文：王碩

編輯：周易

即使「AI 泡沫」已經(jīng)成為一個被公開討論的話語，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們依舊要前赴后繼、爭先恐后地涌入到 AI 的敘事邏輯中，無論是業(yè)務(wù)層面，還是資本層面。

身為中國的兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，阿里和騰訊，當(dāng)然也都不例外。

阿里的 AI 敘事背景，往遠(yuǎn)處看，是建立在年初宣布的 3800 億元的「AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)」投資之上——往近處看，則是由阿里集團(tuán)最高層直接統(tǒng)籌推進(jìn)、抽調(diào)上百名核心工程師進(jìn)行封閉式秘密研發(fā)的 To C 產(chǎn)品千問 App。

在阿里的定位中，這是要「打響 AI 時代的未來之戰(zhàn)」。

然而對比來看，與阿里全方位高舉高打的姿態(tài)略有不同，騰訊一方面也在業(yè)務(wù)宣傳和財報電話中強(qiáng)調(diào) AI 帶來的改變，但另一方面，騰訊對于 AI 還是穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，其 AI 敘事中保持了一貫的低調(diào)、務(wù)實甚至是謹(jǐn)慎的風(fēng)格。

這意味著，即使都在朝著擁抱 AI 的方向前進(jìn)，阿里和騰訊也走在不同的道路上。

資本支出的分野

在騰訊的業(yè)務(wù)邏輯中，AI 依舊扮演重要角色——但與之相關(guān)的資本支出，卻明顯減少了。

事實上，在最新一個季度的財報電話會議中，馬化騰在其發(fā)言的開頭部分，專門談到了 AI 對于騰訊的重要性，但他并沒有多么宏大的詞匯，而是采用了更加務(wù)實的話語。

他的原話是：

我們在人工智能領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資正使我們受益。例如在廣告定向和游戲參與度等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以及在編碼、游戲和視頻制作等效率提升領(lǐng)域。

不過，如果拆分騰訊的財報會發(fā)現(xiàn)，在騰訊高達(dá) 1930 億、同比增長 15% 的三季度營收中，來自 AI 的貢獻(xiàn)更多是隱性的。實際上，如果從收入的角度來看，騰訊在三季度的增長，是由多方位的因素共同驅(qū)動的，AI 只是其中之一，且很難去用數(shù)字量化。

但是，如果從投入的視角來看，騰訊對于 AI 的態(tài)度，其實更加明朗。

數(shù)據(jù)顯示，三季度騰訊的研發(fā)支出為 228.2 億元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長 28%。而 2025 年前三季度，騰訊累計研發(fā)支出為 619.83 億元，較去年同期的 508.45 億元同比增長約 21.91%。

關(guān)于研發(fā)支出，騰訊總裁劉熾平表示，這是因為騰訊更多地投資于 AI。

但值得玩味的是，如果從資本開支的角度來看，騰訊的態(tài)度，已經(jīng)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

比如，2024 年全年，在 AI 戰(zhàn)略的驅(qū)動之下，騰訊加大力度進(jìn)行 AI 算力儲備，并大幅度加大資本支出。數(shù)據(jù)顯示，2024 年的四個季度，騰訊的資本開支連續(xù)四個季度實現(xiàn)同比三位數(shù)增長——尤其是在 2024 年第四季度，騰訊資本開支環(huán)比翻倍增長，同比增長超 300%。

其結(jié)果是，騰訊年度資本開支突破 767 億元，同比增長 221%，創(chuàng)歷史新高。

而在 2025 年 3 月份的媒體溝通會上，騰訊管理層在談及 AI 資本支出時明確表示，騰訊計劃在 2025 年進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)期資本支出占收入的比例為低兩位數(shù)百分比。

2025 年上半年，騰訊的資本開支為 465.83 億元，較 2024 年同期的 230.88 億元依舊同比增長了 102%。另外，公開數(shù)據(jù)顯示，自 2024 年四季度 AI 戰(zhàn)略加速以來，騰訊累計資本開支已達(dá) 831.6 億元。

然而到第三季度，情況發(fā)行明顯變化——騰訊三季度財報顯示，公司三季度資本開支為 129.8 億元，同比下降 24%，環(huán)比下降逾 32%。

而在財報電話會議中，騰訊首席戰(zhàn)略官 James Mitchell 表示，公司 2025 年全年實際資本支出預(yù)計將低于之前的指引范圍，但仍將高于 2024 年。

關(guān)于這一點，騰訊管理層在財報中也回應(yīng)稱，資本開支的下調(diào)并非源于 AI 戰(zhàn)略的收縮，而是受全球 AI 芯片供應(yīng)鏈階段性緊張的影響。另外，騰訊總裁劉熾平就芯片供應(yīng)問題強(qiáng)調(diào)稱，公司當(dāng)前的 GPU 儲備充足，足以滿足內(nèi)部使用。

