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1、核醫(yī)療熱潮涌動，四川的三大破題點

2、政策紅利密集釋放，工業(yè)母機國產(chǎn)替代有望提速破局

3、全球最大液態(tài)空氣儲能啟動調(diào)試，中國硬核領(lǐng)跑全球

4、CPO商用放緩預(yù)期升溫，傳統(tǒng)光模塊仍據(jù)中期主導(dǎo)地位

5、英偉達業(yè)績再破紀錄，AI“思考”范式引爆指數(shù)級算力需求

6、中成藥集采報量注射劑型占比突出，推動產(chǎn)業(yè)上游集群化發(fā)展

7、成都首創(chuàng)算力入股新模式，解決初創(chuàng)AI企業(yè)“死亡谷”問題

8、英偉達超預(yù)期，AI浪潮正當時

9、“天衍”算力云平臺全球開放，我國量子計算邁入實用化新階段

10、交易兌現(xiàn)后主動解散，同潤生物事件折射出Biotech行業(yè)變化

11、“十五五”數(shù)智化轉(zhuǎn)型深化，個人智能體成破解數(shù)據(jù)合規(guī)新鑰

12、3D打印渦噴發(fā)動機首飛成功，重塑航空發(fā)動機制造模式

13、科技巨頭競逐世界模型，AI從“文本推理”向“物理推理”跨越

14、3D打印渦噴發(fā)動機首飛成功，航空動力制造迎“輕量化”變革

15、水上起降機場亮相，進一步探索低空經(jīng)濟 “陸?？铡?融合

核醫(yī)療熱潮涌動，四川的三大破題點

跨國藥企諾華核藥生產(chǎn)基地預(yù)計2026年底前投產(chǎn)，旗下Pluvicto本月獲批，成為中國首款放射配體療法藥物；先通醫(yī)藥、藍納成等核藥龍頭企業(yè)沖刺“中國核藥第一股”；四川邁銳迪醫(yī)療宣布完成數(shù)千萬元天使輪融資，核醫(yī)療在中國持續(xù)升溫，成為精準醫(yī)療的又一突破口。

據(jù)雨前顧問調(diào)研，當前四川推動核醫(yī)療發(fā)展仍有三大痛點尚未解決。一是上游核素供應(yīng)問題，當前核藥的爆發(fā)亦是供應(yīng)鏈壓力測試關(guān)鍵期，全球均面臨關(guān)鍵核素供不應(yīng)求的問題，核素供應(yīng)的超前布局成為提升競爭力的重要環(huán)節(jié)，四川雖具備堆聚集優(yōu)勢，但商用堆匱乏，剛需核素仍依賴發(fā)生器生產(chǎn)，成本相對更高，堆優(yōu)勢未能成為核醫(yī)療企業(yè)招引優(yōu)勢。二是供應(yīng)全鏈銜接不緊密。放射性物品運輸資質(zhì)獲取難、流程復(fù)雜導(dǎo)致從核素到核藥到應(yīng)用均存在堵點，四川雖具備核素運輸優(yōu)勢，但制藥及應(yīng)用環(huán)節(jié)未能與核素制備有效銜接，成為核素“賣水人”；三是缺乏統(tǒng)一標準，監(jiān)管趨嚴。省級審批監(jiān)管趨嚴，醫(yī)院取得四大證書難度大導(dǎo)致核藥臨床驗證及應(yīng)用存在堵點；病房建設(shè)缺乏統(tǒng)一標準，核病房不定期關(guān)停整改導(dǎo)致建設(shè)成本大、醫(yī)院管理難度提升，核素治療病床有限。

醫(yī)藥能源研究部 鄭子薈

政策紅利密集釋放，工業(yè)母機國產(chǎn)替代有望提速破局

近期，國家層面密集出臺工業(yè)母機支持政策。從國標委《工業(yè)母機高質(zhì)量標準體系建設(shè)方案》確立2030年標準體系，到工信部《機械行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》及“十五五”規(guī)劃建議中強調(diào)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，政策導(dǎo)向已從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向全鏈條“決定性突破”。與此同時，新能源汽車、人形機器人等新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，僅人形機器人量產(chǎn)即有望為核心零部件加工設(shè)備帶來超200億元增量空間。

