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前段時(shí)間，美國政府停擺了，

所以一些數(shù)據(jù)發(fā)布也被推遲。

其中，原計(jì)劃10月末發(fā)布的9月PCE，

也被推遲到12月5日。

根據(jù)最新公布數(shù)據(jù)，美國核心PCE物價(jià)指數(shù)月率為0.2%，年率為2.8%，其中月率符合普遍預(yù)期，但年率較預(yù)期低了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

PCE作為美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹率指標(biāo)，

該指標(biāo)會(huì)影響未來美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議。

很多時(shí)候，確實(shí)可以用CPI變化來表示通脹率。

CPI全稱為Consumer Price Index，

是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的意思，

我們以前說過，想復(fù)習(xí)的點(diǎn)這里

不同國家統(tǒng)計(jì)CPI的口徑和權(quán)重不同，美國統(tǒng)計(jì)CPI就和我國有所差別，

但都是用來衡量物價(jià)水平的。??

然而，作為美國的央行，美聯(lián)儲(chǔ)更多的時(shí)候是用PCE來衡量通脹情況。

PCE全稱為Personal Consumption Expenditures，

也就是個(gè)人消費(fèi)支出的意思，

PCE是判斷通貨膨脹率的重要指標(biāo)，

主要衡量家庭和為家庭服務(wù)的非盈利機(jī)構(gòu)所消費(fèi)的商品服務(wù)的價(jià)格變化 。

??

PCE和CPI到底有啥區(qū)別呢？

我們不妨就來看看美國的情況。

/1/ 發(fā)布主體不同???

在美國，CPI是由勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局（BLS）發(fā)布的，

追蹤消費(fèi)者的實(shí)際消費(fèi)構(gòu)成。

而PCE是由商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）編制的，

是基于企業(yè)商家上架商品構(gòu)成的變化來調(diào)查的，更偏向企業(yè)口徑。

/2/ 發(fā)布時(shí)間不同??

美國勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局一般在每月中旬發(fā)布上個(gè)月CPI數(shù)據(jù)，

而商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局在每月月末發(fā)布上個(gè)月PCE數(shù)據(jù)。

可見CPI的數(shù)據(jù)會(huì)早一些。

對(duì)金融市場(chǎng)而言，時(shí)間就是金錢，所以CPI對(duì)市場(chǎng)的影響力會(huì)更大。

/3/ 計(jì)算方法不同??

CPI的統(tǒng)計(jì)沒有考慮替代效應(yīng)。??????

舉個(gè)例子，CPI會(huì)統(tǒng)計(jì)豬肉價(jià)格，但如果最近豬肉價(jià)格快速上漲，

你作為消費(fèi)者會(huì)怎么選擇？

CPI指標(biāo)并沒有體現(xiàn)這種變化。?

再舉個(gè)例子，

如果最近油價(jià)飆升，

可見，當(dāng)商品價(jià)格發(fā)生變化的時(shí)候，理性的消費(fèi)者通常會(huì)改變消費(fèi)商品組合來多買些相對(duì)便宜的東西，替代那些貴的東西。

但CPI的統(tǒng)計(jì)方法，放大了這種生活成本，似乎有點(diǎn)不合理。???

而PCE統(tǒng)計(jì)的時(shí)候，考慮了商品價(jià)格變化后替代效應(yīng)的影響。??

/4/ 商品權(quán)重不同

其實(shí)，PCE大部分數(shù)據(jù)來源和CPI差不多，

所以一般情況下，PCE的走勢(shì)與CPI大致相同。

但相對(duì)于CPI，

PCE涵蓋的范圍會(huì)更廣些，

在醫(yī)療服務(wù)支出的權(quán)重更高些，

在交通和住房方面支出的權(quán)重會(huì)更低些。??????????

可是，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際使用的PCE，又有點(diǎn)差別，

是用核心PCE物價(jià)指數(shù)（The Core PCE Price Index）。

這個(gè)指標(biāo)是在原有PCE基礎(chǔ)上剔除了食品和能源消費(fèi)。

為啥要這么做呢？

因?yàn)檫@兩項(xiàng)每月變化幅度比較大。?

比如，農(nóng)產(chǎn)品等食品，會(huì)受到季節(jié)和天氣因素的影響而大幅波動(dòng)。

而油價(jià)又會(huì)受到產(chǎn)量和國際政治因素的影響而發(fā)生劇烈波動(dòng)。

???????

核心PCE物價(jià)指數(shù)將這些不穩(wěn)定因素排除后，

可以更穩(wěn)定的反映整體價(jià)格的變動(dòng)，也更貼近實(shí)際消費(fèi)水平，更精準(zhǔn)反映消費(fèi)趨勢(shì)。

也不是，

早先的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)是用CPI作為判斷通脹趨勢(shì)的主要指標(biāo)。??

但到了2000年以后就改用PCE了。

2012年美聯(lián)儲(chǔ)將核心PCE漲幅2%作為長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，將目標(biāo)量化了。????

一般情況下，

如果核心PCE低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)考慮降息，采用寬松的貨幣政策。

如果核心PCE超過2%，就又會(huì)選擇加息，收緊貨幣政策。

由于一段時(shí)間以來，美國的核心PCE始終高于2%，

所以美聯(lián)儲(chǔ)不敢輕易降息。??????????????

總之，CPI和PCE都是判斷通脹的重要指標(biāo)，得到不同受眾的青睞。只是美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注PCE；而市場(chǎng)則普遍關(guān)注CPI，CPI也成為大多數(shù)國家的通用指標(biāo)。

蘿卜青菜，各有所愛嘍！

這次美國公布的9月份PCE低于預(yù)期值，也就為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息開了綠燈。

好了，今天就說到這兒吧。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將在2026年5月結(jié)束。

據(jù)說，總統(tǒng)川普傾向于選擇長(zhǎng)期顧問哈塞特接任此職。