文/十一弟

前兩天，華夏幸福的金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)，給這家爆雷房企發(fā)送了一份通知函——

它授權(quán)平安資管聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)華夏幸福進(jìn)行專項(xiàng)財(cái)務(wù)盡調(diào)。

審計(jì)費(fèi)用預(yù)計(jì)需要300萬左右，還要求由華夏幸福來承擔(dān)。

我查你的賬，還得你付錢。

平安資管是華夏幸福債委會(huì)的主席單位，突然發(fā)起對(duì)華夏幸福的財(cái)務(wù)審計(jì)，是平安集團(tuán)一手策劃的反制措施。

收到通知函的華夏幸福，選擇了跟平安硬剛——

“華夏幸福正在依法積極配合臨時(shí)管理人，開展包括資產(chǎn)負(fù)債調(diào)查在內(nèi)的各項(xiàng)工作，以確保預(yù)重整程序順利推進(jìn)?！?/p>

“公司無法定義務(wù)配合金融債委會(huì)另行對(duì)公司開展財(cái)務(wù)盡調(diào)?！?/p>

作為大股東，平安與華夏幸福的爭(zhēng)端，開始打起了口水仗。

你來我往，一地雞毛。

平安的發(fā)難，始于華夏幸福最近突然啟動(dòng)的債務(wù)重整。

上周，華夏幸福出其不意地披露了一則公告——

其稱接到河北廊坊中院的通知，由于公司未按期清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，但具備重整價(jià)值，因此將通過司法程序，對(duì)其進(jìn)行債務(wù)重整。

向法院申請(qǐng)對(duì)華夏幸福進(jìn)行重整的，是一家建筑工程企業(yè)——

龍成建設(shè)工程有限公司。

據(jù)說，它是為華夏幸福實(shí)施市政工程施工的總包單位，被拖欠了417萬工程款。

十一弟查了下，到今年三季度，華夏幸福的總資產(chǎn)超過2745億，但凈資產(chǎn)處于資不抵債的狀況。

今年前九個(gè)月，它的營(yíng)業(yè)收入接近39億，凈虧損98億。

不過，手上還有逾24億現(xiàn)金資源。

華夏幸福是一家千億房企，在百?gòu)?qiáng)房企榜單上，它曾經(jīng)排進(jìn)過第八。

2018年，華夏幸福的銷售規(guī)模攀至歷史高點(diǎn)，超過了1600億。

千億房企爆雷，背后連帶著上千億的債務(wù)，順勢(shì)壓倒了一大批金融機(jī)構(gòu)。

到現(xiàn)在，通過債務(wù)重組的方式，華夏幸福完成了將近1927億金融債務(wù)的處置。

以平安資管牽頭的債委會(huì)，就是在華夏幸福進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)專門設(shè)立的。

債務(wù)重組，只是對(duì)債務(wù)進(jìn)行延期展期、免除利息、豁免罰息，或者以其他實(shí)物資產(chǎn)抵償債務(wù)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)不了，沒有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，公司還是爬不起來。

債務(wù)重組以后，華夏幸福名下陸續(xù)到期違約的債務(wù)，又增加了246億。

這些只是金融債務(wù)，還有欠付供應(yīng)商的貨款、工程款，并未計(jì)入在內(nèi)。

俗話說得好，虱子多了不癢，債多了不愁——

你欠銀行幾萬塊，你怕銀行；你要欠了銀行幾百萬，銀行怕你。

更何況，華夏幸福欠的不是幾萬塊，也不是幾百萬，而是幾千億。

成百上千的金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商，都被綁在一條大船上，誰(shuí)都怕它翻了。

哪怕是千瘡百孔、四處漏水，也得拼命扶穩(wěn)。

對(duì)華夏幸福的千億債務(wù)來說，這417萬的工程款，屬于冰山一角、九牛一毛。

如果你名下有上千萬的房子，欠了包工頭幾千塊錢的工錢，別人起訴到法院，要把你的千萬房產(chǎn)拍賣抵債，你肯定是慌的。

可是，被拖欠417萬工程款的龍城建設(shè)，向法院提請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行重組，華夏幸福竟然舉雙手贊成——

“預(yù)重整是公司徹底化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的一次極為難得的機(jī)會(huì)，有利于保護(hù)廣大債權(quán)人及全體股東權(quán)益?！?/p>

“如果被任意推翻，錯(cuò)過了這次機(jī)會(huì)，公司可能就再難恢復(fù)生機(jī)?！?/p>

只要欠的錢足夠多，你就是大爺。

坐在債主對(duì)面，你可以隨便開條件，對(duì)方很難拒絕。

不同意的話，我就死給你看。

爆雷企業(yè)想要解決債務(wù)問題，其實(shí)只有三條路可選——

一是直接破產(chǎn)清算，把資產(chǎn)業(yè)務(wù)盤清楚，能賣的賣掉，最后能還多少是多少，這是最壞的結(jié)果；

二是債務(wù)重組，跟金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人協(xié)商，對(duì)債務(wù)進(jìn)行展期，減免利息、豁免罰息，用資產(chǎn)或者股權(quán)等抵債，以時(shí)間換空間，等著公司起死回生；

