泓睿達原創(chuàng)394，本文4500字。

這幾天，粵蘇兩省先后發(fā)布2025前三季度經(jīng)濟成績單。廣東亮出10.517萬億GDP，江蘇則手持10.281萬億，粵比蘇多2360億。

一年前的2024年同期是什么情況呢？粵比蘇多2195億，再往前幾年的同期，2023年多2981億，2022年多3070億，2021年多3114億。五年綜合看，這是一條左右調(diào)轉(zhuǎn)的耐克標志曲線，前4年兩省差距不斷縮小，今年稍微翹尾又拉開了一點，雖然只是拉開了165億一個小跨步，江蘇緊逼的態(tài)勢沒有改變。

從規(guī)上工業(yè)增加值、第三產(chǎn)業(yè)增加值、社會消費品零售總額等二級指標上看，兩省膠著狀態(tài)明顯，基本上都是江蘇增速領(lǐng)先廣東半個身位，但固定投資這個指標兩省差距一直比較大，比如上半年江蘇是-3.9%，廣東-9.7%，相差近6個百分點，前三季度，江蘇-8.4%，廣東-14.1%，又是差近6個百分點。放更遠一點看2024全年，江蘇增長1.5%，廣東-4.5%，巧了，還是相差6個百分點。

再往下挖，固定投資里哪些小指標在發(fā)揮作用呢？有一個數(shù)據(jù)引起注意，在以工業(yè)改造為主體的技術(shù)改造增速中，廣東是-2.0%，江蘇是-11%，江蘇比廣東跌得更厲害，但有一個“設(shè)備工器具購置投資”的指標，前三季度廣東增速是1.7%，而江蘇是7.9%。這就很有意思了。

01 設(shè)備投資為固定投資托底

設(shè)備工器具購置投資（以下簡稱設(shè)備投資），是指企業(yè)為了形成生產(chǎn)能力而購買各種設(shè)備、工具、器具所花費的全部資金。簡單說，它就是“買裝備的錢”。

設(shè)備投資指標的特點，一是反映技術(shù)進步水平，買的裝備越先進意味著效率和質(zhì)量越高。二是它是固定資產(chǎn)投資的核心指標，而且是最活躍、最能體現(xiàn)投資質(zhì)量的部分。

設(shè)備投資在固定資產(chǎn)投資體系里處于什么位置呢？

第一種劃分是按構(gòu)成。固定資產(chǎn)投資可分為建筑工程、安裝工程、設(shè)備工器具購置和其他費用，即固定資產(chǎn)投資額＝建筑工程＋安裝工程＋設(shè)備工器具購置＋其他費用。就好比你買了塊地蓋房子，蓋房子的錢+裝修的錢+購買家具家電的錢+辦不動產(chǎn)證和報裝水電網(wǎng)絡(luò)的費用=蓋房子的全部費用。

第二種劃分是按功能。固定資產(chǎn)投資可以分為蓋農(nóng)業(yè)廠房（第一產(chǎn)業(yè)投資），蓋工業(yè)廠房（第二產(chǎn)業(yè)投資），蓋酒樓酒店和住宅的房子（第三產(chǎn)業(yè)投資），這里面每一類房子也都涉及建筑工程、安裝工程和設(shè)備工器具購置費用。

不要小看這個指標，江蘇發(fā)布的固投分析這樣說“前三季度，全省設(shè)備工器具購置投資同比增長7 %，占全部投資比重19.8%”。關(guān)鍵詞，占全部投資比重。

19.8%是什么概念呢？第三季度，江蘇基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長0.8%、占全部投資的17.6%，基礎(chǔ)設(shè)施投資是僅次于固定投資的二級指標，一個占全部投資比重17.6%，一個占19.8%，幾乎打成平手。換個角度，在固定投資傳統(tǒng)三駕馬車即基礎(chǔ)設(shè)施投資、工業(yè)投資、房地產(chǎn)投資中，當江蘇房地產(chǎn)投資跌了18.7%，在谷底找不著路爬上來時，當基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動也只有0.8%接近于0時，設(shè)備投資為大伙兒托底了。

