去年血液制品行業(yè)很火熱，不到一年的時(shí)間，卻寒風(fēng)刺骨。

行業(yè)7大巨頭，除了博雅生物之外，其他6家業(yè)績(jī)都很難看，利潤(rùn)都在大幅度下滑，即便是龍頭天壇生物，也陷入困境。

血液制品因?yàn)樯婕暗窖獫{采集，所以屬于嚴(yán)格管控的行業(yè)，牌照具有稀缺性，這也是之前受到追捧的原因。

現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)分成了三大派系，中堅(jiān)力量自然是以天壇生物為首的國(guó)藥系，還包括派林生物，不過(guò)現(xiàn)在好像還沒(méi)完成交割登記。

第二股力量是華潤(rùn)系下面的博雅生物，第三股是海爾下面的上海萊士。

經(jīng)過(guò)這輪變革之后，血液制品的行業(yè)集中度已經(jīng)算是比較高了，未來(lái)估計(jì)會(huì)更高，正常情況下，行業(yè)集中度提高，業(yè)績(jī)反而變差，大概率是打不過(guò)外敵。

帶有稀缺性或者壟斷性的東西，很容易出現(xiàn)不思進(jìn)取的狀況，尤其是有技術(shù)含量的東西，天然傾向于舒舒服服躺著賺錢(qián)，不太愿意冒風(fēng)險(xiǎn)砸錢(qián)搞研發(fā)。

藥品還能用集采倒逼企業(yè)往前走，血液制品現(xiàn)在都還沒(méi)納入全國(guó)性集采，原因很簡(jiǎn)單，這東西產(chǎn)能有限，全國(guó)只有三百多個(gè)采漿站，再加上中高端點(diǎn)的產(chǎn)品供不應(yīng)求，所以不適合集采，不過(guò)少數(shù)省份也在試點(diǎn)，但僅限于人血白蛋白，這東西沒(méi)什么難度。

既然不能集采，又不能引進(jìn)鯰魚(yú)，因?yàn)閷?duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)都嚴(yán)格管控，更別說(shuō)讓外資來(lái)做這個(gè)事情，這是不可能的。

也就只剩最后一條路，大量進(jìn)口，增大供應(yīng)量，讓市場(chǎng)先生這只無(wú)形的手來(lái)降低價(jià)格，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)量?jī)r(jià)齊降，這下壓力就有了。

上圖是天壇生物的近五年歸母凈利潤(rùn)，之前一直都是穩(wěn)定增長(zhǎng)，今年斷崖式下跌，利潤(rùn)只有8個(gè)億，同比下降22%，尤其是第三季度，只有不到2個(gè)億的利潤(rùn)，同比更是大降43%。

不過(guò)天壇生物的營(yíng)收還是沒(méi)有下降，華蘭生物和上海萊士營(yíng)收和利潤(rùn)都在下降。

實(shí)際上據(jù)我的觀察，這還是國(guó)家控制了一下調(diào)控力度的結(jié)果，如果真狠下心，這些公司全都會(huì)面臨虧損。

這不是危言聳聽(tīng)，今年的人血白蛋白和靜丙的價(jià)格，雖然有所下降，但是并不多，人血白蛋白只下降了10%左右，靜丙多一些也就下降了20%左右。

如果不是有意控制進(jìn)口的簽發(fā)量，價(jià)格肯定不止下降這么多，因?yàn)檫M(jìn)口的更便宜，比如人血白蛋白不管是基立福還是CSL，他們的價(jià)格是350元/10g左右，但是國(guó)內(nèi)這些企業(yè)的價(jià)格差不多接近400元。

三季度進(jìn)口人血白蛋白的批次高達(dá)3120批，同比增長(zhǎng)21.5%，價(jià)格低，量管夠，國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力自然就上來(lái)了。

而且之前只允許進(jìn)口人血白蛋白，主要是考慮到我們自己血漿不足，所以多買(mǎi)點(diǎn)外國(guó)人的血，但今年不一樣，其他產(chǎn)品的口子也在放開(kāi)，比如現(xiàn)在人免疫球蛋白也可以進(jìn)口了。

現(xiàn)在白蛋白的進(jìn)口比例已經(jīng)超過(guò)70%，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品成為了備胎，業(yè)績(jī)當(dāng)然好不到哪去。

到現(xiàn)在為止，國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)主要還處于搶采漿站的階段，還在拼誰(shuí)的采漿量更多，已經(jīng)拼了二十多年了。

今年國(guó)藥要把派林生物給收了，本質(zhì)上也還是給天壇生物多點(diǎn)漿站，派林生物也沒(méi)什么技術(shù)，值錢(qián)的就是漿站。

天壇生物也特意發(fā)了個(gè)公告。

收購(gòu)之后天壇生物和派林生物成了兄弟公司，自然就形成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，所以國(guó)藥承諾在五年內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)注入、設(shè)立合資企業(yè)等方式，逐步解決天壇生物和派林生物的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

總不可能把天壇生物這個(gè)嫡長(zhǎng)子整合給派林生物，所以只可能是把派林生物的家底交給天壇生物。

不止是國(guó)藥系在這樣操作，其他派系也一樣，你看博雅生物收購(gòu)綠十字，上海萊士收購(gòu)南岳生物，都在搶漿站。

漿站確實(shí)很重要，畢竟是稀缺的原材料唯一來(lái)源，決定著產(chǎn)能上限。

然而目前國(guó)內(nèi)行業(yè)的問(wèn)題核心，并不是產(chǎn)能問(wèn)題，而是技術(shù)問(wèn)題，如果把幾百上千噸的血漿采集回去，只能生產(chǎn)低端產(chǎn)品，其實(shí)是一種浪費(fèi)。

