一款不依賴WiFi、沒有復雜App的嬰兒監(jiān)護器，卻在亞馬遜上一年賣出超百萬臺，撐起一家公司97%的收入。

如今，這家公司還希望通過嬰兒監(jiān)護器撐起一個IPO。

2025年中，聚智科技再次向港交所遞交招股書，這已是其繼今年1月首次遞表失效后的第二次沖刺。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，在市場地位上，聚智科技已穩(wěn)居中國出口美國嬰兒監(jiān)護器市場的第一梯隊。若以總出口銷量計，公司位列行業(yè)前三；而單看線上出口市場，其表現(xiàn)更為突出，以38.7%的份額獨占鰲頭，穩(wěn)居行業(yè)榜首。

聚智科技的IPO故事，是中國跨境電商企業(yè)發(fā)展的一個典型縮影。

它精準詮釋了一家公司如何憑借“細分爆品+平臺紅利”的模式快速崛起，卻也清晰地揭示了在規(guī)模擴大后所遭遇的增長瓶頸與結構性風險。

在2022年至2024年間，聚智科技營收從1.9億元增長至4.62億元，凈利潤從3482萬元躍升至9469萬元。然而，2025年前四個月，公司卻出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象——營收增長6.4%。凈利潤反而下降13.7%。

中國企業(yè)在依靠單一產(chǎn)品成功打開市場后，又該如何構建持續(xù)創(chuàng)新的能力和更加穩(wěn)健的業(yè)務結構？

對于正在等待資本市場檢驗的聚智科技來說，這個問題同樣決定著它能否獲得投資者的長期信任。

（圖源/企業(yè)官網(wǎng)）

聚智科技成立于2005年，總部位于湖北黃岡，其前身為深圳倍耐特。公司創(chuàng)始人劉強今年46歲，在電子產(chǎn)品行業(yè)已深耕超過24年。

聚智科技是一家典型的“單品驅動型”企業(yè)。它的成功，在于精準抓住了一個細分市場，并借助跨境電商紅利實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

公司自2016年推出“HelloBaby”品牌以來，一直專注于嬰兒監(jiān)護器領域。截至2024年底，其嬰兒監(jiān)護器銷量已達113.8萬臺，幾乎比兩年前增長了兩倍。

它的營收也從2022年的1.9億元增長至2024年的4.62億元，年復合增長率高達56%；凈利潤從3482萬元增長至9469萬元2024年毛利率更是達到52.69%。

聚智科技的產(chǎn)品定位也頗具特色——它不依賴WiFi連接，沒有配套App，而是通過自研的2.4GHz無線音視頻傳輸技術，實現(xiàn)監(jiān)護器與顯示器之間的直接連接。

這種設計反而成為其核心賣點，既簡化了使用流程，又消除了美國家長對隱私泄露的擔憂。

在價格策略上，HelloBaby最具代表性的三款產(chǎn)品售價均在60美元左右，遠低于海外競品。

以美國品牌Nanit為例，其產(chǎn)品定價已超過300美元，幾乎是HelloBaby的5倍。這種親民定價使其成功打入美國大眾市場。

在2022年至2024年期間，其核心產(chǎn)品嬰兒監(jiān)護器收入占比從91.5%一路攀升至97%，幾乎成為公司全部收入的來源。

聚智科技精準抓住了全球嬰兒監(jiān)護器市場的爆發(fā)窗口。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2023年全球嬰兒監(jiān)護器市場銷量達到1870萬臺，預計至2028年將飆升至2760萬臺，其中北美市場占據(jù)了這一增長的四成。

同時，聚智科技在產(chǎn)品迭代與渠道卡位上都占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。

公司自2016年推出首款“HelloBaby”嬰兒監(jiān)護器以來就在不斷擴充產(chǎn)品矩陣，2022年至2024年間共推出98款新型號監(jiān)護器，其中2023年數(shù)量翻倍。這種快速迭代能力，使其在競爭中保持了一定的產(chǎn)品領先性。