雨前顧問認為，我國工業(yè)母機產(chǎn)業(yè)雖大，但面臨高端機床國產(chǎn)化率不足10%、核心零部件嚴重依賴進口的“卡脖子”困境。隨著下游新興賽道對高精度制造需求的井噴，以及政策端對自主可控要求的提升，工業(yè)母機行業(yè)正迎來供需共振的關(guān)鍵窗口期。未來，通過技術(shù)攻關(guān)解決高精度傳感器、控制系統(tǒng)等短板，國產(chǎn)高端機床有望加速從“且用”向“好用”轉(zhuǎn)變，國產(chǎn)替代進程將顯著加快。

裝備制造研究部 李君霞

全球最大液態(tài)空氣儲能啟動調(diào)試，中國硬核領(lǐng)跑全球

近日，全球最大液態(tài)空氣儲能示范項目在青海進入調(diào)試階段，該項目由我國自主研發(fā)投建，裝機容量60MW/600MWh，配套25萬千瓦光伏，投產(chǎn)后將成為全球液態(tài)空氣儲能領(lǐng)域發(fā)電功率與儲能規(guī)模雙第一的標桿。

雨前顧問認為，該項目單次儲能可連續(xù)放電10小時，能夠完美匹配光伏發(fā)電日間富余、夜間缺口的波動特性，同時對鋰電儲能短時瓶頸、氫儲能安全經(jīng)濟、抽水蓄能地理限制實現(xiàn)了精準補位，將成為電網(wǎng)側(cè)儲能、工業(yè)園區(qū)微網(wǎng)等場景的優(yōu)選方案。2030年我國液態(tài)空氣儲能市場份額有望占據(jù)全球40%以上，但仍需警惕核心技術(shù)成熟度與初始投資成本，避免過度依賴政策補貼而脫離市場規(guī)律。

醫(yī)藥能源研究部 雷雪蓮

CPO商用放緩預(yù)期升溫，傳統(tǒng)光模塊仍據(jù)中期主導(dǎo)地位

近期，Light Counting與上海證券相繼發(fā)布預(yù)測，CPO（共封裝光學(xué)）光模塊上量增速放緩，對傳統(tǒng)光模塊的替代進程遠低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，到2027年CPO端口僅占800G和1.6T總端口的近30%；上海證券更是指出，CPO規(guī)?；狭啃璧鹊?028年后，未來兩到三年內(nèi)其對光模塊行業(yè)格局無明顯威脅，初期市場份額僅維持在5%左右。

雨前顧問認為，盡管IEK產(chǎn)業(yè)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2028年CPO市場規(guī)模有望增至4050萬美元，但在未來五年及更長周期內(nèi)，傳統(tǒng)可插拔光模塊憑借在中短距離傳輸及成本敏感型場景中的不可替代性，仍將主導(dǎo)市場。CPO技術(shù)大規(guī)模商用目前仍面臨功耗門檻未突破、制造工藝難度高、成本控制壓力大三大障礙。因此，光通信市場在相當長一段時間內(nèi)將呈現(xiàn)傳統(tǒng)技術(shù)與CPO互補共存的格局，而非顛覆性替代。

電子信息研究部 王珺琦

英偉達業(yè)績再破紀錄，AI“思考”范式引爆指數(shù)級算力需求

2025年11月20日，英偉達發(fā)布第三季度財報，以570億美元營收（同比增長62%）和319億美元凈利潤的強勁表現(xiàn)，強勢回應(yīng)市場質(zhì)疑。黃仁勛在財報會上強調(diào)，新一代AI已從簡單的“一次性回答”升級為復(fù)雜的“思考過程”，這種范式轉(zhuǎn)變導(dǎo)致計算量呈指數(shù)級增長。目前，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)占比已達90%，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入激增162%，顯示AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于供不應(yīng)求的擴張期。

