斑馬消費(fèi) 徐霽

今年年初，德弘資本出資131.38億元接手高鑫零售，暫時(shí)未能體現(xiàn)出化腐朽為神奇的魔力。

截至今年9月30日的中期，公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，轉(zhuǎn)型的陣痛仍在持續(xù)。

回歸零售的本質(zhì)，是沈輝執(zhí)掌高鑫零售的核心理念。但傳統(tǒng)零售模式日漸式微，高鑫零售的調(diào)改升級(jí)無異于一場(chǎng)大變革。

所有的經(jīng)營(yíng)壓力，都得由CEO沈輝來承受。

業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧

大賣場(chǎng)時(shí)代，高鑫零售（06808.HK）是當(dāng)之無愧的“陸戰(zhàn)之王”，曾創(chuàng)下了連續(xù)19年不關(guān)一店的輝煌記錄。然而，隨著傳統(tǒng)大賣場(chǎng)模式日漸不適應(yīng)市場(chǎng)需求，高鑫零售也不得不在摸索中轉(zhuǎn)型求生。

2020年起，公司曾重點(diǎn)發(fā)展中小超市業(yè)態(tài)，形成由大賣場(chǎng)（大潤(rùn)發(fā)）、中型超市（大潤(rùn)發(fā)Super）、小型超市（小潤(rùn)發(fā)）組成的立體發(fā)展格局，其中，小潤(rùn)發(fā)主打社區(qū)生鮮。

對(duì)于中小超市高鑫零售曾投入重兵，到2022財(cái)年，小潤(rùn)發(fā)的門店數(shù)量已破百家。但次年，這一業(yè)態(tài)即進(jìn)入收縮期，其后，就已不再財(cái)報(bào)中重點(diǎn)提及。

經(jīng)過后續(xù)幾年的調(diào)整，目前，高鑫零售形成了大賣場(chǎng)（大潤(rùn)發(fā)）、中型超市（大潤(rùn)發(fā)Super）、會(huì)員店（M會(huì)員商店） 的全新業(yè)態(tài)格局。截至今年9月末，共擁有462家大賣場(chǎng)、32家中型超市及7家M會(huì)員店。

11月11日，高鑫零售披露截至9月30日的中期業(yè)績(jī)，歸母凈利潤(rùn)從上年同期的2.96億元變?yōu)樘潛p1.23億元，再度由盈轉(zhuǎn)虧，轉(zhuǎn)型的陣痛仍在加劇。

當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.02億元，同比下滑12.1%；其中銷售貨品收入290.81億元，同比下降12.4%。公司將原因歸結(jié)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及消費(fèi)疲軟，導(dǎo)致平均每筆交易的購(gòu)買件數(shù)及商品單價(jià)走低，平均客單價(jià)下滑；中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)重疊的日歷效應(yīng)。

雖然，高鑫零售極力調(diào)整以求降本增效，但“同店銷售增長(zhǎng)”這一評(píng)價(jià)門店運(yùn)營(yíng)的核心指標(biāo)，并沒有得到改善。期內(nèi)，同店銷售（按貨品銷售）同比下降11.7%。

與此同時(shí)，租金收入14.03億元，較上年同期減少1.05億元，同比下降7.0%。這主要是因降租穩(wěn)租、持續(xù)優(yōu)化租戶結(jié)構(gòu)以及商業(yè)街調(diào)改帶來的階段性影響。

當(dāng)然，也有一些好的跡象。

期內(nèi)，公司線上訂單量增加約7.4%，帶動(dòng)線上同店銷售增長(zhǎng)約2.1%；來自會(huì)員費(fèi)的收入約1800萬元，較上年同期增加400萬元，同比增長(zhǎng)28.6%。

沈輝的重任

去年3月，沈輝接替林小海出任高鑫零售執(zhí)行董事兼CEO，外界對(duì)其寄予厚望。

沈輝是一名零售老兵，也是高鑫零售的老人。1999年，他加入高鑫零售擔(dān)任部門經(jīng)理，曾參與歐尚品牌進(jìn)入中國(guó)的籌建工作，后陸續(xù)擔(dān)任門店總經(jīng)理及歐尚中國(guó)人力資源總監(jiān)等職務(wù)。

2010年-2013年，前往法國(guó)歐尚工作，擔(dān)任門店總經(jīng)理職務(wù)。2016年2月-2017年5月，擔(dān)任歐尚品牌營(yíng)運(yùn)總經(jīng)理。離開高鑫零售后，他曾在復(fù)星旅游文化任職副總裁，2019年創(chuàng)業(yè)并擔(dān)任獨(dú)立咨詢顧問。

沈輝重回高鑫零售執(zhí)掌經(jīng)營(yíng)大權(quán)，在外界看來，這不僅是他個(gè)人的回歸，也是高鑫零售的回歸。

事實(shí)也是如此。甫一上任，沈輝就提出，要快速行動(dòng)，帶領(lǐng)公司回歸零售本質(zhì)，重塑價(jià)格心智，重回營(yíng)收增長(zhǎng)。

截至今年3月31日的2025財(cái)年，公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.05億元，而上年同期為-16.05億元。但這并不意味著公司經(jīng)營(yíng)已從根本上得到改善，而主要是階段性戰(zhàn)略收縮帶來的結(jié)果。當(dāng)年，公司員工減少約2300名，僅雇員福利開支一項(xiàng)就減少了約12億元。

要想徹底扭轉(zhuǎn)困局，高鑫零售的各項(xiàng)改革仍將繼續(xù)深入。在新近披露的中報(bào)中，公司向外界公布了“3年戰(zhàn)略”。

在未來3年內(nèi)，高鑫零售將以“健康商品+快樂體驗(yàn)+貼心服務(wù)”為基石，為3公里全客群打造體驗(yàn)與效率并重的零售模式。

商品端，高鑫零售強(qiáng)化生鮮的差異化，深耕“菜籃子”心智。公司將豬肉作為突破口，啟動(dòng)自營(yíng)豬肉全國(guó)聯(lián)采，以量換價(jià)，有效降低了各大區(qū)的采購(gòu)成本。

據(jù)中報(bào)披露，今年9月，公司自營(yíng)豬肉品類銷售量同比增長(zhǎng)20%，毛利同比增加超400萬元；9月-10月，品類毛利同比增加超千萬元，盈利能力顯著增強(qiáng)。

與此同時(shí)，公司深化門店調(diào)改，本財(cái)年計(jì)劃完成約30家門店的整體或區(qū)域調(diào)改，預(yù)計(jì)在下個(gè)財(cái)年之前，完成超200家門店的調(diào)改。

對(duì)于當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)如火如荼的即時(shí)零售，高鑫零售正在通過布局前置倉(cāng)參與其中。截至今年9月，已在上海、江陰、沈陽(yáng)、濟(jì)南、清遠(yuǎn)等5地建成前置倉(cāng)，單倉(cāng)平均面積約500平米，日均銷售額約5萬元。

高鑫零售計(jì)劃，未來3年將線上業(yè)績(jī)占比提升至40%-50%。

轉(zhuǎn)型從來都不會(huì)一蹴而就，將涉及巨額投入，也有可能需要承擔(dān)變革所帶來的損失甚至是失敗。

好在，高鑫零售的底子比較厚。截至今年9月末，公司手握超百億現(xiàn)金。