作者 |蔣波

編輯 |韓成功

華夏能源網(wǎng)&華夏儲(chǔ)能（公眾號(hào)hxcn3060）獲悉，10月29日晚間，鵬輝能源（SZ：300438）發(fā)布三季報(bào)。前三季度，鵬輝能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.81億元，同比增長(zhǎng)34.23%；凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)89.33%。

其中，第三季度，鵬輝能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.80億元，同比增長(zhǎng)74.96%；凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)977.24%；扣非凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)10418.09%。

值得注意的是，此前，鵬輝能源已經(jīng)連虧三個(gè)季度。尤其是在今年上半年，扣非凈利潤(rùn)-1.59億元，同比下降高達(dá)1464.72%。然而，令人沒想到的是，僅僅過了一個(gè)季度，鵬輝能源便迎來(lái)逆轉(zhuǎn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，鵬輝能源受到資金搶買。10月30日，鵬輝能源早盤開盤后很快就20cm漲停，報(bào)價(jià)48.59元/股。10月31日開盤后，鵬輝能源股價(jià)繼續(xù)拉升，一度漲到52.86元/股。截至31日收盤，鵬輝能源報(bào)50.03元/股，漲2.96%，總市值251.82億元。

那么，第三季度發(fā)生了什么，讓鵬輝能源實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)？這一向好的趨勢(shì)能持續(xù)下去嗎？

電芯價(jià)格回升幫了大忙

從2024年第四季度，到2025年第二季度，鵬輝能源連季虧損，主要是受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響。

2024年全年，鵬輝能源虧損2.52億元，同比下滑685.72%，為上市以來(lái)首次年度虧損。其中，虧損全部集中在第四季度，一個(gè)季度虧了3.13億元。

鵬輝能源當(dāng)時(shí)表示，業(yè)績(jī)惡化的核心原因，是國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)品單位售價(jià)下跌，導(dǎo)致公司毛利率下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月—12月，280Ah儲(chǔ)能電芯均價(jià)由0.42元/Wh降至0.30元/Wh，降幅29%。

同時(shí)，為應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌導(dǎo)致的存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)，鵬輝能源計(jì)提大額跌價(jià)準(zhǔn)備，2024年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額達(dá)5.13億元，其中還包含因個(gè)別客戶信用問題計(jì)提的較大金額壞賬準(zhǔn)備。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲(chǔ)能注意到，進(jìn)入今年第一季度，鵬輝能源營(yíng)收雖同比增長(zhǎng)了5.83%，但凈利虧損4498.31萬(wàn)元；二季度虧損有所收窄，但仍虧損4324萬(wàn)元。

對(duì)于2025年上半年業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化，鵬輝能源解釋稱，一方面來(lái)自于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)鋰電池毛利的繼續(xù)下滑，另一方面則來(lái)自于銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的上漲，其中銷售費(fèi)用因市場(chǎng)推廣費(fèi)用增加同比增長(zhǎng)35.8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用因借款增加、匯率變動(dòng)等影響同比增長(zhǎng)132.59%。

業(yè)績(jī)下滑是因?yàn)閮r(jià)格，今年第三季度鵬輝能源的業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)同樣與價(jià)格息息相關(guān)。

第三季度，鵬輝能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)25.65%，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正至2.03億元，環(huán)比扭虧，單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，標(biāo)志著業(yè)績(jī)拐點(diǎn)正式確立。

鵬輝能源2025年三季報(bào)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

鵬輝能源凈利大增，主要得益于今年下半年以來(lái)，儲(chǔ)能電芯因市場(chǎng)需求突然增加短缺，價(jià)格有所提高。9月19日，鵬輝能源在投資者平臺(tái)表示，公司主要儲(chǔ)能產(chǎn)品型號(hào)如314Ah大儲(chǔ)電芯生產(chǎn)線，100Ah、50Ah小儲(chǔ)電芯生產(chǎn)線均滿產(chǎn)。相比上半年，公司部分儲(chǔ)能電芯產(chǎn)品有一定的漲價(jià)。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲(chǔ)能注意到，從今年6月底起，鵬輝能源大儲(chǔ)電芯價(jià)格逐步上調(diào)至0.30元/Wh；小儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格突破0.40元/Wh，漲幅超10%。電芯價(jià)格上漲直接帶動(dòng)毛利率從第二季度的11.38%上漲至18.07%，環(huán)比提升6.69個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，公司通過優(yōu)化海外客戶結(jié)構(gòu)、加速庫(kù)存周轉(zhuǎn)與匯率對(duì)沖，有效緩解了前期因海外庫(kù)存積壓與匯兌損失導(dǎo)致的持續(xù)虧損壓力，也對(duì)業(yè)績(jī)扭虧產(chǎn)生一定貢獻(xiàn)。

