在全球低空經(jīng)濟(jì)加速崛起、城市交通擁堵難題亟待破局的背景下，電動垂直起降飛行器（eVTOL） 憑借其電動化、垂直起降的技術(shù)特性，成為城市空中交通（UAM） 領(lǐng)域的理想核心載體，更被視作重塑未來交通運(yùn)輸格局的關(guān)鍵力量。

2025 年，eVTOL 行業(yè)正處于從技術(shù)驗證向商業(yè)化落地跨越的關(guān)鍵期：適航取證領(lǐng)域，多國監(jiān)管機(jī)構(gòu)加速完善標(biāo)準(zhǔn)體系，頭部企業(yè)的原型機(jī)在安全性、可靠性測試中取得突破性進(jìn)展，距離 “空中出租車” 的合規(guī)運(yùn)營又近一步；下游應(yīng)用市場已從概念設(shè)想進(jìn)入場景試點(diǎn)階段，城市通勤、景區(qū)接駁、應(yīng)急救援等多元需求驅(qū)動下，市場對 eVTOL 的商業(yè)化價值認(rèn)知持續(xù)深化；商業(yè)化進(jìn)程中，航空公司、科技巨頭與初創(chuàng)企業(yè)的跨界合作頻繁，運(yùn)營模式探索不斷迭代；同時，A 股及全球資本市場對 eVTOL 相關(guān)上市公司的關(guān)注度與日俱增，技術(shù)布局與業(yè)務(wù)進(jìn)展直接影響市場預(yù)期。

在此行業(yè)變革節(jié)點(diǎn)，本報告以 “低空經(jīng)濟(jì)下的未來航空器” 為視角，全面剖析 eVTOL 的技術(shù)邏輯、適航路徑、市場空間與商業(yè)化前景，為投資者、從業(yè)者厘清這一新興領(lǐng)域的發(fā)展脈絡(luò)與投資機(jī)遇。

一、eVTOL：城市空中交通的理想核心載體

1.1 eVTOL：城市空中交通的理想核心載體

eVTOL（電動垂直起降飛行器，全稱 Electric Vertical Take-off and Landing）是近年備受關(guān)注的新型交通工具，融合了電動化、垂直起降與智能駕駛技術(shù)，兼具直升機(jī)垂直起降優(yōu)勢和固定翼飛機(jī)高效巡航能力，以綠色電力為動力，可實現(xiàn)高效、低噪、零排放、低成本的城市空中出行，是未來城市空中交通（UAM）的核心載體。此外，在山路、陡坡、水域、峽谷等路面交通受阻區(qū)域，eVTOL 能通過空中直線飛行跨越障礙，適用于交通、觀光、救援等多元場景。

1.2 發(fā)展歷史

• 夢想的種子（20 世紀(jì)初～1950 年代早期）：聚焦 “飛行汽車” 概念（可同時公路、天空行駛）。1926 年航空先驅(qū)格倫?寇蒂斯的 “Autoplane” 被視為飛行汽車開端；1946 年羅伯特?富爾頓的 “Airphibian” 成為首款獲適航認(rèn)證的飛行汽車，雖因資金未量產(chǎn)，但為行業(yè)埋下發(fā)展種子。

• 技術(shù)的蟄伏（1960 年代～1990 年代）：工程師探索技術(shù)路徑，1970 年 “Nerocou” 實現(xiàn)陸空兩用（時速 193 公里），卻因材料、動力技術(shù)及石油危機(jī)等未商業(yè)化；折疊機(jī)翼等設(shè)計嘗試解決地面停放體積問題，仍面臨挑戰(zhàn)。

