芯東西（公眾號：aichip001）
作者 程茜
編輯 Panken

芯東西12月2日報道，11月30日，上海蜂窩物聯(lián)芯片供應(yīng)商移芯通信正式遞表港交所。

移芯通信成立于2017年，提供覆蓋低速率至高速率全場景的蜂窩通信芯片產(chǎn)品矩陣，可應(yīng)用于大規(guī)模連接、寬帶連接、工業(yè)控制和消費類應(yīng)用，該公司是上海市科技“小巨人”、國家專精特新重點“小巨人”、上海市企業(yè)技術(shù)中心。

沙利文的報告顯示，以出貨量計，2024年，移芯通信在蜂窩通信芯片行業(yè)位于中國第一、全球第三，根據(jù)附注估計，公司A為高通、公司B為翱捷科技、公司C為展訊通信、公司D為芯翼信息科技。

同年，移芯通信的NB-IoT產(chǎn)品出貨量居全球第一、Cat.1bis為全球第二。2024年，該公司NB-IoT的出貨量為2630萬片，占全球市場的38.4%。

移芯通信所處的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)賽道增長迅速。全球蜂窩通信芯片出貨量由2020年的3.43億顆增長至2024年的5.71億顆，年復(fù)合增長率達到13.6%，沙利文預(yù)計，其出貨量2029年獲達到10億顆。

目前，移芯通信已經(jīng)擁有下面三類產(chǎn)品線，可滿足不同的應(yīng)用需求。

值得一提的是，IPO之前移芯通信已經(jīng)完成6輪共計14億元融資，2022年1月，該公司完成了軟銀愿景基金參投的10億元C輪融資。

招股書顯示，本次籌集資金將用于豐富產(chǎn)品組合和擴展下游應(yīng)用，以及購置研發(fā)設(shè)備和軟件、國內(nèi)市場品牌建設(shè)及海外市場開擴。

一、創(chuàng)始人是51歲通信老兵，三年營收近20億

移芯通信創(chuàng)始人劉石1997年7月畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)電子工程專業(yè)，獲得工學(xué)學(xué)士學(xué)位，2000年7月獲得復(fù)旦大學(xué)電路與系統(tǒng)專業(yè)工學(xué)碩士學(xué)位，隨后先后任職于華為、展訊、Marvell等企業(yè)。2017年，劉石面向蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片市場，于上海張江創(chuàng)辦了移芯通信。

現(xiàn)年51歲的劉石任移芯通信董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，直接持股16.23%。

▲移芯通信創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理劉石

移芯通信的產(chǎn)品矩陣覆蓋低速率至高速率全場景的蜂窩通信芯片。其收入來源為芯片，以及通過許可、服務(wù)及向全球半導(dǎo)體領(lǐng)導(dǎo)者客戶Q提供設(shè)計服務(wù)。值得一提的是，這表明移芯通信具有反向授權(quán)海外大廠的能力。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，移芯通信的營收分別為4.1億元、5.33億元、5.52億元、3.37億元，凈利潤為-0.98億元、-1.59億元、0.12億元、0.17億元，研發(fā)支出為1.04億元、1.86億元、1.39億元、0.68億元，分別占同期總收入的25.5%、34.9%、25.1%、21%、20.2%。

▲2022年至2025年上半年移芯通信營收、凈利潤、研發(fā)支出情況

同期，該公司的毛利率分別為3.6%、8.9%、22.3%、22.8%。

2022年，其芯片銷售毛損為4780萬元，毛利率為-12.7%，是因為全球晶圓供應(yīng)短缺期間，該公司采購芯片產(chǎn)生的一次性高采購成本，導(dǎo)致原材料開支膨脹，2025年下半年芯片銷售毛利下降是因為銷售價格下降，影響整體盈利能力。

按地區(qū)劃分可以看出，2022年至2024年，中國內(nèi)地是移芯通信的主要收入來源區(qū)域，2022年至2024年中國內(nèi)地營收占比均超過60%，2025年上半年香港所占收入達到55.3%，超過中國內(nèi)地的31.4%。這是因為終端客戶選擇通過其指定的香港渠道合作伙伴購買芯片，而非直接向移芯通信采購。

截至2025年6月30日，移芯通信累計取得34項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利30項。該公司的研發(fā)團隊平均有超過13年的集成電路設(shè)計經(jīng)驗，研發(fā)人員有114名，占比超過80%。

現(xiàn)金流方面，2022年至2025年上半年，該公司年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.34億元、0.22億元、0.35億元、1.23億元。

二、布局全場景蜂窩通信芯片，明年量產(chǎn)5G RedCap芯片

該公司是無晶圓廠芯片設(shè)計公司，專注于蜂窩通信芯片的研究、開發(fā)、架構(gòu)及商業(yè)化。

其核心技術(shù)包括先進蜂窩通信算法，優(yōu)化4G、5G無線性能，集成調(diào)制解調(diào)器基帶、無線電收發(fā)器及電源管理芯片設(shè)計，超級省電技術(shù)，超低成本解決方案，可擴展的Open CPU及端側(cè)AI能力。

