12月8日，A股市場呈現(xiàn)高開高走的回暖態(tài)勢，但白酒板塊卻未能跟上整體節(jié)奏，陷入調(diào)整通道。當(dāng)日收盤數(shù)據(jù)顯示，釀酒行業(yè)全天資金凈流出規(guī)模達18.8億元，白酒指數(shù)低開后短暫沖高便震蕩回落，午后跌幅持續(xù)擴大，最終收跌1%，行業(yè)低迷氛圍可見一斑。在此背景下，白酒龍頭五糧液率先出手，通過調(diào)整核心單品價格、讓利經(jīng)銷商的方式主動破局，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。

市場消息顯示，五糧液計劃對核心大單品52度第八代五糧液的渠道開票價格進行調(diào)整，在現(xiàn)行1019元/瓶官方出廠價的基礎(chǔ)上，通過直接補貼形式為經(jīng)銷商讓利119元，調(diào)整后實際開票價降至900元/瓶。盡管記者就該消息向五糧液官方求證時未獲得正面回應(yīng)，但多方信息印證，疊加后續(xù)可能疊加的各類費用返還與返利政策，經(jīng)銷商實際拿貨成本有望進一步降至800多元/瓶，終端渠道壓力將得到顯著緩解。值得注意的是，這是五糧液自2014年以來時隔十年首次對核心產(chǎn)品價格體系進行實質(zhì)性調(diào)整，上一輪降價還是十四年前將52度水晶瓶五糧液出廠價從729元下調(diào)至609元，此次動作的行業(yè)信號意義不言而喻。

從調(diào)整方式來看，五糧液并未直接下調(diào)官方公布的出廠價，而是選擇以補貼讓利的形式降低經(jīng)銷商持有成本，這種“間接調(diào)價”的策略被業(yè)內(nèi)解讀為應(yīng)對行業(yè)困境的務(wù)實之舉。白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于動銷乏力與渠道庫存高企的雙重壓力下，多數(shù)酒企面臨渠道周轉(zhuǎn)不暢、經(jīng)銷商盈利承壓的難題，五糧液此次調(diào)整本質(zhì)上是對行業(yè)發(fā)展痛點的主動修正，通過釋放渠道支持力度，幫助經(jīng)銷商緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，推動行業(yè)資源從渠道端向消費端傾斜。在他看來，過去白酒行業(yè)長期依賴“渠道壓貨”拉動業(yè)績增長，導(dǎo)致價格泡沫堆積、市場供需失衡，而五糧液此次讓利將引導(dǎo)行業(yè)回歸理性，加速從渠道驅(qū)動向消費者價值驅(qū)動轉(zhuǎn)型，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，其動作大概率會引發(fā)連鎖反應(yīng)，促使其他承壓酒企優(yōu)化渠道政策，共同擠壓市場價格泡沫。

酒水行業(yè)研究者、千里智庫創(chuàng)始人歐陽千里也持類似觀點，他認(rèn)為五糧液下調(diào)開票價格的核心邏輯的是保障經(jīng)銷商盈利空間，通過降低渠道運營壓力穩(wěn)定市場信心。今年以來，五糧液始終堅持“控量穩(wěn)價”的核心策略，為緩解普五批價波動壓力，2025年已按統(tǒng)一規(guī)則調(diào)減傳統(tǒng)渠道配額，中秋國慶雙節(jié)前更是推出經(jīng)銷商專項補貼政策，并聯(lián)合平臺公司回購低價貨源，多舉措并舉推動普五批價止跌企穩(wěn)。從實際成效來看，這些措施已顯現(xiàn)積極效果，第三方酒價監(jiān)測平臺今日酒價數(shù)據(jù)顯示，10月中旬起第八代普五批發(fā)參考價從840元逐步回升至855元，雖11月末小幅回落至850元，但整體波動區(qū)間收窄，截至目前仍穩(wěn)定在該價格水平，渠道價格穩(wěn)定性得到有效保障。

