原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | Chester

酒店里的送餐機(jī)器人依舊從從容容游刃有余，但“酒店機(jī)器人一哥”云跡科技，卻不得不為錢(qián)匆匆忙忙連滾帶爬。

10月16日才登陸港股的云跡科技，搶下“酒店機(jī)器人第一股”的名頭，最近向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，計(jì)劃將全部境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換成 H 股，以實(shí)現(xiàn) H 股全流通，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)與股票流動(dòng)性。

按2024年國(guó)內(nèi)智能服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)收入計(jì)算，云跡科技以6.3%的整體份額、13.9%的酒店場(chǎng)景份額穩(wěn)居行業(yè)第一，且一家頂過(guò)同行第二名到第五名的總和，名副其實(shí)的“酒店機(jī)器人一哥”。

但一哥的日子，并不好過(guò)。過(guò)去三年半，營(yíng)收加起來(lái)5億出頭，凈虧損卻累計(jì)超過(guò)9億元。2024年底，公司賬上現(xiàn)金一度只剩下1.05億元，只夠再撐7個(gè)月。

再看另一邊：宇樹(shù)科技順利完成IPO輔導(dǎo)，估值輕松突破120億元；被智元機(jī)器人入主的上緯新材，今年股價(jià)更是夸張地漲了16倍。

同樣都叫機(jī)器人，結(jié)果卻一個(gè)在資本市場(chǎng)“高光不斷”，一個(gè)在酒店走廊里“苦哈哈干活”。為什么最早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的酒店機(jī)器人，反倒成了這家族里的窮親戚？

行業(yè)一哥也虧麻了

相比人形機(jī)器人，那些帶著四個(gè)小轱轆、只負(fù)責(zé)送餐送物的酒店機(jī)器人顯然“不夠擬人”。但也正因如此——當(dāng)外界還在為“人形機(jī)器人究竟能干什么”繪制遠(yuǎn)景時(shí)，酒店機(jī)器人早已在全國(guó)各大酒店里“默默打工”多年，商業(yè)化路徑清晰可見(jiàn)。

餐飲大數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)NCBD的統(tǒng)計(jì)顯示，2019年中國(guó)送餐機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模僅為2.2億元，但到2020年已躍升至約12億元，一年之間增速超過(guò)5倍。

這一變化也與云跡科技創(chuàng)始人支濤的體感完全一致。2020年起，她明顯感到酒店管理者對(duì)“酒店服務(wù)機(jī)器人”的態(tài)度發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，隨即迎來(lái)訂單潮。

2020年的特殊背景，讓酒店等公共場(chǎng)景對(duì)無(wú)接觸服務(wù)的需求急劇上升；同時(shí)外賣(mài)業(yè)務(wù)的普及、以及上海等城市出臺(tái)酒店不得主動(dòng)提供一次性日用品的條例，共同催生了“機(jī)器人送外賣(mài)、送物品”的需求爆發(fā)。

當(dāng)年，云跡科技與全球超1300家酒店達(dá)成合作，是2019年的3倍多；第三季度銷(xiāo)售額便已超過(guò)2019年全年收入。全年?duì)I收突破5000萬(wàn)元，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)200%-300%。

行業(yè)領(lǐng)頭羊的快速起量，也迅速吸引了資本的目光。

上市前，云跡科技累計(jì)獲得8輪融資、總額超過(guò)12億元，平均每輪融資規(guī)模約1.5億元。其投資陣容橫跨互聯(lián)網(wǎng)巨頭（騰訊、阿里、科大訊飛、聯(lián)想）、酒店旅游產(chǎn)業(yè)鏈（攜程、海航、金茂），以及啟明創(chuàng)投、沸點(diǎn)資本等專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

尤其是在業(yè)績(jī)爆發(fā)后的2021年，云跡科技在短短四個(gè)月內(nèi)連續(xù)完成兩輪融資，總金額8.45億元，投后估值從22.89億元升至40.8億元，漲幅78%。與2014年天使輪僅數(shù)百萬(wàn)元的估值相比，十年間增長(zhǎng)超過(guò)500倍。

根據(jù)招股書(shū)，2022至2024年，云跡科技的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到1.61億元、1.45億元和2.45億元，三年累計(jì)增速達(dá)68.6%；今年前五個(gè)月?tīng)I(yíng)收8833萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.9%。毛利率也從24.3%升至39.5%。

但毛利改善并未帶來(lái)盈利好轉(zhuǎn)，虧損甚至在今年上半年再次擴(kuò)大。

2022年至今年上半年，公司凈虧損分別為3.65億元、2.65億元、1.85億元及1.18億元，虧損率高達(dá)226.6%、182.2%、75.65%與134%。三年半累計(jì)虧損已達(dá)9.3億元。

