2025年11月6日，《華盛頓郵報》對Open ai的首席財(cái)務(wù)官薩拉·弗里亞爾，進(jìn)行了專訪。在采訪中，薩拉坦言，近期Open ai不打算啟動IPO，并希望政府為融資提供“兜底”。
此言一出，迅速引爆了整個人工智能圈子，為什么？
因?yàn)檫BOpen ai都公開要求政府提供兜底，說明真的沒錢了，其他企業(yè)的狀況更不容樂觀，預(yù)示著美國人工智能行業(yè)的“宏大敘事”即將破滅。

薩拉的原話是，“建議美國政府為人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的激進(jìn)投資兜底，這種兜底或擔(dān)保，能讓融資得以進(jìn)行，能真正降低融資成本，同時提高貸款價值比，從而增加股權(quán)部分能貸到的額度”。
這番話的背景，是Open Ai的經(jīng)營狀況，并不樂觀，2024年，Open Ai全年虧損135億美元，到了2025年，由于投資基礎(chǔ)設(shè)施的力度加大，僅上半年，虧損就達(dá)到了135億美元，和2024年全年的虧損額度相當(dāng)。

2025年第三季度，虧損額度更是高達(dá)115億美元，成為科技史上最大的單季虧損之一，數(shù)字簡直駭人聽聞，預(yù)計(jì)全年虧損，很可能超過400億美元。

毫無疑問，Open Ai的財(cái)務(wù)狀況不怎么好，每年甚至每個季度，都在巨虧，哪怕有持續(xù)性的融資，也是不可持續(xù)的，投資人不可能一直不要求盈利。

畢竟，他們的錢也不是大風(fēng)刮來的。

無論資本和媒體怎么吹捧，一家常年巨額虧損的公司，很難長時間支撐下去是常識，巨虧的背后，是Open Ai始終沒有找到合適的商業(yè)變現(xiàn)模式。

訂閱，幾乎就是全部的收入來源，但這一收入來源，正在不斷受到挑戰(zhàn)者的沖擊，因?yàn)榇竽Ｐ偷臄?shù)量，越來越多，Open Ai的優(yōu)勢遠(yuǎn)不如剛出生那時。

事實(shí)上，從9月開始，外界已經(jīng)廣泛質(zhì)疑，Open Ai的經(jīng)營是不是遇到了困難，因?yàn)榻衲?月起，Open Ai陸續(xù)和英偉達(dá)、AMD簽訂協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容公布后，外界只能驚呼，真會玩。

怎么回事呢？

9月24日，Open Ai和英偉達(dá)簽署了一項(xiàng)協(xié)議，英偉達(dá)將向Open Ai投資1000億美元。按理說，拿到巨額融資是好事，畢竟Open Ai差錢，公司還處在燒錢的階段。

但很快，市場就發(fā)現(xiàn)了不對勁，因?yàn)镺pen Ai是英偉達(dá)的最大客戶沒有之一，Open Ai八成的芯片，是英偉達(dá)供應(yīng)的，現(xiàn)在，英偉達(dá)給Open Ai一千億美元。

考慮到英偉達(dá)是Open Ai的供應(yīng)商，不就等于英偉達(dá)把錢交給Open Ai，讓它買自己的產(chǎn)品嗎？這不妥妥的無中生有？

典型的金融游戲，左手倒右手。

10多天后，Open Ai又和芯片制造商AMD，簽署了一份戰(zhàn)略合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，OpenAI將在未來數(shù)年內(nèi)部署總計(jì)6吉瓦（GW）的AMD GPU算力。
用人話說，就是買AMD的芯片。

作為交換，AMD已向OpenAI授予一份可購買多達(dá)1.6億股普通股的認(rèn)股權(quán)證。若該認(rèn)股權(quán)證被完全行使，基于AMD目前的流通股數(shù)量，OpenAI將持有AMD約10%的股份。
從明面上，OpenAI購買AMD的芯片，是為了降低對英偉達(dá)芯片的依賴，但這個事情，怎么看都不對勁，因?yàn)槟阗I芯片就算了，怎么還能拿到AMD的10%股份呢？

