導(dǎo)讀：合盛硅業(yè)是否會(huì)按照約定從2025年11月底開(kāi)始如期分期付款，潤(rùn)陽(yáng)股份對(duì)永大股份的回款爭(zhēng)端將如何解決，在光伏業(yè)務(wù)銷(xiāo)售過(guò)程中是否存在內(nèi)控措施的缺位，這些問(wèn)題的答案都或?qū)⒂绊懙接来蠊煞葜蟊苯凰鲜械淖呦颉?/p>

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：何卓蔚@北京

編輯：翟 睿@北京

雖然只用了不到七個(gè)月時(shí)間就完成了北交所的兩輪審核問(wèn)詢并成功獲得走上上市委會(huì)議接受表決的機(jī)會(huì)，但江蘇永大化工機(jī)械股份有限公司（下稱“永大股份”）終究還是未能抓住機(jī)會(huì)一次性順利通關(guān)。

早在2025年11月26日下午，就有接近于監(jiān)管層的知情人士向叩叩財(cái)經(jīng)透露稱，于當(dāng)日上午接受北交所上市委會(huì)議審核的永大股份，其審核結(jié)果不容樂(lè)觀，未能獲得當(dāng)日參加審議的五名上市委員向其投出“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的“上市通行證”，疑似“過(guò)會(huì)”失敗。

當(dāng)日晚間，北交所2025年第35次上市委審議會(huì)議結(jié)果正式出爐，正如上述知情人士所言，永大股份的確未能成功通過(guò)該次上市委會(huì)議的審核，不過(guò)幸運(yùn)的是，永大股份的北交所上市申請(qǐng)并未被直接否決，取而代之的則是“暫緩審議”。

也即是說(shuō)，永大股份此次北交所上市仍有再次通關(guān)的可能。

“企業(yè)上市申請(qǐng)?jiān)谏鲜形瘯?huì)議上被暫緩審議，往往是其存在讓發(fā)審委員們認(rèn)為在審核現(xiàn)場(chǎng)未能解釋清楚的事項(xiàng)，為了審慎以待，暫不給出結(jié)果，待企業(yè)按照發(fā)審委員提出的質(zhì)疑進(jìn)行解釋后，再做表決?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V叩叩財(cái)經(jīng)。

永大股份此番北交所的上市受挫，也打破了北交所上市委會(huì)議2025年以來(lái)100%過(guò)會(huì)率的記錄，其也成為了2025年以來(lái)首家被北交所上市委施以“緩刑”的擬上市企業(yè)。

叩叩財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在永大股份的上市申請(qǐng)被暫緩審議之前，北交所已召開(kāi)了34次上市委會(huì)議，34家企業(yè)的上市申請(qǐng)?jiān)谶@些會(huì)議上皆獲得了發(fā)審委員們給出的“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的結(jié)果。

永大股份是在2025年4月27日在國(guó)泰海通的保駕護(hù)航之下向北交所遞交上市申請(qǐng)的。

公開(kāi)信息顯示，永大股份是一家專(zhuān)注于壓力容器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，其形成了反應(yīng)壓力容器、換熱壓力容器、分離壓力容器、儲(chǔ)存壓力容器為主的非標(biāo)壓力容器產(chǎn)品體系，廣泛應(yīng)用于基礎(chǔ)化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫(yī)藥等領(lǐng)域。

表面上看，在業(yè)績(jī)和創(chuàng)新性指標(biāo)上，永大股份的確有著大多數(shù)擬北交所上市企業(yè)難以望其項(xiàng)背的表現(xiàn)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2022年至2024年中，永大股份營(yíng)業(yè)收入分別錄得6.95億、7.12億和8.19億，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)性增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)雖略有波動(dòng)，但也皆保持著過(guò)億的規(guī)模，分別達(dá)到了1.12億、1.29億和1.07億。

