2025年12月5日，“國產(chǎn)算力之光”摩爾線程成功登陸科創(chuàng)板。

作為一家掌握全功能GPU核心技術(shù)的“硬科技”公司，它的IPO不僅是中國算力自主的關(guān)鍵一步，更成為“耐心資本”落地的標志性案例。

從2023年中央金融工作會議首提“培育耐心資本”，到2024年《政府工作報告》明確“推動長期資金投早、投小、投硬科技”，再到2025年銀行理財獲準參與科創(chuàng)板打新——政策信號清晰而堅定：中國需要的不僅是快錢，更是愿意陪伴創(chuàng)新穿越周期的“長期主義金融”。

而在這場變革中，曾經(jīng)對高風(fēng)險科技企業(yè)“不敢貸、不愿投”的銀行，正加速轉(zhuǎn)型為“耐心資本”的重要供給者。

銀行做了什么？

摩爾線程從創(chuàng)立到登陸科創(chuàng)板的五年里，背后是一張由多家金融機構(gòu)共同織就的“耐心資本”支持網(wǎng)絡(luò)。

北京銀行以“首貸行+耐心資本”角色全程陪伴。早在2023年初，它就發(fā)放首筆億元級授信支持“春曉”芯片流片，并在同年通過北銀理財發(fā)行的京華潤澤冬系列理財產(chǎn)品，以私募股權(quán)方式參與B輪融資，實現(xiàn)“股債聯(lián)動”。

面對摩爾線程大規(guī)模算力建設(shè)的關(guān)鍵需求——萬卡集群科研項目，建設(shè)銀行、中國銀行作為牽頭行，浦發(fā)銀行作為聯(lián)合牽頭行先后組建銀團，為企業(yè)提供支持。

建設(shè)銀行依托“善建科技”品牌，通過科技型企業(yè)評價專屬工具，為企業(yè)量身打造專屬服務(wù)方案；中國銀行在早期就以“貫通式培育”理念入局，其下屬投資平臺在A輪即以超億元規(guī)模參與股權(quán)投資；浦發(fā)銀行聚焦研發(fā)痛點，2024年6月推出專屬產(chǎn)品“浦研貸”，三周內(nèi)完成5年期首筆放款；并將服務(wù)延伸至全球司庫管理與人才金融，構(gòu)建全生命周期生態(tài)，在摩爾線程IPO后擔任募集資金監(jiān)管行之一。

郵儲銀行則以“快反能力”贏得關(guān)鍵窗口。據(jù)其官方披露，雙方于2024年7月首次接觸，一個月完成授信準入，三個月作為聯(lián)合牽頭行推動銀團貸款落地，隨后迅速推出戰(zhàn)略簽約、流動資金貸款、定制理財、資管計劃等“金融組合拳”，其“看未來”評估模型成為破解硬科技融資難題的重要工具。

今年2月，中信銀行舉辦的民營企業(yè)座談交流會上，摩爾線程作為核心企業(yè)受邀參與，圍繞中信銀行“5531”科技金融服務(wù)體系，探討金融與科技的雙向賦能路徑。

此外，多家銀行系資本也以“耐心資本”身份深度參與。

農(nóng)業(yè)銀行旗下的農(nóng)銀投資，在2024年時通過子公司股權(quán)投資試點基金注入1億元長期資本；除了前面提到的北銀理財之外，杭銀理財早在2022年就通過“金鉆創(chuàng)投”系列理財產(chǎn)品投資摩爾線程；寧銀理財與興銀理財則在IPO階段以A類網(wǎng)下投資者身份參與配售，分別獲配金額為392.9萬和204萬元，成為新規(guī)下通過打新支持硬科技企業(yè)的銀行理財機構(gòu)。

銀行改變了什么？

摩爾線程這類硬科技企業(yè)的的特殊性：輕資產(chǎn)、高研發(fā)、尚未盈利。

在《摩爾線程首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》中，提到了尚未盈利的問題。2024 年末，公司合并口徑未彌補虧損12億元。

這倒逼金融機構(gòu)打破傳統(tǒng)框架。

一是，評估邏輯之變。過去，銀行授信往往緊扣固定資產(chǎn)與過往盈利，看重的是“家底”與“昨天”。而在摩爾線程這樣的硬科技企業(yè)面前，一套新的價值標尺正在形成——技術(shù)領(lǐng)先、市場前景與團隊能力，共同構(gòu)成了銀行眼中的“未來資產(chǎn)”。比如，郵儲銀行推出“看未來”模型，主動評估技術(shù)成長性；建設(shè)銀行將“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”等非傳統(tǒng)生產(chǎn)要素納入授信體系。這些探索，正是銀行為“未來”賦信的生動寫照。

二是，服務(wù)模式之變。銀行的角色，已從提供單一貸款的“資金供給方”，轉(zhuǎn)向為企業(yè)定制全周期、多層次的綜合金融方案。產(chǎn)品體系也從傳統(tǒng)的債權(quán)融資，演進為“股、債、貸、?！膘`活組合的陪伴式服務(wù)。北京銀行的“股債聯(lián)動”、中國銀行的“貫通式培育”，以及浦發(fā)銀行從“浦研貸”到全球司庫服務(wù)的全鏈條覆蓋，無不體現(xiàn)出以企業(yè)成長為中心、靈活配置金融資源的服務(wù)思維。

三是，生態(tài)角色之變。銀行的服務(wù)邊界不斷拓展，從服務(wù)單一企業(yè)走向共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。北京銀行利用供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品“京信鏈”服務(wù)其上游中小供應(yīng)商；郵儲銀行將服務(wù)延伸至算力產(chǎn)業(yè)鏈上下游。這種“金融—產(chǎn)業(yè)—科技”的深度融合模式，正是“耐心資本”得以扎根、生長并繁茂的沃土。

值得注意的是，2025年，金融監(jiān)管總局鼓勵金融機構(gòu)加強對國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持。摩爾線程案例中涌現(xiàn)的產(chǎn)品組合與服務(wù)機制，將被總結(jié)、提煉并復(fù)制，推動“耐心資本”從銀行的自覺探索，邁向可持續(xù)、可推廣的系統(tǒng)性供給。

金融的溫度，決定科技的高度。

摩爾線程的上市，是中國GPU產(chǎn)業(yè)的一小步，卻是科技金融融合的一大步。它證明：在攻克“卡脖子”技術(shù)的領(lǐng)域上，不僅需要科學(xué)家的智慧，也需要銀行家的遠見與勇氣。

未來，隨著更多“摩爾線程”涌現(xiàn)，銀行的角色將愈發(fā)關(guān)鍵。當金融資源持續(xù)向硬科技傾斜，當“耐心資本”成為行業(yè)共識，中國科技創(chuàng)新的星辰大海，才真正有了壓艙石與推進器。