從渠道來看，聚智科技從2016年即入駐亞馬遜，提前布局跨境電商。憑借先發(fā)優(yōu)勢，公司迅速占領美國在線市場，2024年在線出口市占率達38.7%，位居行業(yè)第一。

盡管聚智科技在嬰兒監(jiān)護器領域表現(xiàn)出色，但其業(yè)務結構中存在的單一性問題，正在成為制約其長期發(fā)展的關鍵風險。

產(chǎn)品結構單一化是公司面臨的首要挑戰(zhàn)。嬰兒監(jiān)護器在公司營收中的占比從2022年的91.5%一路攀升至2024年的97%，幾乎成為公司全部收入來源。這種極度集中的產(chǎn)品結構，使公司抗風險能力極為脆弱。

更令人擔憂的是，全球出生率持續(xù)下行構成了潛在的行業(yè)天花板。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，全球出生率從2020年的17.1‰降至2023年的16.3‰，預計2030年將進一步降至15.6‰。

作為聚智科技第一大市場的美國，出生率也從2020年的10.9‰降至2023年的10.7‰。長期來看，潛在客戶基數(shù)的收縮將不可避免地影響行業(yè)增長空間。

地域市場集中度是另一大風險點。公司海外收入占比超過88%，其中美國市場收入從2022年的56.8%攀升至2024年的75.5%。這種高度依賴單一國家市場的情況，使公司暴露于地緣政治與貿易政策風險之中。

招股書中曾指出風險所在。美國針對旗下公司產(chǎn)品實施的貿易限制、貿易壁壘及保護政策可能對公司毛利率、業(yè)務、前景、經(jīng)營業(yè)績及財務狀況造成重大不利影響。

銷售渠道依賴問題同樣突出。2022年至2024年，公司來自亞馬遜的收入占比從85.4%上升至95.6%，2025年前4個月雖回落至86.6%，但依賴度依然極高。

這種過度依賴單一平臺的情況帶來了三重風險：平臺政策頻繁調整直接影響賣家利潤；平臺內競爭白熱化導致營銷投入不斷攀升；平臺費用持續(xù)侵蝕企業(yè)利潤空間。

這些單一性的依賴風險，已經(jīng)初步體現(xiàn)在業(yè)績層面上。2025年，聚智科技增長疲態(tài)初現(xiàn)，轉型迫在眉睫。

2025年1-4月，聚智科技營收同比增長6.4%，但凈利潤卻同比下降13.7%，出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。

從招股書數(shù)據(jù)分析，這背后是產(chǎn)品均價下滑與營銷成本上升的雙重擠壓。產(chǎn)品平均售價從2022年的433.6元降至2025年的389.2元；同期營銷及廣告開支從1700萬元飆升至3570萬元（2024年前9月）。

更為嚴重的是，聚智科技的退貨金額從2022年的1720萬元增至2024年的4520萬元，產(chǎn)品質量與穩(wěn)定性問題開始浮現(xiàn)。

從行業(yè)視角看，嬰兒監(jiān)護器市場雖然仍在增長，但競爭格局正日趨激烈。傳統(tǒng)家電巨頭、新興科技公司紛紛入局，產(chǎn)品同質化問題日益嚴重。未來行業(yè)的競爭重點將從硬件功能轉向軟件算法、數(shù)據(jù)服務和生態(tài)系統(tǒng)建設。

對聚智科技而言，IPO可能既是里程碑，也是生死線。

資本市場不會滿足于單一故事的長久講述，公司亟需向投資者證明其業(yè)務多元化的能力與清晰的第二增長曲線規(guī)劃。否則，即使成功上市，也難以在波動的資本市場中維持長期估值。

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*本文來源于硬氪，作者歐雪，編輯袁斯來。歡迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），圍觀新浪潮朋友圈，深度交流資源對接， 加入行業(yè)創(chuàng)始人社群。