雨前顧問認為，英偉達業(yè)績的超預(yù)期增長，驗證了AI浪潮并非短期泡沫，而是正在經(jīng)歷深層的技術(shù)范式迭代。隨著AI模型向具備推理與思考能力的更高階形態(tài)演進，單位任務(wù)所需的算力密度將大幅提升。網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)業(yè)務(wù)的激增表明，未來的競爭將不僅僅是單卡算力的比拼，更是大規(guī)模集群互聯(lián)與數(shù)據(jù)中心整體架構(gòu)效能的較量。

數(shù)字經(jīng)濟研究部 易樹立

中成藥集采報量注射劑型占比突出，推動產(chǎn)業(yè)上游集群化發(fā)展

全國中成藥聯(lián)合采購辦公室近期組織第四批集采報量工作，要求醫(yī)療機構(gòu)于11月21日24時前完成數(shù)據(jù)填報，本次集采覆蓋28個采購組，涉及33個通用名、180個藥品。從劑型分布看，28個組中有9組為中成藥注射劑型，占比顯著，凸顯中成藥注射劑在臨床用量和市場規(guī)模上的重要性。

雨前顧問認為：注射劑型占比高預(yù)示集采將深度影響中成藥產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，注射劑生產(chǎn)門檻高、質(zhì)量控制嚴，集采壓價可能加速低質(zhì)企業(yè)出清，倒逼頭部企業(yè)加強原料溯源與工藝升級；另一方面，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上可聚焦中藥注射劑上游藥材種植、提取純化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展，避免核心原料斷供風險。

醫(yī)藥能源研究部 李雨亭

成都首創(chuàng)算力入股新模式，解決初創(chuàng)AI企業(yè)“死亡谷”問題

近日，成都智算中心運營方智算云騰（成都）科技有限公司，以全國首例自主可控算力資源入股，完成了對一脈云數(shù)（上海）科技有限公司的戰(zhàn)略投資，算力換股具體比例，仍在工商信息登記辦理中。從公開信息來看，這是全國首例自主可控算力資源入股投資項目成功落地。

雨前顧問認為，算力入股有利于解決初創(chuàng)企業(yè)“死亡谷”問題，算力成本是AI初創(chuàng)企業(yè)最大的痛點，通常占運營成本的40%—60%，通過出讓股權(quán)換取算力，企業(yè)既能保留現(xiàn)金流用于人才招聘和市場拓展，又能通過算力投資方的背景，獲取更多的技術(shù)、供應(yīng)鏈及市場支持機會。而算力入股新案例也將增強成都在人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的企業(yè)吸引力。

裝備制造研究部 康丹

英偉達超預(yù)期，AI浪潮正當時

2025年11月20日，英偉達發(fā)布第三季度財報，以570億美元營收（同比增長62%，環(huán)比增長22%）、319億美元凈利潤（同比增長65%）的驚人表現(xiàn)，強勢回應(yīng)市場對AI泡沫的質(zhì)疑。黃仁勛指出，新一代AI已從簡單的“一次性”回答升級為復(fù)雜的“思考”過程，這種“思考”范式的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致AI每次使用所需的計算量呈指數(shù)級增長。

目前，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻512億美元收入（占比90%），同比增66%，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（GPU互聯(lián)組件）收入82億美元，同比激增162%，AI市場依然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

電子信息研究部 沈睿

“天衍”算力云平臺全球開放，我國量子計算邁入實用化新階段

近日，中國電信量子研究院宣布搭載“祖沖之三號”同款芯片的超導(dǎo)量子計算機“天衍-287”完成搭建。該系統(tǒng)擁有105個數(shù)據(jù)比特和182個耦合比特，處理特定問題速度比最快超算快4.5億倍，并計劃接入云平臺面向全球開放服務(wù)。這標志著我國量子計算技術(shù)已突破實驗室驗證階段，具備了對外提供穩(wěn)定算力服務(wù)的實用化能力。