• 概念成型與電動化轉(zhuǎn)型（2009~2019 年）：電池、電機(jī)、分布式電推進(jìn)系統(tǒng)的發(fā)展推動 eVTOL 突破。2009 年美國 NASA 發(fā)布 “Puffin” 概念機(jī)動畫引發(fā)關(guān)注，同年全球首家 eVTOL 企業(yè) Joby Aviation 成立；2014 年 “eVTOL” 概念正式提出；2016 年 Joby 發(fā)布《Urban Elevators》白皮書，勾勒 UAM 藍(lán)圖，吸引資本與公眾關(guān)注，億航、Volocopter 等初創(chuàng)公司及空客、波音等傳統(tǒng)航空巨頭紛紛布局。

• 商業(yè)化臨界點(diǎn)（2020 年至今）：適航認(rèn)證取得歷史性突破。2023 年 10 月中國億航 EH216 - S 獲全球首張載人 eVTOL 型號合格證（TC），后又獲生產(chǎn)許可證（PC）、標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC），2025 年 3 月獲適運(yùn)合格證（OC），正式邁入商業(yè)化運(yùn)營；2024 年峰飛航空 “V2000G 凱瑞鷗” 獲 TC，2025 年完成全球首次噸級以上 eVTOL 跨域無人貨運(yùn)及海上物資運(yùn)輸飛行。全球多國將 “低空經(jīng)濟(jì)” 提升至戰(zhàn)略高度，eVTOL 產(chǎn)業(yè)從技術(shù)驗證邁向規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。

1.3 國家支持政策

試點(diǎn)城市布局：2024 國際電動航空（昆山）論壇上，中國航空運(yùn)輸協(xié)會透露，中央空管委將在合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶六城開展 eVTOL 試點(diǎn)。試點(diǎn)對載量、區(qū)域有明確規(guī)劃，600 米以下空域授權(quán)部分地方政府，打破了空域管理高度集中的傳統(tǒng)模式，為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更靈活的空域資源配置方式，地方政府也將承擔(dān)更多空域管理責(zé)任。

1.4 地方補(bǔ)貼政策

各地補(bǔ)貼政策核心思路：

• 適航取證：將獲得民航局型號合格證（TC）、生產(chǎn)許可證（PC）、標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC）作為補(bǔ)貼 “重中之重”，多地對該環(huán)節(jié)給予最高 1500 萬元獎勵，大幅降低企業(yè)研發(fā)與認(rèn)證成本。

• 基礎(chǔ)設(shè)施：打造 “數(shù)字基建” 生態(tài)，不僅補(bǔ)貼無人機(jī)、eVTOL 起降場等硬件，還覆蓋通信、導(dǎo)航、監(jiān)視等智能化 “數(shù)字基建” 投入。

• 應(yīng)用場景培育：從 “能用到好用” 激發(fā)市場需求，例如成都對低空載人航線實施 “雙向補(bǔ)貼”（補(bǔ)貼運(yùn)營企業(yè) + 乘客票價）；深圳、合肥、珠海等開通商務(wù)通勤、低空旅游示范航線，單條載人航線補(bǔ)貼 15~30 萬元，運(yùn)營補(bǔ)貼 100~300 元 / 架次。

1.5.1 核心技術(shù)：分布式電推進(jìn)系統(tǒng)（DEP）

（1）技術(shù)原理與特征：eVTOL 的發(fā)展高度依賴分布式電推進(jìn)系統(tǒng)（DEP），其通過 “多個小功率電機(jī)驅(qū)動小直徑風(fēng)扇” 的設(shè)計，取代傳統(tǒng) “超大直徑風(fēng)扇推進(jìn)” 方案，實現(xiàn)多點(diǎn)升力布置與安全冗余配置，系統(tǒng)性解決城市空中交通對安全性、噪音、起降性能、能效的多重需求。相較傳統(tǒng)燃油機(jī)，DEP 具備以下特征：

• 省去復(fù)雜機(jī)械結(jié)構(gòu)（如傳統(tǒng)燃油直升機(jī)的 “發(fā)動機(jī) - 主減速器 - 傳動軸” 等系列結(jié)構(gòu)），可在任意位置完成升力配置；