三是司法重整，通過法院指定管理人，吸納新的投資人，引入資金，進(jìn)行債務(wù)重整。

這三條路，爆雷企業(yè)的根本目的，都是要合法地賴賬，債權(quán)人將會(huì)面臨巨大損失。

今年，有個(gè)爆雷房企完成了司法重整——

金科股份。

目前的局面是，新引入的投資人帶來了一部分資金，接管了上市公司。

而原來的老板——黃紅云，雖然失去了控股權(quán)，但再也不用為爆雷、催債煩惱了。

干凈利索、合理合法地甩掉包袱，是福還是禍呢。

在華夏幸福身上，前兩條路里面，破產(chǎn)清算不可能，債務(wù)重組暫時(shí)解決了一部分問題。

剩下的，只能寄希望于司法重整了。

司法重整不一定會(huì)讓華夏幸?；钸^來，但不試一下，連活過來的機(jī)會(huì)都沒有。

華夏幸?，F(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，很詭異——

上市公司最大的股東是平安，持股比例大約25%；

但實(shí)際控制人卻是原來的老板——王文學(xué)，持股比例只有14%出頭，并且大部分股票被質(zhì)押和凍結(jié)了。

司法重整這么大事，華夏幸福沒有提前告知大股東，上市公司直接發(fā)了公告。

平安立馬跳腳，由其派駐華夏幸福的董事，站出來公開反對(duì)——

“本人對(duì)該公告的發(fā)布事宜完全不知情，公司未在公告發(fā)布前通過任何形式告知本人，未向本人提供相關(guān)文件資料，更未就此事項(xiàng)征求本人意見或召開董事會(huì)會(huì)議進(jìn)行審議。”

“該公告的發(fā)布完全繞過本人，嚴(yán)重違反了公司章程規(guī)定的董事會(huì)議事規(guī)則和公司治理的基本程序?！?/p>

平安還向監(jiān)管部門進(jìn)行了投訴，并以債委會(huì)的名義，對(duì)華夏幸福進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)。

在華夏幸福身上，平安押注了太多的籌碼，已經(jīng)不能再虧了——

它不但是華夏幸福目前持股數(shù)量最多的大股東，早年還以債權(quán)形式，向其投資了幾百億。

十一弟查了下，平安對(duì)華夏幸福的風(fēng)險(xiǎn)敞口，大約有540億。

其中，股權(quán)投資180億，另外以永續(xù)債、另類金融產(chǎn)品等形式，對(duì)其開展了360億的表內(nèi)融資。

早在2021年，平安對(duì)這540億投資，已經(jīng)計(jì)提了432億的減值損失。

今年，平安已經(jīng)開始減持華夏幸福，但虧得實(shí)在太多了——

2018年前后，它以每股將近24塊錢的價(jià)格，花了大約180億，增持了華夏幸福7.58億股股份，占上市公司總股本超過25%。

在官宣司法重整之前，華夏幸福的股價(jià)，已經(jīng)跌到了每股2塊錢左右。

這兩個(gè)月進(jìn)行少量減持以后，平安仍然持有華夏幸福大約25%的股份。

這部分股票對(duì)應(yīng)的市值，只剩下了25億左右。

現(xiàn)在，華夏幸福出其不意，打出了司法重整這張牌。

作為大股東，同時(shí)是最大債權(quán)人之一的平安，需要面對(duì)更大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)——

原先債務(wù)重組時(shí)承諾的償付方案，能兌現(xiàn)多少；

上市公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，又將要如何進(jìn)行重新分配與切割；

若引入新的投資人，股份將被稀釋，股票被便宜賣，對(duì)持股成本高昂的大股東，顯失公平；

還有，王文學(xué)是不是要出局，將來公司會(huì)被誰(shuí)來摘桃子。

這一切，都要打上問號(hào)。

一旦進(jìn)入司法重整，平安在華夏幸福身上投入的幾百億，它很可能就沒了話語(yǔ)權(quán)。

四年前，在內(nèi)部會(huì)議上，華夏幸福的老板王文學(xué)，對(duì)著上千名員工感嘆——

“今天我干到這，愿賭服輸?！?/p>

可平安沒這么心大，你輸了不要緊，我還得接著干。

平安現(xiàn)在的想法，很簡(jiǎn)單——

既然你是賭，我看錯(cuò)了人，陪你一起上的牌桌，下了重注，但能不能讓我少賠點(diǎn)。