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牛市炒股，散戶為何成了冤大頭？

作者：唐納德

來源：快刀財(cái)經(jīng)（ID：kuaidaocaijing）

怎樣錢生錢一直是個(gè)最簡單又是最難的雙面問題。買黃金？還是買股票？可以被視為此問題的具體延伸。

近期，A股沖上十幾年點(diǎn)位新高，對(duì)資本市場(chǎng)又愛又恨之人，忍不住著急入手。

但相比跌宕起伏的股市，黃金反而更容易成為消費(fèi)市場(chǎng)的“不倒翁”，它既是消費(fèi)品，更具有投資屬性。詭異的是，一邊是黃金持續(xù)創(chuàng)新高，看似卻不曾成為大眾的投資主流，一邊是牛市氛圍濃厚，偏偏又是多數(shù)普通投資者卻賺少虧多。

于是奇怪的問題就來了，高貴的黃金沒成投資界主流，愛炒股的人們像極了“飛蛾撲火”。

這種“資產(chǎn)狂歡與個(gè)人虧損”的背離，其實(shí)還是藏著金融市場(chǎng)的底層邏輯與人性的博弈，值得每一位讀者深思。

說投資是一種策略或者機(jī)會(huì)選擇，不如把其比作人生一場(chǎng)修行，修的是術(shù)，更是修心。

01

黃金不生息，玩的是地緣邏輯

漲是當(dāng)下黃金的主題，26日國際金價(jià)上漲 重回每盎司4200美元關(guān)口上方。很多人質(zhì)疑，既然黃金如此被看好，大眾干脆都去買黃金好了？

常識(shí)往往看上去合理，邏輯上卻行不通。

長期以來，黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)或高通脹下的“保值”資產(chǎn)?！包S金不生息”的觀點(diǎn)在市場(chǎng)上廣為流傳。股神巴菲特對(duì)黃金也持批判觀點(diǎn)，稱其為“不會(huì)下蛋的雞”，不產(chǎn)生現(xiàn)金流、股息。

但就是這種“不生息資產(chǎn)”，卻在2025年走出了波瀾壯闊的上漲行情，核心原因在于它的小眾屬性，即資產(chǎn)配置中的小眾選擇，也是定價(jià)邏輯被少數(shù)核心力量主導(dǎo)的小眾市場(chǎng)。

回過頭來復(fù)盤，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年以來，黃金以92%的漲幅跑贏全球股票、債券乃至原油、房地產(chǎn)等絕大多數(shù)資產(chǎn)，其間一度漲幅達(dá)103%。

究其原因，地緣風(fēng)險(xiǎn)成為推高金價(jià)的最重要因素，它的影響偏高值多達(dá)173%。

表面買黃金，下注的是地緣走向，這道題，普通人解不來。

此外，全球利率下行趨勢(shì)、美元走弱以及由此導(dǎo)致的全球投資者加速買入黃金都讓金價(jià)漲得越來越高、越來越快。在全球黃金需求格局中，各國央行的身影格外突出。與普通投資者追求收益不同，作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的一部分，央行更看重資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性，其次才是收益率。

2022年全球央行購金量達(dá)到1136噸創(chuàng)下55年來歷史之最，全球央行已連續(xù)三年凈購金超過1000噸，成為金價(jià)的重要支撐。而各國央行的增持行動(dòng)一旦開始，短期內(nèi)很難停止。而世界黃金協(xié)會(huì)的研究數(shù)據(jù)表明，長期來看過去20年間，黃金的年化收益約10%。其長期收益主要受全球GDP和財(cái)富增長的影響。而近年來，由于央行購金加速，這進(jìn)一步推高了黃金的收益率中樞。

對(duì)比股市的數(shù)十萬億美元的蒸發(fā)，黃金看起來穩(wěn)定得多。

此番特性與規(guī)律又反過來放大看它的集中性，個(gè)人投資者，即便熱情高漲，也大多局限于購買實(shí)物黃金或小額黃金ETF，很難對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

