老牌車企重整變身AI智駕新貴赴港募資，公司高度依賴吉利汽集團且業(yè)績持續(xù)虧損

《中國科技投資》何梓嫣

11月16日晚，千里科技發(fā)布公告稱，股東重慶江河匯企業(yè)管理有限責任公司（下稱“江河匯”）計劃在未來的三個月內(nèi)，通過大宗交易減持不超過2%股份。而江河匯的實控人正是加入千里科技一年多的董事長印奇，江河匯所減持的股票對應市值或超過10億元。

在不久前的10月16日，千里科技才向港交所遞交了招股書。千里科技的前身為力帆科技，2020年，力帆科技破產(chǎn)重整，重慶國資與吉利控股集團董事長李書福參與重組。2024年7月，印奇以24.3億元的價格投資力帆科技，并于同年10月出任公司董事長，隨后主導公司朝著“AI+車”方向戰(zhàn)略轉型。今年2月，力帆科技更名為千里科技。

然而，千里科技的轉型之路任重道遠。2023-2024年，千里科技分別錄得2.62億元和3.29億元虧損。今年上半年，千里科技仍然虧損1.16億元，而正在轉型的科技業(yè)務仍未給公司帶來收入。此外，千里科技還存在高度依賴浙江吉利控股集團有限公司（以下與吉利汽車集團有限公司統(tǒng)稱“吉利集團”）導致獨立性存隱憂。

主導公司轉型的高管宣布減持

11月16日晚間，千里科技發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東江河匯擬在未來三個月內(nèi)，通過大宗交易方式向潛在優(yōu)質投資人定向減持公司不超過9042.2萬股；減持計劃實施期間，江河匯不會通過集中競價方式減持公司股票。

2024年年報顯示，江河匯持有千里科技9億股份，持股比例為19.91%，為千里科技第二大股東。該部分股份系江河匯通過原力帆股份破產(chǎn)重整計劃取得，而江河匯的原實際控制方為吉利科技集團有限公司（下稱“吉利科技”）。2024年7月，印奇控制的重慶江河順遂企業(yè)管理有限公司以24.3億元受讓了吉利科技所持有的江河匯19.91%股權，印奇成為江河匯的實控人，間接成為千里科技的第二大股東。

若以11月17日11.17元/股的收盤價計算，印奇從吉利科技受讓的千里科技19.91%股權對應市值已經(jīng)超過百億，江河匯本次計劃實施減持股票所對應的市值亦達到10.1億元。

值得注意的是，印奇目前是千里科技董事長，亦是“AI四小龍”之一的北京曠視科技有限公司（下稱“曠視科技”）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO。印奇的加入，無疑為千里科技AI智能出行的故事增添不少色彩。而印奇掌舵后，便主導著千里科技向智能駕駛方向轉型。2025年6月，千里科技便聯(lián)合“吉利系”企業(yè)與曠視科技旗下的智能駕駛公司邁馳智行（重慶）科技有限公司共同成立重慶千里智駕科技有限公司，智能駕駛業(yè)務正式啟航。

向智能出行賽道轉型并不是一帆風順的。10月16日，千里科技宣布已向港交所遞交招股書，擬通過在港交所主板上市募資解困。董事長印奇宣布減持公司股票，千里科技在減持公告中稱，本次減持原因系公司股東江河匯出于引入潛在優(yōu)質投資人的考慮，且在減持計劃實施期間，江河匯將根據(jù)實際情況等因素決定是否實施及如何實施本次股份減持計劃。

公司高度依賴吉利集團

除了AI天才的加入，千里科技的轉型發(fā)展亦離不開吉利集團的助力。

司法重整后，重慶滿江紅私募股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“滿江紅基金”）成為千里科技的控股股東，而滿江紅基金由重慶兩江私募股權投資基金管理有限公司（重慶國資）及吉利集團聯(lián)合設立。截至遞表前，滿江紅基金持有千里科技29.85%的股權。

吉利集團除了是公司股東外，亦是其最大供應商及最大客戶。千里科技在招股說明書中提到，吉利及其聯(lián)屬人士為其重要的戰(zhàn)略合作伙伴。具體來看，千里科技主要從“吉利系”企業(yè)采購整車、整車成套件及汽車零部件，并向吉利若干聯(lián)營企業(yè)銷售車輛。

2022-2024年及2025年上半年，千里科技從吉利集團的合計采購金額分別為40.22億元、33.87億元、19.63億元及10.49億元，分別占其同期采購總額的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%。同期，公司來自吉利集團的收入分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，分別占其收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。