值得一提的是，在2024年，鵬輝能源還啟動(dòng)了83億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。鵬輝能源通過定向增發(fā)募資45億元，其中30億元用于儲(chǔ)能電芯擴(kuò)產(chǎn)。

彼時(shí)，一邊是儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、去庫(kù)存壓力較大，一邊是公司的業(yè)績(jī)承壓，兩者疊加，鵬輝能源的擴(kuò)產(chǎn)舉動(dòng)頗受行業(yè)質(zhì)疑。

然而，出乎預(yù)料的是，今年下半年以來(lái)，儲(chǔ)能行業(yè)突然爆發(fā)，甚至出現(xiàn)了“一芯難求”的局面?，F(xiàn)在來(lái)看，鵬輝能源當(dāng)初的大手筆擴(kuò)產(chǎn)是走對(duì)了，為公司如今的業(yè)績(jī)扭虧創(chuàng)造了條件。

儲(chǔ)能貢獻(xiàn)六成營(yíng)收

在國(guó)內(nèi)頭部鋰電池廠商中，鵬輝能源是含“儲(chǔ)”量最高的公司之一，而鵬輝能源的業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)，也正是得益于儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。

自2011年進(jìn)軍儲(chǔ)能電池領(lǐng)域以來(lái)，鵬輝能源布局了相對(duì)完整的儲(chǔ)能產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建了覆蓋大型儲(chǔ)能、工商儲(chǔ)、戶儲(chǔ)及便攜儲(chǔ)能的產(chǎn)品線。根據(jù)多個(gè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鵬輝能源位居全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量TOP9、中國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)（交流測(cè)）出貨量TOP2、中國(guó)企業(yè)全球戶用儲(chǔ)能電池出貨量TOP3。

今年第三季度，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)鵬輝能源盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化的核心引擎，徹底扭轉(zhuǎn)了此前消費(fèi)與動(dòng)力電池拖累整體利潤(rùn)的局面。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，在鵬輝能源75.81億元營(yíng)收中，儲(chǔ)能板塊貢獻(xiàn)超47億元，占比達(dá)62%；第三季度單季儲(chǔ)能出貨量達(dá)6.74GWh，占總出貨量近九成；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率從第二季度的12%升至21%，這一改善直接驅(qū)動(dòng)公司整體毛利率提升。

鵬輝能源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中，小儲(chǔ)業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為亮眼。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲(chǔ)能注意到，第三季度，公司儲(chǔ)能電池出貨中大儲(chǔ)2.29GWh、小儲(chǔ)4.45GWh，小儲(chǔ)幾乎是大儲(chǔ)的2倍。毛利率方面，今年上半年，大儲(chǔ)毛利率還是負(fù)的，第三季度才轉(zhuǎn)正；而小儲(chǔ)第三季度的毛利率已經(jīng)超過18%。在訂單方面，小儲(chǔ)與大儲(chǔ)都是滿產(chǎn)，訂單都排到了2026年春節(jié)前后，不過，部分小儲(chǔ)客戶需求已經(jīng)談到了2026年底。

另外，鵬輝能源的小儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力爆棚。

據(jù)介紹，今年前三季度，鵬輝能源戶儲(chǔ)電芯出貨量穩(wěn)居全球前三，產(chǎn)品線已形成以方形鋁殼POLAR系列、大圓柱HOME系列和軟包電芯為核心的“3+N”矩陣，全面覆蓋極寒與高溫應(yīng)用場(chǎng)景。

其中，HOME系列第三代大圓柱電芯憑借防爆閥一體成型技術(shù)與高循環(huán)壽命，成為歐洲小儲(chǔ)市場(chǎng)爆款，而POLAR系列搭載自研LTSC低溫超導(dǎo)通平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)-30℃充電效率超95%，顯著提升產(chǎn)品在北歐與加拿大等嚴(yán)寒地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，鵬輝能源還在積極布局下一代電池技術(shù)。2020年，公司開始全固態(tài)電池的研究和工藝開發(fā)；2021年啟動(dòng)了鈉電池研發(fā)項(xiàng)目。目前，這些技術(shù)研發(fā)都取得了一定成果，如鵬輝能源的固態(tài)電池的能量密度已經(jīng)達(dá)到320Wh/Kg，鈉電池在2023年就實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化交付，應(yīng)用于儲(chǔ)能電站項(xiàng)目。

不過，該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)表中還未形成獨(dú)立的業(yè)務(wù)板塊，未來(lái)能否為公司的業(yè)績(jī)提供新的增量，還需時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。