騰訊在資本支出上的「減法」策略，確實有些令人意外。

畢竟，從整個行業(yè)的角度來看，盡管關(guān)于 AI 泡沫的討論已經(jīng)存在，但是業(yè)內(nèi)關(guān)于 AI 算力儲備的態(tài)度依舊是比較積極的——尤其是相比于阿里巴巴在 AI 投入上的大張旗鼓和高歌猛進(jìn)，騰訊的姿態(tài)顯得更加謹(jǐn)慎。

阿里的千問之變

當(dāng)騰訊正在回應(yīng)其資本開支問題的時候，阿里巴巴的 AI 動作呈現(xiàn)出明顯的擴(kuò)張態(tài)勢——具體來說，就是將其 AI 落地的邏輯，從 To B 轉(zhuǎn)向 To B + To C。

其抓手，就是已經(jīng)上線的千問 App。

但其實，千問 App 并不是從 0 到 1 全新發(fā)布，而是從阿里巴巴此前已經(jīng)上線的「通義 App」更新而來——但不同之處在于，千問 App 是基于阿里巴巴最新發(fā)布的開源模型 Qwen3，而且是完全免費(fèi)的，其目的是與 ChatGPT 開展全面競爭。

阿里巴巴這一次重新推出千問 App 的邏輯，其實并不僅僅是 AI To C。

2025 年 2 月 24 日，阿里巴巴 CEO 吳泳銘宣布，阿里巴巴未來三年將投入 3800 億元，用于建設(shè)云和 AI 硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和——這也創(chuàng)下中國民營企業(yè)在云和 AI 硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有史以來最大規(guī)模投資紀(jì)錄。

當(dāng)時，吳泳銘還強(qiáng)調(diào)，阿里將圍繞 AI 這個戰(zhàn)略核心，在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺及 AI 原生應(yīng)用、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的 AI 轉(zhuǎn)型等三方面加大投入。

而到了 2025 年 9 月 24 日的 2025 云棲大會上，阿里巴巴集團(tuán) CEO 吳泳銘表示，目前阿里正積極推進(jìn) 3800 億的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并還計劃追加更大的投入。他同時還表示，到 2032 年，阿里云全球數(shù)據(jù)中心的能耗規(guī)模將提升 10 倍。

這樣的大舉造勢，其實是基于阿里巴巴在 AI 領(lǐng)域更大的野心。

比如，吳泳銘表示，實現(xiàn)通用人工智能 AGI 已是確定性事件，但這只是起點，終極目標(biāo)是發(fā)展出能自我迭代、全面超越人類的超級人工智能（ASI），以解決氣候、能源、星際旅行等重大科學(xué)難題。他還表示，大模型將會是下一代操作系統(tǒng)，AI Cloud 是下一代計算機(jī)。

這樣宏大的愿景，在提振股價的同時，也展示了阿里巴巴在 AI 領(lǐng)域的野心。

伴隨著這一野心，阿里巴巴當(dāng)時也給出了一個通義千問家族中最大、最強(qiáng)的基礎(chǔ)模型 Qwen3-Max，其預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量達(dá) 36T tokens，總參數(shù)超過萬億。根據(jù)阿里巴巴給出的評測結(jié)果，其正式版模型的性能超越 GPT-5 和 Claude Opus 4，躋身全球前三。

在硬件層面，阿里巴巴也透露出相關(guān)自研芯片的計劃，讓引發(fā)外界強(qiáng)烈關(guān)注。

不過，真正的難點在于，這么大的愿景，該如何落地呢？

在吳泳銘的公開講話中，他多次強(qiáng)調(diào)，要將AI 技術(shù)與阿里巴巴的電商、云計算業(yè)務(wù)深度融合——不過從具體實踐來看，在很長一段時間里，阿里巴巴 AI 落地的核心抓手，就是以阿里云的 To B 業(yè)務(wù)。

從實際的業(yè)績表現(xiàn)來看，阿里巴巴的諸多業(yè)務(wù)中，阿里云持續(xù)受益于 AI 戰(zhàn)略，其在近兩年實現(xiàn)了難得的增長，并且在 2025 年第二季度實現(xiàn)了 26% 的同比增長， 而且增速創(chuàng)造了三年以來的新高度。

對于這一增長，阿里巴巴表示，這一增長勢頭主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長所帶動，其中包括 AI 相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升；阿里巴巴還強(qiáng)調(diào)，積極使用其 AI 產(chǎn)品的客戶，從大中型企業(yè)逐漸延展到了中小企業(yè)。

另外一個值得關(guān)注的數(shù)字是，阿里云業(yè)務(wù)板塊中，AI 相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個季度實現(xiàn)三位數(shù)的同比增長。

對于阿里巴巴來說，AI 驅(qū)動 B 端業(yè)務(wù)增長，固然是一件好事——但是，如果從整體業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的角度，阿里巴巴的 To C 業(yè)務(wù)其實并沒有在很大程度上收益于 AI 戰(zhàn)略，包括阿里巴巴此前發(fā)布的「通義 App」在運(yùn)營層面非常佛系，更多的作用是「秀肌肉」。

