2025年Q3末，兩份重量級財報的相繼披露，讓中國電車行業(yè)的空氣瞬間凝固。

理想汽車——這個連續(xù)11個季度穩(wěn)賺不賠的"盈利標桿"，首次交出單季凈虧損6.24億元的成績單；而跨界入場的小米汽車卻同步宣告實現(xiàn)7億元經(jīng)營收益，拿下汽車業(yè)務首季盈利。

一虧一盈的戲劇性反轉(zhuǎn)，不僅顛覆了行業(yè)固有認知，更揭開了電車市場從"規(guī)模競賽"轉(zhuǎn)向"盈利攻堅"的全新序幕。

01 格局劇變：標桿折戟與黑馬突圍

這份"冰火兩重天"的成績單，藏著頭部車企的戰(zhàn)略試金石。據(jù)京報網(wǎng)報道，11月26日理想汽車財報顯示：Q3總交付量9.32萬輛，同比減少39.0%；營收274億元，較去年同期的429億元減少36.2%；

凈虧損6.24億元，與去年同期28億元的凈利潤形成鮮明反差。這一數(shù)據(jù)打破了其自2022年Q4以來的盈利紀錄，李想在財報解讀中坦言，純電轉(zhuǎn)型的階段性投入是短期承壓的核心原因。

小米的突圍則成為跨界造車的標桿案例。財聯(lián)社11月18日消息，小米集團三季度財報顯示，智能汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務首次實現(xiàn)單季盈利，經(jīng)營收益達7億元。

這一成績依托于108,796輛的季度交付量，其中SU7系列占比超九成，9月、10月銷量連續(xù)突破4萬輛。小米集團總裁盧偉冰透露，截至11月23日已完成35萬臺年度交付目標，產(chǎn)能規(guī)模化成為盈利的核心支撐。

行業(yè)分化的趨勢在Q3愈發(fā)明顯。新浪財經(jīng)披露的零跑汽車財報顯示，其Q3實現(xiàn)營收98.6億元，同比增長74.3%，銷量8.6萬輛創(chuàng)季度新高，但仍錄得歸母凈利潤-6.9億元，不過虧損較去年同期收窄超60%。

據(jù)電車界發(fā)布的行業(yè)報告，2024年Q3國內(nèi)新能源乘用車Top10車企市占率達78.11%，比亞迪以絕對優(yōu)勢領跑，中小車企加速出清，頭部陣營內(nèi)部的盈利差距也在拉大。

02 盈利密碼：規(guī)模效應VS轉(zhuǎn)型陣痛

小米與理想的業(yè)績分野，本質(zhì)是"規(guī)?；当?與"轉(zhuǎn)型投入"兩條路徑的階段性結(jié)果。小米的盈利密碼，核心在于"走量+生態(tài)協(xié)同"的雙重效應。

其Q3 10.88萬輛的交付量較二季度環(huán)比增長顯著，龐大的銷量基數(shù)快速攤薄了研發(fā)與生產(chǎn)線固定成本。

這一邏輯在零跑汽車身上同樣體現(xiàn)，Reportify研報顯示，零跑Q3毛利率提升至8.1%，同比增加6.9個百分點，單車毛利達0.9萬元的歷史最優(yōu)水平，印證了"規(guī)模即利潤"的行業(yè)鐵律。

更值得關注的是小米的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢。作為跨界玩家，小米將手機業(yè)務的供應鏈管理經(jīng)驗復制到汽車領域，在芯片、傳感器等核心零部件采購上實現(xiàn)成本優(yōu)化。

財報顯示，其三季度汽車業(yè)務研發(fā)投入雖持續(xù)增加，但通過智能座艙與手機系統(tǒng)的技術共享，最終實現(xiàn)了行業(yè)領先的盈利水平。盧偉冰在業(yè)績會上強調(diào)，"生態(tài)協(xié)同帶來的降本空間，是新勢力單獨發(fā)展難以企及的"。

理想的短期承壓，則是純電轉(zhuǎn)型期的必然代價。

首先是研發(fā)與產(chǎn)能投入激增，為搭建800V純電平臺和5C超充技術體系，其Q3研發(fā)費用同比增長超50%，常州工廠純電產(chǎn)線改造帶來單季資本開支42億元。

