出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

對于“浙江籍”券商財(cái)通證券的合規(guī)管理而言，2025年是個(gè)“考驗(yàn)?zāi)辍薄?/p>

11月，因場外衍生品業(yè)務(wù)存在問題，財(cái)通證券及公司總助被浙江證監(jiān)局點(diǎn)名。

而這并不是財(cái)通證券今年首觸監(jiān)管紅線。開年至今，財(cái)通證券接連收到多次監(jiān)管追責(zé)，罰單涉及反洗錢、境外子公司管理、場外衍生品業(yè)務(wù)、人員內(nèi)控等。

公開資料顯示，財(cái)通證券總部位于浙江省杭州市，前身為創(chuàng)立于1993年的浙江財(cái)政證券公司，2017年10月在上交所掛牌上市，是浙江唯一一家省屬券商。截至2025年三季度末，公司總資產(chǎn)1483.5億元。

近年來，財(cái)通證券提出“爭創(chuàng)一流現(xiàn)代投資銀行”戰(zhàn)略目標(biāo)，聚焦“浙商浙企自己家的券商”定位。但從近五年經(jīng)營來看，財(cái)通證券營收與凈利潤起伏較大，投行業(yè)務(wù)承壓，管理層四換總經(jīng)理。

在證券行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇、監(jiān)管秉持“零容忍”態(tài)度的當(dāng)下，財(cái)通證券如何應(yīng)對合規(guī)、經(jīng)營與治理的多重考驗(yàn)，成為這家浙江省屬券商的重要課題。

1、機(jī)構(gòu)與高管遭“雙罰”，合規(guī)迎考驗(yàn)

11月7日，浙江證監(jiān)局對財(cái)通證券采取責(zé)令改正的措施，對財(cái)通證券高管裴根財(cái)采取出具警示函的措施。

監(jiān)管部門明確指出，財(cái)通證券在開展場外衍生品業(yè)務(wù)過程中存在三大突出問題：標(biāo)的管理機(jī)制不健全，未對掛鉤標(biāo)的實(shí)施及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整；投資者資質(zhì)年度復(fù)核工作不到位；未對業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)權(quán)限、密碼實(shí)施有效管理。

（圖 / 證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)）

所謂場外衍生品，是在非集中交易場所，通過交易雙方協(xié)商達(dá)成的金融合約。作為券商高附加值創(chuàng)新業(yè)務(wù)，場外衍生品帶來業(yè)務(wù)增量的同時(shí)，對券商的資本實(shí)力、風(fēng)控能力和客戶資源均有很高要求。

而裴根財(cái)作為分管相關(guān)業(yè)務(wù)高管，對公司上述違規(guī)行為負(fù)有管理責(zé)任。

浙江證監(jiān)局對裴根財(cái)采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案，映射出監(jiān)管部門對公司管理層履職不到位的嚴(yán)肅態(tài)度。

在此之前，2025年以來財(cái)通證券已多次因合規(guī)問題受到監(jiān)管處罰。

2025年2月，中國人民銀行浙江省分行行政處罰決定信息公示表顯示，財(cái)通證券因在客戶身份識(shí)別、大額交易和可疑交易報(bào)告報(bào)送等關(guān)鍵環(huán)節(jié)存在明顯疏漏，被處以195萬元罰款。

時(shí)任合規(guī)部副總經(jīng)理吳某霞、時(shí)任合規(guī)總監(jiān)申某新因?qū)`法行為負(fù)有責(zé)任，分別被處4萬元、4.1萬元罰款。

2025年9月，財(cái)通證券再次收到浙江證監(jiān)局開出的警示函，被指出境外子公司風(fēng)控缺失、提名的境外子公司部分董事任職資格不合規(guī)等問題。

境外業(yè)務(wù)作為券商拓展國際市場的重要布局，其風(fēng)控水平直接關(guān)系到公司的跨境風(fēng)險(xiǎn)隔離能力，而董事任職資格不合規(guī)暴露了公司在高管人員管理上的內(nèi)控失效，進(jìn)一步印證了其合規(guī)管理并非個(gè)別環(huán)節(jié)的疏漏。