江蘇在連續(xù)兩次固投亮點分析中，上半年設(shè)備投資排第三，貢獻僅次于基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資，前三季度排第二，貢獻僅次于基礎(chǔ)設(shè)施投資。

簡單說，就是江蘇還在瘋狂推動企業(yè)買裝備。

02 為什么要推動企業(yè)買裝備

因為房子蓋得差不多了，當你房子蓋得差不多時，是不是到了買家具家電的時候？

當前，各地面臨投資增長的共性問題有三個。

第一是房地產(chǎn)投資仍處于低位。房企債務壓力與購房者信心修復緩慢。

第二是企業(yè)投資收益下行壓力持續(xù)。包括市場需求總體不足，部分領(lǐng)域產(chǎn)能過剩，一些傳統(tǒng)制造業(yè)采取以價換量方式導致利潤率顯著下滑，上游工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品價格下行向中下游傳導，直接影響企業(yè)擴大再生產(chǎn)的投資意愿。

第三是民間投資信心不足。比如2024年，江蘇民間投資增長3.8%，廣東下降5.2%，出現(xiàn)分化的原因在于民間投資主要集中于房地產(chǎn)和制造業(yè)，廣東受房地產(chǎn)影響民間投資出現(xiàn)明顯下降。

有鑒于此，國家在2023年12月經(jīng)濟工作會議上明確提出推動"大規(guī)模設(shè)備更新"，在這個背景下，包括廣東和江蘇在內(nèi)的各省開始全面推動設(shè)備投資。

其實廣東是比較早公布設(shè)備投資數(shù)據(jù)的，大致有三個階段。第一階段是2020年以前，這個指標總量比較小，每年基本在幾十至一百億體量，因為體量小增速波動比較大，在10%+到50%+之間，好像處于自然生長狀態(tài)。第二階段是2024年的使出洪荒之力年份，全年增速達到18.5%，高于全國的17.5%。第三階段是2025年以來，前三季度是1.7%，又漸歸平靜。

而江蘇2024年之前不怎么提設(shè)備投資這個指標，2024年增速15.7%，比不上咱們，但2025年這三個季度以來，江蘇還在死磕這個指標，雖然總體也在降，但看得出他們還在很努力拉動，導致降得很平緩。

我覺得這方面值得借鑒。梳理了一下，江蘇的“死磕”具體操作是“政策引力+企業(yè)動力”。

第一、財政貼息。如設(shè)備購置貸款貼息，將貸款利率從3.85%下降到1.5%，對符合條件的設(shè)備購置貸款由省級財政貼息1個點，設(shè)區(qū)的市統(tǒng)籌再貼息1個點。獲得中央財政貼息1.5個百分點的項目仍可享受省級再貼息支持。2025年開始又圍繞城市更新、建筑市政基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸設(shè)備等領(lǐng)域擴大貸款貼息范圍，大幅降低實際貸款利率。程序上，貸款“免申直達”，貼息資金由財政預撥到銀行，與放貸掛鉤，企業(yè)直接按扣減后利率付息，無需申報墊資。

第二、貸款擔保。出臺"設(shè)備擔"擔保，為中小微企業(yè)購置更新設(shè)備提供貸款擔保，單戶企業(yè)擔保額度最高5000萬元，年化擔保費率最高1%。省財政對符合條件的"設(shè)備擔"業(yè)務按照擔保費的80%給予補貼。程序上，擔保"免申即享"，銀行和擔保機構(gòu)自主審核確定支持對象及其設(shè)備購置更新改造項目，企業(yè)免申即享。

