財(cái)報(bào)發(fā)完后，市場(chǎng)有一點(diǎn)小幅度的變化：小登股跌了些，老登股漲了些。

發(fā)財(cái)報(bào)之前，公募基金對(duì)小登股的超配程度是比較高的，超配的計(jì)算公式就是共募基金對(duì)小登股的配置比例，除以小登股在指數(shù)中所占的比例。

超配多了后一般都會(huì)調(diào)整，但如果沒有宏觀變化，或者行業(yè)重大的利空，超配并不會(huì)導(dǎo)致行情逆轉(zhuǎn)。

老登股最近持續(xù)紅盤，我看到的是兩種解釋，第一種是基本面預(yù)期見底，第二種是每年末的風(fēng)格博弈。這兩種解釋都有一批信徒。

參考五糧液，24年到現(xiàn)在，業(yè)績(jī)從13%的營(yíng)收增長(zhǎng)，一路到現(xiàn)在-10%，當(dāng)前股價(jià)跟24年初一樣。所以我對(duì)老登股的觀察角度是：現(xiàn)在真是牛市。

牛市最大的特點(diǎn)就是市場(chǎng)會(huì)選擇各種原諒，不管是大額減持，還是業(yè)績(jī)不行，或者是董事長(zhǎng)被抓……這些在熊市都是跌停起步的利空，在牛市最多就是一個(gè)低開。

所以小登股行不行無所謂，漲一倍跌10%沒啥好疼的。老登股行，才是對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)最好的安慰。

今天就聊這么多市場(chǎng)，反正主線也還是科技，也什么變化。

再跟大家分享兩個(gè)最近看到的觀點(diǎn)，挺有意思。

第一個(gè)是說參考國(guó)內(nèi)過去四十年，宏觀環(huán)境的巨大變化，一般作用到普通人身上，會(huì)有個(gè)十來二十年的滯后。

比如1978年改革開放，九十年代下海經(jīng)商就是紅利。跟美國(guó)不對(duì)付從10年就慢慢開始了，但最近這些年才作用到普通人身上。

往后看，有一個(gè)潛在的很大的宏觀變化：福建對(duì)岸回歸祖國(guó)的懷抱。

如果這個(gè)變化成真，那熬過了幾年跟美國(guó)打嘴仗后，整個(gè)東南亞未來將會(huì)成為中國(guó)事實(shí)意義上的新地盤，這個(gè)地區(qū)人口眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

因此現(xiàn)在生娃，會(huì)在若干年后，趕上這一波紅利。而且現(xiàn)在新生兒少，娃兒面臨的競(jìng)爭(zhēng)也小了很多。

這個(gè)觀點(diǎn)不算很前衛(wèi)，但是想象力直接拉滿。

第二個(gè)觀點(diǎn)，說的是股民在現(xiàn)實(shí)生活中的低位很低，大家都瞧不起炒股的。

但這個(gè)時(shí)代，實(shí)際上每個(gè)人都在炒：

考公大軍把寶貴的青春投入到行測(cè)申論當(dāng)中，本質(zhì)上是在做多“體制的穩(wěn)定性”，是在買入一份國(guó)家治理體制的看漲期權(quán)。清北的博士生應(yīng)聘街道辦干部，跟追高買入白馬股并沒有本質(zhì)的區(qū)別。

房貸族用幾十年杠桿綁定一個(gè)城市，也等于是在重倉(cāng)持有該區(qū)域，而且全家6個(gè)錢包，再找銀行借了幾百萬，買了一個(gè)按照租售比來看，PE在50倍以上，利潤(rùn)增速完全看不清楚的資產(chǎn)。

當(dāng)然這里面有傳統(tǒng)的觀念在，這些因素?zé)o法量化，如果單純從投資的角度看，妥妥是一筆高杠桿的投資。

選專業(yè)如此，選工作也是如此……絕大部分普通老百姓都覺得自己沒有在賭桌上，但所有人都在被動(dòng)參與大類資產(chǎn)的周期輪回賭局，包括最近的黃金加稅。

所以我是覺得，既然無法起身抽離宏觀賭局，那從最小的股市開始，做好風(fēng)險(xiǎn)管理就是最重要的事情。

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