在研發(fā)投入上，在2022年至2024年中，永大股份的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用總額也超過(guò)了7200萬(wàn)元，遠(yuǎn)超北交所創(chuàng)新性評(píng)價(jià)指標(biāo)中所規(guī)定的“最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬(wàn)元以上”的要求。

據(jù)永大股份向北交所遞交的上市申報(bào)材料顯示，截至目前，其通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，已擁有59 項(xiàng)專(zhuān)利，包括發(fā)明專(zhuān)利24項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利35項(xiàng)。

縱然業(yè)績(jī)表現(xiàn)與創(chuàng)新能力都堪稱亮眼，那緣何永大股份卻仍未能順利獲得上市委員們的首肯呢？

事實(shí)上，永大股份上市審核被暫緩審議并不讓人覺(jué)得意外。

在過(guò)去的幾年中，永大股份那外表光鮮亮麗的業(yè)績(jī)背后實(shí)則早已危機(jī)暗涌，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于其在光伏領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)狀況。

永大股份起步于煤化工領(lǐng)域，隨后基于客戶資源、技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，公司將壓力容器產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域拓展至基礎(chǔ)化工、煉油及石油化工、醫(yī)藥與光伏。

此前幾年中，在光伏產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)多晶硅廠商技術(shù)不斷革新、生產(chǎn)成本不斷下降，我國(guó)多晶硅行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)，產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高。由于顆粒硅的自動(dòng)化與低碳化的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能不斷釋放。多晶硅與顆粒硅的生產(chǎn)需要大量使用換熱壓力容器、分離壓力容器等相關(guān)設(shè)備，并且對(duì)設(shè)備的質(zhì)量以及可靠性要求很高，近年來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展為高端壓力容器制造商帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)空間，這自然也包括了永大股份。

2021年，永大股份借助進(jìn)入?yún)f(xié)鑫科技控股有限公司的供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)正式涉足光伏行業(yè)。

在光伏這一新應(yīng)用領(lǐng)域的布局，也為永大股份隨后幾年?duì)幦〉搅烁鼜V闊的市場(chǎng)空間與業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

永大股份自己也承認(rèn)，經(jīng)過(guò)前期的試水后，其在此次上市報(bào)告期內(nèi)的2022年至2024年中，來(lái)自光伏領(lǐng)域產(chǎn)品的收入達(dá)到了2.76億，其中僅2024年，光伏領(lǐng)域就為其貢獻(xiàn)了1.56億元營(yíng)收。

但令永大股份沒(méi)有想到的是，也正是其在光伏領(lǐng)域的“突破”，為其經(jīng)營(yíng)乃至如今的資本運(yùn)作埋下了一個(gè)又一個(gè)隱患。

先是在2024年中因客戶——江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司（下稱“潤(rùn)陽(yáng)股份”）拖欠4000余萬(wàn)貨款而引發(fā)訴訟。

潤(rùn)陽(yáng)股份為一家成立于2013年的光伏企業(yè)，曾是永大股份在2023年的第四大股東，當(dāng)年為后者賬面貢獻(xiàn)了6863.54萬(wàn)營(yíng)收。

雖然在2024年10月，相關(guān)法院就相關(guān)訴訟做出了民事調(diào)解書(shū)，但潤(rùn)陽(yáng)股份卻未按約定付款，永大股份不得不向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，但至今仍未達(dá)成共識(shí)。

在與潤(rùn)陽(yáng)股份的“討款”爭(zhēng)端尚未有結(jié)果之時(shí)，永大股份又“踩雷”了其2025年的第一大客戶——合盛硅業(yè)。

2025年11月，永大股份向新疆東部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目提供的壓力容器完成驗(yàn)收并確認(rèn)相關(guān)收入，但在此之前，合盛硅業(yè)僅向永大股份支付了1.19億貨款，剩余的7797.92萬(wàn)元卻并未按照協(xié)議到賬。

“公司面臨應(yīng)收合盛硅業(yè)款項(xiàng)形成壞賬進(jìn)而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)”，在永大股份在此次上會(huì)審核前更新的最后一版招股書(shū)（上會(huì)稿）中其也如此坦陳道。

