小麥最近是風(fēng)和日麗。

雖然說(shuō)沒(méi)有再次突破，但是跌勢(shì)也基本放緩了，但這種放緩并不是平靜的表現(xiàn)，而是小麥背后的博弈與觀望。

本來(lái)玉米上漲，給小麥帶來(lái)了預(yù)期。

因?yàn)楹苊黠@，小麥之所以看漲，并不是因?yàn)槊娣坌枨笥卸嗤?，而?strong>托市收購(gòu)以后，市場(chǎng)流通的小麥壓力變小，而華北玉米質(zhì)量分化等因素，使得小麥進(jìn)入飼用替代的預(yù)期大大提升。

于是，小麥看漲也就不斷升溫了。

但是現(xiàn)在玉米好像快漲不動(dòng)了，北港已經(jīng)開(kāi)始落價(jià)了，零星也有部分企業(yè)跟跌。雖然現(xiàn)在還沒(méi)全面落價(jià)，但是這種苗頭已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

玉米一跌，意味著至少短期內(nèi)小麥的替代預(yù)期破滅了，因?yàn)橐援?dāng)前的玉麥價(jià)差，小麥的替代優(yōu)勢(shì)是很弱的。

替代預(yù)期減弱，那小麥就只能再次回歸到面粉需求上。

這時(shí)，壓力就很明顯了。

第一，年末面粉需求會(huì)有增長(zhǎng)，但增量有限。

面粉企業(yè)現(xiàn)在不敢大肆壓價(jià)，主要也是因?yàn)榈蛶?kù)存，壓狠了就沒(méi)糧了，所以沒(méi)有底氣。

而隨著年底年初，面粉企業(yè)需要備貨，需求會(huì)有增長(zhǎng)。

但是能增多少，不好說(shuō)。

因?yàn)楫?dāng)前面粉企業(yè)壓力也很大，面粉走不動(dòng)，原糧成本又高，只能靠麩皮撐一撐利潤(rùn)，但終究不是長(zhǎng)久之計(jì)。

所以到年末年初雖然會(huì)有備貨需求，但預(yù)計(jì)也要縮水，不會(huì)太強(qiáng)勁。

第二，政策性小麥拍賣(mài)要來(lái)了。

前兩天其實(shí)就刮了一陣托市小麥拍賣(mài)的風(fēng)，直接把玉米期貨給刮倒了，雖然現(xiàn)在還沒(méi)有看到消息，但是根據(jù)之前的預(yù)計(jì)，最晚到1月份可能也要開(kāi)拍了。

而現(xiàn)在已經(jīng)馬上12月中旬了，所以時(shí)間相當(dāng)緊迫了。

而從這幾年的情況來(lái)看，輪換拍賣(mài)在1月份啟動(dòng)的概率很大。

從2021年開(kāi)始，政策性小麥的輪出都是在1月份啟動(dòng)。

以2025年為例，1月3日中儲(chǔ)糧河南分公司貴州省開(kāi)始競(jìng)價(jià)銷售2020年產(chǎn)小麥了。

到后續(xù)6日、7日多地也繼續(xù)投放輪換小麥。

所以預(yù)計(jì)2026年1月開(kāi)拍的可能性很大。

一方面，春節(jié)前面粉加工企業(yè)有備貨需求，此時(shí)開(kāi)拍正好可以補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。

另一方面，小麥輪換這兩年對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的影響也不小，尤其是前兩年，拍得晚，結(jié)果越往后越著急，為完成任務(wù)甚至是越拍越跌、越跌越拍。

所以各級(jí)儲(chǔ)備企業(yè)現(xiàn)在都有了緊迫感，都開(kāi)始盡量提前開(kāi)拍，以緩解后期的集中壓力。

但對(duì)小麥來(lái)說(shuō)，意味著市場(chǎng)供應(yīng)增加，回調(diào)的壓力也隨之增加了。

短期來(lái)看小麥尚處于多空博弈的平衡點(diǎn)，依舊維持震蕩行情，但隨著時(shí)間的推移，小麥的壓力要增加了。

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