作者|深水財(cái)經(jīng)社 冰火

從連續(xù)巨虧到全球動(dòng)力電池前三，剛剛拿下蘇澳傳感（300507）控制權(quán)的常州公司中創(chuàng)新航（03931.HK）與上游原材料供應(yīng)商簽了一個(gè)超級(jí)大單。

據(jù)公司公告，其與諾德股份（600110.SH）達(dá)成三年37.3萬(wàn)噸銅箔供貨協(xié)議，按目前市價(jià)算高達(dá)近400億元，一場(chǎng)由“鋰電鐵娘子”劉靜瑜導(dǎo)演的行業(yè)突圍正加速上演。

一、中創(chuàng)新航鎖定上游供貨

近日，動(dòng)力電池巨頭中創(chuàng)新航與銅箔材料龍頭諾德股份400億元的合作大單震撼行業(yè)，看來(lái)中創(chuàng)新航在儲(chǔ)能賽道要大干一場(chǎng)。

12月1日，諾德股份微信公眾號(hào)披露，其全資孫公司百嘉達(dá)與中創(chuàng)新航簽署2026-2028年銅箔供貨協(xié)議，三年合計(jì)供應(yīng)量達(dá)37.3萬(wàn)噸。以當(dāng)前10.6萬(wàn)元/噸的市場(chǎng)均價(jià)測(cè)算，這份訂單總值約400億元。

上述這個(gè)供貨交易是由諾德股份通過(guò)其公眾號(hào)發(fā)布的，但是兩家上市公司均沒(méi)有對(duì)此事發(fā)布正式公告。

根據(jù)這些供貨量是分為三個(gè)年度，其呈逐年攀升，分別為5.8萬(wàn)噸、13萬(wàn)噸和18.5萬(wàn)噸，而截至目前，諾德股份年產(chǎn)能最高也只有14萬(wàn)噸，其中2028年訂單量更是達(dá)到現(xiàn)有產(chǎn)能的132%。

據(jù)媒體報(bào)道，諾德已規(guī)劃2030年全球總產(chǎn)能擴(kuò)至30萬(wàn)噸/年，覆蓋鋰電及高端電子電路銅箔領(lǐng)域。

除了供貨協(xié)議之外，據(jù)諾德股份公告，雙方還將聯(lián)合設(shè)立一支規(guī)模4億元的產(chǎn)業(yè)基金，中創(chuàng)新航與諾德股份旗下主體各出資1.99億元，分別持有49.75%份額。

該基金將精準(zhǔn)聚焦獨(dú)立儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、光儲(chǔ)充一體化零碳園區(qū)等核心方向，投資范圍覆蓋全球新能源市場(chǎng)的未上市企業(yè)股權(quán)及上市公司定向增發(fā)。

中創(chuàng)新航是常州動(dòng)力電池龍頭，但是在港股上市，而銅箔是電池的重要原材料。而銅箔以前并不是什么搶手貨，甚至還還有點(diǎn)產(chǎn)能過(guò)剩，2024年整個(gè)銅箔行業(yè)是大面積虧損。

但是近年以來(lái)銅價(jià)暴漲，且下游電池和集成電路需求暴增，一下讓銅箔行業(yè)又起死回生。如2024年6μm鋰電銅箔加工費(fèi)大約只有1.8 萬(wàn)元/噸，而今年大概漲到了2.3萬(wàn)噸左右，漲幅近30%。

不過(guò)目前大部分銅箔技術(shù)含量并不高，企業(yè)的主要商業(yè)模式就賺取一些加工費(fèi)，目前行業(yè)產(chǎn)能仍然十分充足。而銅箔的主要原料就是銅，今年以來(lái)銅價(jià)暴漲，也導(dǎo)致下游的成本急劇上升。

雖然諾德股份沒(méi)有披露細(xì)節(jié)，但是據(jù)推測(cè)，這種供貨協(xié)議也更多類似委托加工，其銅箔價(jià)格也并非是鎖定，而是根據(jù)原材料價(jià)格浮動(dòng)，并不能提前鎖定供貨價(jià)，只是能夠保證供貨量。

二、“鋰電鐵娘子”的逆襲

中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)占比較高。12月2日，國(guó)際研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年10月全球電動(dòng)汽車電池裝車量中，中創(chuàng)新航以6.83 GWh的成績(jī)同比大增76.5%、環(huán)比增長(zhǎng)14%，增速位列行業(yè)第一。