雨前顧問認為，量子計算從“原型機”走向“云平臺”是產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵里程碑。此次全球開放服務(wù)，不僅能加速量子技術(shù)與金融、醫(yī)藥、化工等下游產(chǎn)業(yè)的深度融合，激活應(yīng)用場景創(chuàng)新，更能通過全球化的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，強化我國在量子科技領(lǐng)域的國際話語權(quán)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育注入核心技術(shù)動能。

數(shù)字經(jīng)濟研究部 易睿敏

交易兌現(xiàn)后主動解散，同潤生物事件折射出Biotech行業(yè)變化

2024年8月，同潤生物將其核心資產(chǎn)（基于藥明生物WuXiBody平臺開發(fā)的雙抗CN201）以13億美元總額授權(quán)給默沙東，創(chuàng)下當時中國創(chuàng)新藥BD首付款紀錄。2025年11月，該公司宣布解散并成立清算小組，核心團隊未保留，剩余臨床前管線計劃二次包裝融資。

據(jù)雨前顧問分析，該事件揭示了Biotech行業(yè)發(fā)展邏輯的兩大關(guān)鍵轉(zhuǎn)向。一是資本邏輯從“估值驅(qū)動”回歸“價值驅(qū)動”，資本更傾向階段性兌現(xiàn)成果，融資將告別“故事溢價”模式。二是產(chǎn)業(yè)路徑將從“單一成長”走向“多元分化”，單一管線模式風險將加劇，技術(shù)平臺價值更為凸顯。未來“單一資產(chǎn)型”企業(yè)兌現(xiàn)價值、平臺型公司長期深耕的分工格局將逐步形成。

醫(yī)藥能源研究部 解曉倩

“十五五”數(shù)智化轉(zhuǎn)型深化，個人智能體成破解數(shù)據(jù)合規(guī)新鑰

《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確提出推動制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、全民健康等領(lǐng)域的“數(shù)智化”轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)要素已成為核心生產(chǎn)資料。然而，企業(yè)在挖掘消費者個人數(shù)據(jù)價值時，長期面臨合規(guī)性與隱私保護的嚴峻挑戰(zhàn)，成為制約數(shù)據(jù)價值釋放的瓶頸。

雨前顧問認為，隨著“十五五”規(guī)劃的推進，傳統(tǒng)的中心化數(shù)據(jù)采集模式將難以為繼，“個人智能體”模式正成為破局關(guān)鍵。通過讓消費者將數(shù)據(jù)授權(quán)給個人智能體，而非直接交付企業(yè)，既能通過智能體的專業(yè)服務(wù)滿足用戶需求，又能從機制上解決數(shù)據(jù)確權(quán)與合規(guī)難題。這種模式將推動數(shù)據(jù)交互從“掠奪式”向“授權(quán)式”轉(zhuǎn)變，真正實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的安全流通與價值化。

裝備制造研究部 王強

3D打印渦噴發(fā)動機首飛成功，重塑航空發(fā)動機制造模式

近日，由中國航發(fā)自主研制的3D打印極簡渦噴發(fā)動機，圓滿完成首次單發(fā)飛行試驗，標志著3D打印發(fā)動機在工程應(yīng)用領(lǐng)域取得重要突破。據(jù)悉，該款發(fā)動機超過四分之三重量的零件均采用3D打印制造，零件數(shù)量減少，發(fā)動機重量減輕，使用維護更加簡便。

雨前顧問認為，一方面，3D打印技術(shù)使制造商能夠高效生產(chǎn)復(fù)雜的發(fā)動機核心部件，不僅縮短了研發(fā)周期，更降低了制造成本，為我國加快航空動力自主研發(fā)與制造進程，實現(xiàn)彎道超車提供了可能。另一方面，3D打印技術(shù)應(yīng)用邊界不斷拓展，航空航天作為其重要應(yīng)用領(lǐng)域，將成為3D打印行業(yè)的核心增量。