永大股份在上述光伏項(xiàng)目上的頻涉雷區(qū)，成為了其上市申請(qǐng)被上市委員們“暫緩審議”的主因。

據(jù)2025年11月26日晚間北交所發(fā)布的有關(guān)永大化工上市審核的審議意見(jiàn)稱，要求“保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)一步核查發(fā)行人光伏項(xiàng)目銷(xiāo)售內(nèi)控措施的合理性及執(zhí)行有效性，收入確認(rèn)依據(jù)的充分性，應(yīng)收賬款的可回收性，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽！?/p>

“被暫緩審議的企業(yè)，結(jié)局也是多樣的，主要是看能否能打消監(jiān)管層對(duì)之提出的疑慮，有的企業(yè)在暫緩后，一兩個(gè)月便可獲得再次上會(huì)審議表決的機(jī)會(huì)，有的則可能直接撤回申請(qǐng)終止上市?！鄙鲜鼋咏诒O(jiān)管層的知情人士表示。

1）上億涉光伏行業(yè)訂單資金回款犯難

上億資金收回犯難，這也難免會(huì)讓北交所對(duì)永大股份在光伏項(xiàng)目銷(xiāo)售內(nèi)控措施的合理性及執(zhí)行有效性上生出疑慮。

永大股份對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份的產(chǎn)品銷(xiāo)售主要集中在2024年，涉及的光伏項(xiàng)目為潤(rùn)陽(yáng)股份子公司內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)新能源科技有限公司（下稱“內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)”）的“潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)光伏裝備制造全產(chǎn)業(yè)鏈科技示范項(xiàng)目一期5萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目”和另一家子公司寧夏潤(rùn)陽(yáng)硅材料科技有 限公司（下稱“寧夏潤(rùn)陽(yáng)”）的“一期年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目”。

在按照工程進(jìn)度向永大股份支付部分貨款后，潤(rùn)陽(yáng)股份便再未按協(xié)議支付后續(xù)款項(xiàng)。由此形成了內(nèi)蒙潤(rùn)陽(yáng)對(duì)永大股份欠款3510萬(wàn)，寧夏潤(rùn)陽(yáng)對(duì)永大股份的欠款則為496萬(wàn)，共計(jì)4006萬(wàn)元。

2024年4月至5月，永大股份向潤(rùn)陽(yáng)股份發(fā)函催款，卻直接遭到了后者的無(wú)視，潤(rùn)陽(yáng)股份既未付款，也未提出解決方案。

無(wú)奈之下，2024年8月12日，永大股份向鄂托克前旗人民法院提交《民事起訴狀》。

2024年10月14日，鄂托克前旗人民法院作出《民事調(diào)解書(shū)》要求內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)新能源科技有限公司按約定付款。

但潤(rùn)陽(yáng)股份又一次“耍賴”，并不付諸于行動(dòng)。

2025年1月10日，永大股份又不得不向鄂托克前旗人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。

直到2025年3月，潤(rùn)陽(yáng)股份法務(wù)部人員才聯(lián)系永大股份法律顧問(wèn)，并提出欠款的和解方案并初步溝通。

2025年5月16日，鄂托克前旗人民法院執(zhí)行庭召集內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)新能源科技有限公司、江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司等及相關(guān)債權(quán)人組織過(guò)一次線下調(diào)解會(huì)議，提出欠款和解方案。

內(nèi)蒙潤(rùn)陽(yáng)欠款3510萬(wàn)的和解方案共有三個(gè)，方案一為總欠款分兩個(gè)部分，其中70%債轉(zhuǎn)股，持潤(rùn)陽(yáng)股份的股權(quán)，另30%分期支付，3年內(nèi)支付完畢；方案二:總欠款打折80%后分兩個(gè)部分，其中50%債轉(zhuǎn)股，50%分期支付，5年內(nèi)支付完畢；方案三：總欠款打折60%并分期支付，前3年每年10%、第4年付30%、第5年付 40%。