• 利用電機(jī) “尺寸無關(guān)性”（大功率電機(jī)分解為多個小功率電機(jī)后，系統(tǒng)功率密度、效率基本不變），這一特性是活塞 / 渦輪發(fā)動機(jī)不具備的（后者縮小尺寸會導(dǎo)致功率密度、效率、可靠性大幅下降）。

1.5.2分布式電推進(jìn)系統(tǒng)（DEP）五大核心優(yōu)勢

1.5.3 eVTOL構(gòu)型更加豐富，互補(bǔ)適用更多場景

• 對 eVTOL 構(gòu)型與場景的影響構(gòu)型發(fā)揮空間更大：因省略復(fù)雜機(jī)械結(jié)構(gòu)且電機(jī)尺寸無關(guān)，eVTOL 構(gòu)型突破傳統(tǒng)布局限制，設(shè)計多樣性大幅提升。

• 不同構(gòu)型互補(bǔ)：有機(jī)翼構(gòu)型巡航效率高但重量大，適合長航程、高速任務(wù)；直升機(jī) / 多旋翼構(gòu)型適合短航程、低速任務(wù)。未來或形成 “多旋翼短途快飛、復(fù)合翼中程穩(wěn)飛、傾轉(zhuǎn)旋翼遠(yuǎn)途快飛” 的場景化構(gòu)型格局。

1.5.4 相較燃油直升機(jī)的對比優(yōu)勢

經(jīng)濟(jì)性與場景適配性：對比固定翼飛機(jī)：eVTOL 速度、航程不占優(yōu)，但無需滑行跑道，垂直起降的特性更適配城市場景，時間優(yōu)勢顯著。

對比燃油直升機(jī)：eVTOL 造價、使用 / 維護(hù)成本更低（能源成本約 0.564 元 / 公里，綜合成本 2.254 元 / 公里），經(jīng)濟(jì)性接近電動汽車，且兼具時間優(yōu)勢。

噪音與經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢噪音優(yōu)勢：以 Joby eVTOL 為例，其噪音較貝爾 206、羅賓遜 R44 等直升機(jī)低約 15 分貝，因新型動力總成大幅降低旋翼槳尖速度，更適配城市出行場景。

二、適航取證之路

2.1 適航取證流程：4 年 3 證，加速可期

作為民用航空器，每一架 eVTOL 從設(shè)計到商業(yè)落地需依次完成型號合格證（TC）申請與獲取、單機(jī)適航證（AC）獲取、生產(chǎn)許可證（PC）的生產(chǎn)許可審定與獲取，最終申請 適運(yùn)合格證（OC）以實現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營。

其適航取證難度排序為：TC＞PC＞AC。

2.2 適航取證的審批特點(diǎn)與難點(diǎn)

審批模式與細(xì)則：當(dāng)前 eVTOL 審批原則上采取 “一事一議” 模式。由于 eVTOL 是全新產(chǎn)品，尚無配套的成體系審批細(xì)則，目前主要參照 SC-VTOL、CCAR-23、CCAR-27 等現(xiàn)有要求開展審批。隨著審批體系逐步成熟，eVTOL 的整體獲證周期與成本有望相應(yīng)降低。

適航審定的主要難點(diǎn)：

• 技術(shù)創(chuàng)新的審定挑戰(zhàn)：eVTOL 采用電推進(jìn)、分布式動力、多旋翼 / 復(fù)合翼構(gòu)型等大量創(chuàng)新技術(shù)，這些技術(shù)在航空領(lǐng)域應(yīng)用經(jīng)驗匱乏，缺乏成熟的適航審定依據(jù)與方法（如分布式電推進(jìn)系統(tǒng)的安全性、可靠性驗證需民航局與企業(yè)共同探索）。