（裝備制造研究部 康丹）

科技巨頭競逐世界模型，AI從“文本推理”向“物理推理”跨越

近日，全球科技界掀起“世界模型”競賽熱潮。從李飛飛團隊推出的Marble實現(xiàn)3D環(huán)境生成與漫游，到Google DeepMind的SIMA2具備多模態(tài)交互與自我學(xué)習能力，再到Y(jié)ann LeCun離職創(chuàng)業(yè)專注物理世界理解，科技巨頭正加速布局這一新高地。世界模型旨在賦予AI在語義、物理、幾何等層面的全方位理解能力，被視為通往通用人工智能的重要拼圖。

雨前顧問認為，世界模型的崛起標志著AI正在彌補大語言模型（LLM）缺乏物理常識與環(huán)境認知的短板。這種從“文本推理”到“物理推理”的跨越，將極大提升AI在復(fù)雜場景中的泛化能力與反事實推理能力。未來，世界模型將成為連接虛擬訓(xùn)練與真實物理世界的橋梁，在機器人控制、自動駕駛、高保真仿真等領(lǐng)域解鎖前所未有的應(yīng)用潛力。

（數(shù)字經(jīng)濟研究部 張文梓伊）

3D打印渦噴發(fā)動機首飛成功，航空動力制造迎“輕量化”變革

近日，中國航發(fā)自主研制的3D打印渦噴發(fā)動機成功完成首飛試驗。該發(fā)動機在6000米高空、0.75馬赫速度下持續(xù)穩(wěn)定飛行30分鐘。值得注意的是，其整機超75%重量的零件采用3D打印技術(shù)制造，在實現(xiàn)大幅輕量化的同時，顯著降低了制造成本與組裝周期，且各項核心參數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異。

雨前顧問認為，此次首飛成功是增材制造技術(shù)在高端航空動力領(lǐng)域應(yīng)用的重要突破。在制造端，高比例的3D打印應(yīng)用打破了傳統(tǒng)鑄鍛造工藝的成本與周期限制，為航空發(fā)動機開辟了“低成本、快響應(yīng)”的高效益路徑；在應(yīng)用端，該技術(shù)的高適配性將為巡飛彈、無人機等裝備提供極具競爭力的動力解決方案，有望帶動航空產(chǎn)業(yè)鏈上下游實現(xiàn)協(xié)同升級。

（裝備制造研究部 何繼承）

水上起降機場亮相，進一步探索低空經(jīng)濟 “陸?？铡?融合

11月22日，峰飛航空科技推出自主研發(fā)的eVTOL零碳水上起降機場，并發(fā)布配套“?？找惑w低空經(jīng)濟解決方案”。該水上機場整合起降平臺、光儲充能源保障等核心功能，可快速部署于各類水域，適配多款eVTOL機型。

雨前顧問認為，此水上機場促進低空與海洋產(chǎn)業(yè)跨界融合，完善低空生態(tài)布局，打破低空經(jīng)濟與海洋經(jīng)濟的壁壘，激活海量水域資源，推動低空交通從“陸空”拓展至“陸?？铡本S度，加速低空經(jīng)濟從單點試點邁向系統(tǒng)化發(fā)展。但規(guī)?；茝V需警惕潛在挑戰(zhàn)，其一，適航合規(guī)層面，水上起降涉及空域與水域雙重管理，跨區(qū)域作業(yè)的調(diào)度標準、飛行審批流程尚未形成成熟體系；其二，極端環(huán)境適應(yīng)能力，江河湖海的風浪、強降雨等天氣可能影響機場穩(wěn)定性及eVTOL飛行安全，后續(xù)需積累更多復(fù)雜場景運營數(shù)據(jù)；其三，成本與盈利平衡問題，初期水上機場研發(fā)制造成本較高，若要規(guī)?；茝V，需通過批量生產(chǎn)、長期運營攤薄成本，探索可持續(xù)盈利模式。

（裝備制造研究部 陸雪瑩）

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「隱鋒」茶具，敬運籌帷幄者

藏鋒于器，守拙于心