而寧夏潤(rùn)陽(yáng)欠款近500萬(wàn)的和解方案，潤(rùn)陽(yáng)股份也給了永大股份三個(gè)選項(xiàng)，方案一:總欠款打折50%，立即全額支付;方案二:總欠款打折70%，分6個(gè)月支付;方案三:總欠款全額支付，分5 年支付。

但永大股份基于利益最大化的考量，與潤(rùn)陽(yáng)股份并未達(dá)成共識(shí)，仍選擇采取強(qiáng)制執(zhí)行的方式，故未接受上述和解方案。

在潤(rùn)陽(yáng)股份4000余萬(wàn)回款尚未追回之際，永大股份與合盛硅業(yè)的合作又爆雷。

永大股份與合盛硅業(yè)的訂單項(xiàng)目為新疆東部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，永大股份為后者提供換熱壓力容器訂單金額高達(dá)1.97億元。

在2025年8月，永大股份在回復(fù)北交所針對(duì)其在手訂單項(xiàng)目的回款情況的問(wèn)詢時(shí)，其還自信滿滿地表示，此時(shí)雖已有了與內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)和寧夏潤(rùn)陽(yáng)那血淋淋的回款訴訟“教訓(xùn)”在前，但除此客戶外，“公司其他光伏客戶為經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大的上市公司，經(jīng)營(yíng)透明度較高，經(jīng)營(yíng)狀況良好，涉及的訂單仍處于執(zhí)行過(guò)程中，對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目仍在正常建設(shè)中且回款進(jìn)度符合合同約定”，而此時(shí)，東部合盛的項(xiàng)目訂單回款也已經(jīng)達(dá)到了60%，因此，除內(nèi)蒙古潤(rùn)陽(yáng)與寧夏潤(rùn)陽(yáng)外，永大股份堅(jiān)稱“公司其他光伏訂單的項(xiàng)目執(zhí)行與回款不存在重大風(fēng)險(xiǎn)”。

沒(méi)想到話音剛落不久，在永大股份口中“經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大“、“經(jīng)營(yíng)透明度較高”、”經(jīng)營(yíng)狀況良好”的上市公司東部合盛就狠狠打了它的臉。

按照與合盛硅業(yè)的有關(guān)協(xié)議，其項(xiàng)目訂單剩余的40%款項(xiàng)應(yīng)在2025年11月確認(rèn)，但后者卻稱因公司的“經(jīng)營(yíng)與流動(dòng)性”情況，出現(xiàn)了回款困難。

據(jù)永大股份稱，其正積極與合盛硅業(yè)協(xié)商和解協(xié)議以實(shí)現(xiàn)分期收款。已初步擬定的和解方案為新疆東部合盛硅業(yè)有限公司承諾對(duì)上述最終欠付貨款共計(jì)7797.92 萬(wàn)元，從2025 年11 月開(kāi)始每月支付150萬(wàn)元，每月底均在最后一個(gè)工作日前銀行承兌或電匯支付，直至付清協(xié)議中的貨款為止。

每月分期150萬(wàn)元，即便真如合盛硅業(yè)承諾的那樣每個(gè)月如期歸還，也意味著這筆7797.92 萬(wàn)元的欠款需要長(zhǎng)達(dá)52個(gè)月的回款周期。

如果合盛硅業(yè)2025年內(nèi)按照約定分期付款，則永大股份預(yù)計(jì)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備與信用減值損失572.16萬(wàn)元；如果合盛硅業(yè)從2025年11月開(kāi)始即未按照約定付款，假設(shè)分別按照50%及100% 的比例對(duì)其應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，則對(duì)永大股份2025年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響分別達(dá)到3898.96萬(wàn)元及7797.92萬(wàn)元。