憑借這一爆發(fā)式增長(zhǎng)，中創(chuàng)新航首次超越韓國(guó)LG新能源（6.7GWh），躍居全球第三。至此，全球動(dòng)力電池月度裝機(jī)量TOP3（寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航）全部由中國(guó)企業(yè)包攬，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位進(jìn)一步夯實(shí)。

“今年我們制定了進(jìn)入全球前三的戰(zhàn)略規(guī)劃，若全年出貨量突破100GWh，中創(chuàng)新航將正式邁入全球第一梯隊(duì)。”中創(chuàng)新航董事長(zhǎng)劉靜瑜近日在采訪中明確了企業(yè)的階段性目標(biāo)。

不過(guò)值得注意的是，盡管10月首次躋身全球前三，但與寧德時(shí)代、比亞迪相比，中創(chuàng)新航在市場(chǎng)份額上仍有較大差距，“第一梯隊(duì)”要站穩(wěn)腳跟仍需持續(xù)發(fā)力。

中創(chuàng)新航以前主要是靠動(dòng)力電池，但是從近年開(kāi)始轉(zhuǎn)向“動(dòng)力+儲(chǔ)能”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)，這也是目前國(guó)內(nèi)新能源巨頭的標(biāo)配。

2018年，劉靜瑜臨危受命接掌陷入生存危機(jī)的中創(chuàng)新航董事長(zhǎng)一職，公司已連續(xù)兩年巨虧超10億元，動(dòng)力電池行業(yè)陷入了紅海競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)困局，這位“新掌門”果斷啟動(dòng)戰(zhàn)略重構(gòu)，將核心方向從商用車動(dòng)力電池賽道轉(zhuǎn)向快速增長(zhǎng)的乘用車市場(chǎng)，精準(zhǔn)踩中了新能源汽車爆發(fā)的行業(yè)風(fēng)口。

僅用三年時(shí)間，劉靜瑜便帶領(lǐng)企業(yè)完成“逆風(fēng)翻盤”：2021年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池裝機(jī)量一舉躋身國(guó)內(nèi)前三、全球第七。

也是在這一年，中創(chuàng)新航捕捉到儲(chǔ)能市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，將其納入核心業(yè)務(wù)版圖，憑借動(dòng)力電池領(lǐng)域積累的技術(shù)、產(chǎn)能與客戶優(yōu)勢(shì)快速切入，迅速成長(zhǎng)為儲(chǔ)能賽道的“黑馬”。

2025年上半年，中創(chuàng)新航儲(chǔ)能系統(tǒng)收入達(dá)57.57億元，同比暴增109.7%，營(yíng)收占比躍升至35.1%；同期歸母凈利潤(rùn)4.70億元，同比增長(zhǎng)169.3%，盈利能力顯著增強(qiáng)。

2025年上半年，中創(chuàng)新航動(dòng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)合計(jì)出貨約43GWh，其中儲(chǔ)能電池出貨21GWh，占比48%，動(dòng)力電池出貨22GWh，占比52%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已從“補(bǔ)充板塊”成長(zhǎng)為與動(dòng)力電池并駕齊驅(qū)的核心增長(zhǎng)極。

今年前三季度中創(chuàng)新航營(yíng)收285.38億元，同比增長(zhǎng)49.9%；歸母凈利潤(rùn)6.85億元，同比大增280%，增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)釋放。

機(jī)構(gòu)預(yù)言上漲空間超50%

業(yè)績(jī)與戰(zhàn)略的雙重利好，已獲得各大機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。截至12月9日收盤，中創(chuàng)新航股價(jià)報(bào)27.76港元，今年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)1.16倍。法巴證券在最新研報(bào)中重申其42.9港元的目標(biāo)價(jià)，這意味著當(dāng)前股價(jià)仍有超50%的上漲空間。

法巴證券研報(bào)指出，隨著中創(chuàng)新航新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步提升利潤(rùn)率，預(yù)計(jì)2026年歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)翻倍，達(dá)到27億元。交付端方面，結(jié)合2025年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，判斷公司年度出貨目標(biāo)將順利達(dá)成，并有望在2026年實(shí)現(xiàn)180GWh的交付目標(biāo)。

基于全球儲(chǔ)能需求持續(xù)上漲及儲(chǔ)能電芯潛在漲價(jià)預(yù)期，華安證券研報(bào)樂(lè)觀預(yù)測(cè)，中創(chuàng)新航2025-2027年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)到13.7億元、30.4億元和47.9億元，企業(yè)成長(zhǎng)天花板持續(xù)上移。