證券行業(yè)迎來(lái)“適度翻開(kāi)資本空間和杠桿約束”，保險(xiǎn)行業(yè)則迎來(lái)長(zhǎng)時(shí)刻持倉(cāng)股票的“危險(xiǎn)因子下調(diào)”，業(yè)內(nèi)人士熱議這個(gè)周末監(jiān)管部門(mén)給資本市場(chǎng)帶來(lái)超預(yù)期的利好。隨著增量資金入市，跨年行情有望敞開(kāi)。

12月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清表明，將著力強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管、“扶優(yōu)限劣”。對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)恰當(dāng)“松綁”，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控目標(biāo)，適度翻開(kāi)資本空間和杠桿約束，提升資本利用效率；對(duì)中小券商、外資券商在分類(lèi)點(diǎn)評(píng)、事務(wù)準(zhǔn)入等方面探究實(shí)施差異化監(jiān)管，促進(jìn)特色化開(kāi)展；對(duì)于少數(shù)問(wèn)題券商要依法從嚴(yán)監(jiān)管，違法的從嚴(yán)懲治。

榮順 策略表明，我國(guó)券商杠桿率明顯低于國(guó)內(nèi)外金融同業(yè)，除了商業(yè)模式的差異外，監(jiān)管約束也是重要方面（尤其是對(duì)于頭部券商）。2025年上半年上市券商均勻杠桿率3.3倍，國(guó)泰海通、中信證券僅4.5倍、4.3倍，而同期國(guó)內(nèi)銀行業(yè)、高盛、大摩杠桿率別離都超越12倍。若資本杠桿優(yōu)化，有望翻開(kāi)券商事務(wù)開(kāi)展及ROE長(zhǎng)時(shí)刻生長(zhǎng)空間?，F(xiàn)行框架下，券商理論杠桿上限約為6倍（優(yōu)質(zhì)頭部實(shí)踐更高），長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著兩融、衍生品、跨境等資本中介事務(wù)的增加，優(yōu)質(zhì)頭部券商運(yùn)用杠桿的才能更強(qiáng)，有望充分受益方針優(yōu)化帶來(lái)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）生長(zhǎng)空間。

12月5日下午，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)事務(wù)危險(xiǎn)因子的告訴》，將保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)刻超越三年的滬深300指數(shù)成分股、中證盈利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的危險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27；保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)刻超越兩年的科創(chuàng)板上市普通股的危險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36，降幅均為10%。

2025年第三季度末保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額3.62萬(wàn)億，假定滬深300成分股及中證盈利低波動(dòng)100成分股占比60%，其中加權(quán)均勻持倉(cāng)時(shí)刻超越三年的占比30%；假定科創(chuàng)板股票占比5%，其中加權(quán)均勻持倉(cāng)時(shí)刻超越兩年的占比20%。根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)算計(jì)開(kāi)釋最低資本210億，若悉數(shù)用于增配股票，則可帶來(lái)約764億增量資金。

“2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期?！?月以來(lái)的縮量?jī)?nèi)在原因在于消化高換手率與部分板塊買(mǎi)賣(mài)擁擠，資金層面安穩(wěn)買(mǎi)入力量首要來(lái)自于中長(zhǎng)時(shí)刻資金和產(chǎn)業(yè)資本，居民資金沒(méi)有大幅流入，年末機(jī)構(gòu)趨于穩(wěn)健和部分止盈資金離場(chǎng)拉長(zhǎng)了縮量震蕩的時(shí)刻，當(dāng)時(shí)縮量起伏距離牛初低點(diǎn)空間不大，牛市邏輯未變，牛市中低成交量往往是買(mǎi)入信號(hào)。12月季節(jié)性規(guī)律大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)概率高，短期建議重視盈利、金融等防御性板塊，跨年行情重視順周期和科技等高彈性品種反彈。

方針和外部事情積極、流動(dòng)性寬松等要素或許推進(jìn)春季行情今年12月中下旬提早敞開(kāi)，短期科技生長(zhǎng)和周期生長(zhǎng)或許是裝備主線。另一方面，12月美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息概率挨近90%，美元指數(shù)再次回落，人民幣匯率震蕩偏強(qiáng)。