業(yè)績層面，五糧液仍保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，為應(yīng)對行業(yè)調(diào)整奠定了堅實基礎(chǔ)。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入609.45億元，歸母凈利潤215.11億元，在高端白酒行業(yè)需求復(fù)蘇放緩的背景下，依舊展現(xiàn)出較強的盈利能力。面對行業(yè)深度調(diào)整期的諸多不確定性，五糧液通過主動調(diào)整經(jīng)營策略鞏固發(fā)展確定性，針對今年第二季度以來送禮、商務(wù)等核心需求持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，及時調(diào)整產(chǎn)品發(fā)展節(jié)奏，對高端濃香系列產(chǎn)品適度降速去庫，聚焦庫存消化與終端動銷；同時加大對1618、低度五糧液等產(chǎn)品的渠道支持與開瓶培育力度，通過強化消費者教育、拓展宴席場景等方式，推動兩款產(chǎn)品開瓶量與宴席場次穩(wěn)步增長，形成多元化發(fā)展支撐。

渠道變革方面，五糧液也在持續(xù)發(fā)力。在現(xiàn)有大商制合作模式的基礎(chǔ)上，公司通過設(shè)立專營公司推動渠道生態(tài)重塑，疊加實干派營銷高管的專業(yè)管理能力，進一步強化對終端渠道的管控力度，有效提升渠道運營效率與市場響應(yīng)速度，為產(chǎn)品動銷與價格穩(wěn)定提供有力保障。東吳證券在近期發(fā)布的研報中指出，當(dāng)前高端白酒需求復(fù)蘇進程相對緩和，但五糧液加大庫存出清力度、優(yōu)化渠道政策的一系列舉措，將逐步緩解行業(yè)調(diào)整帶來的壓力，中長期來看，公司利潤中樞有望實現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)，發(fā)展韌性值得期待。

回溯今年白酒行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，深度調(diào)整成為核心關(guān)鍵詞。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，高端白酒送禮、商務(wù)消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期，終端動銷放緩導(dǎo)致渠道庫存不斷累積，部分高端單品批價持續(xù)承壓，行業(yè)從高速增長階段逐步進入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期。在此背景下，酒企紛紛調(diào)整經(jīng)營策略，從控量穩(wěn)價到渠道讓利，從庫存清理到消費培育，一系列動作均指向回歸行業(yè)發(fā)展本質(zhì)，聚焦消費者真實需求。

五糧液此次對核心單品的價格調(diào)整，不僅是自身應(yīng)對市場壓力的主動選擇，更折射出高端白酒行業(yè)發(fā)展邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。隨著渠道壓貨模式逐步退出歷史舞臺，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)、品牌價值的關(guān)注度持續(xù)提升，酒企競爭將更多聚焦于產(chǎn)品力打造、消費場景拓展與渠道效率優(yōu)化。對于五糧液而言，通過讓利經(jīng)銷商緩解渠道壓力、穩(wěn)定價格體系，既能保障短期市場穩(wěn)定，也能為長期轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)；而對于整個行業(yè)來說，龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)將加速行業(yè)洗牌，推動行業(yè)擠壓價格泡沫、回歸理性發(fā)展軌道，有助于行業(yè)生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化。

未來，白酒行業(yè)深度調(diào)整仍將持續(xù)，高端需求復(fù)蘇進程可能相對緩和，但行業(yè)向優(yōu)質(zhì)龍頭集中的趨勢不會改變。五糧液憑借扎實的品牌底蘊、穩(wěn)健的經(jīng)營策略與持續(xù)的渠道變革，有望在行業(yè)調(diào)整中進一步鞏固競爭優(yōu)勢，以自身發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性。同時，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型逐步深入，更多酒企或?qū)⒏S龍頭步伐優(yōu)化經(jīng)營策略，共同推動白酒行業(yè)從規(guī)模擴張向價值提升轉(zhuǎn)型，開啟高質(zhì)量發(fā)展的新階段。而此次五糧液的價格調(diào)整，無疑將成為高端白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型進程中的重要里程碑，其后續(xù)成效也將為行業(yè)發(fā)展提供重要參考。