所以，當(dāng)「通義」變成「千問」，其意義就不僅僅是一個升級版的 To C 助手那么簡單。

行走在迷霧之中

無論是阿里，還是騰訊，其實都需要回答一個關(guān)鍵問題：如何用 AI 驅(qū)動業(yè)務(wù)增長。

通過千問 App，阿里巴巴給出的最新思路是，不僅僅推出一個更加 To C、更加好用的助手，還要將其與地圖、外賣、訂票、辦公、學(xué)習(xí)、購物、健康等各類生活場景相融合，形成一個 To B + To C 的商業(yè)鏈條。

從行業(yè)的角度來看，類似的舉動已經(jīng)發(fā)生——比如說，字節(jié)旗下的豆包 App，已經(jīng)可以實現(xiàn)對抖音商城的無縫接入，從而實現(xiàn)從「智能問答」到「一鍵購物」的生態(tài)閉環(huán)。

很難說這樣的聯(lián)動能夠在多大意義上帶動電商業(yè)務(wù)的收入增長，但它至少是一個有意義的業(yè)務(wù)嘗試。否則，缺乏了業(yè)務(wù)協(xié)同能力的豆包或者千問，就與市面上一系列基于大模型的 To C App 沒有本質(zhì)上的區(qū)別。

反過來看，騰訊對于 AI 驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的探索，反而就更加靠前。比如，騰訊在去年推出的 AI 原生應(yīng)用「元寶」已經(jīng)了打通微信、QQ、騰訊會議等數(shù)十個旗下產(chǎn)品，包括一些更加常用的公眾號 AI 解讀、評論區(qū)元寶提問和內(nèi)容總結(jié)等功能。

而關(guān)于 AI 在騰訊生態(tài)中落地的下一步指向，騰訊總裁劉熾平表示，微信最終會推出一個 AI 智能體，讓用戶在微信內(nèi)部就可利用 AI 完成多項任務(wù)，能夠理解用戶的需求、意圖和興趣。他還強(qiáng)調(diào)，微信擁有強(qiáng)大的通信、社交、購物和支付場景，幾乎是用戶的理想助手。

當(dāng)然，劉熾平強(qiáng)調(diào)，這件事情還處于非常早期的階段。

反過來看，在騰訊以元寶為 To C 支點來打通旗下生態(tài)、并且還將推出微信 AI 智能體的大背景下，阿里巴巴此番推出 To C 的千問 App，并且來試圖接入阿里巴巴體系下的一系列 To C 產(chǎn)品，二者在 AI 落地的思路上有著異曲同工之妙。

饒是如此，阿里和騰訊在 AI 的路徑上，還是有著底層邏輯上的不同。

一個最有參考意義的觀察點是，千問 App 的更新，由阿里巴巴 CEO 吳泳銘親自帶隊，它是真正意義上的一把手工程。

它的張力在于，往上可以指向吳泳銘自己親口發(fā)布的阿里巴巴 ASI（超級人工智能）戰(zhàn)略，往下則可以鏈接到阿里巴巴的各條 To C 業(yè)務(wù)線。

可以說，從這個角度來看，AI 大模型本身就是阿里巴巴的戰(zhàn)略。

但在騰訊的業(yè)務(wù)版圖中，AI 大模型更多是一個具備戰(zhàn)略意義的工具，而這個工具未必一定是自己的，它可以是全鏈路自研的混元大模型，也可以是類似于 DeepSeek 這樣的開源產(chǎn)品。

甚至是一直到今天，元寶 App 中都同時提供了混元大模型和 DeepSeek 兩個選項。

當(dāng)然，正是因為這樣的態(tài)度，騰訊混元也在面臨一些質(zhì)疑。

在最近一次的財報電話會議上，就有分析師提問：是否存在一種風(fēng)險，即公司不夠積極，導(dǎo)致潛在的 AI 應(yīng)用市場可能輸給那些要么擁有更好模型能力、要么資本支出更激進(jìn)的公司？

對此，劉熾平的回答是：

在目前這個時間點，我們實際上并不認(rèn)為中國存在決定性的更好模型，因為每個人都處于非常激烈的競爭中，不同的模型可能在不同用例中各有優(yōu)劣。所以我們不認(rèn)為我們真的落后了。您知道，隨著我們繼續(xù)改進(jìn)混元的能力，我們實際上也看到元寶的參與度在相當(dāng)不錯地攀升。

確實，雖然三季度資本支出在減少，但騰訊的研發(fā)支出還在增長，且到達(dá)歷史最高水平，這些支出還是用于 AI。

馬化騰也強(qiáng)調(diào)，騰訊正在升級混元基礎(chǔ)模型的團(tuán)隊和架構(gòu)，隨著其能力提升，騰訊在發(fā)展元寶應(yīng)用以及努力在微信內(nèi)開發(fā) AI 功能方面將獲得進(jìn)一步的吸引力。

言語之中，還是一如既往的克制和務(wù)實。

由此，在騰訊阿里各自的 AI 路徑選擇中，隱藏著這兩家企業(yè)對于 AI 長遠(yuǎn)未來的判斷以及對于其終極價值的理解——只是這些判斷和理解都還不夠清晰，無論是騰訊還是阿里，以及其他的 AI 玩家，都依舊行走在迷霧之中。（完）