問(wèn)題是家里的余糧也不多了。據(jù)界面新聞，2024年底云跡科技賬面現(xiàn)金及等價(jià)物僅1.05億元，最多支撐約七個(gè)月運(yùn)營(yíng)。與此同時(shí)，其流動(dòng)負(fù)債高達(dá)20.22億元，其中贖回負(fù)債就達(dá)到18.81億元。

按對(duì)賭約定，如果云跡科技無(wú)法在18個(gè)月內(nèi)成功上市，需立即償還巨額債務(wù)。這意味著上市一旦失敗，公司將直面資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

更具挑戰(zhàn)的是，云跡科技雖然“投資方眾星云集”，背后卻是極為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始人僅持股9.73%，且無(wú)任何單一股東持股超過(guò)10%。

在關(guān)鍵時(shí)刻，這樣的結(jié)構(gòu)極易引發(fā)戰(zhàn)略與決策上的分歧。

機(jī)器人也打價(jià)格戰(zhàn)

持續(xù)虧損的背后，是云跡機(jī)器人不斷下探的產(chǎn)品定價(jià)。

其主營(yíng)“潤(rùn)”系列機(jī)器人單價(jià)已從2022年的2.32萬(wàn)元跌至2024年的1.31萬(wàn)元，降幅達(dá)43.8%；“UP” 系列從每臺(tái)5.42萬(wàn)元跌到2.23萬(wàn)元，價(jià)格幾乎腰斬兩次，降幅超過(guò)60%。

云跡并非個(gè)例。多位酒店從業(yè)者透露，如今市面上主流酒店服務(wù)機(jī)器人的售價(jià)，已從早年均價(jià)約13萬(wàn)元一路跌至1萬(wàn)元左右，降幅超過(guò)90%，部分產(chǎn)品甚至跌破四位數(shù)。

隨著特殊時(shí)期的結(jié)束，酒店對(duì)機(jī)器人的需求邏輯也發(fā)生了變化：從“無(wú)接觸服務(wù)”的必要配置，回歸為“節(jié)約人力成本”的精細(xì)化管理工具。

東方證券研報(bào)測(cè)算，以單價(jià)2-3萬(wàn)元的送物機(jī)器人為例，一家酒店若配備兩臺(tái)、使用五年，總投入約6萬(wàn)元；但若以人工提供同等服務(wù)，五年的成本將高達(dá)75萬(wàn)元。

一位連鎖酒店加盟商給出了一線測(cè)算：一臺(tái)機(jī)器人可覆蓋約50間客房，能替代1-2名服務(wù)人員，每月節(jié)省5000至8000元人力成本。在設(shè)備性能趨同的情況下，“便宜”幾乎成為酒店采購(gòu)的首要標(biāo)準(zhǔn)。

但服務(wù)機(jī)器人從未成為所有酒店的“剛需”。廣證恒生研報(bào)顯示，經(jīng)濟(jì)型酒店的滲透率和采購(gòu)量均明顯低于中高端酒店；而在強(qiáng)調(diào)“人情味”的高端奢華酒店中，機(jī)器人滲透率也僅約10%。

這意味著，云跡的營(yíng)收基本集中在華住、錦江、如家、開(kāi)元、洲際等中高端連鎖酒店。然而，與技術(shù)和場(chǎng)景門(mén)檻較高的人形機(jī)器人相比，酒店服務(wù)機(jī)器人壁壘并不高，有限的市場(chǎng)規(guī)模吸引了越來(lái)越多玩家涌入。

在云跡融資最密集的2021年，服務(wù)機(jī)器人賽道發(fā)生115起融資，規(guī)模超過(guò)440億元。普渡科技、擎朗智能、高仙機(jī)器人等均獲得十億級(jí)資金加持。

然而到了2022年1至11月，相關(guān)融資數(shù)量驟降至11起，不及前一年一季度的水準(zhǔn)。

當(dāng)資本熱度退潮，“靠銷(xiāo)量換市場(chǎng)”成為所有廠商的共同選擇，隨之而來(lái)的便是難以避免的價(jià)格戰(zhàn)。云跡連年虧損，但其他曾被視為“龍頭”或“獨(dú)角獸”的企業(yè)過(guò)得同樣艱難。

2022年，餐飲機(jī)器人龍頭普渡科技裁員2000余人，從高峰期的3000多名員工縮減到500多人。創(chuàng)始人張濤在公開(kāi)信中直言：“所有商用機(jī)器人公司都將永久性面臨一個(gè)問(wèn)題——如何盡早跑通盈利模式、盡早實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。”

而曾估值高達(dá)223億元的智能運(yùn)輸機(jī)器人獨(dú)角獸達(dá)闥科技，自2024年起頻頻傳出欠薪、裁員、停繳社保等消息。今年更曝出其廣州分公司斷水?dāng)嚯?、人去樓空，上?？偛恳嘣缫殉冯x。