其次是產(chǎn)品迭代銜接問題，新上市的理想MEGA純電MPV雖訂單表現(xiàn)亮眼，但Q3交付量尚未形成規(guī)模，未能彌補L系列增程車型39%的銷量下滑。疊加行業(yè)價格戰(zhàn)影響，L系列終端優(yōu)惠幅度擴大至3萬元，直接導致車輛毛利率同比下降明顯。

03 戰(zhàn)略分野：多元路徑下的生死抉擇

Q3的業(yè)績反差，實則是車企戰(zhàn)略取舍的必然結(jié)果。在電車行業(yè)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，不同企業(yè)走出了截然不同的發(fā)展路徑，而這些選擇正決定著它們的市場命運。

以小米、零跑為代表的"效率派"，將成本控制與規(guī)模擴張作為核心戰(zhàn)略。零跑汽車通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)毛利提升，Q3 C系列車型占比達78.3%，帶動單車收入環(huán)比增加1.4萬元；同時三費費用率降至16.9%，同比下降3個百分點。

這類企業(yè)聚焦10-25萬元主流價格帶，以高性價比車型快速搶占市場份額，通過規(guī)模效應持續(xù)改善盈利狀況，抗風險能力顯著增強。

理想、蔚來等"技術派"則選擇重金投入自研與高端化。理想即便短期虧損，仍堅持純電技術研發(fā)，李想在財報解讀中強調(diào)"純電車型的強勁勢頭是未來的核心競爭力"。

蔚來則持續(xù)深耕換電技術與高端服務，雖未實現(xiàn)盈利，但通過差異化競爭維持了品牌溢價。這類企業(yè)著眼于長期發(fā)展，試圖通過技術壁壘構(gòu)建護城河，但短期內(nèi)需承受研發(fā)投入高、盈利周期長的壓力。

以比亞迪、奇瑞為代表的"全球化派"，則在海外市場找到了新增長曲線。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年1-9月中國新能源汽車出口175.8萬輛，同比大增89.4%，占乘用車出口總量的41.8%。比亞迪泰國工廠已實現(xiàn)本地化量產(chǎn)，海外銷量同比增速超130%；

奇瑞通過與Stellantis集團合作，在歐洲布局339家門店，新能源出口量同比增長95%。本地化生產(chǎn)占比的提升，有效規(guī)避了歐盟碳關稅等貿(mào)易壁壘，成為盈利增長的新引擎。

04 未來展望：淘汰賽進入"盈利決勝期"

Q3的行業(yè)變局清晰地表明，電車行業(yè)的淘汰賽已從"比誰賣得多"進入"比誰能賺錢、能抗風險、能找準方向"的新階段。

據(jù)乘聯(lián)會2024年Q3數(shù)據(jù)，國內(nèi)新能源乘用車零售112.3萬輛，滲透率達53.2%，但行業(yè)成交均價同比下降0.8萬元，單純依靠價格戰(zhàn)沖量的模式已難以為繼。理想的虧損與小米的盈利，正是這一趨勢的典型注腳。

未來的市場競爭將聚焦三大核心：

一是盈利能力，隨著補貼完全退坡，車企必須通過技術升級（如小米計劃2025年落地的LEAP 3.5智駕架構(gòu)）與精益管理實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，依賴低價競爭的企業(yè)將逐步被淘汰；

二是技術迭代能力，L3級智駕法規(guī)落地后，激光雷達與大算力芯片的集成效率成為核心競爭力，理想的純電平臺研發(fā)、蔚來的換電技術升級都將決定其市場地位；

三是全球化布局能力，"本地化研發(fā)+生產(chǎn)+供應鏈"成為出海標配，比亞迪的技術輸出模式已率先驗證成效。

Q3的反轉(zhuǎn)不是終點，而是電車行業(yè)從"野蠻生長"走向"高質(zhì)量發(fā)展"的新起點，真正的強者，終將在盈利與技術的雙重考驗中脫穎而出。