第三、算力券。江蘇的“算力券”政策激活了供應端和需求端設(shè)備投資。好比政府補貼你家網(wǎng)費，網(wǎng)費便宜了，作為消費者，你就會選購更多智能家電，升級更高性能的計算機，而網(wǎng)絡(luò)運營商為了滿足家庭用戶的家電升級也要不斷投入光纖、小區(qū)通訊基礎(chǔ)設(shè)施投資。江蘇向企業(yè)發(fā)放"算力券"，給予最高80%，800萬元的補貼，第一刺激企業(yè)用戶算力需求，更愿意為AI訓練、仿真模擬等付費。第二刺激供給側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施投資，算力中心新建和擴容，帶動服務器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備大規(guī)模采購。第三刺激了生產(chǎn)企業(yè)的增資擴產(chǎn)需求。

第四、編制《設(shè)備更新需求》、《優(yōu)質(zhì)設(shè)備供給》、《項目融資需求》三張清單。掌握哪些企業(yè)有設(shè)備購置需求，哪些企業(yè)能供應優(yōu)質(zhì)設(shè)備，哪些企業(yè)在買裝備過程里需要融資，優(yōu)先在江蘇省范圍內(nèi)搜羅上述清單企業(yè)，特別是能提供產(chǎn)品的企業(yè)，并組織供需對接活動。

第五、高效融資。實行"見貸即擔"、"見擔速貸"，銀行簡化貸款程序和材料，更快響應中小微企業(yè)“短期、小額、急迫”的設(shè)備購置貸款需求，并對需要擔保增信的貸款開展銀擔合作。“見貸即擔”模式下，江蘇銀行“設(shè)備擔”項目審批通過后，江蘇信保集團無需內(nèi)部審批，可快速為企業(yè)辦理擔保手續(xù)。同樣，“見擔速貸”模式下，銀行見到擔保機構(gòu)的擔保意向書，也會簡化審批流程，快速辦理貸款手續(xù)。

第六，企業(yè)動力。江蘇提出"三年實施5.5萬個'智改數(shù)轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)'項目"。通過"智改數(shù)轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)"推動專用設(shè)備、紡織、金屬制品、汽車等行業(yè)購置設(shè)備投資顯著增加，工業(yè)機器人、金屬切削機床等相關(guān)行業(yè)銷售利潤增長快。比如前三季度設(shè)備投資增速高的領(lǐng)域有制造業(yè)設(shè)備購置投資增長4.1%；電熱燃水生產(chǎn)供應業(yè)設(shè)備購置投資增長35.9%；交通運輸倉儲和郵政業(yè)設(shè)備購置增長3.3%；信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務業(yè)設(shè)備購置增長58.6%。

從這幾個領(lǐng)域就可以看出主要是兩大類在買設(shè)備。一類是提供公共事業(yè)服務的電熱燃水國企。以及交通運輸和郵政國企，我們也在提國企要在拉動投資中發(fā)揮主力軍作用，這種主力作用就不光是建廠房這些建安投資，還有升級設(shè)備，擴大容量這些設(shè)備投資。比如基礎(chǔ)設(shè)施與公共領(lǐng)域設(shè)備里的更新住宅老舊電梯，更新供水、供熱、供氣管網(wǎng)。購買者主要為政府及相關(guān)公共企事業(yè)單位。

另一類是充分競爭領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)。這方面和江蘇以裝備制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，包括制造業(yè)企業(yè)和軟件技術(shù)信息類企業(yè)，比如工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備的數(shù)控系統(tǒng)、機器人、金屬切削機床等。購買主體是"智改數(shù)轉(zhuǎn)"和技術(shù)改造的企業(yè)。中小企業(yè)配套設(shè)備 MRO（維護、修理、運營）產(chǎn)品，如工具、測量儀器、低壓電器等。

03 對我們的啟發(fā)