同時，千里科技還與吉利集團聯(lián)合推出“睿藍”汽車品牌，涵蓋多款燃油及新能源車型。此外，千里科技還預期將向吉利集團提供智能駕駛解決方案。

除日常經(jīng)營以外，千里科技與吉利集團還存在其他關聯(lián)交易。今年8月1日，千里科技發(fā)布公告稱，其全資子公司重慶睿藍汽車制造有限公司擬與寧波吉利汽車研究開發(fā)有限公司（下稱“寧波研究院”）簽署《P658項目技術轉讓協(xié)議》，將在研車型技術知識產(chǎn)權以3.45億元對價轉讓給寧波研究院。

高度依賴吉利集團雖然給千里科技帶來了穩(wěn)定的收入，但亦引發(fā)市場對其獨立性的質疑。若與吉利集團的合作出現(xiàn)相關風險，千里科技是否具備獨立運營能力及獲客能力，以及業(yè)務的可持續(xù)性？這些都是千里科技值得重視的問題。

業(yè)績虧損 轉型之路任重道遠

當前，千里科技正從傳統(tǒng)車企轉型為“AI+Mobility”科技型公司，公司已建立并提供智能駕駛、智能座艙、Robotaxi等智能駕駛解決組合方案，但由于AI解決方案暫未實現(xiàn)大規(guī)模搭載，“AI+Mobility”模式暫未能產(chǎn)生相關收益。

報告期內(nèi)，千里科技的收入主要來自汽車與摩托車兩大傳統(tǒng)業(yè)務。2022-2024年及2025年上半年，千里科技的收入分別為86.27億元、66.98億元、69.64億元及41.49億元，整體呈下滑趨勢。其中千里科技來自汽車的收入占比分別為66.8%、55.2%、60%及62.6%，來自摩托車的收入占比分別為24.6%、30.3%、30.7%及30.8%。

2022-2024年及2025年上半年，千里科技的凈利潤分別為1.7億元、-2.62億元、-3.29億元和-1.16億元。2023年后，千里科技的虧損規(guī)模持續(xù)擴大，同期毛利率分別為8.2%、4.1%、6.9%和5.5%，亦呈波動下滑趨勢。其中，貢獻收入規(guī)模最大的汽車業(yè)務恰是拖累其毛利水平的主要因素，同期毛利率分別為4.7%、-5.3%、1.2%和-0.9%，可見該業(yè)務的盈利能力不容樂觀。

除了受傳統(tǒng)業(yè)務拖累擠壓利潤，千里科技“AI+Mobility”模式轉型需要大量的資金投入。因此，2022-2024年及2025年上半年，千里科技的研發(fā)開支增長較快，分別達到9068.3萬元、2.15億元、4.07億元、2.88億元，分別同比增長-24.54%、136.85%、89.3%、59.7%。

而為支持“AI+Mobility”解決方案，千里科技亦在招股書中稱，公司將會繼續(xù)產(chǎn)生較大的研發(fā)開支，可能將影響未來的盈利與現(xiàn)金流。

2025年前三季度，千里科技營收達到69.46億元，同比增長44.27%；歸母凈利潤接近5328萬元，同比增長33.37%。今年前三季度營收增長主要是因為公司汽車業(yè)務、摩托車業(yè)務銷量增長，歸母凈利潤增長主要系收到政府補助增加、匯兌收益增加。但值得注意的是，今年前三季度，在扣除政府補貼情況下，千里科技扣非歸母凈利潤為虧損1.76億元，同比下跌826%，仍然錄得虧損。2025年三季報顯示，千里科技當期收到的計入當期損益的政府補助達到8759萬元，在扣除非經(jīng)常性損益（包括政府補助）后公司凈虧損4241萬元，同比下跌657%。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度，千里科技的凈利率為-2.56%。

可見，即使傳統(tǒng)技術車型能夠拉動千里科技銷量增長，也難能轉化為豐厚的利潤，不足以覆蓋新業(yè)務轉型所需的巨大成本，這對公司業(yè)績增長無疑構成了不小的掣肘。

當前，“AI+Mobility”駕駛市場仍處于早期發(fā)展階段，入局者不乏Momenta、華為以及各大新勢力車企，千里科技所處的市場競爭者眾。盡管背靠吉利集團引進了不少專業(yè)的技術人員和管理人員，千里科技的AI原生解決方案的商業(yè)化能力尚未落地，未來市場走向仍然存在不確定性。在推進商業(yè)化變現(xiàn)和等待市場認可的漫漫長路上，千里科技的AI智能出行轉型挑戰(zhàn)任重而道遠。