文/西風(fēng)

11月28日，中國(guó)中車股份有限公司發(fā)布《關(guān)于分拆所屬子公司中車戚墅堰機(jī)車車輛工藝研究所股份有限公司至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案（修訂稿）》。中國(guó)中車擬將其子公司中車戚所分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。通過本次分拆上市，中國(guó)中車將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，專注于鐵路裝備業(yè)務(wù)、城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，加快實(shí)現(xiàn)向“制造+服務(wù)”和系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。將中車戚所打造成為公司下屬獨(dú)立的以高端裝備關(guān)鍵零部件及系統(tǒng)解決方案為主業(yè)的上市平臺(tái)，有利于中車戚所聚焦主業(yè)，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平，并充分借力資本市場(chǎng)加大中車戚所在工業(yè)傳動(dòng)和金屬材料工藝領(lǐng)域的投入與開發(fā)，增強(qiáng)其在專業(yè)領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，助力中車戚所持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

一、中國(guó)中車2024年扣非凈利潤(rùn)101億元

中國(guó)中車主要從事鐵路機(jī)車、客車、貨車、動(dòng)車組、城軌地鐵車輛及重要零部件的研發(fā)、制造、銷售、修理和租賃，以及軌道交通裝備專有技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)。公司控股股東為中國(guó)中車集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。公司于2008年8月18日上市，目前注冊(cè)資本286.9886億元。

2022年、2023年、2024年，中國(guó)中車營(yíng)業(yè)收入分別為2229億元、2343億元、2465億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為79.71億元、91.06億元、101.43億元。截至2025年11月28日上午收市總市值2080.67億元。

二、中車戚所2024年?duì)I收59億元、凈利潤(rùn)3.44億元

中車戚所注冊(cè)地江蘇省常州市，為國(guó)內(nèi)高端裝備關(guān)鍵零部件及系統(tǒng)解決方案提供商，主要產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋軌道交通裝備、能源及工程裝備、汽車零部件、智能制造及技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域。目前中車戚所注冊(cè)資本6.5億元，共擁有 9 家控股子公司、4 家參股公司。中車戚所成立于 1992年 5月，其前身為始建于 1959年的鐵道部戚墅堰鑄工工藝研究所，是我國(guó)軌道交通裝備基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝、基礎(chǔ)零部件的專業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)。中國(guó)中車直接持有中車戚所 84.20%的股權(quán)，系中車戚所的直接控股股東。

2022年、2023年、2024年，中車戚所營(yíng)業(yè)收入分別為45.57億元、55.28億元、59.20億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.12億元、3.09億元、3.44億元。

三、本次分拆的商業(yè)合理性及必要性

1、提升中車戚所專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平，持續(xù)激發(fā)內(nèi)生活力和動(dòng)力

本次分拆上市，有利于中車戚所聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展、加強(qiáng)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平、提升品牌和市場(chǎng)形象，更好地推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、深化產(chǎn)業(yè)布局；有利于中車戚所借助資本平臺(tái)，持續(xù)加強(qiáng)投融資、并購重組、專業(yè)化整合、股權(quán)激勵(lì)等方面的投入力度，拓寬發(fā)展渠道、做強(qiáng)發(fā)展引擎、聚合發(fā)展動(dòng)能、激發(fā)發(fā)展活力，推動(dòng)戰(zhàn)略資源配置能力的有效提升，真正按市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)營(yíng)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)活力動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量跨越式發(fā)展。

2、依托資本市場(chǎng)整合內(nèi)外資源，提升科技創(chuàng)新和技術(shù)引領(lǐng)能力

中車戚所自成立以來，依托工業(yè)傳動(dòng)和金屬材料工藝兩大根源技術(shù)，通過引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，突破并掌握了高速動(dòng)車組齒輪傳動(dòng)裝置、摩擦材料等核心關(guān)鍵技術(shù)，支撐了中國(guó)軌道交通從追趕走向領(lǐng)先領(lǐng)跑、自立自強(qiáng)，并通過專有技術(shù)延伸，產(chǎn)業(yè)覆蓋能源及工程裝備、汽車零部件、智能制造及技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域。通過本次分拆上市，中車戚所將構(gòu)建多元化、多層次的融資渠道，提高融資靈活性，為業(yè)務(wù)發(fā)展獲得充足資金保障，并進(jìn)一步加大研發(fā)創(chuàng)新投入力度，提高自主創(chuàng)新能力和價(jià)值創(chuàng)造能力，提升公司治理能力、資源整合能力和品牌引領(lǐng)能力，增強(qiáng)科技創(chuàng)新力、產(chǎn)業(yè)控制力和安全支撐力，鞏固并強(qiáng)化中車戚所在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

3、重塑上市公司估值體系，實(shí)現(xiàn)全體股東整體利益最大化

本次分拆上市有利于重塑中國(guó)中車的估值體系，中車戚所成為獨(dú)立于中國(guó)中車的上市公眾公司，其持續(xù)獨(dú)立的公開信息披露能夠更加清晰完整地展現(xiàn)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，有利于資本市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行專業(yè)分析，有助于中車戚所內(nèi)在價(jià)值的充分釋放，獲得合理的估值和定價(jià)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的兼顧。中國(guó)中車作為母公司可以通過市場(chǎng)信息的傳遞體現(xiàn)子公司的價(jià)值，從而提升自身價(jià)值，并且可以繼續(xù)從中車戚所的未來增長(zhǎng)中獲益，有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，實(shí)現(xiàn)中國(guó)中車全體股東整體利益的最大化。