01、始祖鳥業(yè)績(jī)還在高漲

11月18日晚，亞瑪芬體育發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，營(yíng)收17.6億美元，約合人民幣125億元，同比增長(zhǎng)30%，超出市場(chǎng)預(yù)期。同期，公司盈利能力進(jìn)一步提升，歸母凈利潤(rùn)同比大增156.45%至1.43億美元，約合人民幣10.17億元，毛利率提升160個(gè)基點(diǎn)至56.8%。

始祖鳥“炸山”事件于9月底發(fā)酵。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心風(fēng)波對(duì)始祖鳥品牌形象構(gòu)成長(zhǎng)期負(fù)面影響，亞瑪芬體育股價(jià)一度連續(xù)大跌。如今，眼瞅著亞瑪芬體育的業(yè)績(jī)依舊能打，投資者又趕忙用腳投了票。

截至11月19日美股收盤，亞瑪芬體育股價(jià)報(bào)收34.76美元/股，在頭一晚8.45%漲幅的基礎(chǔ)上，又上漲了4.2%，總市值達(dá)192.77億美元，幾乎快要回到“炸山”風(fēng)波之前。

▲圖源/視覺(jué)中國(guó)

在財(cái)報(bào)里，始祖鳥被劃歸到“技術(shù)服裝”板塊。報(bào)告期內(nèi)，該板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)31%至6.83億美元，增速較上兩個(gè)季度的28%、23%進(jìn)一步加快，比上年同期多賣出1.63億美元，約合人民幣11.6億元。

“核心品牌始祖鳥表現(xiàn)突出，全區(qū)域、全渠道、全品類實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，尤其是鞋類和女性產(chǎn)品線增速迅猛。”亞瑪芬體育高層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示。

再進(jìn)一步拆解營(yíng)收構(gòu)成，公司高層介紹稱，從區(qū)域上看，中國(guó)和歐洲市場(chǎng)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，需求并未出現(xiàn)疲軟；從關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，零售額增長(zhǎng)主要由客流量驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)化率、客單價(jià)、購(gòu)買件數(shù)溫和增長(zhǎng)，降價(jià)幅度與上年同期持平，并未出現(xiàn)依靠降價(jià)拉動(dòng)銷售的情況。

考慮到“炸山”風(fēng)波輿情一直持續(xù)到10月，官方也在10月份發(fā)布了事件調(diào)查處置情況，有人擔(dān)心始祖鳥第四季度業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。該問(wèn)題同樣在業(yè)績(jī)會(huì)上被拋給公司管理層，得到的回復(fù)是“不會(huì)”。

公司高層介紹稱，第四季度初，始祖鳥中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)銷售趨勢(shì)有所放緩，但隨著天氣轉(zhuǎn)涼，銷售在逐漸反彈。因此，該風(fēng)波并未對(duì)公司第四季度業(yè)績(jī)指引產(chǎn)生影響。

不僅始祖鳥，縱觀整個(gè)公司營(yíng)收大盤，中國(guó)消費(fèi)者的貢獻(xiàn)都在進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)，大中華區(qū)為亞瑪芬體育貢獻(xiàn)了4.62億美元營(yíng)收，營(yíng)收占比進(jìn)一步提升至26.28%，同比增速高達(dá)47%，遠(yuǎn)高于同期美洲地區(qū)的18%和EMEA（歐洲、中東和非洲）地區(qū)的23%。

02、還有下一個(gè)“始祖鳥”

支撐亞瑪芬體育高層信心高漲的當(dāng)然不止一個(gè)始祖鳥。財(cái)報(bào)傳遞出的另一個(gè)關(guān)鍵信息是：公司已經(jīng)成功孵化出另一個(gè)“始祖鳥”。

報(bào)告期內(nèi)，亞瑪芬體育“戶外性能”板塊錄得7.24億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)36%，首次超越始祖鳥所在的“技術(shù)服裝”板塊，成為新的營(yíng)收支柱，該板塊的功臣正是近兩年“一鞋難求”的薩洛蒙（Salomon）。

“薩洛蒙鞋類業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，為公司本就出色的發(fā)展勢(shì)頭再添強(qiáng)勁支柱，成為推動(dòng)盈利增長(zhǎng)的‘第二條腿’，這顯著提升了亞瑪芬體育品牌組合的財(cái)務(wù)表現(xiàn)及長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造潛力?！眮啲敺殷w育CFO表示。

和始祖鳥一樣，薩洛蒙也是一個(gè)歷史悠久的國(guó)外品牌。1947年，該品牌成立于法國(guó)，早期聚焦滑雪產(chǎn)品，之后品類逐漸拓展，以鞋類產(chǎn)品著稱。在78年發(fā)展史中，薩洛蒙先后被阿迪達(dá)斯、亞瑪芬體育收購(gòu)，聲量一直平平，直到遇到貴人安踏，才開(kāi)啟“升咖”之路。

2019年安踏收購(gòu)亞瑪芬體育之后，薩洛蒙業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年第二季度，其所在板塊營(yíng)收增速首次超過(guò)始祖鳥所在的板塊，如今時(shí)隔一個(gè)季度，又實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收總額的超越。

▲圖源/視覺(jué)中國(guó)

安踏擅長(zhǎng)造“中產(chǎn)”品牌。收購(gòu)亞瑪芬體育后，安踏把過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)悉數(shù)用到了薩洛蒙身上，在渠道上，從過(guò)往的批發(fā)模式向DTC（直接觸達(dá)消費(fèi)者）過(guò)渡；在人群定位上，同時(shí)兼顧專業(yè)和泛專業(yè)人士，在保持專業(yè)基因的同時(shí)，與生活方式概念綁定；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，增加時(shí)尚潮流元素。

薩洛蒙中國(guó)區(qū)總經(jīng)理殷一曾在受訪時(shí)表示，薩洛蒙的高增長(zhǎng)離不開(kāi)DTC的推廣。曾有業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》，DTC模式能更好管控價(jià)格，保護(hù)品牌價(jià)值，避免因?yàn)轭l繁打折掉價(jià)。為了推動(dòng)產(chǎn)品擴(kuò)圈，薩洛蒙一邊組織橄欖球、飛盤、城市越野跑等活動(dòng)，通過(guò)泛戶外人群拉新，另一邊加大種草力度，充分發(fā)揮明星和KOL的帶貨效應(yīng)。

在此基礎(chǔ)上，薩洛蒙又放大了“稀缺”屬性。在社交媒體平臺(tái)上，吐槽薩洛蒙鞋“難買”的聲音此起彼伏。線下，人們不惜排隊(duì)數(shù)小時(shí)，只為買到一雙薩洛蒙。這使得薩洛蒙熱度一直居高不下，反過(guò)來(lái)又拉高了品牌營(yíng)收。

亞瑪芬體育需要薩洛蒙，不僅是為了平衡矩陣，也是為了鞏固在大中華地區(qū)乃至整個(gè)亞太市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，支撐整體業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)會(huì)上，公司高層表示，從區(qū)域上看，薩洛蒙在亞洲市場(chǎng)需求激增，季度內(nèi)凈新增門店主要位于中國(guó)、韓國(guó)、日本。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，亞瑪芬體育緊接著上調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)2025年全年?duì)I收增速將達(dá)到23%~24%，高于此前的20%～21%。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）