從行業(yè)背景來看，券商作為資本市場的中介機(jī)構(gòu)，其風(fēng)險(xiǎn)管理水平直接關(guān)系到投資者的利益。

近年來，我國證券行業(yè)監(jiān)管體系持續(xù)完善，“零容忍”監(jiān)管導(dǎo)向日益明確。頭部券商紛紛加大合規(guī)投入，搭建覆蓋全業(yè)務(wù)、全流程的合規(guī)風(fēng)控體系，而從近期被罰情況來看，財(cái)通證券在合規(guī)建設(shè)上仍需加強(qiáng)。

2、五年業(yè)績走勢波動(dòng)，投行、資管業(yè)務(wù)承壓

業(yè)績表現(xiàn)是券商經(jīng)營能力的直接體現(xiàn)。

回顧財(cái)通證券近五年業(yè)績走勢，呈現(xiàn)起伏波動(dòng)的特征。2022年，公司營收、歸母凈利潤分別為48.27億元、15.17億元，分別同比下跌24.67%、40.84%，成為近年來業(yè)績低谷。

這一年，資本市場整體波動(dòng)較大，證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績承壓。

中證協(xié)發(fā)布證券公司2022年度經(jīng)營情況分析顯示，2022年全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3949.73億元，同比下降21.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1423.01億元，同比下降25.54%。與之相比，財(cái)通證券對市場波動(dòng)更為敏感，業(yè)績降幅超過行業(yè)平均水平。

2023年，隨著資本市場回暖，財(cái)通證券營收、凈利潤均大幅反彈。當(dāng)年，財(cái)通證券實(shí)現(xiàn)營收65.17億元，同比增長35.03%；歸母凈利潤為22.52億元，同比增長48.43%。

但好景不長，2024年財(cái)通證券營收再次下滑3.55%到62.86億元；歸母凈利潤僅微增3.9%，達(dá)到23.40億元。

（圖 / 財(cái)通證券2024年年報(bào)）

分行業(yè)來看，除財(cái)富管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、總部后臺(tái)業(yè)務(wù)外，財(cái)通證券在2024年其他業(yè)務(wù)條線收入均有不同程度下滑。其中，受市場影響，股權(quán)融資數(shù)量和規(guī)模下降，投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比下降33.00%。

與頭部券商相比，財(cái)通證券的自營業(yè)務(wù)規(guī)模較小、投資品種相對單一，2024年呈現(xiàn)出較大幅度波動(dòng)。2024年，證券自營業(yè)務(wù)、證券信用業(yè)務(wù)、境外證券業(yè)務(wù)，分別同比下降24.95%、11.51%、12.58%，境外證券業(yè)務(wù)毛利率一度達(dá)到-34.75%。

（圖 / 財(cái)通證券2024年年報(bào)）

時(shí)間來到2025年，前三季度財(cái)通證券實(shí)現(xiàn)營收50.63億元、歸母凈利潤20.38億元，同比分別增長13.99%、38.42%。

深入分析不難發(fā)現(xiàn)，這一增長主要得益于2024年同期的較低基數(shù)，以及受益資本市場回暖，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)的大幅改善。

財(cái)通證券在2025年第三季度業(yè)績說明會(huì)上，闡述營收與凈利雙增長的主要因素時(shí)稱，“經(jīng)紀(jì)兩融業(yè)務(wù)受益于股基交易量、兩融日均規(guī)模大幅提升，經(jīng)紀(jì)凈收入同比高增66%；投資板塊大力推進(jìn)大類資產(chǎn)配置，積極搶抓市場機(jī)遇，加大權(quán)益資產(chǎn)配置，創(chuàng)收同比增長約25%?！?/p>

不過，「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，其投資銀行業(yè)務(wù)依舊承壓。今年前三季度，財(cái)通證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2.77億元，同比下降29.20%。同時(shí)，其資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入9.57億元，同比下降18.90%。

（圖 / 財(cái)通證券2025年三季報(bào)）

在券業(yè)分化加劇的背景下，證券公司若不能盡快優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升多元業(yè)務(wù)的競爭力，未來業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)存在。

3、空懸一年總經(jīng)理終落定,并購步伐不及浙商證券

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，財(cái)通證券近期終于迎來新一任總經(jīng)理。