我認為財政貼息、貸款擔保、見貸即擔這些戰(zhàn)術(shù)措施，咱們要跟進并不難，一些戰(zhàn)略判斷可能更重要。

第一，投資建房是上半場，投資設(shè)備是下半場。我們建了那么多新廠房，新園區(qū)這是上半場，舊企業(yè)增資擴產(chǎn)、技術(shù)改造，新引進企業(yè)設(shè)備投資、數(shù)智化升級這是下半場，下半場要踢好球，就要以面向消費者為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)精準匹配刺激政策，以頭部企業(yè)的強大產(chǎn)品市場占有率，倒逼上游的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)設(shè)備投資。

第二，選準投資發(fā)力賽道。江蘇投資是政策驅(qū)動型，廣東投資的增長更多由市場內(nèi)生動力主導，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和汽車制造業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)支撐了工業(yè)基本盤，這些是推動設(shè)備投資的關(guān)鍵領(lǐng)域。

第三，工業(yè)適度重化。這個問題很多年前就有在討論，這是需要很謹慎的戰(zhàn)略判斷。江蘇設(shè)備投資近兩年來都在比較高速增長，一定程度上是各省的設(shè)備投資越推動越幫襯了江蘇。比如我走訪的一些企業(yè)產(chǎn)品銷路很好，但設(shè)備都是江蘇買來的，其他地方買不到。當然，被江蘇賺票子也好過被外國卡脖子，肉爛在鍋里還是一家人。

第四，算力券是個不錯的切入點。以后家里保姆機器人、冰箱、窗簾、冷氣甚至給貓喂食都是萬物互聯(lián)了，離不開網(wǎng)絡(luò)，交點網(wǎng)費對家庭用戶可能算不上啥大錢，但對企業(yè)要更大更穩(wěn)定的流量，就是不菲的支出了。就好比流量貴的時代，網(wǎng)民多看圖片，流量便宜了，短視頻才火起來，流量增大了，就需要手機和電腦硬件升級，道理是一樣的，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)流量便宜了企業(yè)更有動力買好設(shè)備，服務商更有動力升級硬件。

第五，面向中小微企業(yè)擴大補貼范圍。強化普惠金融，精準滴灌中小微企業(yè)，參考江蘇的"設(shè)備擔"模式，研究設(shè)立或指定針對中小微企業(yè)設(shè)備購置的專項擔保產(chǎn)品。通過財政補貼大部分擔保費的方式，顯著降低企業(yè)的融資門檻和成本。同時，可以開發(fā)類似"專精特新貸"的產(chǎn)品，專門服務于有潛力的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

第六，激活本土市場。編制《設(shè)備更新需求》、《優(yōu)質(zhì)設(shè)備供給》、《項目融資需求》三張清單。打破區(qū)域藩籬，建設(shè)全國統(tǒng)一大市場是國策，對于省內(nèi)能夠提供優(yōu)質(zhì)設(shè)備的企業(yè)，雖然咱們不能強制要求其他企業(yè)定點采購，但對在本省范圍內(nèi)采購的，設(shè)備供應企業(yè)所付出的運輸、安裝、調(diào)試、培訓、養(yǎng)護、維修等費用是否可以考慮以產(chǎn)業(yè)扶持方式補貼，并定期組織精準的供需對接會，以增強競爭力。

第七，讓搬新廠別再用舊設(shè)備，讓舊設(shè)備可以賣好價錢；讓新廠區(qū)入住成本降低，讓企業(yè)為買新設(shè)備而搬新房子。

感謝Genesis為本文提供的專業(yè)統(tǒng)計指導意見。

延伸閱讀：
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參考資料：
1.《沿海四省一市投資特點、問題和政策建議》胡曉娟、張雅雅，《統(tǒng)計科學與實踐》2025第4期
2.《廣東與江蘇經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展比較分析》龔聯(lián)華、蒙衛(wèi)華、隋艷穎、馬曉玲，《發(fā)展改革理論與實踐》2018年第7期
3.《江蘇“設(shè)備擔”政策擴圍優(yōu)化覆蓋省內(nèi)所有中小微企業(yè)》江蘇省政府網(wǎng)
4.廣東、江蘇統(tǒng)計信息網(wǎng)