最近，坊間流傳著一種說法：日本即將大幅加息，由此帶來日元套利資金的大退潮，這可能引發(fā)美日股市、債市的大跌，甚至引發(fā)一場金融風(fēng)暴。
真相如何？談?wù)勎业目捶ǎ?br/>北京時(shí)間12月11日凌晨，美聯(lián)儲大概率宣布再次降息；12月19日，日本央行可能宣布加息。
日本的加息顯得非同尋常，因?yàn)槿毡揪S持超低利率（甚至負(fù)利率）多年。從去年三月開始，已經(jīng)加息了3次，本月可能第四次加息。
由于日本長期處于低利率時(shí)代，資金來去自由，過去這些年有大量日元套利資金——投資者在日本貸款或發(fā)債，享受超低融資成本，然后購買美元等高利率資產(chǎn)，包括美債、美股、美元定存，或韓國、澳大利亞、德國、越南、印尼的金融產(chǎn)品，或炒作日本股票。
巴菲特就是這樣干的，伯克希爾·哈撒韋在2019年至2023年間，發(fā)行了總計(jì)約1.2萬億日元的日元計(jì)價(jià)債券，利率大約1%。巴菲特用低成本日元買入了日本五大綜合商社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事、丸紅）的股票。這些商社的股息率當(dāng)時(shí)普遍在4%-5%左右，遠(yuǎn)高于他借日債的成本。
巴菲特在日本套利獲得的利潤和現(xiàn)金流，又反過來支撐了他在美國和世界各地的投資。
全球日元套利資金的規(guī)模，目前估計(jì)在1.5萬億美元左右，高峰期可能超過2.5萬億美元（網(wǎng)上流傳的20萬億美元是瞎扯）。如果日元持續(xù)加息，日元跟其他貨幣的利差收窄，日元套利資金就會逆轉(zhuǎn)、撤退，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)緊縮效應(yīng)。首當(dāng)其沖的是美股、美債以及日股、日債。
日本進(jìn)入加息周期的確影響不小，可能帶來全球金融市場的波動。但預(yù)言將發(fā)生金融危機(jī)，則有點(diǎn)危言聳聽、博流量了。
即將到來的12月19日日元加息，不是近年來的第一次。這一輪加息是從2024年3月開始的，到目前已經(jīng)加了3次，12月是第四次。12月這次加息幅度不會很大，最多0.25個(gè)百分點(diǎn)，弄不好還達(dá)不到。
市場對日元套利邏輯的改變，已經(jīng)消化了1年半，而不是從現(xiàn)在才開始。
對于2026年和2027年日元加息節(jié)奏，市場也有完全不同的看法。激進(jìn)的認(rèn)為每半年將加息一次，但也有人認(rèn)為2026年不會加息。未來情況如何，要看市場反應(yīng)，以及日本的通脹、就業(yè)、薪酬等數(shù)據(jù)。
日元加息，對日股有遏制作用，并推動日元緩慢升值。由于美元將持續(xù)降息，日元緩慢加息，未來1年日元對美元有望升值到135左右；日元對人民幣可能也會緩慢升值。
這對于日本出口將產(chǎn)生遏制作用，最終遏制日元加息的幅度。