黃金的持續(xù)走高，本質(zhì)上是全球貨幣體系重構(gòu)、地緣政治博弈加劇背景下的小眾資產(chǎn)狂歡。它從傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)向“新貨幣錨”轉(zhuǎn)型的過程中，定價(jià)權(quán)始終掌握在少數(shù)機(jī)構(gòu)手中，普通投資者盲目跟風(fēng)，往往只能淪為價(jià)格波動(dòng)的犧牲品。

對(duì)于大多數(shù)人而言，黃金更適合作為資產(chǎn)配置中的“壓艙石”，而非博取短期收益的工具，其小眾屬性決定了它難以成為全民盈利的投資標(biāo)的。

于是股市成了股民們心懷鬼胎夢(mèng)想發(fā)財(cái)?shù)囊粋€(gè)好去處。

02

牛市炒股，散戶又為何成了冤大頭？

“股”字中有答案

黃金能成為快速恢復(fù)的投資資產(chǎn)，它的邏輯不用再多講，我們更關(guān)注的是，一些在股市縱橫風(fēng)云的人物，為什么成了冤大頭？

解鈴還須系鈴人，一切需要重新理解股票二字的本源。

股票的雛形最早誕生于17世紀(jì)的荷蘭。當(dāng)時(shí)，荷蘭憑借優(yōu)越的地理位置崛起為航海貿(mào)易強(qiáng)國，各類遠(yuǎn)洋貿(mào)易公司紛紛涌現(xiàn)，但開展遠(yuǎn)洋貿(mào)易離不開巨額資金——造船、購置貨物、雇傭船長與水手，每一項(xiàng)都需要大量投入，且航海貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)極高、投資回報(bào)周期漫長，僅靠公司自身資金根本難以支撐。

“股”字的本義是人體的大腿，因大腿是身體不可或缺的組成部分，逐漸引申出“部分、份額”的含義。到了近代金融體系逐步發(fā)展時(shí)，“股”與“權(quán)”結(jié)合形成“股權(quán)”，特指“企業(yè)的部分所有權(quán)”。

一旦購入股權(quán)，就意味著成為公司的股東，享有相應(yīng)的分紅權(quán)利?？刹⒎撬泄蓶|都能耐心等待長期回報(bào)，有些投資者看著遙遙無期的項(xiàng)目進(jìn)度，不愿繼續(xù)持有手中的股權(quán)，便想將其變現(xiàn)。于是，有人在集市上找到那些沒能買到股權(quán)、卻看好貿(mào)易前景的人，經(jīng)過一番議價(jià)，把自己當(dāng)初以10元購入的股權(quán)，以11元的價(jià)格轉(zhuǎn)售出去，一手交付記載股權(quán)的憑證，一手收取現(xiàn)金，早期的股票交易就這樣應(yīng)運(yùn)而生。

正是這種要看前景要看議價(jià)的簡單的交易模式，留下了一個(gè)大問題——泡沫。

對(duì)普通投資者而言，在全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置，避不開泡沫這個(gè)詞語，簡單來講就是不真實(shí)，虛擬的價(jià)值。普通人大多沒在股市獲利，往往你的投資可能就是非理性的，也就是你的認(rèn)知層面，還做不到價(jià)值和長線布局。

牛市中，散戶往往被賺錢效應(yīng)裹挾，陷入“追漲殺跌”的惡性循環(huán)非理性的交易行為，使得散戶即便在牛市中也難以捕捉到趨勢(shì)性收益，反而成為喊冤的對(duì)象。

但有人問，為什么巴菲特基本不虧呢？

拋開在機(jī)構(gòu)資金規(guī)模、市場(chǎng)信息以及專業(yè)能力等方面的因素之外，認(rèn)知是最關(guān)鍵的區(qū)別因素。