具體的業(yè)務(wù)布局中，移芯通信的產(chǎn)品類別包括NB-IoT適合低數(shù)據(jù)速度、長距離及超低功耗應(yīng)用，如智能表計、環(huán)境傳感器及智慧城市設(shè)備；4G Cat.1bis為需要語音支持的POS終端、資產(chǎn)追蹤、AI設(shè)備、可穿戴設(shè)備及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等中速應(yīng)用提供均衡的性能；5G RedCap（精簡功能）、LTE Cat.4與5G eMBB（增強移動寬帶）為需要速度及低延遲的聯(lián)網(wǎng)車輛、CPE設(shè)備及實時多媒體等工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用定制。

NB-IoT芯片主要應(yīng)用于智能表計、智慧城市和I-IoT解決方案。其基于成熟的22nm和40nm制造工藝，將基帶、射頻、功率放大器、RFFE及電源管理集成電路技術(shù)在單個芯片中。

Cat.1bis芯片可以提供可靠數(shù)據(jù)、語音連接、端側(cè)AI、Open CPU能力，保持低功耗并兼具成本效益，適合在POS終端、語音設(shè)備、AI智能設(shè)備等領(lǐng)域應(yīng)用。在AI智能設(shè)備方面，主要用于兒童故事機、學(xué)習(xí)機、詞典筆、AI玩具、陪伴機器人以及AI智能眼鏡等。

移芯通信會通過半導(dǎo)體IP許可服務(wù)產(chǎn)生收入，該模式產(chǎn)生的收入包括，交付及驗收IP時支付的預(yù)付許可費，基于芯片單位出貨量的持續(xù)特許權(quán)使用費支付。除IP許可外，移芯通信還會為客戶Q提供定制芯片設(shè)計服務(wù)。

未來的產(chǎn)品發(fā)布方面，移芯通信即將推出5G RedCap系列，除低功耗、成本優(yōu)勢外，其將引入增強功能以實現(xiàn)更高帶寬、更低延遲。

其5G RedCap EC800型號正處于流片前驗證階段，預(yù)計于2026年推出，2026年下半年量產(chǎn)，支持3GPP R17 RedCap和R15 LTE Cat.4標準。

三、2022年簽訂一次性協(xié)議，致前五大客戶、供應(yīng)商重疊

2022年，移芯通信的前五大供應(yīng)商和客戶有重疊企業(yè)，其向客戶Q采購芯片，同時為其提供許可服務(wù)。這是因為2022年雙方在特定業(yè)務(wù)下簽訂了一次性、非經(jīng)常性采購安排。

截至2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，來自五大客戶的收入分別為3.62億元、4.62億元、4.5億元、3億元，分別占同期總收入的88.3%、86.7%、81.4%及87.9%。

截至2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，前五大供應(yīng)商的采購總額分別為4.29億元、4.38億元、3.6億元以及2.9億元，占同期采購總額的82.9%、86.8%、87.6%及85.4%。

四、董事長持股32.79%，去年年薪195萬

移芯通信的最大股東集團包括創(chuàng)始人劉石以及員工持股平臺砹亙成智、砹亙集薈，合計持股32.79%。

劉石直接持有移芯通信16.23%的股份，砹亙成智直接持股8.71%，砹亙集薈持股7.85%。劉石為砹亙成智、砹亙集薈的普通合伙人，分別持有兩家員工持股平臺1.79%、1.98%的股份。

軟銀愿景基金二期（SVF 2）持股8.79%。

董事會由七名董事組成，包括4名執(zhí)行董事劉石、楊月啟、鄭鴻、焦昌進，3名獨立非執(zhí)行董事唐小燕、何芹、吳曉晴。

執(zhí)行董事中，焦昌進任執(zhí)行董事于2025年11月后生效。

獨立非執(zhí)行董事中，張非非于2023年4月至2025年10月、婁賀統(tǒng)于2023年4月至2023年10月任獨立董事，何芹于2025年11月調(diào)任為獨立非執(zhí)行董事，唐小燕、吳曉晴于2025年11月任獨立非執(zhí)行董事。

股東薪酬如下表所示， ：

▲2022年至2025年上半年執(zhí)行董事、獨立非執(zhí)行董事薪酬

結(jié)語：高度依賴大客戶或埋下發(fā)展隱患

移動通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，從傳統(tǒng)的連接平臺發(fā)展為無縫集成感知、計算及智能的融合基礎(chǔ)設(shè)施，且中國蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶的規(guī)模增長飛快，2024年已經(jīng)達到27億，穩(wěn)居全球最大物聯(lián)網(wǎng)連接市場地位。

伴隨物理AI的快速發(fā)展，蜂窩通信芯片的重要性提升，其可以為分布式智能終端提供高可靠的全場景網(wǎng)絡(luò)接入，具備低功耗、高可靠性和強實時性。

已經(jīng)在蜂窩通信芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全棧產(chǎn)品布局的移芯通信，在出貨量和核心技術(shù)方面已經(jīng)具備一定競爭力，但其營收與采購對前五大客戶、供應(yīng)商的過度依賴，為其未來發(fā)展埋下了不確定性隱患。