11月28日，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭牧原食品股份有限公司（下稱“牧原股份”，002714.SZ）向香港聯(lián)合交易所更新并遞交H股上市申請(qǐng)，摩根士丹利、中信證券與高盛擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這是繼今年5月27日首次遞表因招股書滿6個(gè)月未完成聆訊自動(dòng)失效后，牧原股份在港交所上市的迅速補(bǔ)位嘗試，而就在遞表前一日，公司剛獲中國證監(jiān)會(huì)出具的境外發(fā)行上市備案通知書，為此次沖刺筑牢合規(guī)基礎(chǔ)。

此次赴港上市的推進(jìn)節(jié)奏凸顯牧原股份的戰(zhàn)略迫切性。根據(jù)港交所上市規(guī)則，招股書自遞交起6個(gè)月內(nèi)未通過聆訊將自動(dòng)失效，牧原股份首次申請(qǐng)于11月27日正式失效，次日便完成更新遞表，近乎無縫銜接的操作，傳遞出企業(yè)對(duì)搭建“A+H”兩地資本平臺(tái)的堅(jiān)定決心。證監(jiān)會(huì)備案信息顯示，牧原股份擬發(fā)行不超過5.46億股H股（超額配售權(quán)行使前），占發(fā)行后總股本的8%，并授予保薦人不超過前述股數(shù)15%的超額配售權(quán)，備案有效期為12個(gè)月，若逾期未完成上市需更新材料。

作為全球生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，牧原股份的基本面為其上市提供支撐。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，自2021年起，公司生豬產(chǎn)能及出欄量連續(xù)四年穩(wěn)居全球第一，2024年全球市場(chǎng)份額達(dá)5.6%，超過行業(yè)第二至第四名總和。業(yè)績方面，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1117.9億元，同比增長15.52%；歸母凈利潤147.79億元，同比增幅達(dá)41.01%，其中第三季度單季盈利42.49億元，顯示出穩(wěn)定的盈利能力。

國際化戰(zhàn)略布局成為牧原股份赴港上市的核心動(dòng)因。招股書披露，此次募資在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將主要用于海外市場(chǎng)拓展、全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)研發(fā)（重點(diǎn)覆蓋育種、智能養(yǎng)殖等領(lǐng)域）、戰(zhàn)略性投資及補(bǔ)充營運(yùn)資金。事實(shí)上，公司已啟動(dòng)海外業(yè)務(wù)落地，9月末與越南BAF農(nóng)業(yè)股份公司達(dá)成合作，計(jì)劃在越南西寧省投建年出欄160萬頭商品豬的養(yǎng)殖項(xiàng)目及配套飼料廠，總投資約32億元；8月還與正大集團(tuán)簽署協(xié)議，圍繞飼料、屠宰加工等領(lǐng)域推進(jìn)全球化協(xié)同。

盡管優(yōu)勢(shì)顯著，牧原股份仍需直面行業(yè)共性及自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，公司凈流動(dòng)負(fù)債為166.37億元，雖較此前有所收窄，但仍存在流動(dòng)性壓力；同時(shí)，公司持有302.21億元消耗性生物資產(chǎn)及81.67億元生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，其價(jià)值易受生豬價(jià)格波動(dòng)、疫病防控等因素影響，可能面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。此外，港股投資者對(duì)生豬行業(yè)周期性的估值邏輯差異，被業(yè)內(nèi)視為此前公司上市進(jìn)程中的潛在挑戰(zhàn)，此次更新申請(qǐng)是否能有效回應(yīng)估值分歧，仍待市場(chǎng)觀察。

對(duì)于整個(gè)生豬行業(yè)而言，牧原股份的港股上市嘗試具有標(biāo)桿意義。當(dāng)前國內(nèi)生豬行業(yè)集中度仍處提升階段，頭部企業(yè)借助境外資本市場(chǎng)拓寬融資渠道、吸納國際資源，將加速行業(yè)整合與全球化競爭。截至目前，牧原股份的H股上市尚需取得香港證監(jiān)會(huì)及港交所的最終批準(zhǔn)，后續(xù)審核進(jìn)展及募資規(guī)模確定，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。公司表示，將根據(jù)上市進(jìn)程及時(shí)履行信息披露義務(wù)，提醒投資者注意相關(guān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

聲明：本文不作為投資建議。