酒店機(jī)器人，從起高樓到樓塌了，也不過(guò)三四年。

人形機(jī)器人搶飯碗

更雪上加霜的是，功能愈發(fā)全面的人形機(jī)器人，也開(kāi)始入侵酒店機(jī)器人的腹地。

擎朗智能已經(jīng)發(fā)布人形具身酒店服務(wù)機(jī)器人XMAN-F1，不僅能送餐送物，連客房整理也能勝任，對(duì)單一功能的酒店機(jī)器人而言堪稱(chēng)降維打擊。

與此同時(shí)，酒店機(jī)器人自身卻狀況頻發(fā)。社交平臺(tái)上，住客吐槽不斷：“機(jī)器人到了卻提醒我外賣(mài)沒(méi)拿”“送錯(cuò)房間”“送到門(mén)口結(jié)果倉(cāng)門(mén)打不開(kāi)”……原本應(yīng)當(dāng)提高效率的工具，反倒制造了更多麻煩。

或許是技術(shù)積累本就不如人形機(jī)器人，也可能是價(jià)格戰(zhàn)下不可避免的“成本壓縮”，總之，在不少用戶(hù)眼中，酒店機(jī)器人正一點(diǎn)點(diǎn)從“智能”滑向“”。更致命的是，這個(gè)賽道本身也在失去增長(zhǎng)想象力。

智障

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球商用服務(wù)機(jī)器人出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)，但酒店用配送機(jī)器人的市場(chǎng)份額已從2023年的36.1%暴跌至15.1%。從廠商市場(chǎng)份額來(lái)看，云跡科技以21.3%位列第三，“一哥”優(yōu)勢(shì)并不明顯。

云跡科技也意識(shí)到過(guò)度依賴(lài)酒店市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始推動(dòng)產(chǎn)品與場(chǎng)景雙線拓展。

招股書(shū)顯示，公司計(jì)劃研發(fā)醫(yī)療機(jī)器人、烹飪機(jī)器人，并強(qiáng)調(diào)“在拓展現(xiàn)有使用場(chǎng)景外，將專(zhuān)注發(fā)展與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、工廠和商業(yè)樓宇的潛在客戶(hù)關(guān)系，同時(shí)進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)”。

在酒店服務(wù)機(jī)器人內(nèi)部，云跡也試圖讓產(chǎn)品承擔(dān)更多職責(zé)。例如第三代復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP系列，已經(jīng)開(kāi)始整合 “送物+清潔” 等多功能。

因此，云跡的研發(fā)投入始終居高不下。2022與2023年，其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例分別達(dá)到42%與47.8%，幾乎接近一半；今年前五個(gè)月也高達(dá)31.5%。

除了賣(mài)機(jī)器人硬件，云跡也加速布局AI數(shù)字系統(tǒng)。2022至2024年，公司機(jī)器人及功能套件收入占比分別為83.6%、82.4%、77.2%；同期AI數(shù)字化系統(tǒng)收入占比則從16.4%、17.6%提升至22.8%。

收入結(jié)構(gòu)更為多元化后，公司虧損率也有所收窄。今年前五個(gè)月，其凈虧損率已從2022年的226.6%降至134%。

擎朗智能CEO李通曾感慨：“2015年國(guó)內(nèi)有上百家服務(wù)機(jī)器人公司，如今許多早已退場(chǎng)。這個(gè)行業(yè)殘酷，也最公平——活下來(lái)，才能看到未來(lái)?！?/p>

從這個(gè)角度看，虧損收縮、成功上市的云跡科技，確實(shí)算是“活得最好”的那少數(shù)之一。

但上市也只是換來(lái)片刻呼吸，背后近19億元的贖回負(fù)債仍然如影隨形。

更殘酷的是：資本正把注意力轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人——技術(shù)更新更快、應(yīng)用邊界更寬、上升曲線也更陡。相比之下，酒店機(jī)器人的天花板正在快速下降。

云跡的機(jī)器人們未來(lái)能否守住酒店這個(gè)“飯碗”，恐怕也不是自己能說(shuō)了算。

參考資料：

差評(píng)X.PIN《3年虧了8億，酒店送餐機(jī)器人其實(shí)是在送錢(qián)?！?/p>

新浪財(cái)經(jīng)《云跡科技IPO終局：19億對(duì)賭落地后的“失血”突圍與轉(zhuǎn)型微光》

創(chuàng)業(yè)邦《阿里、騰訊聯(lián)手投出的女總裁，收獲一個(gè)機(jī)器人IPO，最新市值82.81億港元》

鋅刻度《要上市的酒店機(jī)器人，還是人工“智障”》

億邦動(dòng)力《燒光數(shù)十億降價(jià)超90%酒店機(jī)器人流血狂奔》