2025年11月25日，蔚來（NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO）正式發(fā)布2025年第三季度財務(wù)報告。三季度，蔚來公司共交付新車87,071臺，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%；營收達(dá)到217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，交付量與營收均創(chuàng)下新高；整車毛利率達(dá)到14.7%，綜合毛利率達(dá)到13.9%，毛利率水平創(chuàng)下近三年新高；更關(guān)鍵的是——實現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流，現(xiàn)金儲備達(dá)到366.5億元，顯著提升。同時，蔚來還給出了四季度的指引，預(yù)期四季度交付新車120,000臺-125,000臺，營收327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，這一指引堪稱史上最強(qiáng)。

　　從財報數(shù)據(jù)來看，蔚來公司三季度各項指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)營健康度顯著提升，這也標(biāo)志著蔚來已成功越過經(jīng)營拐點(diǎn)，正式邁入內(nèi)生增長新階段，四季度盈利可期。而支撐蔚來三季度經(jīng)營好轉(zhuǎn)的核心動力，并非行業(yè)常見的“以價換量”式價格戰(zhàn)，而是來自兩款高價值旗艦產(chǎn)品的強(qiáng)勢引領(lǐng)——樂道L90與全新蔚來ES8。

　旗艦產(chǎn)品驅(qū)動經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化，實現(xiàn)“量價齊飛”

　　深入剖析蔚來三季度銷量結(jié)構(gòu)，很明顯能看出，其增長并非依賴犧牲利潤換取短期規(guī)模，而是由兩款高價位、高毛利的純電大三排SUV共同驅(qū)動。

　　作為家庭旗艦SUV，樂道L90憑借精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位與卓越的性價比，持續(xù)引爆主流市場。上市僅三個月，累計交付已達(dá)33,348臺，連續(xù)三個月穩(wěn)居“純電大型SUV銷量冠軍”。這一成績不僅驗證了蔚來技術(shù)向下賦能的能力，更證明其在20–30萬元價格帶已建立起強(qiáng)大的產(chǎn)品競爭力。

　　與此同時，全新蔚來ES8則在高端市場再樹標(biāo)桿。這款集蔚來十年純電技術(shù)研發(fā)成果于一身的旗艦車型，自9月20日開啟交付后，僅用41天便達(dá)成10,000臺交付，創(chuàng)下40萬元以上純電車型最快破萬紀(jì)錄，進(jìn)一步鞏固了蔚來在高端純電市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　兩款車型的熱銷，共同推動了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化與毛利率水平的提升。換句話說，蔚來在三季度實現(xiàn)交付量的屢創(chuàng)新高，依靠的是強(qiáng)大的產(chǎn)品力與優(yōu)秀的成本控制能力，而非犧牲盈利的短期行為。這恰恰印證了公司長期以來堅持“價值導(dǎo)向”的策略是正確的。

　　理性來看，這種“以高價值產(chǎn)品驅(qū)動規(guī)模增長”的模式，為蔚來四季度實現(xiàn)盈利目標(biāo)提供了最堅實的保障。正如蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌此前所言：“從根本上來講，我們要靠多賣車實現(xiàn)盈利，而不是僅靠砍費(fèi)用去實現(xiàn)盈利，不竭澤而漁?！倍谶B續(xù)多月“量價齊飛”的交付成績，正是這句話的最佳注解。

　　純電大車成市場新主流，蔚來引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)

　　旗艦產(chǎn)品的熱銷，也恰好踩中了市場趨勢的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2025年以來，中國新能源汽車消費(fèi)正經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變化：大三排SUV市場，純電車型正加速取代增程與燃油車型，成為用戶首選。

　　乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，純電大三排SUV銷量達(dá)39,921臺，連續(xù)兩個月超越插混、增程及燃油車型，再次登頂該細(xì)分市場銷量榜首。這一拐點(diǎn)的出現(xiàn)，很大程度上歸功于蔚來公司兩款車型——蔚來ES8與樂道L90的強(qiáng)力推動。

　　反觀增程車型，其銷量已連續(xù)數(shù)月下滑，市場熱度明顯退潮，而在新勢力中，純電與增程車型的結(jié)構(gòu)占比從去年同期的49%：51%變?yōu)?4%：26%。這表明，在補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施日益完善的今天，用戶對“純電是否可行”的疑慮正在消解，轉(zhuǎn)而更關(guān)注“純電是否好用”。蔚來憑借十年純電技術(shù)積累與全棧自研能力，在三電系統(tǒng)、熱管理、底盤調(diào)校等核心領(lǐng)域建立起深厚壁壘，使其在大車賽道具備先發(fā)優(yōu)勢。

多品牌協(xié)同開始收獲 三品牌齊頭并進(jìn)

　　另一方面，支撐蔚來三季度產(chǎn)品攻勢的，是蔚來“蔚-樂-螢”三品牌戰(zhàn)略的全面落地。

　　2025年10月，三大品牌交付量分別為：蔚來品牌17,143臺、樂道品牌17,342臺、螢火蟲品牌5,912臺。高端、主流、精致小車三大細(xì)分市場齊頭并進(jìn)，形成均衡且互補(bǔ)的銷量結(jié)構(gòu)。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，蔚來全新ES8在正式交付開啟后的41天便達(dá)成1萬臺交付，創(chuàng)造了40萬元以上純電車型交付破萬的最快紀(jì)錄；樂道品牌385天便交付10萬臺，速度位列新勢力汽車前二，無論是樂道L90還是樂道L60均位居細(xì)分市場前列；螢火蟲雖起步較晚，但已在10萬級小車中保持領(lǐng)先地位，首個萬臺交付僅用時99天，第三個萬臺以56天的速度達(dá)成，顯現(xiàn)不俗加速度。

　　三品牌覆蓋10萬至80萬元價格帶，不僅擴(kuò)大了整體市場份額，也有效對沖單一市場波動風(fēng)險，構(gòu)建起更具韌性的業(yè)務(wù)生態(tài)。

　　更重要的是，多品牌協(xié)同并未稀釋品牌價值，反而通過技術(shù)共享、渠道復(fù)用與能源網(wǎng)絡(luò)共通，實現(xiàn)了資源效率最大化。這種“底層統(tǒng)一、上層分化”的策略，既保證了品質(zhì)一致性，又滿足了多元用戶需求。

　　拒絕浮躁堅守主業(yè) 戰(zhàn)略定力才能走長遠(yuǎn)

　　在行業(yè)普遍追逐風(fēng)口、盲目擴(kuò)張的浮躁氛圍中，蔚來展現(xiàn)出罕見的戰(zhàn)略定力。公司明確表示聚焦主業(yè)，專注賣車，在每一個細(xì)分市場車把車賣到最好，毛利做到同比最高，經(jīng)營結(jié)果最好，不盲目激進(jìn)拓展業(yè)務(wù)線，而是將十一年積累的技術(shù)優(yōu)勢，扎實轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的經(jīng)營成果。

　　面向2026年，蔚來計劃聚焦5款高毛利“大車”產(chǎn)品，持續(xù)提升公司銷量與毛利率水平?？梢灶A(yù)見的是，蔚來后續(xù)經(jīng)營過程中，高毛利產(chǎn)品占比會持續(xù)提升，而這也將帶來毛利總額明顯增幅，助力蔚來高質(zhì)量發(fā)展。

　　不靠講故事，不靠燒錢換流量，而是靠造好車、建網(wǎng)絡(luò)、提效率。當(dāng)行業(yè)從狂熱回歸理性，市場終將獎勵那些腳踏實地的企業(yè)。