剛過去的11月，港股經(jīng)歷了顯著震蕩，恒生科技指數(shù)從10月的最高點(diǎn)回撤最大超過20%，市場情緒一度低迷。然而，進(jìn)入11月最后一周，市場進(jìn)入“修復(fù)模式”，恒生科技指數(shù)單周累計上漲3.77%，領(lǐng)跑港股三大指數(shù)。更值得關(guān)注的是，港股科技成為資金掃貨的主要目標(biāo)，11月份額增長前十的股票ETF中，有5只恒生科技ETF，1只恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF。其中，恒生科技ETF易方達(dá)（513010）11月份額增長35.41億份，最新規(guī)模近250億。

這說明，當(dāng)多數(shù)投資者因短期波動而猶豫觀望時，一部分“聰明錢”已開始對港股科技進(jìn)行左側(cè)布局。

01

聰明錢看到了什么？

三大轉(zhuǎn)變正在發(fā)生

資金逆勢布局港股科技，并非盲目抄底，而是基于對三個關(guān)鍵變化的敏銳察覺。

（1）流動性預(yù)期從“疑慮”重回“寬松軌道”

在流動性或收緊的重重“疑慮”之后，市場對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期已顯著升溫，12月1日，美國銀行全球研究部表示，預(yù)計美聯(lián)儲將在12月會議上降息25個基點(diǎn)，2026年將再降2次?？萍籍a(chǎn)業(yè)一直對利率高度敏感，全球資金環(huán)境趨于寬松，將為港股科技市場的修復(fù)提供一大助力。

（2）產(chǎn)業(yè)敘事從“概念炒作”進(jìn)入“業(yè)績驗證期”

從今年科技公司披露的財報信息看，AI等前沿科技故事，正加速從PPT和實(shí)驗室走向企業(yè)的“利潤表”，我們可以看看最新的三季度報：

騰訊三季度營收和凈利潤均超出市場預(yù)期，AI對廣告、游戲的增效作用顯著；阿里巴巴的AI相關(guān)收入已連續(xù)八個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長；小米三季度凈利潤同比增長80.9%，其中，“智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)“收入同比增長199.2%......

這意味著，科技投資正從充滿不確定性的“夢想估值”，逐步切換為有真實(shí)的營收增長和顯著的盈利改善支撐的“業(yè)績驅(qū)動”。

（3）定價邏輯從“估值修復(fù)”走向“價值重估”

經(jīng)過前期的深度調(diào)整，目前港股科技的估值吸引力明顯，恒生科技指數(shù)市盈率約23倍，不僅處于自身的歷史低位，相較于美股納斯達(dá)克指數(shù)（市盈率約42倍）、A股中證科技指數(shù)（市盈率約35倍）也存在明顯折價，能為投資者提供厚實(shí)的安全墊。再者，正如小白前面所分析，AI商業(yè)化正為科技產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)大的成長彈性。

這種“低估值”與“高成長”的稀缺組合，沒理由不引起長線資金的關(guān)注，那些能夠?qū)⒓夹g(shù)深度融入業(yè)務(wù)閉環(huán)、創(chuàng)造出可持續(xù)商業(yè)模式的公司，有望獲得更高的估值溢價。

簡單來說，聰明錢的“逆行”，是在布局一個“流動性壓力緩解、產(chǎn)業(yè)盈利可期、估值足夠便宜”的共識。

02

如何高效捕捉科技“敘事升級”的貝塔？

一鍵錨定核心資產(chǎn)池

在產(chǎn)業(yè)趨勢明朗但內(nèi)部可能分化的“敘事升級”階段，個股選擇難度加大，對普通投資者來說，指數(shù)化投資依然是更優(yōu)解。

我們不妨抄一抄大資金的“作業(yè)”——他們掃貨港股科技的主要工具正是恒生科技ETF，像恒生科技ETF（513010）易方達(dá)就持續(xù)獲得資金流入，近10個交易日凈流入約20億（截至2025.11.28）。

基金所跟蹤的恒生科技指數(shù)，一鍵打包30只港股科技龍頭，均衡覆蓋了從互聯(lián)網(wǎng)平臺、AI軟件到半導(dǎo)體、智能硬件及造車新勢力等多個成長賽道。而且相較于多數(shù)港股科技指數(shù)每半年調(diào)倉一次，恒生科技指數(shù)是每季度“刷新”一次成分股，指數(shù)“吐故納新”的能力更強(qiáng)。下周一，最新的恒生科技指數(shù)成分股名單將生效：

數(shù)據(jù)：恒生指數(shù)官網(wǎng)、Wind，將于2025.12.08生效

這些優(yōu)勢，使得恒生科技指數(shù)能更全面、持續(xù)地覆蓋科技發(fā)展的前沿機(jī)會，成為分享中國科技產(chǎn)業(yè)升級紅利的重要代表指數(shù)。目前掛鉤恒生科技指數(shù)的ETF總規(guī)模已突破1700億，四年間增長超過12倍，而且和其它同類指數(shù)相比，恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)也更勝一籌：

與恒生港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)相比較

恒生科技ETF（513010）易方達(dá)最新規(guī)模約250億，近6個月日均成交超12億元，流動性極佳，而且管理費(fèi)+托管費(fèi)低至0.25%/年，通過它，投資者可以低成本、高效率地布局科技“敘事升級”的整體性機(jī)會。

03

結(jié)語

在A+H雙市場格局下，A股科技股帶來的產(chǎn)業(yè)熱度與資金情緒，正持續(xù)通過港股通渠道流向估值更具吸引力的港股科技，今年以來南向資金凈買入港股約1.4萬億，港股科技正是資金配置的重頭戲。隨著明年初資金再配置需求釋放，港股科技的中長期配置價值有望進(jìn)一步夯實(shí)。

對于看好科技未來的普通投資者而言，要做的不是猜測明天的漲跌。面對這種中長期的趨勢性機(jī)會，或許更值得考慮的策略是：借助像恒生科技ETF（513010）易方達(dá)這樣的指數(shù)工具，在相對“便宜”的區(qū)間分批布局，然后保持一些耐心。傾向場外布局的投資者，還可以關(guān)注易方達(dá)恒生科技ETF聯(lián)接基金（A類 013308；C類 013309）。

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