在出海潮與新技術(shù)浪潮的雙重推動下，金融科技公司正加速謀求國際化布局。

近日，四方精創(chuàng)（300468.SZ）發(fā)布公告稱，擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在港交所主板掛牌上市，具體H股上市的細(xì)節(jié)尚未確定。這意味著四方精創(chuàng)是繼宇信科技（300674.SZ）后籌劃“A+H”雙股上市的第二家金融IT概念企業(yè)。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，四方精創(chuàng)涉及多個熱門概念，包括應(yīng)用軟件、金融科技指數(shù)、Web3.0、跨境支付、微軟合作商、科技龍頭等。受益于此，四方精創(chuàng)股價近幾年多次被推高。但根據(jù)財報，公司部分熱門概念相關(guān)項目尚未帶來實質(zhì)性營收貢獻(xiàn)，仍處于爭取相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會階段。

營收主要來自境外

四方精創(chuàng)全稱叫做深圳四方精創(chuàng)資訊股份有限公司，成立于2003年，是一家金融科技綜合解決方案供應(yīng)商，2015年在深交所上市。目前，公司第一大股東為益群集團(tuán)控股有限公司，持股20.18%，由董事長周志群100%持股。

四方精創(chuàng)的核心業(yè)務(wù)是為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型的顧問咨詢、軟件產(chǎn)品、解決方案、云交付運(yùn)營業(yè)務(wù)以及軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成和技術(shù)維護(hù)的傳統(tǒng)金融IT業(yè)務(wù)。其中，軟件開發(fā)與維護(hù)業(yè)務(wù)占比達(dá)95.86%，顧問咨詢與產(chǎn)品授權(quán)占3.77%，系統(tǒng)集成設(shè)備占0.37%。

公司業(yè)務(wù)收入主要來源于大型商業(yè)銀行，主要客戶為境內(nèi)外中央銀行和大、中型商業(yè)銀行，包括中國銀行、中銀香港、香港金融管理局、香港銀行同業(yè)結(jié)算有限公司、東亞銀行、華僑銀行、四川農(nóng)信、建銀亞洲、上海商業(yè)銀行、 大新銀行、大眾銀行、富邦銀行等機(jī)構(gòu)。

目前，四方精創(chuàng)境外業(yè)務(wù)占比較大，2025年上半年實現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入2.4億元，較上年同期增長了17.05%，占總營收比重達(dá)到六成。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，四方精創(chuàng)近三年業(yè)績總體穩(wěn)定。2022—2024年，四方精創(chuàng)總營收從6.64億元逐年增長到7.4億元；歸母凈利潤從4121萬元逐年增長至6736萬元，在行業(yè)內(nèi)屬于中等水平；毛利率在30%—33.1%之間。2025年前三季度，實現(xiàn)總營收4.53億元，同比下降14.46%，歸母凈利潤6689萬元，同比增長27.36%，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長217.48%，毛利率39.81%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，四方精創(chuàng)在所屬的信息技術(shù)行業(yè)中排名第11。

值得注意的是，四方精創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用在行業(yè)內(nèi)屬于偏低水平。近三年公司的研發(fā)費(fèi)用從9423萬元下降到6274萬元再增加至7010萬元，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用為4682萬元。與四方精創(chuàng)最新市值相近的神州信息（000555.SZ）今年前三季度的研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.01億元。

近年來，隨著境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)IT投入增速放緩，“走出去”已成為金融科技企業(yè)業(yè)績增長的重要抓手。

四方精創(chuàng)2010年在中國香港設(shè)立分公司，開始布局國際化。公司在2025年半年報中表示，面臨依賴金融機(jī)構(gòu)和客戶集中的風(fēng)險。2024年年報顯示，前五大客戶貢獻(xiàn)了近九成收入（87.92%），其中最大客戶占比超過四成。針對此風(fēng)險，2025年半年報顯示，公司會積極開拓多元化新客戶和拓展新業(yè)務(wù)模式，行業(yè)和客戶集中風(fēng)險將逐漸降低。

記者注意到，在近期舉行的香港金融科技周上，宇信科技負(fù)責(zé)人即公開表示，境外市場存在兩大顯著的業(yè)務(wù)機(jī)遇，一是傳統(tǒng)境外金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)升級需求強(qiáng)烈，原有系統(tǒng)老化，難以適應(yīng)現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；二是諸多發(fā)展中國家，新興技術(shù)的快速普及正催生全新金融服務(wù)模式。