• 安全標(biāo)準(zhǔn)的極高要求：航空適航對安全性要求極為嚴(yán)苛，eVTOL 需在城市等復(fù)雜環(huán)境運(yùn)行，需滿足抗干擾、防碰撞、動力失效后安全著陸等嚴(yán)格安全標(biāo)準(zhǔn)，且需開展大量試飛驗證（涵蓋地面測試、風(fēng)洞試驗、飛行試驗等，僅飛行試驗就要覆蓋各類工況、故障模式，耗時極長）。

• 跨學(xué)科跨領(lǐng)域的復(fù)雜性：eVTOL 涉及航空、電力、電子、控制、材料等多個學(xué)科領(lǐng)域，審定需對多領(lǐng)域技術(shù)綜合評估，協(xié)調(diào)不同領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)與要求，增加了審定的復(fù)雜性與難度。

• 審定體系與流程的完善周期：我國 eVTOL 適航審定體系與流程尚在完善中，從標(biāo)準(zhǔn)制定、審定機(jī)構(gòu)能力建設(shè)到流程優(yōu)化均需時間積累經(jīng)驗，且該領(lǐng)域無現(xiàn)成模式可完全借鑒，需逐步探索建立。

三、下游應(yīng)用市場：短期旅游，長期出行

3.1.1 短期內(nèi)核心場景：低空旅游

• 場景適配性：從各地低空場景的供需清單來看，低空文旅是 eVTOL 短期內(nèi)的核心應(yīng)用場景。一方面，受電池、飛控技術(shù)及構(gòu)型限制，當(dāng)前 eVTOL 載重與航程較短，更適配短途觀光；另一方面，目前通過適航許可、唯一取得四證的載人 eVTOL（億航 EH216-S），其適運(yùn)合格證（OC）為 “載人類”，僅允許在特定區(qū)域、指定方向 “點(diǎn)對點(diǎn)起降” 載客運(yùn)營，且觀光活動需在 “低海拔、人少區(qū)域、120 米相對高度以下、輕型操控機(jī)視距范圍內(nèi)” 開展，這些條件均指向低空文旅觀光場景（后續(xù)或隨地方對低空商業(yè)活動的安全、環(huán)保要求調(diào)整而變化）。

3.1.2 eVTOL低空旅游的市場規(guī)模測算

• 市場規(guī)模測算：據(jù)文旅局?jǐn)?shù)據(jù)，截至 2024 年我國 A 級景區(qū)共 16541 家，假設(shè)未來 5 年 A 級景區(qū)數(shù)量年均增長 2%。2025-2040 年，若開展低空文旅的景區(qū)比例從 1% 逐步提升至 20%，選擇低空文旅體驗的消費(fèi)者滲透率從 2% 提升至 20%，以每人次票價 300 元測算，消費(fèi)市場規(guī)模有望從 5 億元增長至 1053 億元；同時，若每個景區(qū)配備 5 架 eVTOL、每架售價 200 萬元，銷售市場規(guī)模有望從 17 億元增長至 351 億元。

• 市場調(diào)研反饋：中國旅游協(xié)會智慧旅游分會對 1000 名低空旅游目標(biāo)消費(fèi)者的問卷顯示：超 60% 受訪者消費(fèi)意愿較強(qiáng)（年旅游消費(fèi) 5000-20000 元人群占比最高），但僅 43.5% 聽過低空旅游，說明推廣空間廣闊；體驗時長上，多數(shù)人可接受 15-25 分鐘；價格方面，300-500 元區(qū)間接受度最高，約 1/5 人群可接受 500-800 元，高價僅少數(shù)人愿意嘗試；前景預(yù)期上，61% 消費(fèi)者非?？春?，32% 認(rèn)為一般，6% 不看好，整體市場期待度較高。

3.2.1 遠(yuǎn)期場景：低空出行

業(yè)態(tài)演進(jìn)路徑：低空出行是相對遠(yuǎn)期的應(yīng)用場景，其發(fā)展依賴城市空中交通網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，將依次呈現(xiàn)三類業(yè)態(tài)：“空中巴士”