尤其是面臨外敵競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，這些家底從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也可以說(shuō)是一種負(fù)擔(dān)。

典型的就是上海萊士，現(xiàn)在的商譽(yù)已經(jīng)巨高無(wú)比。

前些年雖然也不低，但是保持在50億左右，而今年已經(jīng)猛增到83億，如果減去他的流動(dòng)資產(chǎn)和股權(quán)投資，商譽(yù)成了公司的核心資產(chǎn)。

當(dāng)然除了進(jìn)口產(chǎn)品沖擊之外，國(guó)內(nèi)采漿站的運(yùn)營(yíng)成本也增加了不少，因?yàn)樘岣吡双I(xiàn)血的補(bǔ)貼，還有安全檢測(cè)環(huán)節(jié)也在加強(qiáng)，按照公司的說(shuō)法，采集成本提高了25%。

但這都不是最關(guān)鍵的問(wèn)題，現(xiàn)在血液制品公司業(yè)績(jī)70%左右都是靠人血白蛋白和靜丙，這兩個(gè)東西都是沒(méi)什么技術(shù)含量的低端產(chǎn)品。

行業(yè)真正賺錢(qián)的是凝血因子和免疫球蛋白等高端產(chǎn)品，但是國(guó)內(nèi)落后國(guó)際巨頭一大截。

博雅生物之所以能成為行業(yè)相對(duì)表現(xiàn)不錯(cuò)的存在，核心原因就是今年他的凝血因子Ⅷ賣(mài)得好，三季度差不多翻了2倍。

技術(shù)落后最大的缺點(diǎn)是血漿利用率低，國(guó)內(nèi)只有75%，國(guó)際巨頭可以達(dá)到90%以上。

高端產(chǎn)品的技術(shù)差距就更不用說(shuō)了，我去年和前年都深度分析過(guò)國(guó)內(nèi)血液制品公司，有詳細(xì)講過(guò)行業(yè)技術(shù)，今年依然沒(méi)什么進(jìn)展。

首先在產(chǎn)品豐富度上，國(guó)外已經(jīng)能分離22種以上血漿蛋白，開(kāi)發(fā)出完整的凝血因子產(chǎn)品線比如FⅧ、FⅨ、FⅦa等等，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在勉強(qiáng)才能分離10~12種，這種技術(shù)差距，至少在10年以上。

然后重組產(chǎn)品就更慘了，目前國(guó)內(nèi)只有天壇生物旗下的成都蓉生，開(kāi)發(fā)出了一款重組凝血因子產(chǎn)品，再?zèng)]有第二款上市銷(xiāo)售的產(chǎn)品。

還有長(zhǎng)效制劑就不用說(shuō)了，我們才剛?cè)腴T(mén)，也只有成都蓉生和正大天晴這兩家，有兩個(gè)產(chǎn)品處于臨床一期和三期，能不能成還是未知數(shù)。

整體上我們的凝血因子領(lǐng)域技術(shù)，至少落后國(guó)外巨頭5年以上，有的甚至10年以上，國(guó)內(nèi)企業(yè)還要使勁加油追趕。

當(dāng)然我們也不是妄自菲薄，只是實(shí)事求是，國(guó)內(nèi)企業(yè)也不是都不努力，還是有優(yōu)秀成果的，比如剛才說(shuō)的正大天晴，他的全球第二家掌握重組FⅦa技術(shù)的公司，僅次于諾和諾德，打破了壟斷。

再比如信念醫(yī)藥的波哌達(dá)可基 (BBM-H901) ，今年4月獲批，這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)血友病B基因治療藥物，也是很不錯(cuò)的。

還有天壇生物的重組技術(shù)，也在逐漸積累，尤其是在工藝上，進(jìn)步還是很大的，國(guó)內(nèi)的血漿利用率就是靠天壇生物拉起來(lái)的。

只是這個(gè)行業(yè)我們起步太晚，很多技術(shù)都是從零開(kāi)始，所以落后很正常，只要這些不缺資本的頭部企業(yè)，繼續(xù)加大研發(fā)力度，未來(lái)真的是海闊憑魚(yú)躍，市場(chǎng)空間很大的。

希望越來(lái)越少的血液制品公司，盯住短期業(yè)績(jī)壓力，加大研發(fā)投入，雖然醫(yī)藥技術(shù)并不單純靠砸錢(qián)就能砸出來(lái)，確實(shí)需要時(shí)間熬，但是方向總歸不能偏。

采漿站的數(shù)量不是問(wèn)題，獻(xiàn)漿意愿度也不是問(wèn)題，核心是決不能守著人血白蛋白和靜丙。

原材料或者半成品可以買(mǎi)，但是核心技術(shù)是買(mǎi)不回來(lái)的，重組技術(shù)的大規(guī)模培養(yǎng)工藝必須提上來(lái)，長(zhǎng)效技術(shù)的空白必須補(bǔ)上，凝血因子的成熟生產(chǎn)技術(shù)必須突破，產(chǎn)品譜系必須要追上去。

還有這么多事情要做，確實(shí)道阻且長(zhǎng)，但這也是巨大的機(jī)會(huì)，不是嗎？你們覺(jué)得誰(shuí)最有可能抓住機(jī)會(huì)率先突圍？

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法放在專(zhuān)欄。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#