同時四方精創(chuàng)也面臨境外市場競爭的激烈以及新技術(shù)變革帶來的風(fēng)險。公司在財報中表示，由于金融科技市場是一個高度開放的市場，來自境內(nèi)外同行的競爭日趨激烈；行業(yè)內(nèi)企業(yè)也有可能通過壓低價格等手段來參與市場競爭，導(dǎo)致競爭加??；目前軟件行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代快，用戶對技術(shù)服務(wù)的要求不斷提高。

“多概念”尚待兌現(xiàn)

在金融科技資本市場上，“概念先行、業(yè)績滯后”早已不是新現(xiàn)象。部分企業(yè)因同時涉足多個熱門賽道，股價多次被推高，但能否將概念熱度轉(zhuǎn)化為持續(xù)業(yè)績是關(guān)鍵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，四方精創(chuàng)目前涉及的概念達(dá)8類，包括應(yīng)用軟件、金融科技指數(shù)、Web3.0指數(shù)、加密貨幣指數(shù)、穩(wěn)定幣指數(shù)、跨境支付指數(shù)、微軟合作商指數(shù)、科技龍頭指數(shù)。

記者注意到，四方精創(chuàng)多個熱門概念相關(guān)項目尚未帶來實質(zhì)性營收貢獻(xiàn)。四方精創(chuàng)在深交所互動易平臺表示，F(xiàn)INNOSafe合規(guī)Web3.0平臺可支持錨定各種法幣的穩(wěn)定幣發(fā)行人及市場參與者相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司注意到香港《穩(wěn)定幣條例》生效帶來的機(jī)遇，將積極爭取相關(guān)的業(yè)務(wù)機(jī)會。這表明目前平臺業(yè)務(wù)仍處于技術(shù)驗證與生態(tài)搭建階段，公司未披露該板塊營收占比或客戶數(shù)量。

此外，2025年半年報披露，公司將持續(xù)深耕Web3.0領(lǐng)域，發(fā)布生成式人工智能體。但關(guān)于人工智能業(yè)務(wù)，四方精創(chuàng)在深交所互動易上表示，目前涉及生成式人工智能的業(yè)務(wù)量少，對公司收入貢獻(xiàn)有限。

新金融專家余豐慧表示，概念轉(zhuǎn)化為實際收益需要克服諸多技術(shù)和市場障礙，結(jié)果具有不確定性。

在薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊看來，當(dāng)前Web3.0創(chuàng)新的最大障礙并非技術(shù)不成熟，而是“監(jiān)管不確定性”與“技術(shù)理想主義”的沖突。金融科技企業(yè)需放棄“技術(shù)中立”幻想，將合規(guī)設(shè)計內(nèi)置于技術(shù)架構(gòu)（如隱私增強(qiáng)技術(shù)、可監(jiān)管型智能合約）。短期看，“先合規(guī)后創(chuàng)新”是生存之道。

蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)向記者表示：應(yīng)跳出概念陷阱，聚焦技術(shù)落地能力和商業(yè)可持續(xù)性。一是看研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率，重點關(guān)注專利商業(yè)化率、研發(fā)投入帶來的營收增量等硬指標(biāo)；二是核查落地真實性，跟蹤概念相關(guān)業(yè)務(wù)的營收占比、客戶留存率等實際經(jīng)營數(shù)據(jù)；三是重視合規(guī)與風(fēng)險管控，具備明確合規(guī)資質(zhì)、數(shù)據(jù)治理能力的企業(yè)，才能在監(jiān)管趨嚴(yán)下實現(xiàn)長期增長；四是回歸基本面，以現(xiàn)金流健康度、負(fù)債健康情況等指標(biāo)，判斷企業(yè)盈利的可持續(xù)性，避免被單一概念驅(qū)動的估值溢價誤導(dǎo)。

“從應(yīng)用深度與商業(yè)可行性看，Web3.0已從概念階段落地細(xì)分場景，但仍處于‘有限滲透、模式探索’階段。商業(yè)化受限于監(jiān)管不確定性與技術(shù)擴(kuò)展性，短期盈利更多依賴技術(shù)服務(wù)和生態(tài)賦能，而非代幣炒作。”張思遠(yuǎn)表示。

四方精創(chuàng)在深交所互動易中表示，香港子公司于2025年1月推出為銀行和金融機(jī)構(gòu)量身打造的可靈活組合的生成式人工智能代理FINNOSmart Agent，通過使用項目特定知識微調(diào)小型語言模型，使FINNOSmart Agent能夠安全地部署本地數(shù)據(jù)中心。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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