：以固定航線點(diǎn)對點(diǎn)交通為核心，早期聚焦 “機(jī)場 - 市中心” 接駁，后期拓展至城際通勤（目前已有 “深圳 - 珠海”“江蘇南通 - 上海浦東”“江蘇昆山 - 上海浦東” 等航線開通）；“空中出租車”

：采用包機(jī)共享經(jīng)濟(jì)模式，突破固定航線限制；“空中私家車”

：滿足高凈值人群私人出行需求，實現(xiàn)個人專屬使用。

3.2.2 市場規(guī)模預(yù)測

低空出行場景起步較晚，受空域開放加速、eVTOL 取證數(shù)量增加、續(xù)航能力提升、垂直起降場網(wǎng)絡(luò)完善等多重因素驅(qū)動，預(yù)計自 2030 年起形成市場規(guī)模?？瓦\(yùn)端：乘客主要覆蓋飛機(jī)、高鐵的商務(wù)艙與頭等艙旅客，隨著成本優(yōu)化與大眾接受度提升，該人群對低空接駁服務(wù)的選擇將持續(xù)增加；包機(jī)與私人購買端：eVTOL 憑借私密性、高效性、便捷性、安全性、較低購買成本五大優(yōu)勢，對高凈值人群吸引力顯著。

隨著 eVTOL 安全性能提升、消費(fèi)者認(rèn)知成熟及價格下探（趨近高級私家車價格帶），銷量將快速增長。據(jù)波士頓咨詢預(yù)測，2030-2035 年我國低空出行市場規(guī)模將從 2 億美元增長至 18 億美元，出行用 eVTOL 年銷量將從 300 架增至 7000 架。

四、商業(yè)化進(jìn)程

4.1 商業(yè)化進(jìn)展 —— 國內(nèi)

近年來國內(nèi)外 eVTOL 產(chǎn)品呈井噴式發(fā)展，國內(nèi)廠商以多旋翼、復(fù)合翼技術(shù)路線為主，代表產(chǎn)品（億航 EH216-S、峰飛 V2000CG）均已取得三證；時的科技、沃飛長空、匯天、沃蘭特等廠商也在加速推進(jìn)取證工作，預(yù)計 2026-2027 年我國將進(jìn)入 eVTOL 密集取證期。海外市場中，多數(shù)廠商選擇傾轉(zhuǎn)旋翼技術(shù)路線，開展多項適航技術(shù)測試，例如 Beta 公司于 9 月底遞交了美國首次公開募股（IPO）申請。

4.2 商業(yè)化進(jìn)展 —— 海外

4.3 部分 eVTOL 核心子系統(tǒng)上市公司布局

• 動力系統(tǒng)

• • 電池：寧德時代、孚能科技、國軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能

  • 電驅(qū)：臥龍電驅(qū)、英博爾、藍(lán)海華騰、威邁斯
    

• 機(jī)身

• • 碳纖維復(fù)合材料：廣聯(lián)航空、光威復(fù)材、吉利化纖、安泰科技

• 飛控系統(tǒng)

• • 飛控模塊：中航工業(yè)、縱橫通信

• 傳感系統(tǒng)

• • 傳感器：中航工業(yè)、中航機(jī)載、星網(wǎng)宇達(dá)

  • GNSS 單元：縱橫通信、北斗星通、司南導(dǎo)航
    

• 整機(jī)廠

• • 國內(nèi)市場：中航科工、萬豐奧威

  • 境外市場：小鵬汽車、Joby、億航

4.4 風(fēng)險提示

• eVTOL 產(chǎn)品適航取證進(jìn)度不及預(yù)期；

• eVTOL 制造與運(yùn)營成本下降幅度不及預(yù)期；

• eVTOL 相關(guān)空域開放、試點(diǎn)運(yùn)營等政策支持力度不及預(yù)期；

• eVTOL 下游應(yīng)用場景開拓與消費(fèi)者培育進(jìn)展不及預(yù)期。

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