他的老師格雷厄姆說：牛市是普通投資者虧損的主要原因。他說的普通投資者，就是散戶。既然是大牛市，為什么會(huì)虧錢？道理可能和“好牌是德州撲克虧錢的主要原因”一樣。因?yàn)槟玫胶门疲韵铝酥刈?，結(jié)果虧得更多。

比如在牛市中，市場(chǎng)普遍上漲，散戶容易受到“錯(cuò)失恐懼”的驅(qū)使，追高買入。由于市場(chǎng)上漲看似無風(fēng)險(xiǎn)，很多散戶忽視了基本面分析和風(fēng)控，甚至加杠桿投資。然而，牛市帶來的短期繁榮掩蓋了潛在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)突然回調(diào)時(shí)，過度樂觀的散戶常常措手不及，導(dǎo)致大幅虧損，泡沫就是這樣被放大的。

牛市炒股，散戶之所以難以賺錢，一方面是市場(chǎng)生態(tài)、交易行為和專業(yè)能力等多重因素共同作用。在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本市場(chǎng)中，散戶的非理性交易、信息劣勢(shì)和資金短板，使其即便在牛市中也難以擺脫虧損的命運(yùn)。

03

投資是一門修行和人生藝術(shù)

回過頭來看，黃金再創(chuàng)新高與散戶虧損的鮮明對(duì)比說明，投資從來不是簡單的跟風(fēng)逐利，而是一場(chǎng)關(guān)乎認(rèn)知、心態(tài)與格局的修行。

在波動(dòng)無常的金融市場(chǎng)中，能夠穿越牛熊、實(shí)現(xiàn)長期盈利的投資者，往往都具備成熟的投資理念、穩(wěn)健的交易體系和強(qiáng)大的心態(tài)控制能力。

一般談及修行，往往就沒有捷徑可走，它是一個(gè)實(shí)踐中不斷反思、沉淀與提升的過程。

有人天天研究K線和交易點(diǎn)，一場(chǎng)突如其來的關(guān)稅與“黑天鵝”事件就能打亂你的節(jié)奏，有人執(zhí)著于投機(jī)，又半點(diǎn)沒討到好處。

那什么又是關(guān)鍵的？

大多數(shù)大佬告訴我們，對(duì)未來的判斷和前瞻性很重要，段永平對(duì)時(shí)代機(jī)遇的把握，是一個(gè)經(jīng)典范例。

2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)尚未全面爆發(fā)，喬布斯的健康問題讓外界對(duì)蘋果的未來充滿疑慮，多數(shù)人僅將其視為普通消費(fèi)電子品牌，忽視其背后的生態(tài)價(jià)值。但段永平憑借對(duì)科技行業(yè)的深刻認(rèn)知，看透用戶體驗(yàn)的核心競(jìng)爭力，更精準(zhǔn)預(yù)判到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)即將席卷全球的趨勢(shì)，認(rèn)定蘋果的長期價(jià)值被嚴(yán)重低估。

他摒棄市場(chǎng)短期恐慌的干擾，堅(jiān)定做出布局選擇，不糾結(jié)于一時(shí)的波動(dòng)，只錨定認(rèn)知范圍內(nèi)的未來確定性。如今，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮如期而至，蘋果成長為全球頂尖企業(yè)，而這份成果的本質(zhì)，是他在喧囂中堅(jiān)守獨(dú)立判斷、不隨波逐流的修行——不貪一時(shí)之利，只抓趨勢(shì)之重，正是看懂未來、緊跟趨勢(shì)的核心智慧。

其實(shí)，雷軍與張一鳴都表達(dá)過類似觀點(diǎn)，雷軍說順勢(shì)而為是馬云比他強(qiáng)的核心，張一鳴則認(rèn)為，一個(gè)人對(duì)事物的看法，影響人的未來。

與其說討論投資黃金還是股票，不妨修煉智慧的心性，這又回到了人最原始的問題:讀書、學(xué)習(xí)、社交、人性、成功、失敗、資源......

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