而按照永大股份自己的預(yù)計(jì)，其在2025年的扣非凈利潤(rùn)則約在1億至1.2億之間。

“合盛硅業(yè)是否會(huì)按照約定從2025年11月底開(kāi)始如期分期付款，潤(rùn)陽(yáng)股份對(duì)永大股份的回款爭(zhēng)端將如何解決，在光伏業(yè)務(wù)銷(xiāo)售過(guò)程中是否存在內(nèi)控措施的缺位，這些問(wèn)題的答案都或?qū)⒂绊懙接来蠊煞葜蟊苯凰鲜械淖呦?。”上述知情人士表示?/p>

2）成也“光伏”，敗也“光伏”

永大股份此次北交所上市，在很大程度上，可謂成也“光伏”，敗也“光伏”。

除了光伏業(yè)務(wù)給其帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)銷(xiāo)售的內(nèi)控有效性質(zhì)疑外，永大股份的確在過(guò)去幾年中讓其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看起來(lái)更為亮眼。

如上文所述，永大股份是在2021年之后才開(kāi)始介入光伏行業(yè)的，雖然光伏業(yè)務(wù)占其營(yíng)收比重并不算大，如最高份額的2024年也僅不到20%，但近幾年來(lái)，永大股份的營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，卻離不開(kāi)光伏業(yè)務(wù)的加持。

一個(gè)連永大股份自己都不得不承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)是，看似業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的表象下，如果刨除光伏業(yè)務(wù)，永大股份在2023年至2025年中，其營(yíng)業(yè)收入與扣非凈利潤(rùn)將面臨著持續(xù)下滑的窘態(tài)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，如果刨除光伏業(yè)務(wù)的收入，永大股份在2023年和2024年中的營(yíng)業(yè)收入將分別下滑至6.86億和6.62億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)則分別為1.249億和1億，而2025年中，沒(méi)有光伏業(yè)務(wù)的收入的話，其營(yíng)業(yè)收入將進(jìn)一步下滑至5.189億至5.68億，扣非凈利潤(rùn)則將跌至7262.69萬(wàn)元至8655.27萬(wàn)元之間。

事實(shí)上，如今擺在永大股份面前的除了光伏業(yè)務(wù)“應(yīng)收款項(xiàng)”的回收危機(jī)外，還有其原本眼看將成長(zhǎng)為新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)的光伏業(yè)務(wù)卻將在2025年后迎來(lái)冰點(diǎn)。

2025年，永大股份的光伏業(yè)務(wù)迎來(lái)了營(yíng)收的高光時(shí)刻，據(jù)其估算，在這一年中，光伏領(lǐng)域的收入將達(dá)到1.8億左右，約占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的27%。

但在此后的較長(zhǎng)一段時(shí)間中，永大股份在光伏業(yè)務(wù)上恐難有作為了。

永大股份在光伏領(lǐng)域簽訂的訂單數(shù)量就足以說(shuō)明其即將遇到的挑戰(zhàn)。

據(jù)永大股份在回復(fù)北交所此前的上市問(wèn)詢時(shí)承認(rèn)，其在光伏領(lǐng)域新簽訂的訂單金額從2024年開(kāi)始出現(xiàn)了斷崖式下滑，僅有1665萬(wàn)元，而在2022年和2023年中，其光伏領(lǐng)域新簽訂訂單金額分別為 14396.59萬(wàn)元、27055.80萬(wàn)元，更讓人頗感寒意的是，在2025年已過(guò)去的10個(gè)月多中，其光伏領(lǐng)域新簽訂單金額竟然為0元。

這也難怪在上市委會(huì)議的現(xiàn)場(chǎng)，上市委員們也直接質(zhì)疑永大股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，要求其“結(jié)合下游行業(yè)周期變化特點(diǎn)、行業(yè)政策的影響、產(chǎn)品的市場(chǎng)需求變動(dòng)情況及變動(dòng)趨勢(shì)、發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)力、在手訂單及光伏領(lǐng)域業(yè)務(wù)回款風(fēng)險(xiǎn)等，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定可持續(xù)，是否存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)”。

（完）