利潤(rùn)大腿”卻成了拖累整體的包袱，而拖累最狠的，就是聯(lián)發(fā)。

數(shù)字不會(huì)說(shuō)謊，2024年，建發(fā)房產(chǎn)賺了23.53億凈利潤(rùn)，聯(lián)發(fā)集團(tuán)卻巨虧20.1億；2025年前三季度，建發(fā)房產(chǎn)勉強(qiáng)賺了7個(gè)億，聯(lián)發(fā)集團(tuán)竟然進(jìn)一步虧掉了10.3億。

可以說(shuō)，整個(gè)建發(fā)地產(chǎn)業(yè)務(wù)被拖進(jìn)負(fù)數(shù)區(qū)間，主要“功勞”就是聯(lián)發(fā)。

細(xì)看聯(lián)發(fā)，真是一年不如一年，2019年凈利潤(rùn)還有16億多，到2023年就萎縮到只剩1個(gè)億出頭。

而且這1個(gè)億的“面子”還是靠當(dāng)年收購(gòu)紅星美凱龍股權(quán)帶來(lái)的近20億營(yíng)業(yè)外收入硬撐出來(lái)的，實(shí)際上主營(yíng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)早就虧了16億多。

堂堂根正苗紅的國(guó)企，何以至此？

長(zhǎng)期以來(lái)，聯(lián)發(fā)拿地主要集中在三四線(xiàn)城市，即使在武漢這樣的新一線(xiàn)城市，大部分項(xiàng)目也位于郊外地區(qū)，導(dǎo)致項(xiàng)目去化周期長(zhǎng)、壓力大。

這樣的戰(zhàn)略布局遇上樓市下行，毛利率便一路走低，2023年已跌至6.9%。

對(duì)于利潤(rùn)蒸發(fā)，母公司建發(fā)股份的解釋是：地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本遠(yuǎn)超市場(chǎng)銷(xiāo)售變現(xiàn)價(jià)值。翻譯過(guò)來(lái)就是：地買(mǎi)貴了，房子賣(mài)不動(dòng)了，不虧才怪。

所以，現(xiàn)在把章翰推到營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人的位置上，顯然是希望他能救場(chǎng)。但章翰之前并沒(méi)有直接的營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，全靠投資背景和城市總履歷“被認(rèn)為”能勝任。

今年12月，聯(lián)發(fā)在上海的重磅新盤(pán)“上海時(shí)光新澍”就要開(kāi)了，這將成為檢驗(yàn)他能力的第一個(gè)，也是無(wú)比殘酷的考場(chǎng)。

作為聯(lián)發(fā)集團(tuán)新任營(yíng)銷(xiāo)總，章翰面臨的是集團(tuán)正拼命將重心從三四線(xiàn)轉(zhuǎn)向一線(xiàn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

然而一線(xiàn)城市競(jìng)爭(zhēng)何其慘烈，加之此前高價(jià)搶來(lái)的地塊，已嚴(yán)重透支未來(lái)利潤(rùn)空間。

在毛利率已薄如紙的情況下，想僅憑產(chǎn)品與營(yíng)銷(xiāo)殺出一條血路，似乎難如登天。

最后再給投資中的老鐵們強(qiáng)調(diào)一下。目前行情需要多看少動(dòng)，趨勢(shì)持股為主，在確定性高細(xì)分持股的收益往往大幅跑贏頻繁操作，這就好比之前的算力方向。目前商業(yè)航天剛開(kāi)始啟動(dòng)還在低位，調(diào)整正是上車(chē)的好時(shí)候。如果錯(cuò)過(guò)之前的行情，這波行情一定要把握住。

如果把握不好，可以關(guān)注下方公眾號(hào)，查看最新的操作。