我買你的芯片，但我持有你的股份，這不又是一次左手倒右手？
大家看明白沒有，這兩份協(xié)議背后，OpenAI的目的，是為了深度捆綁英偉達(dá)和AMD，事實(shí)上造成了一榮俱榮、一損俱損的效果，問題在于，英偉達(dá)和AMD為啥答應(yīng)？

很簡單，它們沒辦法。

如果有更多的營收來源，他們大概率不會答應(yīng)，然而，整個人工智能市場已進(jìn)入疲軟狀態(tài)，即便手上有芯片，也不一定能賣出去，比如，英偉達(dá)的芯片，想往中國賣也不讓。

除了和英偉達(dá)、AMD的協(xié)議，OpenAI還與甲骨文，簽訂了一份驚天協(xié)議，要在未來五年內(nèi)，向甲骨文采購3000億美元的算力，未來五年內(nèi)需要消耗4.5吉瓦電力。

這個數(shù)字，相當(dāng)于400萬戶美國家庭的用電總和。

那么，平均每年，OpenAI需要向甲骨文支付600億美元，但是前面說了，它每年?duì)I收也就100多億美元，離200億美元，還有不少距離呢，且每年都是巨額虧損，上哪找600億美元？

而且，甲骨文接下這個單子，也不是容易落實(shí)的，因?yàn)槊绹娋W(wǎng)的問題很明顯，想新增相當(dāng)于400萬戶美國家庭的電力，難度不是一般的大，說難聽點(diǎn)，以美國的基建能力，近乎于不可能。

甲骨文又不是傻子，為啥還要簽？

因?yàn)榇蠹叶夹闹敲?，人工智能的泡沫，太大了，早晚要破?/b>

很多人拿今天的人工智能泡沫，和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，進(jìn)行比較，其實(shí)這是典型的刻舟求劍。

兩者，根本不是一回事。

首先，人工智能泡沫，比當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫大多了，當(dāng)時沒有那么多巨額投資協(xié)議，幾億美元，就是極限了，而人工智能的泡沫，動不動就是幾百億美元。

那些幾十億美元的協(xié)議，都不好意思說話，所謂飛得越高，摔下來就越疼。

其次，當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，沒有被強(qiáng)行上價值觀，而人工智能泡沫被強(qiáng)行上了價值觀。

自從OpenAI橫空出世，大家一定看過很多類似的話術(shù)，比如“OpenAI能出現(xiàn)，是因?yàn)槊绹裰?，更自由，中國不能誕生是因?yàn)闆]有那個環(huán)境”。

疊加中美競爭激烈，公知們普遍認(rèn)為，OpenAI橫空出世，預(yù)示著美國將通過一波科技革命，甩掉中國，就像當(dāng)年的蘇聯(lián)，70年代前還可以抗衡美國，70年代后，美國完成微電子產(chǎn)業(yè)革命，和美國對抗就十分吃力了。

這種敘事，不是公知個人的原因，實(shí)際上也有美國官方刻意引導(dǎo)。

拜登時期，一直希望通過人工智能，推動股市上漲，進(jìn)而通過股市的表現(xiàn)，證明中國將要“輸”，而美國贏定了。

其實(shí)，明眼人都知道，美股漲主要是“七姐妹”在漲，其他的股票表現(xiàn)可不咋滴。

換句話說，人工智能，不僅托舉了美股，還是美國這幾年?duì)I造出來的敘事的基礎(chǔ)。

這種情況下，人工智能企業(yè)，也有了底氣，于是，OpenAI和英偉達(dá)、AMD、甲骨文等大企業(yè)，簽署了一大堆協(xié)議，意思就一個，搞“鐵索連舟”。

如果OpenAI倒了，這些企業(yè)也會利益受損，事實(shí)上，就讓自己變得“大而不能倒”。

一旦倒下，可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

這種情況下，OpenAI首席財(cái)務(wù)官的那番話，才能被合理解釋。

政府救不救我們？不救？信不信我死給你看？到時候引發(fā)危機(jī)，可不是鬧著玩的。

面對這事，懂王絕對頭大。畢竟救了，等于承認(rèn)綁架有效，下一次還會有人綁架；

不救吧，危機(jī)在自己任內(nèi)爆發(fā)，那責(zé)任就大了。

當(dāng)然，不管懂王救不救，都不妨礙人工智能泡沫一定會破，依托人工智能塑造的宏大敘事，也一定會破滅。