最近碧桂園的消息真多，十一郎看的眼都花了。

“碧桂園重返世界500強(qiáng)！”10月底一則來(lái)自廣東佛山順德區(qū)政府的消息，又將這宇宙第一大房企的聲量擴(kuò)大了一倍。

就在同一時(shí)間，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2025女企業(yè)家榜》卻顯示，碧桂園董事局主席楊惠妍財(cái)富縮水105億元，當(dāng)前身家僅為315億元，這個(gè)數(shù)字僅僅是五年前的14%。

而不論什么樣的新聞動(dòng)態(tài)，最讓老百姓關(guān)注的高達(dá)8800億的負(fù)債，才是決定碧桂園到底何去何從的根本。

一邊是重返“世界500強(qiáng)”的喜報(bào)，另一邊是財(cái)富大幅縮水的現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)下的碧桂園，在業(yè)績(jī)與債務(wù)的鋼絲上尋找平衡。

01

DICHAN SHIYIYAN

財(cái)富榜上的失意者

10月30日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2025胡潤(rùn)女企業(yè)家榜》，前50名中國(guó)女企業(yè)家總財(cái)富達(dá)1.9萬(wàn)億元，較去年大幅上漲32%。

在這份看似光鮮的榜單中，楊惠妍成為最失意的企業(yè)家之一。她的財(cái)富縮水了105億元，以315億元的身家位居第20名。

更令人觸目驚心的是，她當(dāng)前的財(cái)富僅為5年前的14%。

房地產(chǎn)女企業(yè)家的財(cái)富縮水并非個(gè)例。另一位房地產(chǎn)領(lǐng)域代表陳麗華財(cái)富也減少了80億元。

但楊惠妍的處境尤為突出——她是榜單上財(cái)富降幅最為顯著的企業(yè)家。

02

DICHAN SHIYIYAN

世界500強(qiáng)的“冷幽默”

與此形成鮮明對(duì)比的是，廣東佛山順德區(qū)政府近期高調(diào)宣揚(yáng)“碧桂園重返世界500強(qiáng)（營(yíng)收額351億美元）”。

這則消息在市場(chǎng)上引發(fā)了不小的“冷幽默”效果。投資者們紛紛質(zhì)疑，在8800億高負(fù)債、僅200余億凈資產(chǎn)的情況下，碧桂園入選“負(fù)債500強(qiáng)”或許更合適。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，碧桂園總負(fù)債規(guī)模已達(dá)8854億元，合并范圍內(nèi)的逾期債務(wù)達(dá)到1419.78億元。

另有442.05億元債務(wù)因觸發(fā)交叉違約條款可能被債權(quán)人提前要求還款，兩項(xiàng)合計(jì)達(dá)1861.83億元。

03

DICHAN SHIYIYYAN

業(yè)績(jī)真相：虧損與交付并存的困局

8月29日，碧桂園發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，揭示了這家房企巨頭真實(shí)的一面。

2025年上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約725.7億元，同比下降28.9%；期內(nèi)錄得凈虧損約196.5億元，較上年同期有所擴(kuò)大。

碧桂園方面解釋，期內(nèi)虧損主要有兩個(gè)方面因素影響：一方面是房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算規(guī)模明顯下降，且毛利率處于低位；另一方面是，結(jié)合行業(yè)、市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，資產(chǎn)減值增加所致。

但碧桂園仍在堅(jiān)守“保交樓”的底線。2025年上半年，碧桂園及其聯(lián)營(yíng)合營(yíng)公司累計(jì)交付房屋約7.4萬(wàn)套。

近三年累計(jì)交付超170萬(wàn)套房屋，交付量在第三方榜單上持續(xù)位居行業(yè)榜首。

04

DICHAN SHIYIYAN

債務(wù)重組的曙光

面對(duì)巨額債務(wù)，碧桂園正在努力推進(jìn)債務(wù)重組。

截至8月18日，持有碧桂園現(xiàn)有公開票據(jù)本金總額逾77%的持有人已加入重組協(xié)議。

碧桂園亦與代表組別一銀團(tuán)貸款本金49%的協(xié)調(diào)委員會(huì)訂立重組支持協(xié)議。

碧桂園預(yù)計(jì)在2025年內(nèi)完成境外債務(wù)的整體重組工作。

在重組方案五種選項(xiàng)足額認(rèn)購(gòu)的情況下，重組后預(yù)計(jì)降債規(guī)模約117億美元，對(duì)應(yīng)約人民幣約840億元有息債務(wù)，將大幅降低有息負(fù)債規(guī)模。

按重組支持協(xié)議公告時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)浮動(dòng)利率計(jì)算，重組后新的債務(wù)融資成本預(yù)計(jì)將下降至1.0%-2.5%，且具備實(shí)物付息選項(xiàng)，可使碧桂園大幅下降融資成本。

05

DICHAN SHIYIYAN

生存與面子，哪個(gè)更重要

在資金如此緊張的情況下，碧桂園為何還要追求“世界500強(qiáng)”這個(gè)名號(hào)？

業(yè)內(nèi)分析人士指出，在銷售疲軟及資產(chǎn)減值、資金枯竭的多重壓力下，碧桂園的債務(wù)重組方案存在“談崩”的風(fēng)險(xiǎn)，可能進(jìn)一步觸發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，存在較高的“清盤”風(fēng)險(xiǎn)。

碧桂園面臨的困境不僅是債務(wù)問題。截至6月30日，碧桂園涉及標(biāo)的金額5000萬(wàn)元以上的未決訴訟、仲裁案件344宗，標(biāo)的金額合計(jì)約464億元。

各類受限資產(chǎn)規(guī)模為1042.38億元，占2024年末凈資產(chǎn)的123.48%。

06

DICHAN SHIYIYAN

自我救贖之路

為應(yīng)對(duì)危機(jī)，碧桂園展開了全面的自救行動(dòng)。

自2022年以來(lái)，碧桂園處置各類資產(chǎn)回籠超650億元。其中，近一年來(lái)出售投資項(xiàng)目股權(quán)籌集資金約63.74億元。

碧桂園還積極響應(yīng)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，持續(xù)推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)入白名單，通過新增融資、存量貸款展期以及降低融資成本等方式，緩解項(xiàng)目的債務(wù)壓力。

對(duì)于目前的“危局”，碧桂園董事會(huì)主席楊惠妍在其內(nèi)部會(huì)議上表示，“對(duì)公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)非常有信心?！?/p>

她引用了丘吉爾的話：“如果你堅(jiān)持的時(shí)間夠長(zhǎng)，就肯定會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?！?/p>

碧桂園的凈資產(chǎn)從2024年末的513億元降至2025年中的239億元，幾乎腰斬。

總資產(chǎn)9093億元仍高于總負(fù)債，但資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至90.6%。

在“保交樓”和“沖榜世界500強(qiáng)”之間，碧桂園似乎選擇了雙線作戰(zhàn)。

只是當(dāng)有限的資源被分散到兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，每前進(jìn)一步都更加艱難。

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