10月29日，財(cái)通證券宣布，公司董事會(huì)已審議通過《關(guān)于審議聘任總經(jīng)理的議案》，正式聘任應(yīng)朝暉為公司總經(jīng)理。

（圖 / 財(cái)通證券公告）

事實(shí)上，自2024年9月原總經(jīng)理黃偉建到齡退休后，財(cái)通證券總經(jīng)理一職長期空缺。該職位，由董事長章啟誠代為履行。

公開信息顯示，應(yīng)朝暉是一位“75后”，具備豐富的金融從業(yè)經(jīng)歷。

資料顯示，應(yīng)朝暉出生于1976年，工商管理碩士。他曾任浙江省農(nóng)信聯(lián)社湖州辦事處主任、電子銀行部（零售金融部）總經(jīng)理、辦公室主任、黨委組織部（人力資源部）部長，浙江省農(nóng)信聯(lián)社黨委委員、副主任，浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行黨委委員、副行長，浙江省擔(dān)保集團(tuán)黨委書記、董事長。

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，近年來財(cái)通證券總經(jīng)理職位的變動(dòng)較為頻繁。自2021年初至今，財(cái)通證券總經(jīng)理一職已歷經(jīng)四任。

2021年2月，財(cái)通證券原董事、總經(jīng)理阮琪因組織調(diào)動(dòng)原因申請辭職，來自浙江交投集團(tuán)董事、黨委副書記黃偉建出任財(cái)通證券總經(jīng)理。履職三年后，2024年9月黃偉建因到齡退休而離任。

此后，財(cái)通證券總經(jīng)理一職長期空缺，董事長章啟誠“一肩挑”，代為履行總經(jīng)理職責(zé)，直至應(yīng)朝暉到任。

作為一家具有鮮明“浙系”特色的區(qū)域性券商，財(cái)通證券通過密集的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋，深度對接浙江省內(nèi)市場需求，已在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立起顯著的區(qū)域競爭優(yōu)勢。

在監(jiān)管部門鼓勵(lì)券商并購重組的政策背景下，不少券商搶抓合并重組機(jī)遇期。

董事長章啟誠在年報(bào)致辭中，談及公司2025年發(fā)展規(guī)劃時(shí)也明確提到：“關(guān)注外延發(fā)展，在實(shí)現(xiàn)內(nèi)生發(fā)展的同時(shí)積極把握行業(yè)并購整合機(jī)會(huì)，推動(dòng)公司做強(qiáng)做優(yōu)做大?！?/p>

不過從外界可觀察到的實(shí)際情況來看，財(cái)通證券目前似乎并無明確進(jìn)展。

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，8月初在上證E互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者質(zhì)疑：“公司在行業(yè)兼并重組方面，一直較為沉默，之前有報(bào)道說公司持股湘財(cái)證券，請問公司是否有計(jì)劃在行業(yè)兼并上邁出一步?”

對此，財(cái)通證券回復(fù)稱，“公司重視并關(guān)注通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)，提升業(yè)務(wù)能力和市場競爭力?！薄拔磥砉救缬胁①徶亟M等重大事項(xiàng)，會(huì)嚴(yán)格按照相關(guān)要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)?！?/p>

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，在行業(yè)兼并方面，同為“浙江籍”券商的浙商證券已先行一步。

2024年3月至今，浙商證券已通過多次加碼將國都證券34.76%股權(quán)收入囊中，躍升為國都證券第一大股東。目前，浙商證券整合國都證券已進(jìn)入加速期。

（圖 / 上圖：浙商證券近十年總資產(chǎn)表現(xiàn)；下圖：財(cái)通證券近十年總資產(chǎn)表現(xiàn)）

整合后，浙商證券總資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，財(cái)通證券與其差距進(jìn)一步拉大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，浙商證券總資產(chǎn)達(dá)2190.48億元，較2024年末增長42.16%；較財(cái)通證券的1483.50億元，超出706.98億元。而在2024年底這一差距僅為95.31億元。

接下來，隨著總經(jīng)理走馬上任，財(cái)通證券新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子將如何積極把握行業(yè)并購整合機(jī)會(huì)，推動(dòng)公司做強(qiáng)做優(yōu)做大？公司又將如何應(yīng)對合規(guī)考驗(yàn)？對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。